新浪財經訊 7月18日下午，由新浪財經-港股舉辦的“2010年三季度股票市場投資策略研討會暨股指期貨及衍生品投資論壇”在上海建國賓館九州廳舉行。蘇格蘭皇家銀行股票衍生工具及私人投資產品部董事梁麗珊在會上稱，2010年如果關注窩輪或牛熊證，可關注第一線大牛頭的窩輪，還有牛熊證。

　　以下為蘇格蘭皇家銀行股票衍生工具及私人投資產品部董事梁麗珊演講實錄：

　　很多時間投資者都會問我，其實到底怎么樣把握牛熊證，或者窩輪，你們發行商它的價格會比較穩定，投資者怕牛熊證和窩輪的價格不穩定，我們獲利的機會就會比較小，他常常來問，到底怎么樣的窩輪它的價格比較穩定。

　　我告訴你們，如果你們要知道怎么樣的窩輪它的價格比較穩定，你不要站在投資者的角度去看，你要站在我們發行商的角度去看。我們窩輪，或者牛熊證，在危險，最大風險在哪里，就是在對沖這個部分，如果我們對沖的風險越低，我們對沖的成本越低的話，我開出來的價格就會越好，這個合理化越高，這個透明度也是越高，到底我們發行商在對沖的部分面對是什么風險。

　　我現在也告訴你們，我們做兩個對沖，第一個是股票的對沖，第二就是隱性波幅的對沖。股票的對沖，如果這一支股票它的流動量越高，它成交越活躍，這個對沖越容易，你們選擇窩輪的時候，這支股票在現在的情況下到底它的流動量，差的成交活躍度是不是很高，這個是第一的。

　　第二部分的對沖就是波幅的對沖，在香港其實大部分的股票都是沒有上市的期權，我不知道你們知道嗎？香港有一個上市期權的市場，但是在上市的期權的市場其實只是大概有40支股票，這40股票是什么股票，當然是最大的牛股，包括匯豐，中國移動這一類型的股票。第二個考慮，你們覺得哪一支股票比較容易做隱性波幅的對沖，那一定是第一線第二線的股票了。

　　舉一個例子，在港股方面龍頭有什么保險股是什么牛頭？當然是中國人壽，這一支股票無論在股票上面，還是隱性波幅上面它的成交活躍程度也是很高的，因為在隱性波幅上面它除了有期權的，隱性波幅的市場以外，我們說的場外的市場它的活躍度也是很高的。

　　另外一組我們覺得它應該是第一線，或者第二線的保險股的股票，可能是平安保險，它是2318，但是我告訴你，在股票的角度它是第一線的股票，從窩輪的角度它只是第三，或者第四線的股票，就是說它可以給我們發行商去做對沖的風險，還有成本其實是很高，所以我們要認清楚每一支股票，每一支標的物在發行商的角度是不是容易對沖的股票，如果是一支比較容易對沖的股票，這一輪窩輪，或者牛熊證，它合理化的程度也是比較高了。

　　在2010年無論上半年，或者未來下半年時間，我建議大家看第一線，還有第二線的股票，因為在2010年我們發現，比如09年底的時候，很多的投資者都很喜歡看一些，比如說汽車的一些窩輪，09年的時候這一類型的窩輪可以給我們對沖的風險也是比較低，但是2010年已經不是了，這窩輪對沖的風險也是很高，2010年如果你們關注窩輪，或者牛熊證，只是第一線大牛頭的窩輪，還有牛熊證。