交通銀行于10月16日在北京中國國貿大酒店舉辦“沃德財富博覽會”，新浪財經全程直播本次活動，圖為環球財經研究院院長宋鴻兵演講。

　　宋鴻兵：三年前寫了一本書叫《貨幣戰爭》，現在這個詞居然成了各大媒體都非常關注的詞，我想大家投資理財的時候可能還需要全球性的視野，很大程度上股票市場的暴漲，黃金白銀的上漲，石油價格的上漲都是和這個事情有關的，準確的理解這件事情，對全世界未來的經濟和金融的沖擊和影響，可能對大家投資會有所幫助。

　　我正從韓國趕來，韓國在開一個峰會，叫韓國知識論壇，每年一屆，每年都請了國際上的知名學者和政治家，比如去年是老布什，今年是前英國首相布萊爾和馬哈蒂爾，馬來西亞的前首相。來的國際學者，大腕兒包括尼爾霍布森，號稱是西方最高的學者，是他們家族史專門的撰寫人。還有去年的經濟學獎的獲得者，包括未來學家奈斯比特，還有紐約大學的著名博士盧比尼，還有韓國和日本的高層官員。下周G20會議會在首爾召開，這場論壇就是要把人民幣抓出來，我感覺特別的明顯，幾乎所有人都在指責人民幣被低估了，人民幣必須要升值，第一場對抗就尼爾和克魯格曼的隊對抗，美元的信用在搖搖欲墜，這種情況下，如果利率市場突然的大幅度上漲，收益率上漲的話，會給沒有造成嚴重的傷害。克魯格曼說沒有大幅度的傷害，沒有事的，特別是到第二輪的時候，這兩個人的爭論非常的激烈，在會場上引起了一輪又一輪的高潮。弗克森指出美國將在最后將在損失投資人的信心，美國的負債比希臘還要嚴重和糟糕。克魯格曼就駁斥這個說法，說市場上并沒有證據表示大家對美元的信心發生動搖，說中國不會拋售美國國債，即便是拋售了也沒有關系，美國會照單全收。弗克森說市場沒有變化之前看起來都是良好的，因為這兩個人之前有一定的恩怨，弗克森說次貸危機爆發的時候，也是市場上看似很穩定，但是市場的轉變和市場兌美元的信心，對金融體系的信心會在一定時間內轉變，一些突發事件可能刺激惡性的連鎖反應爆發，他們兩個打得非常的激烈。我下來跟弗克森說，把克魯格曼打得非常慘，因為克魯格曼最后說話都有點結巴了，美國的貨幣寬松政策，究竟意味著什么。如果美國這樣開啟印鈔機印鈔票，人民幣是被升值的，因為他們的發行量太大，中國的人民幣升值問題誰是原主。這個會議形成了一面倒的局面，所有人的觀點最后都說人民幣的不好。弗克森是態度最溫和的。在10月13日，我參加了一個論壇，我和魯比尼對證一個問題，魯比尼說中國政府的核心觀點很有代表性，中國政府不能一方面享受優惠匯率擴大出口的好處，同時另外一方面指望用外匯購買美國國債不吃虧，不貶值，不損失，說兩者不可兼得。美國的經濟學家說中國政府買不買美國國債，是商業的行為，買賠了沒有人強迫，是商業的行為跟我們沒有關系，說美國的國債永遠不會違約，因為我們有印鈔機，不夠印鈔票就完了，這是很有代表性的一位美國經濟學家的觀點。所以說人民幣應該大幅度的升值，當時我的觀點是從2006年到2009年中國持有美國的國債，因為美元連續六年的虧損，造成了虧損高達五千億美元，相當于2007、2008年一年的財政總收入，相當于2008年GDP的10%。

　　當時我說美國正是因為這樣傲慢的心態和做法，直接侵犯了債權人的利益，我舉了例子，美國是中國最大的債券，在美國生活這么多年，從來沒有看到債務人對債權人提出這么多的條件，做不到還要懲罰，這種情況下是侵犯了債權人的利益，長此以往會早到債權人的拋棄和市場的處罰。什么是貨幣的基本價值，是否是想怎么干就怎么敢，否定了貨幣道德的價值，任何國家都可以用任何理由摧毀貨幣價值，這場爭論的背后，我認為是反映了美國普遍的一種，不管是政治家，還是經濟家，我覺得反映了普遍的一種非常傲慢的態度，不在意其他國家怎么想，就是要這樣做。特別有意思的是，中國作為美國最大的債權人，美國提出這樣的要求，是不可想象的，美國的教育是誠信，對債務是莊嚴的承諾，如果是采取這樣的態度來對付債權人的話，怎么能夠設想不光是中國，還有日本和韓國，還有很多其他人會對美國怎么看，對美元怎么看，這對美元來說是長遠的損害。

　　為什么我要提這一點，這是輿論戰，是中美匯率較量的制高點，如果美國說中國操縱匯率，如果把所有的債券都買回來，很多國家都認為美國說得有道理，但是我們說美國這樣是通過變化貨幣政策，是在變相的賴帳，是違反貨幣的道德原則。大家一想也是的，日本、韓國、新加坡這樣的國家，還有其他的國家，都是深受美元貶值的損害，就會覺得憤憤不平。國際的舞臺上中國的聲音太弱，這場會議就請了我一個中國人，17個主講人，我要對付很多人，會感覺壓力很大。但是對人民幣升值的問題，下周就會成為全世界關注的焦點所在。這就是韓國的媒體，因為我跟魯比尼打了一仗以后，第二天的報紙以“人民幣匯率引發戰火”為題，這是我和魯比尼在會上爭議和會后的爭論的照片。從道理來講這些人都明白這個問題，但是他們為什么不愿意認識美國經濟問題的核心問題，這才是問題的要害。當時我提到為什么這樣的概念會從概念走入現實，我當時舉了例子，安·蘭德是格林斯潘的精神老師，他說當接受用紙幣交換勞動的時候，希望是周圍的人基于道德的原則，誠實的兌換債務的承諾，而不會違約，這是貨幣真正價值的基礎。什么是貨幣，我們每天都在掙錢，每年都在找財富，什么是貨幣，什么是錢，大家會忽略，貨幣就是財富的收據，某個人創造了財富，發出一個收據，另外一個持有收據的人，可以到中央銀行，或者是什么機構要求兌現這個財富，就是要求這個財富的折現。這是貨幣的基礎，以前是黃金制度之上，黃金是真實的財富，黃金的收據，不管是美元還是英鎊構成了財富，1971年以后，美國人把黃金踢出，換成了純粹的債務，現在拿到1美元，就意味這到美聯儲說，能不能把我的勞動還給我，他給的就是某個人欠美國銀行系統的債券，這就是貨幣最本質的東西。貨幣的價值取決于借錢的人守不守信，如果借錢人不守信，你持有的貨幣就會貶值。大家可以想像我們現在的生活也是一樣的，剛才我們說到中國經濟發展確實很快，幾十年來積累了大量的財富，不要忘記我們的貨幣也是貶值的，

　　06年到08年，中國的儲備如果經美元指數調整之后，中國實際上出現了巨大的落差，就是我們現在的外匯儲備跟實際的美元指數調整之后中間出現了5千億美元的落差。就是說我們虧損了5千多億美元的實際購買力，這不是一個小數字，如果美國再要求中國一下子升值20%，我們會輸掉多少錢，20%給中國的資產，中央銀行的資產，直接的資本的損失將高達3.3億，這相當于剛才說的2008年GDP的10%，相當于央行自有資本金的140倍，如果左邊的資產縮水20%，右邊的資產會相配嗎，為什么我們只要打貨幣戰爭，美國發動貨幣寬松政策，中國就一定會出現大規模的通漲。像黃金、石油為什么會暴漲，會屢破新高，如果有毒的資產流向美元，這些資產不漲才是怪事。我在貨幣戰爭30周年將提出新的概念，金融高邊疆，一個國家的貨幣從創造到最終的使用者，中間所有的流通過程中，包括大量的金融網絡，包括清算中心，包括金融安全的核心，只要有人在使用人民幣，那些地方都是國家意志的所在，都需要進行保護。書中我還會提到投資產品，就是我重點推薦的投資產品，怎樣對付美國發動的貨幣戰爭，魯比尼對我說不僅有第二輪貨幣戰爭，還會有第二三四輪，會一輪比一輪大，我們要放在國際背景下看，因為在座的每一塊錢，股票也好，投資財富也好都受這個事情的直接影響。

　　不久前郎咸平說不建議大家買黃金，認為黃金的價格從1980年850元漲到現在還沒有趕上通貨膨脹，他是用850元一個點，是一天的價格和現在相比，不是合理的，這天是因為伊朗的人質危機，大樓恐慌，有一個尖峰，統計學中這樣的尖峰應該被拿掉。應該從1971年8月15日開始算起，美元與黃金脫鉤的時間算起，漲到現在1360，漲了30多倍，房地產從1971年美國的房地產均價2.5萬美元，曾經最高的時候漲到07年的25萬美元，現在跌回到了17到19萬之間。就是在40年的時間里面，美國的房地產沒有超過10倍。從這個意義來講，有人說中國的房地產漲得比美國快，我一會兒再提到這個問題。郎咸平說中國的四合院在解放前是四兩黃金，四兩白銀可以買一棟，當時中國沒有建立起全國的統計物價的體系，當時說的一套四合院值四兩黃金是哪一年，當時是否打仗呢，人們逃命來不及，哪還顧得及房子的價格，那樣的統計數據是不能完全的體現問題。貨幣幻象下的美國股市從1901年到現在的變化情況，當美元和黃金掛鉤的時候我們看到波動是這樣的形狀，后來為什么美國股市越來越好，年均回報率達到12%，因為美元和黃金脫鉤了，美元想怎么印就怎么印，當被印出來的美元充到股市，好像美元市場在賺錢，實際上是虛幻的財富，實際的購買力在下降的，投資股票是虧損的。如果我們用黃金的X光照個相，可以看到美國股票市場三次大的起伏，也就是黃金的價格，實際上是照妖鏡，一照馬上就會知道這個市場是怎樣變化的，這是1929年的股票牛市，這是1960年IT泡沫，每次之后都會打回原形，而且會盤整20年之久，實際上并沒有復蘇。我們處于這樣的下降周期，要盤整多少年，如果歷史的經驗可以借鑒的話，我認為是十年以上。

　　用黃金來計價，房地產價格，這是英國一百多年的房地產價格，這是美國的一百多年的房地產價格，如果用黃金計價的話，120年前，在美國買一套房子，110個金幣，一個金幣一盎司，房地產一直在漲，遠沒有紙幣衡量的漲得這么多。北京三環的房子今年是這樣，去年是這樣，結構沒有變化，老了一年，憑什么從一百萬漲到兩百萬，真的是升值了嗎。石油也是一的，這些東西沒有變，真正變化的是貨幣發行量，這樣的情況下，對財富的感覺發生了錯覺，造成了一種虛幻的感覺，覺得我的房子在升值，變的是貨幣購買在貶值了。如果我們用黃金計價石油，從美元計價，好像黃金價格的波動非常的厲害，非常我們用黃金計價石油，基本從2001年到現在石油價格沒有變化，基本上都是穩定在0.08盎司購買一桶石油的價格之上。用這張圖可以看得更清楚，從1965年到現在基本上圍繞這個中軸線在波動，什么叫很好的貨幣，什么叫優質貨幣，黃金在過去的五千年之中體現了優良的品質，就是用它計價，各種商品高度穩定，大家使用美元廢掉以后，完全搞債務貨幣，搞寬松政策，這樣來玩今天的一塊錢和明天的一塊錢不是一回事，這導致了我們無論掙多少錢，最后還是不能退休，養不了老。我另外的一個朋友說，聽了我的講座回去算了一下，一家三口人，一年60萬人民幣，包括旅游，買車所有的在一起，如果退休的時候，要賺多少錢才能是60萬的購買力，后來他說需要三個億，等他退休的時候，一年掙三個億才相當于今天60萬的購買力。如果大家對這個問題缺少非常深刻認識的話，現在存的錢，如果不注重理財，那是一種絕對的虧損，存一天虧一天，通貨膨脹，我認為就是一個盜竊的游戲，在家里守了一箱子錢，小偷要到你家偷錢，翻墻躍戶把錢偷走了，通過貨幣蒸發實現的盜竊效果根本不用盜竊保險箱，就是每天取走你的錢。這就是問題出在貨幣制度上，我們如果沒有能力改變貨幣制度，至少應該明白怎么做才能保護我們的財富，這是我們之所以要參加理財，要研究理財，研究的就是這個問題，如何站在游戲規則的這邊，而不要站在那邊。

　　如果用黃金來評判上證指數，道理是一樣的，現在的上證指數跟1993年一樣，中間出現過兩次大的牛市，但是用黃金評價的話，現在跟93年的購買力是一樣的，也就是當把上海股市看成一支股票的話，用黃金購買的話，1993年能夠買多少支股票，現在還能買多少支股票。全球金融危機的根源，就是什么最能體現這一的經濟情況，我認為用這一的一張圖能夠最準確的概括現在的經濟情況，債務是一座高山，政府大力士推動著GDP往上推，美國采用的方法是錯誤的思路。本來金融危機的核心就是欠債，負債過度，而用借更多的錢解決危機，這只能使債務的拖動長度更長，當政府最后完全用光了自己的體力，還是會把自己壓倒，所謂的債務衰退。政府是可以解決，哪怕美元，歐元在市場上都有一個隱形的額度，不是可以無限度的透支，當達到一定的額度市場會拋棄你。金融危機的根源都是債務違約的危機，因為房地產等產品大規模是負債，當這些資產出現暴跌，大量的違約行為導致銀行的資金萎縮，銀行是全社會創造信用的源頭，沒有信用就沒有經濟，是信用在推動經濟，當這些機構受到問題的影響，開始緊縮信貸的時候，整個國家一定會出問題的，我們看格林斯潘曾經說，2008年的金融危機是1929年以來最嚴重的危機。這是全美國的總負債和經濟之間的比值，1929年美國的全國總負債，我用的是總負債，很多經濟學家用的是公共負債，應該把所有的負債加一起對GDP的比值才合理，1929年加起來是GDP的300%，現在的危機是375%，這是在1929年到后來的80年中沒有出現的情況，簡單的說如果把一個國家比做一個家庭，一個月的收入是有限的，而負債增長，遠超過收入的增長速度，最后債務會越來越多，等到債務高到一定程度，每個月還本付息的錢超過收入的時候，就一定會違約。一個家庭是這樣的，一個國家也是這樣的，一個道理的，這些最基本的道理都是很簡單的道理。老百姓過日子都能明白的道理，現在很多人并沒有把這個問題看明白。美國在這樣的負債情況下完成復蘇是不可能的，無論用多少政策，背后還是需要增加債務的，1929年危機之后，美國用了20年的時間建杠桿，這次危機想不通過解杠桿就使金融危機走出來，經濟高速增長回到以前的美好時光是絕對不可能的。為什么魯比尼，弗克森這些人說第二輪絕不是最后一輪，還有第三四輪，擺明了要靠借更多人的錢解決問題。

　　這是08年進金融危機的圖，06年美國總的債務，私人政府的全部債務48萬億，兩年之后變成57萬億，美國的GDP從13萬億增加到14.2萬億，兩年期間美國的債務增加了9萬億，而他的GDP增加了1.1萬億，換句話說，美國的債務總量增加是GDP增加的8倍。這樣的經濟體，這樣的發展模式，大家認為會持續嗎，紅線代表總的債務增長速度，藍線代表國民收入增長，就是GDP。從57年到現在這根線沒有下降過，利滾利的作用這條線越來越陡，假設美國不改變這樣的體系，我們從2008年延長到2018年紅線就會沖破題目，可以想象美國除了貨幣大幅度的貶值沒有第二條路。如果美國是6%，到了586萬億的時候，40年之后，美國還本付息值得支出會達到35萬億，這樣的制度還能維持嗎。對于美國的資產負債表來說，面臨嚴重的問題，負債增長太快，資本增長不足，實際上是賴帳，核心是賴帳的，給廣大的投資人一個什么樣的直觀的感覺呢，千萬不要相信美國政府在說什么，因為他們無論怎樣說，債務只能通過印刷貨幣解決，就是大規模一定要投資貴金屬，這是政府印不出來的，隨著美元的貶值，貴金屬只能越來越高，我認為游戲玩到最后是美國的國債，將會是最大的問題。

　　2012年到2014年美國將會面臨非常難以逾越的問題，08年積累的龐大債務被延期到2014年，到時候美元會大幅度的貶值，或者是黃金價值會漲到非常驚人的價格。這個時間點，2012年，2014年，如果看到3000美元一盎司的黃金不要感到驚訝，這是龐大的資金規模要求的，只有通過這樣的政策才能解決問題。另外更加嚴重的問題是美國的人口長期的老齡化，這是美國人口的出生區間，這一節是美國的嬰兒潮，構成了美國勞動力市場的一半，這些人出生的高點是1961年，美國勞工部對進行了統計，任何一個美國人，從20歲到80歲，消費總旺盛的時候是48歲，20歲剛才一畢業沒有錢，48歲孩子大了，也有錢了，過了48歲之后，收入的預期下降，老人腸胃不好，各種消費會下降。如果我們把這兩個數字考慮在一起，我們會得到美國經濟人口消費的周期和美國股票市場變化的區間，就是紅線代表著美國人口消費周期所產生的消費力，黃線代表美國道瓊斯指數變化的情況。股票市場，為什么股票會漲價，因為公司業績好，公司業績是消費得來的，消費是源于社會的綜合購買能力。美國1960年到82年出現了一個消費的老化，1961年出生的人，到1982年進入旺盛的找工作，談戀愛，大規模的消費，這幫人是借一個錢可以花兩個錢的主，導致了龐大的消費高潮推動了美國的發展了28年，也是中國改革開放的28年為什么我們取得了巨大的成就，是靠這批人消費拉動的。從1961年到2008年，48年過去了，這一代人的消費高峰期進入了老齡期，消費自然下降了，我們在紅線的拐點之處，往后由于人口消費周期的下降，將會到2024年，有14年消費萎縮的周期，這個周期中美國的股市可能在漲，但是實際的增長，投資回報率是下降的。

　　由于時間有限，最后給大家推薦一個真正的投資機會，就是投資白銀，很多人對白銀沒有太多的關注，2008年9月18日，就是雷曼公司破產的第三天，美國在電視上說美國的金融體系幾乎崩盤，美聯儲監控市場，發現高達5500億的資金遭到“電子擠兌”如果不凍結賬戶貨幣資金將會擠兌一光，24小時之內將會出現全球經濟的癱瘓。如果市場的錢被取光了，每一家要采購的商品，老百姓用的商品都靠這個市場，如果沒有這個市場就無法進行交易，大家的銀行卡可能取不出錢，商業貿易將會終止，所有的金融體系只要電子支付系統都會出問題，這就是說為什么24小時內全球經濟會出現癱瘓。這是幾種商品當天的曲線，黃金在那天暴漲100美元，從750美元漲到850美元，白銀更多，一天漲了22%，一會兒我再講為什么，其他商品沒有太多的變化，資本市場最多的變化就是黃金和白銀，尤其是白銀，上漲22%，幾乎是史無前例的，很多做白銀投資的人都不理解，給我打電話問為什么。我們現在倒過來看，市場上出現了美元體制危機的時候，大家不是搶鐵搶銅，搶的是黃金白銀，從骨子里來看，廣大的投資人仍然把黃金和白銀當成美元真正的替代品，這是問題的本身。不管經濟學家怎么探討，出現恐慌的時候這就是市場行為。

　　為什么要投資白銀，21世紀對白銀的需求將是爆炸性的增長，太陽能技術，新能源綠色技術，太陽能技術所有的導電技術，反光鏡，聚光鏡都鍍了白銀。新興的電池將采用銀電池，鋁電池將會對環境產生很大的污染。美國的住房都是木制的住房，在木制住房中有大量的寄生蟲，會導致美國用白銀制造的防腐劑，每個芯片的背后都要使用白銀，在沙漠中間作戰都要使用鍍了白銀離子的服裝，因為可以保護傷口不受干擾，醫療方面交叉感染在美國是重大的問題。所以說醫療系統所有的被單口罩都要使用，黃金現在是1：16，現在是1：60，現在只有3萬噸的黃金，到今天黃金的庫存量上漲15萬噸，只有3萬噸的白銀虧損，現在白銀只是黃金存量的五分之一，工業用途卻在爆炸性的增長，這個增長從1：16扭曲到1：60。

　　這是美國投資者對白銀投資需求的曲線，如果說有什么東西是在量化貨幣寬松政策之下給大家帶來的投資機會，我向大家鄭重的推薦白銀，這不僅是貨幣寬松政策提供的機會，而且可能是你這輩子遇到的最大的機會。謝謝。