新浪財(cái)經(jīng)訊 第七屆中國(guó)國(guó)際金融論壇于2010年10月16-17日在上海浦東召開(kāi)。論壇主題：綠色金融創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。上圖為中銀律師事務(wù)所主任趙曾海演講。

　　趙曾海：上半場(chǎng)聽(tīng)了很多交易所告訴大家要去哪上市，聽(tīng)到大部分來(lái)自于國(guó)際上其他的交易所，很少談到在中國(guó)這個(gè)市場(chǎng)上怎么樣上市。我談一下在深交所上市可能要注意的問(wèn)題。

　　我想企業(yè)家你別看他這么忙，實(shí)際上就做兩件事：企業(yè)家需要不停地為企業(yè)創(chuàng)造利潤(rùn)。二，企業(yè)不停地管理風(fēng)險(xiǎn)。我經(jīng)常講企業(yè)家不停地為企業(yè)創(chuàng)造利潤(rùn)，這樣就需要打造好的盈利模式，組織資金、人才，使得這個(gè)盈利模式不停地運(yùn)轉(zhuǎn)。二，企業(yè)家需要為企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)。剛才前面陳曉峰律師已經(jīng)談了法律風(fēng)險(xiǎn)管理的問(wèn)題。我在這里帶一下，無(wú)論是戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)、市場(chǎng)的，商業(yè)、非商業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)最終以法律風(fēng)險(xiǎn)的形式爆發(fā)出來(lái)要么承擔(dān)民事法律風(fēng)險(xiǎn)，要么承擔(dān)行政法律風(fēng)險(xiǎn)。

　　企業(yè)家的任務(wù)是創(chuàng)造利潤(rùn)，打造好盈利模式，組織資金和人才。我們?cè)谧錾鲜羞@一塊時(shí)候?qū)嶋H上圍繞著企業(yè)家，從企業(yè)家創(chuàng)造利潤(rùn)的任務(wù)來(lái)做。我們說(shuō)企業(yè)去籌集基金，一般性是公募、私募角度都可以選擇。公募是發(fā)行股票、債權(quán)，我順便推薦一下中銀律師事務(wù)所，我們IPO上市做了1百多家，創(chuàng)業(yè)板一些都是我們?cè)趨⑴c操作的。還包括發(fā)債、發(fā)票據(jù)，給中國(guó)電力投資集團(tuán)發(fā)票據(jù)都是我們?cè)谧觯�也代表LP，全國(guó)社保基金，上海金融產(chǎn)業(yè)基金等，都有我們律師的身影在里面。

　　從公募角度來(lái)看講一下發(fā)行股票。它基本上流程在于現(xiàn)在做的：首先，機(jī)構(gòu)介入以后會(huì)做一個(gè)盡職調(diào)查，改制成股份有限公司，中介機(jī)構(gòu)對(duì)其進(jìn)行上市指導(dǎo)，制作文書(shū)，推薦，到證監(jiān)會(huì)的出審，這跟國(guó)外市場(chǎng)有所區(qū)別。我們有一個(gè)審核的程序。包括反饋意見(jiàn)，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，股票發(fā)行上市，基本上它的流程是這樣。

　　我們國(guó)內(nèi)首次公開(kāi)發(fā)行的法律法規(guī)有哪些？首先證券法需要關(guān)注，再是公司法，還有主要的法規(guī)，比如說(shuō)首次發(fā)行股票的管理辦法，還有公開(kāi)發(fā)行證券公司的信息披露，編報(bào)規(guī)則12號(hào)，公開(kāi)發(fā)行法律的意見(jiàn)書(shū)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布的各項(xiàng)操作指引，以及與披露相關(guān)的審核備忘錄，第5、第8、第16、18號(hào)都是需要關(guān)注的。還有公司股權(quán)變更相關(guān)的法律法規(guī)，以及與財(cái)務(wù)、稅務(wù)相關(guān)的規(guī)定，國(guó)家發(fā)改委相關(guān)規(guī)定的法規(guī)，比如說(shuō)商務(wù)部相關(guān)規(guī)定的，以環(huán)保相關(guān)的法律法規(guī)，這是在審核，企業(yè)在國(guó)內(nèi)上市以后可能要關(guān)注的法律，基本上從這些方面著手。

　　一個(gè)是中小板、一個(gè)是創(chuàng)業(yè)板，看一下大概條件。在中小板考慮的原則上三年。股本的要求一個(gè)是3千萬(wàn)，一個(gè)是2前萬(wàn)，創(chuàng)業(yè)板要求主營(yíng)一種業(yè)務(wù)，最近兩年內(nèi)沒(méi)有發(fā)生過(guò)變化。此外盈利、營(yíng)業(yè)收入的要求。會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)累計(jì)超過(guò)3千萬(wàn)，創(chuàng)業(yè)板要求2年1千萬(wàn)，而且持續(xù)增長(zhǎng)，最后一年盈利凈利潤(rùn)不少于5百萬(wàn)，實(shí)際上僅從財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看，實(shí)際上中國(guó)的企業(yè)有無(wú)數(shù)，但最終能上的有多少，這還有其他方面的條件。

　　對(duì)于關(guān)連交易的限制在中小板和創(chuàng)業(yè)板也有所區(qū)別，還有實(shí)際控制的方面。董事高級(jí)管理人員沒(méi)有發(fā)生重大變化，這是指三年內(nèi)，還有中小板里面談的是36個(gè)月高管沒(méi)有證監(jiān)會(huì)的處罰，或者12個(gè)月受到證券交易所的公開(kāi)譴責(zé)。然后是募集資金的用途，要求用于主營(yíng)業(yè)務(wù)。公司的違法行為，要求你三年內(nèi)沒(méi)有重大的違法行為。如果在過(guò)去三年內(nèi)有重大的違法行為，基本上報(bào)不上去。這是我們國(guó)內(nèi)的流程，在中小板、創(chuàng)業(yè)板上市的主要規(guī)則的區(qū)別，我簡(jiǎn)單地說(shuō)一下。

　　證監(jiān)會(huì)實(shí)際上在IPO審核中重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題來(lái)看：主體資格、獨(dú)立性、業(yè)務(wù)、可持續(xù)發(fā)展能力、歷史沿革、土地使用、勞動(dòng)用工、稅務(wù)與環(huán)保、募集資金投向、引入戰(zhàn)略投資者、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與關(guān)連交易、資產(chǎn)負(fù)債、訴訟及處罰、其他。需要考慮一下資源怎么樣優(yōu)化配置，需要考慮到整個(gè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)怎么樣調(diào)整，律師要考慮一下法律關(guān)系怎么樣確定，有哪些法律關(guān)系，有哪些法律安排需要提前去做。實(shí)際上三個(gè)機(jī)構(gòu)各管一塊。投資銀行需要考慮怎么長(zhǎng)肉的問(wèn)題，而會(huì)計(jì)律師事務(wù)所要考慮皮膚漂亮不漂亮的問(wèn)題。當(dāng)然從主體資格角度上來(lái)看，考慮股份公司設(shè)立的合法性，最近三年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是否可以連續(xù)計(jì)算，最近三年主營(yíng)業(yè)務(wù)公司有沒(méi)有發(fā)生重大變化，發(fā)行人的注冊(cè)資本有沒(méi)有繳足。公司章程的規(guī)定是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)都符合首發(fā)財(cái)務(wù)辦法的規(guī)定。

　　我們現(xiàn)在在操作過(guò)程當(dāng)中主體資格問(wèn)題來(lái)看，每一個(gè)問(wèn)題都有可能導(dǎo)致你最終在邁向上市、邁向資本市場(chǎng)的路途中被打下。很多企業(yè)，尤其是民營(yíng)企業(yè)，一旦開(kāi)始操作上市以后，確實(shí)大家都有賭一大把的心態(tài)，如何使你手里握有的資產(chǎn)、股份一夜之間增值幾十倍、上百倍，這種魅力是無(wú)窮的。有可能你做得好，但不是一億，是百億富翁，做不上去的話(huà)，那可能就是幾個(gè)億，這樣整個(gè)身價(jià)完全不同。

　　還有獨(dú)立性的問(wèn)題、業(yè)務(wù)問(wèn)題、可持續(xù)發(fā)展能力問(wèn)題，我著重想講一下股本演變和歷史沿革問(wèn)題。在操作過(guò)程當(dāng)中對(duì)整個(gè)歷史沿革的梳理、整理、規(guī)范實(shí)際上要做很多的工作。尤其中國(guó)企業(yè)在歷史發(fā)展過(guò)程當(dāng)中有時(shí)候確實(shí)歷史沿革變化很復(fù)雜，因?yàn)槠髽I(yè)自身對(duì)法律不是很重視，所以在做法律文件，或者工商變更登記、材料方面并不符合我們證監(jiān)會(huì)有關(guān)上市這一塊的企業(yè)要求。大家擔(dān)心說(shuō)我可能過(guò)去這些年沒(méi)有按照法律要求來(lái)做，或者做了不符合有關(guān)于上市方面的規(guī)則要求，那是不是就沒(méi)有機(jī)會(huì)了？實(shí)際上有很多東西只要你去做調(diào)整的話(huà)是可以解決問(wèn)題的。

　　一般來(lái)說(shuō)會(huì)看一下歷次的驗(yàn)資報(bào)告，股權(quán)轉(zhuǎn)讓和相關(guān)手續(xù)是否完備。比如說(shuō)個(gè)人的合法性，上報(bào)時(shí)我們要求政府出具確認(rèn)性的文件。目前國(guó)家法律法規(guī)、政策沒(méi)有明確規(guī)定，但授權(quán)經(jīng)營(yíng)單位為改制和企業(yè)發(fā)展制定了相應(yīng)的規(guī)則。包括國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給個(gè)人，轉(zhuǎn)讓行為是否經(jīng)有權(quán)的管理部門(mén)批準(zhǔn)，轉(zhuǎn)讓的來(lái)源、狀況怎么樣。這種國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)來(lái)，尤其在05年以前很多做法實(shí)際上是不規(guī)范的。包括會(huì)很重視對(duì)股東人數(shù)進(jìn)行調(diào)查，比如說(shuō)委托持股、信托持股不一致的情形，這些都需要處理。公司里的主要股權(quán)，股東所持的股權(quán)是否被積壓等等，這些都是股本演變和歷史沿革過(guò)程當(dāng)中需要重點(diǎn)考察的問(wèn)題。

　　關(guān)注的問(wèn)題比較多，比如說(shuō)土地使用的問(wèn)題，勞動(dòng)用工的問(wèn)題。稅務(wù)和環(huán)保問(wèn)題，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，引入戰(zhàn)略投資者的問(wèn)題，訴訟處罰的問(wèn)題，以及其他的一些問(wèn)題等。在全流通的環(huán)境下發(fā)行上市的效果來(lái)看很明顯，虛假動(dòng)機(jī)大大加強(qiáng)，因此證監(jiān)會(huì)對(duì)這個(gè)很重視，以創(chuàng)業(yè)板規(guī)則為例，虛假記載，一個(gè)是誤導(dǎo)性陳述和重大遺漏。這個(gè)要特別提一下。

　　非常感謝大家！