(新浪編者注 原文發表于2010年1月25日《中國經營報》)

　　實業優則投資，這個在今天的中國看來很常見的現象，實際上并不符合國際慣例，而且隱患重重

　　隨著中國經濟和資本市場的快速發展，投資已經成為企業運作不可或缺的部分，而VC、PE等曾經的新名詞也逐步成了市場的興奮點。不少企業家在實業界成功后華麗轉身，選擇在投資領域開創新的事業。

　　早些年的何伯權，賣了樂百氏后成為天使投資人；近期的李開復，離開谷歌辦起創新工場，開始VC征程；最近，原聚眾傳媒創始人虞鋒和馬云組建了一支“云峰基金”……

　　然而，“實業優則投資”并非國際慣例。

　　并非國際慣例

　　“實業優則投資”這個正發生在中國的潮流并非國際慣例。在歐美和日本，很少有正身處壯年的實業家在事業巔峰期激流勇退，轉向投資。韋爾奇在GE，格羅夫在英特爾，喬布斯在蘋果，都是咬定青山不放松。即使IBM的郭士納，也是在59歲退休后才進入私募投資，成為凱雷集團的董事長。有趣的是，歐美的不少投資家倒是政客出身，比如被投資界稱為“總統俱樂部”的凱雷，其成員就包括美國前總統喬治·布什等政界人士。

　　為什么中國的實業家更愿意中途變身為投資家？

　　首先，從宏觀環境來看，由于產權結構、產業政策、國進民退等問題，一些民營企業家對于長期從事實業信心不足，擔心碰到“天花板”，缺乏做百年老店的愿望。

　　其次，中國經濟正在經歷第三次發展方式的轉變，從原先的粗放式向精細化、高附加值方式艱難轉型，不少企業家力不從心，覺得做實業賺錢比以前困難得多。

　　此外，中國的資本市場風起云涌，投資機會不斷涌現，利用經濟周期明顯的特點來賺快錢大錢，與做實業賺“辛苦錢”比有天壤之別。

　　因此，很多企業家更愿意轉做相對比較容易“賺錢”的投資家。然而，有得必有失，風險總是與機會相伴而生，這種轉型的背后隱藏著哪些風險呢？

　　風險與機會相伴而生

　　雖然“實業優則投資”在中國有獨特的土壤，實業家轉做投資也不乏成功先例，但我們仍必須直面其中的代價和風險：

　　當越來越多的企業家成為投資家的時候，我們是否正在失去自己的英特爾、蘋果，以及喬布斯與稻盛和夫？如果實業家都熱衷于賺快錢，中國的世界級企業和世界級品牌將無從談起。

　　如果中國企業總是在取得一定成功后戛然而止，中國幾經割裂的商業文明就無法傳承，小草將無法長成參天大樹，如此付出的機會成本將是巨大的。譚嗣同在戊戌變法失敗后，理解并支持梁啟超等出走，但自己選擇留下來，并賦詩“去留肝膽兩昆侖”。

　　最近，馬云持續投入做大“支付寶”，哪怕最后要拿出來“貢獻”給國家，這種堅持乃至殉道的精神，不可奢求，但彌足珍貴，是這個時代的強音。

　　實業家轉做投資還會面臨一定的系統性風險，因為他們大都是某一行業的專家，在相關領域有深厚的知識和人脈，但卻未必熟悉其他行業。由于不像職業投資人那樣是“雜家”，所以實業家進入其他領域的風險陡增，而VC和PE的投資范圍一般都會明顯大于實業家的經歷范圍。

　　當然，有人認為管理是相通的，能在一個企業和行業做好就能證明其眼光和能力，行業不同不足為慮。但如果我們看一下中國企業糟糕的多元化戰略成績單，就不得不懷疑這種“一業通，百業通”的說法了——如果企業跨行業經營都乏善可陳，那跨行投資會好嗎？

　　實業家一般缺乏專門的投資訓練，而且由于自己的創業經歷，判斷一個項目的前景往往不是通過對項目本身的盡職調查和專業評估，而是憑借對創始人或創業團隊的印象。曾幾何時，某些實業家信奉的投資觀念是“只要人對了，事就對了！”不看基本面，而是借助曾國藩的《冰鑒》這樣的相書來提高自己“相面”的能力。其實，與專業項目評估相比，對人的判斷十分主觀，很難量化，從而加大了出錯概率。

　　許多實業家做投資喜歡做“教練”，這固然是發揮所長，但也有可能陷得過深，而且難有規模效應。比如，周鴻祎在2005年8月卸任雅虎中國區總裁后加盟IDG，擔任投資合伙人。大半年后，他成為一名天使投資人。有著豐富創業經驗的周鴻祎更愿意投資和指導剛起步的互聯網、IT公司。他自己歸納給迅雷等公司投資時還提供4個方面的幫助：戰略規劃、資本架構、產品攻略、內部管理。這顯然幾乎涵蓋了公司經營的所有重要方面。

　　2006年，在投資奇虎之后，周鴻祎親自擔任奇虎董事長，從“教練員”進一步成為“運動員”，同時也從一名投資人又變回創業者。那段時間他的投資并不順利，十來個項目里有一半“打了水漂”，也許這和他的精力過于分散有關。再往后，新的投資項目就沒什么時間看了。

　　可見，做教練或許算是“曲線創業”的一種方式，但偏離了股權投資的正常軌道，可能會使投資難以為繼。周鴻祎后來總結出三條投資失敗教訓：1. 做不熟悉的行業(如投資過羊奶)，等于買彩票；2. 礙于朋友情面，友情投資；3. 沖動投資，看項目看人不準，有賭的心態。以上三條，的確是實業家出身的投資人更易犯的錯誤，值得警惕。

　　平衡實業與投資

　　實業家做投資，目前只是形勢所然，但未必是中國經濟發展的常態，所以最好能維持某種平衡。比如杉杉集團，曾力創“中國西服第一名牌”和領先的市場份額。然而前些年，逐漸微薄的服裝利潤使杉杉著力于創投業務。雖然投資結果不盡人意，好在杉杉沒有放棄自己的服裝主業，“多品牌、國際化”的戰略至今已有近3年的時間，目前杉杉旗下已經有11個國際品牌和12個自有品牌。主營業務不曾放棄，終于使杉杉有所歸依。

　　此外，實業家可以優先考慮用相關投資對實業做有益的補充，實業和投資的平衡，可以提升企業價值。復星集團的壯大，基本上就是這種投資拉動型的實業之路——不斷進入新行業，根據情況決定是自己操盤、進行管理支持，還是純粹的財務投資。這樣的靈活組合，既兼顧實業和投資兩者之長，又能糅為一體。近年來，柳傳志打造聯想投資、弘毅投資、融科智地三駕馬車，同樣是構建聯想控股“實業+投資”的模式。

　　總之，在實業和投資互補的原則下，企業家不妨盡量投資在自己熟悉的領域，以發揮優勢并規避風險。比如，2007年聯想控股和中科院合辦“聯想之星”創業CEO特訓班，并相應設立4億元規模的天使投資基金。“聯想之星”以“創業培訓+天使投資”的方式，篩選符合聯想要求的高科技投資目標。類似地，盛大集團也推出了“18投資基金”做風險投資，先后投入3億多元扶植30多個網絡游戲創意創業團隊，起到了創新孵化器的作用。這種實業和投資的協同，比企業家拋開實業、拔劍四顧心茫然，更有把握。