圖文：蘇格蘭皇家銀行梁麗珊演講
新浪財(cái)經(jīng)訊 7月18日下午，由新浪財(cái)經(jīng)-港股舉辦的“2010年三季度股票市場(chǎng)投資策略研討會(huì)暨股指期貨及衍生品投資論壇”在上海建國(guó)賓館九州廳舉行。業(yè)內(nèi)知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家及證券公司專業(yè)人士、私募基金經(jīng)理人、獨(dú)立港股評(píng)論家以及資深投資者齊聚上海、共同分享2010年投資盛宴。上圖為蘇格蘭皇家銀行梁麗珊演講。
以下為蘇格蘭皇家銀行梁麗珊演講實(shí)錄：
梁麗珊：大家下午好，我是蘇格蘭皇家銀行的梁麗珊，大部分香港的投資者都叫麗珊，首先今天很高興來到上海跟大家分享有關(guān)香港衍生產(chǎn)品的一些觀點(diǎn)，還有現(xiàn)在的市況。
剛剛我想大部分的專家都給我們說了一些比較宏觀，還有長(zhǎng)線，無論是股票，還是是其他的產(chǎn)品方面的，有什么樣的看法，無論是我，還是下一位的嘉賓，說的都是比較中短線的觀點(diǎn)，窩輪是比較適合做一些中線，甚至是短線的一些投資。
我相信我們每做一個(gè)投資的決定之前，我們首先應(yīng)該看清楚現(xiàn)在大勢(shì)的市況是怎么樣，才去決定我們應(yīng)該有什么相應(yīng)的投資策略，我今天想跟你們分享五個(gè)我常常建議投資者去看的指標(biāo)，看一看現(xiàn)在的市況怎樣。
第一，很明顯7月、8月的時(shí)候，無論是美國(guó)，還是香港，都是企業(yè)業(yè)績(jī)的高峰期，七月份到八月份我肯定，無論是在成交量方面，或者是個(gè)股的表現(xiàn)方面還是偏軟的，我們要注意到八月份這些老外休假以后回來以后他們有什么投資方向。
另外五個(gè)主要我會(huì)去看的，就是反映現(xiàn)在短線投資，市場(chǎng)投資的一些情緒指標(biāo)，為什么我特別說反映投資情緒的指標(biāo)，因?yàn)槲覄倓傉f七到八月份是偏軟的時(shí)間，是成交兩比較小的時(shí)間，一切所有的股價(jià)，或者股指的水平都是受限制，還有投資者的情緒影響的，所以有什么指標(biāo)會(huì)影響我們投資者的情緒。第一個(gè)就是各地國(guó)債的價(jià)格，第二就是各地的違約風(fēng)險(xiǎn)，五月份歐洲有債務(wù)危機(jī)的時(shí)間，我們看見所有歐洲的國(guó)家，尤其是希臘，西班牙，葡萄牙，這些國(guó)家它違約的風(fēng)險(xiǎn)都是很大，第三個(gè)指標(biāo)，無論是美國(guó)國(guó)內(nèi)，或者是歐盟地區(qū)的，一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，還有物價(jià)的變化，第四到第五個(gè)，如果我們現(xiàn)場(chǎng)有一些投資者特別關(guān)注香港的窩輪，或者一般的衍生品，我建議你們每一天都要留意到的，第一就是板塊的走勢(shì)，畢竟我現(xiàn)在講的是港股，港股當(dāng)然我們也要港匯的走勢(shì)，另外就是VIH走勢(shì)，大家有沒有聽說過VIH這個(gè)東西？簡(jiǎn)單來說這個(gè)VIH指數(shù)就是美國(guó)芝加哥交易數(shù)期權(quán)的綜合指數(shù)，如果你們關(guān)注香港的窩輪，尤其是窩輪你們一定要注意到了，窩輪我們都知道決定窩輪的價(jià)格有一個(gè)很重要的指標(biāo)就是隱性波幅，其實(shí)香港的隱性波幅其實(shí)跟這個(gè)VIH指數(shù)有很密切的關(guān)系。
我們現(xiàn)在先看一個(gè)五六月份香港的例子，看看我剛剛說的五個(gè)指標(biāo)怎么樣互相的影響，影響到香港的市場(chǎng)，或者窩輪方面的價(jià)格還有什么變化。
第一在五月到六月份的時(shí)間，我們知道歐洲方面有了債務(wù)危機(jī)，我剛剛說過了，歐洲很多國(guó)家它的CDS，它的違約風(fēng)險(xiǎn)都是飆升了很多，另外我們看到所有的基金都是流進(jìn)了美國(guó)的債券市場(chǎng)，為什么呢？因?yàn)槊绹?guó)的債券市場(chǎng)代表著，意味著一些比較安全的投資，因?yàn)榇蠹叶急容^恐慌，擔(dān)心之后的行情，就是比較差的行情，所以大家把資金放在比較安全的投資上面，我們知道投資者的情緒比較恐慌，恐慌發(fā)生了什么事情，我們看到這個(gè)VIH指數(shù)有一個(gè)大幅的上升，2010年初的時(shí)候這個(gè)VIH指數(shù)一直在20以下，20以下大概15，16的水平，但是當(dāng)歐洲的債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的時(shí)間，我們看到兩天之間它飆升到48，40以上，我們看見有這個(gè)情況，我們看這個(gè)VIH上升很長(zhǎng)時(shí)間，我們看到香港窩輪波幅也是發(fā)生了同一個(gè)狀況。我們看這個(gè)VIX上升了很多，這個(gè)市場(chǎng)的波動(dòng)也是很多，剛剛我們聽見很多的專家他們講了，如果這個(gè)市場(chǎng)是有波幅的時(shí)候，我們就有投資的機(jī)會(huì)，為什么我現(xiàn)在會(huì)講，其實(shí)在這一類型波幅的情況下，我們不應(yīng)該考慮一些衍生產(chǎn)品的。為什么這么講？第一我們先留意這波幅是健康的波幅，還是不健康的波幅，五六月份的時(shí)間這個(gè)波幅肯定是一個(gè)不健康的波幅，不健康波幅的衍生產(chǎn)品有什么問題，我們發(fā)現(xiàn)在那個(gè)時(shí)間，我們看歷史的數(shù)據(jù)，我們也是看到在那個(gè)時(shí)間這個(gè)VIX的指數(shù)不單是上升到比較高的水平。
另外一個(gè)問題它一直在波動(dòng)，你看它升升跌跌，是一個(gè)很不穩(wěn)定的狀況，如果我們關(guān)注窩輪的話有什么發(fā)現(xiàn)呢？你們發(fā)現(xiàn)到，如果你在這個(gè)時(shí)間去投資窩輪的話，無論是你的方向是對(duì)，還是錯(cuò)，總體的投資都是危險(xiǎn)的。
很多時(shí)候投資者會(huì)問我，為什么我買的窩輪總是反過來走的，尤其剛剛五月到六月份的時(shí)間，為什么不按個(gè)股，或者股指的方向去走，我告訴你們，做窩輪投資決定之前你們要先了解當(dāng)時(shí)的狀況是怎么樣，好象是五月到六月份的時(shí)間，這個(gè)隱性波幅，這個(gè)VIX不健康的情況，這個(gè)情況下一定不要買賣窩輪，如果你們把握波動(dòng)機(jī)會(huì)的話，你們要把握牛熊證，因?yàn)橄愀鄣漠a(chǎn)品除了窩輪，還有牛熊證，在VIX不穩(wěn)定的情況下，我們不要去關(guān)注這個(gè)窩輪，因?yàn)槟銜?huì)發(fā)現(xiàn)，買錯(cuò)了方向，你的投資都是危險(xiǎn)了。
我現(xiàn)在給你們看一下為什么有這個(gè)狀況。看一下現(xiàn)在這個(gè)圖，我這個(gè)VIX指數(shù)，還有香港的恒指拼出來一個(gè)圖，白色的線就是VIX的線，黃色的線就是恒指，你們很明顯看到，每當(dāng)投資的情緒比較恐慌的時(shí)候，這個(gè)白色的線會(huì)上升。
還有個(gè)股指期方面，為什么投資的情緒會(huì)比較恐慌，因?yàn)橛幸恍┎缓玫南ⅲ幸恍⿲?duì)行情不好的消息發(fā)出來，所以我們看到每當(dāng)這個(gè)VIX上升的時(shí)間，這個(gè)恒指都是下跌的，其實(shí)無論是恒指，或者國(guó)內(nèi)的A股，或者個(gè)股方面都有這個(gè)情況，投資的情緒恐慌VIX上升，恒指就會(huì)下跌，行情就是不好了。
很多時(shí)間我們的投資者，尤其是香港的投資者他們?cè)诟C輪方面的策略都是一個(gè)抄底的策略，就是每當(dāng)股指下跌的時(shí)候我就買恒指的認(rèn)證的權(quán)證，股指低位的時(shí)候我買一些比較便宜的認(rèn)證，等它上漲我就會(huì)獲利，這個(gè)情況你會(huì)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)恒指下跌的時(shí)候，你認(rèn)購(gòu)權(quán)證在平常來講，理論價(jià)格來講應(yīng)該是下掉，你應(yīng)該是買進(jìn)比較便宜的認(rèn)購(gòu)權(quán)證，但是由于現(xiàn)在是一個(gè)不健康的波動(dòng)，我們看這個(gè)VIX，這個(gè)隱性波幅上升了很多，VIX對(duì)窩輪價(jià)格有什么影響，隱性波幅上升的時(shí)候無論你認(rèn)股權(quán)證它的價(jià)格都是上升，那就是說當(dāng)股下跌的時(shí)候，你由于波幅有一個(gè)上升的情況，你抄底買的這些認(rèn)購(gòu)權(quán)證其實(shí)你買貴了，比起平常來講你今天買的認(rèn)購(gòu)權(quán)證比一般的情況下買貴了。
你覺得恒指有反彈的機(jī)會(huì)，為什么恒指會(huì)有反彈的機(jī)會(huì)，因?yàn)楹Ｍ夂孟笪辶路輾W洲債務(wù)有一個(gè)比較放緩的情況，有一些比較樂觀的情況，所以這個(gè)恒指就會(huì)反彈，但是同一個(gè)時(shí)間發(fā)生了一件事情，由于大家都覺得后市方面可能有一些比較樂觀的情緒，所以投資者恐慌的情緒就是放緩，有什么事情會(huì)發(fā)生，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)每當(dāng)恒指上升的時(shí)間這個(gè)VIX又是下調(diào)的時(shí)間，VIX下調(diào)就是窩輪的隱性波幅會(huì)下調(diào)，你本來等這個(gè)恒指反彈的機(jī)會(huì)你有機(jī)會(huì)獲利的時(shí)間，你會(huì)發(fā)現(xiàn)你認(rèn)購(gòu)的權(quán)證它的價(jià)格沒有了，因?yàn)殡[性波幅下調(diào)了，如果在不健康的波動(dòng)情況下我們建議你們不要關(guān)注窩輪，要多去看牛熊證。
以下我給你們一些例子，這個(gè)隱性波幅到底有多大影響？這是實(shí)際的例子，在5月6號(hào)的時(shí)間我們看到匯豐銀行的價(jià)格大概78.85，到5月7號(hào)因?yàn)橛袣W洲債務(wù)危機(jī)的關(guān)系，它的價(jià)格下調(diào)到3.3，同時(shí)有一個(gè)認(rèn)股權(quán)證，匯豐下跌的時(shí)間這個(gè)認(rèn)股權(quán)證沒有下跌，原來5月7號(hào)的時(shí)間匯豐它的隱性波幅它期權(quán)的隱性波幅在一天之間晉升了6%，所以你們看到隱性波幅，無論匯豐價(jià)格下跌了多少，認(rèn)證權(quán)證它的價(jià)格沒有下跌，到5月19號(hào)匯豐價(jià)格下跌，隱性波幅它反過來沒有下跌。
另外一個(gè)情況，到5月底的時(shí)間，因?yàn)闅W洲債務(wù)的危機(jī)已經(jīng)放緩，歐盟出來講他們會(huì)救希臘，西班牙這些國(guó)家，當(dāng)時(shí)投資情緒方面比較樂觀，樂觀的情緒，我們看這個(gè)VIX的指數(shù)下跌了很多，下跌了很多又會(huì)發(fā)生什么事情呢？
這個(gè)恐慌的情緒下調(diào)了很多，6月27號(hào)到28號(hào)的時(shí)間恒指上升了600多點(diǎn)，另外我們看另外恒指的認(rèn)購(gòu)權(quán)證B，它沒有上升的，一般情況下它隨恒指上升的，當(dāng)時(shí)我們發(fā)現(xiàn)它沒有上升，為什么？就是因?yàn)榭只诺闹笖?shù)在下調(diào)，恐慌的指數(shù)下跌就是隱性波幅指數(shù)在下調(diào)，所以這一支認(rèn)購(gòu)權(quán)證它的價(jià)格是沒有上升的。
其實(shí)每一個(gè)波動(dòng)情況下我們都是會(huì)有獲利的機(jī)會(huì)，但是我們要認(rèn)清楚這個(gè)波動(dòng)的情況是一個(gè)比較健康的波動(dòng)，還是不健康的波動(dòng)，如果你們看到股指，還有個(gè)股的價(jià)格在波動(dòng)，但是這個(gè)VIX的指數(shù)沒有波動(dòng)的話，這是一個(gè)健康的波動(dòng)，我們要好好的利用窩輪去把握這個(gè)獲利的機(jī)會(huì)，好象五六月份的時(shí)候，這個(gè)市價(jià)在波動(dòng)，投資情緒恐慌指數(shù)也是在波動(dòng)的情況下，我建議你們不應(yīng)再看窩輪的產(chǎn)品，應(yīng)該看牛熊證，把握獲利機(jī)會(huì)。
另外除了我們關(guān)注這個(gè)波動(dòng)是健康，還是不健康的波動(dòng)以外，我覺得在2010年的時(shí)間，我覺得另外一個(gè)指數(shù)，或者策略，你們要好好的記住。很多時(shí)間投資者都會(huì)問我，其實(shí)到底怎么樣把握牛熊證，或者窩輪，你們發(fā)行商它的價(jià)格會(huì)比較穩(wěn)定，投資者怕牛熊證和窩輪的價(jià)格不穩(wěn)定，我們獲利的機(jī)會(huì)就會(huì)比較小，他常常來問，到底怎么樣的窩輪它的價(jià)格比較穩(wěn)定。
我告訴你們，如果你們要知道怎么樣的窩輪它的價(jià)格比較穩(wěn)定，你不要站在投資者的角度去看，你要站在我們發(fā)行商的角度去看。我們窩輪，或者牛熊證，在危險(xiǎn)，最大風(fēng)險(xiǎn)在哪里，就是在對(duì)沖這個(gè)部分，如果我們對(duì)沖的風(fēng)險(xiǎn)越低，我們對(duì)沖的成本越低的話，我開出來的價(jià)格就會(huì)越好，這個(gè)合理化越高，這個(gè)透明度也是越高，到底我們發(fā)行商在對(duì)沖的部分面對(duì)是什么風(fēng)險(xiǎn)。
我現(xiàn)在也告訴你們，我們做兩個(gè)對(duì)沖，第一個(gè)是股票的對(duì)沖，第二就是隱性波幅的對(duì)沖。股票的對(duì)沖，如果這一支股票它的流動(dòng)量越高，它成交越活躍，這個(gè)對(duì)沖越容易，你們選擇窩輪的時(shí)候，這支股票在現(xiàn)在的情況下到底它的流動(dòng)量，差的成交活躍度是不是很高，這個(gè)是第一的。
第二部分的對(duì)沖就是波幅的對(duì)沖，在香港其實(shí)大部分的股票都是沒有上市的期權(quán)，我不知道你們知道嗎？香港有一個(gè)上市期權(quán)的市場(chǎng)，但是在上市的期權(quán)的市場(chǎng)其實(shí)只是大概有40支股票，這40股票是什么股票，當(dāng)然是最大的牛股，包括匯豐，中國(guó)移動(dòng)這一類型的股票。第二個(gè)考慮，你們覺得哪一支股票比較容易做隱性波幅的對(duì)沖，那一定是第一線第二線的股票了。
舉一個(gè)例子，在港股方面龍頭有什么保險(xiǎn)股是什么牛頭？當(dāng)然是中國(guó)人壽，這一支股票無論在股票上面，還是隱性波幅上面它的成交活躍程度也是很高的，因?yàn)樵陔[性波幅上面它除了有期權(quán)的，隱性波幅的市場(chǎng)以外，我們說的場(chǎng)外的市場(chǎng)它的活躍度也是很高的。
另外一組我們覺得它應(yīng)該是第一線，或者第二線的保險(xiǎn)股的股票，可能是平安保險(xiǎn)，它是2318，但是我告訴你，在股票的角度它是第一線的股票，從窩輪的角度它只是第三，或者第四線的股票，就是說它可以給我們發(fā)行商去做對(duì)沖的風(fēng)險(xiǎn)，還有成本其實(shí)是很高，所以我們要認(rèn)清楚每一支股票，每一支標(biāo)的物在發(fā)行商的角度是不是容易對(duì)沖的股票，如果是一支比較容易對(duì)沖的股票，這一輪窩輪，或者牛熊證，它合理化的程度也是比較高了。
在2010年無論上半年，或者未來下半年時(shí)間，我建議大家看第一線，還有第二線的股票，因?yàn)樵?010年我們發(fā)現(xiàn)，比如09年底的時(shí)候，很多的投資者都很喜歡看一些，比如說汽車的一些窩輪，09年的時(shí)候這一類型的窩輪可以給我們對(duì)沖的風(fēng)險(xiǎn)也是比較低，但是2010年已經(jīng)不是了，這窩輪對(duì)沖的風(fēng)險(xiǎn)也是很高，2010年如果你們關(guān)注窩輪，或者牛熊證，只是第一線大牛頭的窩輪，還有牛熊證。
講了那么多，到底在現(xiàn)在，下一步去看，到底在現(xiàn)在第三季度，或者第四季度的時(shí)間，我們的投資的策略在窩輪，還有牛熊證投資的策略應(yīng)該怎么去做。
我們回顧一下，去看一下我剛剛說的五個(gè)指標(biāo)，現(xiàn)在的狀況是怎么樣的，第一就是美國(guó)的國(guó)債價(jià)格，你們看這個(gè)圖，我們看見這個(gè)紅色圈起來的部分，我們發(fā)現(xiàn)美國(guó)的國(guó)債價(jià)格開始進(jìn)入泡沫的情況，國(guó)債的價(jià)格已經(jīng)到了歷史最高的水平，它的支持率到3%以下，其實(shí)是歷史以來最低的情況，如果這個(gè)債券已經(jīng)開始有這個(gè)泡沫，我們覺得有可能基金在短時(shí)間內(nèi)它要走出來，因?yàn)檫@個(gè)比較安全國(guó)債的價(jià)格已經(jīng)太高了，它可以獲得的利潤(rùn)已經(jīng)開始偏低，所以基金應(yīng)當(dāng)有機(jī)會(huì)流出來，但是流出來以后會(huì)去哪里，當(dāng)然我們現(xiàn)在還不清楚，可能是股票市場(chǎng)，可能是商品市場(chǎng)，也可能是房地產(chǎn)市場(chǎng)。
第二我們剛剛看的國(guó)債的價(jià)格，國(guó)債是代表著安全的投資，現(xiàn)在你們看見這個(gè)圖是美國(guó)債券的價(jià)格，它大部分是企業(yè)的債券，企業(yè)債券代表風(fēng)險(xiǎn)比較高的市場(chǎng)，五六月份的時(shí)間企業(yè)債券的價(jià)格一直在上升，一直在上升的情況代表著什么，代表著其實(shí)我們市場(chǎng)上的投資者現(xiàn)在的風(fēng)險(xiǎn)一直是在上升的。
第三除了美國(guó)以外，因?yàn)楝F(xiàn)在影響我們市場(chǎng)比較大的，就是歐洲的市場(chǎng)，因?yàn)闅W洲有債務(wù)危機(jī)的問題，我們看看歐洲債務(wù)危機(jī)到了什么情況。我拿西班牙做一個(gè)例子，我們看見西班牙在五月份它的國(guó)債價(jià)格一直在下跌，因?yàn)楫?dāng)時(shí)爆發(fā)歐洲債務(wù)危機(jī)的時(shí)間，到現(xiàn)在六月份，七月份的時(shí)候，我們看見它的國(guó)債價(jià)格已經(jīng)穩(wěn)定下來，開始有一個(gè)上升的情況。
第二西班牙企業(yè)方面的違約風(fēng)險(xiǎn)，我拿西班牙最大的銀行違約風(fēng)險(xiǎn)做一個(gè)例子，它違約風(fēng)險(xiǎn)最高的時(shí)候是五月底的時(shí)候，五月底它違約的風(fēng)險(xiǎn)一直在下跌，其實(shí)歐洲債務(wù)危機(jī)有一個(gè)穩(wěn)定的情況，上兩個(gè)禮拜我們看到葡萄牙下調(diào)評(píng)級(jí)的時(shí)間，我們看到股票市場(chǎng)其實(shí)也沒有特別大的變化。
第三我們剛剛說的除了國(guó)債的價(jià)格，除了違約風(fēng)險(xiǎn)以外，我們還有看每個(gè)地方它宏觀的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，還有其他的數(shù)據(jù)，物價(jià)的變化，現(xiàn)在你們看到的是國(guó)內(nèi)的情況，國(guó)內(nèi)的情況我們看見它有一點(diǎn)點(diǎn)的放緩放慢的情況，我們的GDP還是在比較高的水平，我們的GDP還是有10%的增長(zhǎng)，所以增長(zhǎng)還是高的，不過我們看見有一點(diǎn)點(diǎn)的放緩。
大家看美國(guó)方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的數(shù)據(jù)我們知道它有一定放慢的情況，但是在美國(guó)放慢的情況，我覺得是一個(gè)結(jié)構(gòu)性的轉(zhuǎn)變，為什么我說是一個(gè)結(jié)構(gòu)性的轉(zhuǎn)變呢？因?yàn)槿绻覀兛匆娒绹?guó)消費(fèi)者他們現(xiàn)在跟十年前，他們現(xiàn)在消費(fèi)模式，我們看見他們過了07年，過了08年的危機(jī)以后，他們一直在有一點(diǎn)點(diǎn)的轉(zhuǎn)變，為什么我會(huì)這樣講？我們知道美國(guó)人他們賺一塊錢他們會(huì)花掉兩塊錢，或者三塊錢，貸款方面的情況是很嚴(yán)重的，但是現(xiàn)在我們看見它的貸款方面的情況，根據(jù)一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)去看，我們看見他們貸款的情況已經(jīng)放慢了，已經(jīng)有一些減慢的情況，第二我們看到它的比率一直在上升，所以我覺得有可能這個(gè)經(jīng)濟(jì)的放慢意味著美國(guó)它的經(jīng)濟(jì)上面結(jié)構(gòu)性的轉(zhuǎn)變，如果這個(gè)結(jié)構(gòu)性的轉(zhuǎn)變能夠維持的話，我覺得經(jīng)濟(jì)上面的放慢是一個(gè)必須要的過程，所以我覺得宏觀來講，現(xiàn)在向好的機(jī)會(huì)還是比較多的。
看完了宏觀的情況，我們講港股當(dāng)然先看港匯的情況，港匯過了四月份，五月份的時(shí)間，現(xiàn)在港匯大概在7.77的水平，我們看見在歷史上面還是比較弱的水平，我相信八月份還是有弱的情況，八月份老外放假以后我們看港匯會(huì)不會(huì)下跌到7.76，7.75，如果能夠下跌到7.76，7.75比較強(qiáng)的水平，還有我們成交方面能夠配合的話，我相信八月以后，我們股指方面的行情比較好了。
最后我看看VIX的指數(shù)，VIX最高的時(shí)候是到了90點(diǎn)的水平，那個(gè)時(shí)候是雷曼爆發(fā)的時(shí)候，現(xiàn)在已經(jīng)恢復(fù)到比較低的水平，我上個(gè)星期五的時(shí)候，大概在23，24了，我們要注意這個(gè)VIX指數(shù)會(huì)不會(huì)有一些配合，如果慢慢下來的話，投資的情緒一直在復(fù)蘇當(dāng)中。
做一個(gè)總結(jié)，總結(jié)方面，我們看完這五個(gè)指標(biāo)，我覺得還是向好，不過由于七八月份成交方面偏弱，剛剛中午的時(shí)候美國(guó)消費(fèi)者的信心指標(biāo)方面還是比較差，還是在一個(gè)下跌的過程當(dāng)中，所以短線可能有一點(diǎn)點(diǎn)的振蕩，有一點(diǎn)點(diǎn)的振蕩時(shí)間，比如我現(xiàn)在有一個(gè)指標(biāo)，比如恒指方面，我覺得可能短線來講，七八月份大概在19400到20700點(diǎn)之間，道指是9600到10600點(diǎn)，短線有一點(diǎn)點(diǎn)的振蕩。
我們綜合剛才的五個(gè)指標(biāo)，你們發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)的基金還是有很多，不過幾支基金他們現(xiàn)在還沒有信心買進(jìn)股票，是不是他們很擔(dān)憂之后的行情，我覺得絕對(duì)不是，如果他們比較擔(dān)心今后的行情，這個(gè)VIX指數(shù)應(yīng)該有上升的情況，但是我們看到VIX指數(shù)一直慢慢在下跌下來的，他們其實(shí)沒有這個(gè)恐慌的情況，大家現(xiàn)在很多的基金還沒有信心去入市，所以我覺得七八月份是短線震蕩的時(shí)間，七八月份老外休假以后會(huì)不會(huì)把他們過剩的資金買進(jìn)股票。
再進(jìn)入股票市場(chǎng)，第一看港匯，第二看成交方面能不能夠配合。如果這些方面，大方向，長(zhǎng)線來講還是向好的，那短線有一些振蕩，如果是我個(gè)人，我有一些窩輪，或者牛熊證的策略可以給你們分享，就是以下這個(gè)圖表，我覺得有一些股票我會(huì)做類似的策略，在指數(shù)方面，尤其是恒指，道指，還是環(huán)型波動(dòng)之間，恒指，還是道指都是每當(dāng)高水平的時(shí)候就會(huì)做空，低水平可以做好，指數(shù)方面還是牛熊證會(huì)比較好。
還有特別跟你們講的，在香港道指，蘇格蘭皇家銀行就是唯一一家有發(fā)行道指的發(fā)行商，在香港有很多發(fā)行商發(fā)行恒指，或者國(guó)際的牛熊證，在海外我們蘇格蘭皇家銀行是唯一一家，除了道指以外我們還有日本的指數(shù)，瑞士指數(shù)。另外你看到A50，A50在香港在香港上市交易所買賣的基金，2823，它是國(guó)內(nèi)50個(gè)股票的指標(biāo)，很多投資者有興趣關(guān)注A股走勢(shì)的時(shí)間都會(huì)買這個(gè)A50的，或者它的牛熊證，或者是窩輪的。
如果說中長(zhǎng)線來講，我覺得A50應(yīng)該買升的，也是有一個(gè)灰色的要買，因?yàn)槲矣X得中長(zhǎng)線它應(yīng)該會(huì)上升，但是在短線，或者上升到某一個(gè)主要的主力區(qū)間的時(shí)間它有可能，短線會(huì)有影響。所以在那個(gè)時(shí)間里面可以好好利用這個(gè)牛熊證，或者認(rèn)購(gòu)權(quán)證，把握獲利的機(jī)會(huì)。另外特別注意到，匯豐，香港很多投資者很喜歡買這個(gè)匯豐銀行的，尤其我相信在未來的兩個(gè)星期匯豐是市場(chǎng)的焦點(diǎn)，因?yàn)閰R豐會(huì)在8月2號(hào)會(huì)發(fā)出它上半年度的業(yè)績(jī)，匯豐銀行有一個(gè)特別，每當(dāng)它發(fā)表業(yè)績(jī)之前兩到三個(gè)星期它的股價(jià)一定有一個(gè)很大的變化，市場(chǎng)上的投資者一定會(huì)關(guān)注到它的變化，所以在未來的兩個(gè)星期，你們可以去關(guān)注一下匯豐它的股價(jià)，還有它的衍生產(chǎn)品。
另外就是一些消息帶動(dòng)的股票，這當(dāng)中包括一些石油石化，資源股，為什么我特別把資源股，還有比亞迪，還有一個(gè)差值，可以買升，因?yàn)檫@一類型的股票在一般的情況下我們不需要理它，如果你是關(guān)注顯性產(chǎn)品，一般不需要理會(huì)它，因?yàn)楫吘宫F(xiàn)在，如果我在經(jīng)濟(jì)面去看，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)有一個(gè)放緩的擔(dān)憂，這一輪股它肯定沒有什么行情，但是很奇怪，每當(dāng)有一兩個(gè)特別的數(shù)據(jù)說，經(jīng)濟(jì)有機(jī)會(huì)復(fù)蘇，這一類型的會(huì)在很短的時(shí)間內(nèi)會(huì)反彈過來，在那個(gè)時(shí)間你們可以把握很短線的行情，另外好象比亞迪也是這一類型的，另外比亞迪，我建議你們，如果你們手上有一些股票的話，我會(huì)建議你們買一些顯性產(chǎn)品，就是認(rèn)股權(quán)證，就是買保險(xiǎn)，就是為你們的投資組合，或者為你們的股票買保險(xiǎn)，因?yàn)檫@些股票有負(fù)面的消息，有機(jī)會(huì)它的股價(jià)有一個(gè)比較大的下調(diào)的時(shí)候，如果你買了這個(gè)保險(xiǎn)會(huì)有時(shí)間賺錢，抵消你的投資組合它的危險(xiǎn)。
看看這個(gè)例子，之前騰訊的股票下跌了很多，150下跌到125塊，如果你買這個(gè)股票你大概損失20%，如果你當(dāng)時(shí)的時(shí)候聽我的買一些保險(xiǎn)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)有一支認(rèn)購(gòu)權(quán)證，百分比上面，在這個(gè)認(rèn)購(gòu)權(quán)證賺了90%，就是去抵消你股票上面的危險(xiǎn)。
我今天就講這么，如果有興趣，我們可以在會(huì)后討論一下，謝謝各位。
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