新浪財經訊 由建信基金與經濟觀察報聯合主辦的“建信-觀察家2010宏觀經濟高峰論壇—解碼復蘇時代投資策略”于2010年4月24日在廣州舉辦。上圖為美國道富銀行北京代表處首席代表陸肖馬。

　　陸肖馬：各位下午好！非常榮幸今天有機會在這里跟大家分享一點看法，非常感謝經濟觀察報和建信基金能夠提供這樣的機會。  

　　我本人不是投資專家，聽到幾位專家講，我自己也學了很多的東西。黃總講到美國交易的速度這些東西，其實我在美國的時候關注過很多，當然最近兩年就沒有再看，發展也是相當的快，但是運用到中國是非常有意思。  

　　我跟大家分享的主要是在宏觀經濟方面的看法和一些觀察。主要有三點：首先，在全人類的共同努力下，全球性的經濟全面復蘇已經成為一個定局，這不能成為被懷疑的事情，歷史上每次經濟危機過去以后，大家做惡夢睡醒起來看，好像世界是一樣的，每次經濟危機過去都給市場留下了不可轉變的變化，其實我們面臨跟以前不一樣的地方。  

　　其實，信心在不斷的增長，但是不確定的因素還是依然存在的。 在生活當中，有些實際的東西還需要探索。  

　　看世界性的經濟恢復已經成為了一個定局，這是國際貨幣基金組織對2010年和2011年的經濟預測。從IMF的角度來講，這是世界主要經濟體預測的指標，從最高的新興亞洲市場8.7%，到最低的歐元區。我怕這里有一份圖表，是處于很多麻煩當中的歐元區經濟增長的預測。對比2009年的數據，經濟轉變非常明顯，其實就是“V”型的轉變。可以看到國際貨幣基金組織指數的變化。國際貨幣基金組織到4月份認識到全球經濟要快半個點的樣子。這里面的原因比較多，全世界所有的政府和組織都參與協調經濟上的財政刺激措施，從美聯儲到所有的銀行都這樣做，很短的時間內大家一起行動，產生的效果也是非常的明顯。  

　　另從美國GDP數據來講，美國真正的經濟衰退其實就是一年的時間，有四個季度連續為負數，現在美國強勁增長超過了9個月，雖然我們聽到還是有這個問題、那個問題，這個擔心、那個擔心，真正從根本上講，美國的經濟非常強勁。  

　　另外，最近，尤其是4月份，是大部分上市公司公布一季度狀況的時間。連花旗銀行這個在華爾街曾像過街老鼠一樣的機構在一季度都非常好，花旗銀行的稅后利潤率20%，這個數據相當不錯。美國第一季度新房銷售率增加了27%，這是非常大量的增長。美國是非常成熟的經濟體，當然這里面因素也非常多，因為美國政府對買房就有更多臨時性、協助性的東西，政府會補助一些錢，有些特殊的措施，這個月要過期了，新盤銷售肯定跟這方面有影響，但是不管怎樣，27%也是非常好的數字。  

　　美國消費者非常的重要。我看到了最高的統計是美國消費者占全球GDP的45%，低一點數據是30%，不管哪個數據來講都是非常重要的，對全球經濟來講都是非常重要的數據。  

　　從美國投資者信心的指數上看，我們看到機構投資者的行為。哈佛教授做了很多的處理，反映機構投資者，不是短期和對沖基金的行為，而是對經濟持有長期信心的大的機構，比如退休基金、養老基金這些真正的大型的機構投資者，他們的信心指數。在經濟危機的時候，在2009年，為什么股市有很好的成長性，跟他們的關系非常大。  

　　我這里有一張圖，可以看到四條不同的線，分別是全球、北美、歐洲、亞洲的。歐洲的線在2009年以前比較滯后，北美的信心指數非常高。現在就有很多不同的說法。其實整個來講的話，趨勢還是非常的明顯。我想提一下關于美國失業率的數據，失業率是很重要的數字。我記得有人講過通貨膨脹失業率是美聯儲真正的目標，他們對股市沒有興趣，其實失業率也是真正衡量經濟恢復非常重要的數據。其實最近美國公布失業率的數字還是非常高，大概就到9點幾，失業率實際上是滯后的，每次經濟恢復，失業率都會滯后所有的指標，其實這是美國經濟非常強很根本的因素，這種體制允許你裁員，每次都會提供勞動生產力，企業就會不管壓榨各方面的東西。  

　　我覺得失業率現在盡管很低了，應該也是會跟上的。  

　　除此之外，我們聽得比較多令人鼓舞的現象，中國經濟需求帶動原材料輸出國，我們的需求帶動了很多GDP的增長，不管我們買什么，價格都會上來，這已經是一個壞的事情，也說明了這是非常的重要。整個亞洲的率先復蘇帶動了日本和美國。我看到一個數字，日本的出口率，實際上現在很多人擔心日本能不能真正維持到復蘇，除了歐盟區出現了改變，日本有很多出口的數據。今年早上也有消息說，G20要求全球要有真正實質性采取行動退出刺激經濟計劃，實際上已經有很多政府，有很多國家的央企采取退出計劃，有些壞消息都是從歐洲過來，其實從德國開始，看到經濟指標都好于很多的預期。  

　　在這個之后，美國經濟是回來了，世界跟以前不一樣了，我們去看跟以前不一樣的地方，我覺得一個比較明顯就是政治和經濟的互相影響要強一些。這次全人類共同行動，歐洲所有的一起行動，到眼下來看，這件事情過去了，大家采取行動，對于刺激計劃是否退出，很難達成一致，所有的政府也不可能回到讓市場決定整個經濟的走向，主要的經濟體，美聯儲就沒有增加利息，美國的通脹指數都沒有上來，但是經濟復蘇的趨勢已經非常的明顯了，美國也是非常的擔心，如果美聯儲加息是否會讓經濟復蘇的趨勢有所改變，會不會讓買房子的人不買，經濟不是一個很成熟的科學，你無法量化每個因素。  

　　是否有明確的說法，從美聯儲的行為來看，對經濟復蘇就沒有完全的信心，還不想完全的放棄市場去決定。其實剛剛提到中國政府有不斷進行控制的措施，在我看來，中國政府也不想讓市場完全決定走向，還是由政府的干涉行為影響市場，其實這跟危機以前，不管大家做什么，其實心里面想最終還是走向市場，恐怕現在的想法就要弱一些，政府對經濟的感受可能會比以前更加不可避免地加強一些，這件事情是好的還是壞的，很難講，這次危機如何造成還在分析，有很大呼聲是監管不利，監管不夠，但是最根本和最主要的原因，是這種辦法是否能夠解決問題，我認為現在還沒有一個明確的說法。  

　　另外一個是匯率的問題。全球都在吵匯率的問題。昨天前天呼吁中國提高匯率，回頭仔細想想看，有人知道匯率應該是多少？如果中國政府真的低估，為什么這些人確定是高估，現實現在完全就是政府討論的問題，現在美國和歐盟都在搞貿易的措施，其實這對經濟都有比較壞的影響，這是沒有辦法的事情。  

　　從美國來講，美國政治和經濟都是互相關聯，相對來講，最近也是在危機狀況下，其實從美國政治體制就看到了有些變化。我不知道有多少人在國內會有體會，在美國看兩個州選舉，我很多朋友在麻州，如果你是共和黨的人，你投標都是浪費時間，其實沒有用的，麻州在參議院做了很多年，他是民主黨相當有影響，最終選舉，候選人也是民主黨的候選人，選舉結果出來以后，全體都非常的吃驚，之后就有一個人競選出來麻州，我競選參議院是反對奧巴馬因醫療保障計劃，美國奧巴馬上臺以后，加上經濟危機，所謂的理想主義色彩非常的濃重，都要提高利率，這些東西好事還是壞事，另在講，麻州在最不可能出現的地方，奧巴馬還有很多的想法，但是這個政治選舉對后面經濟政治的趨向就有一定的影響，其實做了很多修改，也有趨勢的變化，醫療保障計劃對經濟的影響應該才開始，其實就有3-4家公司盈利報告第一季度已經明確下來，因為醫療保障計劃以后可能會影響越來越深遠。其實SEC起訴高盛，其實內容就很不好講，美國是一個制訂規則的地方，只要你是按照規則去做事情的話，那就是沒有風險的，其實證監會起訴高盛的公開文件當中，就有人懷疑證監會是否有足夠的證據。現在醫保計劃推動通過了，下一步就是金融改革，就是所謂的進一步的監管，對這件事情的影響是非常大，再一個全球性的金融監管的趨勢也在發生變化，包括中國，去杠桿化造成的直接效果是利潤率的下降，其實就是盈利能力的下降，因為不可承擔風險，其實對于投資者來講，因為追求的是利潤，這種影響到底是好還是不好，到底長期還是短期的，還是需要看的。  

　　歐元的命運： 歐元從1999年進入了流通以后，歐元成為了世界上對抗日本的指標貨幣。歐元剛剛推出時，只是理論上存在的時候。我記得就有一次，有一個很資深的人士就說12年之后看歐元，歐元一定會存在的，這次希臘給歐元造成了沖擊，這種絕對不是短期行為。  

　　政府赤字： 我覺得比較明顯的一點其實就是在思考歐洲的高福利的政策，例如希臘政府，民主的體制就造成這樣的影響，是否有持續性？除了政策，還有美國消費者的變化。美國消費對實體經濟的貢獻很大，其實我這有張圖可以看到，美國居民儲蓄率發生變化，美國人現在開始存錢，花錢少了，誰來替代他們成為經濟發展的驅動力就不好講。  

　　人口的結構： 其實很多國家面臨了老齡化的問題。同樣的事情，觀念上就有很大的變化。養老院的行業是出現了，環境和氣侯變化都非常大，冰島的火山灰對世界環境都有影響。  

　　新的探索：新的經濟增長點到底在哪里？這還是在爭論中，新能源是否成為新經濟體？再一個是中國的影響，不參與不再是一個選項，現在中國對世界的應該是，我們不參與，其實就是把自己做好就行了，三十年前我們想參加游戲，現在恐怕你不玩就不行了，對中國來說，這是新的挑戰。中國的經濟到底有怎樣的成份？有怎樣的實際增長？房地產到底對經濟是正的貢獻、負的影響，其實都有很多的分析。  

　　人民幣國際化：人民幣國際化大趨勢不會阻擋，但是什么時間，通過怎樣的步驟，這個過程當中有怎樣的影響，這都是需要考慮的地方。歸根到底，世界經濟的發動機到底在哪里？從二戰以后，美國一直是領先世界，作為世界經濟的發動機，現在是否能夠領導世界，整個這些因素加起來，對宏觀經濟趨勢有些影響。  

　　我大概就講這么多，謝謝大家！