新浪財(cái)經(jīng)訊  廣發(fā)證券2010年中期策略報(bào)告會(huì)于7月1日在廈門舉行，摩根大通中國區(qū)董事總經(jīng)理、研究部主管及首席中國經(jīng)濟(jì)師龔方雄做主題演講。龔方雄認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)二次探底的風(fēng)險(xiǎn)不超過10%，但現(xiàn)在到了20%－30%左右，但這是一個(gè)小概率的高風(fēng)險(xiǎn)的事件，如果出現(xiàn)的話，這個(gè)底可能會(huì)非常深，而且很難恢復(fù)。以下是龔方雄演講實(shí)錄：

　　龔方雄：現(xiàn)在年中剛到，我覺得不單單是今年的年中的總結(jié)和展望，更重要的是我一直今年強(qiáng)調(diào)的一個(gè)主軸就是做一個(gè)跨時(shí)代的總結(jié)和展望，今天我覺得整個(gè)研討會(huì)的主題著眼于經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型以及經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型當(dāng)中投資策略，這應(yīng)該是非常好的主題，所以說，不但是要看今年，看今年下半年，看今明兩年，我覺得要關(guān)注更長時(shí)間經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和投資策略長遠(yuǎn)的聚焦點(diǎn)，講到這里，我覺得我這一部分確實(shí)是非常關(guān)鍵的，雖然講我這一部分是關(guān)注歐債以及歐元區(qū)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響，他這個(gè)跟中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型是密切相關(guān)的，大家知道我們的觀點(diǎn)，我本人的觀念在去年年底和今年年初一直強(qiáng)調(diào)今年的市場(chǎng)是前低后高的走勢(shì)，前低主要由于宏觀的不確定性和政策層面的很多不確定性，這些不確定性不單單局限于中國，全球都有，前低都已經(jīng)被言中，后高取決于宏觀不確定性的敏感化從某種程度上都加劇了而且不是更圓滿化，歐洲的危機(jī)是全球宏觀不確定性的重要因素，歐洲對(duì)美國的影響以及美國經(jīng)濟(jì)的危機(jī)也很大，我們經(jīng)濟(jì)的自身不確定性和自身的宏觀政策的不確定性，所以后高，能不能走得起來。

　　我最近的觀點(diǎn)也是強(qiáng)調(diào)，因?yàn)檫@些敏感化這些因素都要消除還有待觀察，后高起不起來，不確定從觀點(diǎn)上來說，我的觀點(diǎn)沒有改變，在3月初的時(shí)候，我每個(gè)月都在財(cái)經(jīng)雜志上發(fā)表文章，我覺得我們對(duì)通貨膨脹的擔(dān)憂過分夸大，我們要擔(dān)心的是全球的通貨緊縮和全球經(jīng)濟(jì)再次下滑對(duì)中國帶來的影響，其實(shí)在中短期尤其是中國未來幾年要面臨的經(jīng)濟(jì)艱難的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的過程中，擔(dān)心的是一個(gè)結(jié)構(gòu)性的通貨緊縮的給我們經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)帶來的影響，而不應(yīng)該是過分的強(qiáng)調(diào)通貨膨脹，因?yàn)橥ㄘ浥蛎浽谌�球產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，全球經(jīng)濟(jì)再次下滑風(fēng)險(xiǎn)增加的情況下，在中國面臨內(nèi)憂外患的情況下，通貨膨脹不可能在中國一枝獨(dú)秀，而且我3月份的文章主要講的是歐元戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響，歐戰(zhàn)在4月份之后迅速在全球擴(kuò)大，為什么我一直強(qiáng)調(diào)，我們要對(duì)宏觀通貨膨脹的局勢(shì)做一個(gè)判斷，其實(shí)退市政策的結(jié)構(gòu)對(duì)通貨膨脹的判斷是緊密相關(guān)的，如果歐元繼續(xù)走跌，全球經(jīng)濟(jì)放緩，包括最近的梅林?jǐn)?shù)的會(huì)議，歐戰(zhàn)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)二次看低加大了風(fēng)險(xiǎn)，二次看低仍然是一個(gè)小概率的事件但是概率增加了很多。

　　2009年年底，中國的經(jīng)濟(jì)是前高后低，做出這樣的判斷，全球經(jīng)濟(jì)二次探底的風(fēng)險(xiǎn)不超過10%，但是現(xiàn)在來看，現(xiàn)在到了20%－30%左右，仍然是不太可能，但是這是一個(gè)小概率的高風(fēng)險(xiǎn)的事件，如果出現(xiàn)的話，這個(gè)底可能會(huì)非常深，而且很難恢復(fù)，大家知道第一個(gè)低是09年全球經(jīng)濟(jì)觸底，這場(chǎng)危機(jī)原因就是一個(gè)債務(wù)，現(xiàn)在來看還沒有消除，只是全球政府救市的過程中，這個(gè)債仍然存在，只是實(shí)現(xiàn)了一個(gè)轉(zhuǎn)移，債在轉(zhuǎn)移之后，病就從畸形的便成了慢性的，市場(chǎng)對(duì)慢性病的容忍度也很差，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇非常脆弱的情況，各國政府仍然應(yīng)該繼續(xù)采取積極的財(cái)政政策，寬松的貨幣政策情況下，由于失業(yè)率非常高，過去一段時(shí)間的復(fù)蘇都在政府的刺激之下造成的，大家知道美國的經(jīng)濟(jì)最近一段時(shí)間，房屋銷售又下跌了30%，為什么呢？因?yàn)檎�府�?duì)房屋購買的刺激現(xiàn)在開始退出，5月份很多零售銷售下降也是因?yàn)檎�府通過補(bǔ)貼的方式鼓勵(lì)銷售的政策，也到期了，由于市場(chǎng)對(duì)債務(wù)的不斷擴(kuò)大的擔(dān)憂，美國國會(huì)不愿意延長這樣的財(cái)政刺激，造成了很多私人消費(fèi)的疲軟，房屋出現(xiàn)了二此看低的現(xiàn)象，這樣的情況下按道理應(yīng)該繼續(xù)實(shí)行反周期的政策，還要繼續(xù)刺激經(jīng)濟(jì)，但是由于市場(chǎng)對(duì)政府債務(wù)負(fù)擔(dān)過高的擔(dān)憂，很多政府不得不在這樣的情況下采取緊縮的財(cái)政政策。