由沃特財務集團及中國人民對外友好協會聯合主辦的 “2010首屆沃特金融峰會”8日在上海揭開帷幕。新浪財經圖文報道本次會議。以下為歐元太平洋資本投資公司總裁、《美元大崩潰》作者彼得·席夫演講。

　　彼得·席夫：謝謝各位。感謝蒂姆組織了這一次的峰會，邀請我來參加。沃特財務集團和我的公司歐元太平洋資本投資公司有很多的合作，我們共同在中國做一些業務，所以我非常高興來參加這樣一個活動。我今天想講一個比較寬泛的話題，是一個美國經濟的重要話題。我也不想談和美國之間的關系隨著時間是怎么樣變化的。

　　我們說現在美國經濟正在復蘇，在經濟衰退之后正在復蘇，政府的經濟政策也發揮了很多的效應。但是事實上美國經濟并沒有在復蘇，經濟的情況更糟糕了，現在很多經濟不平衡是金融危機的根源，這些狀況其實在惡化，這就是美國政府的刺激方案以及美聯儲干的好事。大家要記住那些專家告訴我們，事情變得更好了，他們這些人就是在經濟危機之前告訴我們一切都好的同樣一些人，這證明他們根本不了解現在真正的美國經濟的問題在哪里。很不幸的是，如果我們看一下數據。這些數據表明，他說我們的經濟在復蘇，我們的GDP在上升。可是為什么GDP在上升呢？GDP上升是因為美國政府花了太多的錢，美國的消費者也花了太多的錢，但是錢是哪里來的？是借來的，從國外借從在座各位手里借。而且我們還不起這個錢，而且我們借的錢不是用來投向實體經濟，把政府做的越來越大。我們借了錢去消費而不是生產。我們看看今天美國的經濟狀況，把它和一年前比較，我們現在的債務更高了，政府比以前更打了。政府越來越大，很多公司應該失敗的，但是他們現在還在經營，他們被救市了，我們的道德風險更大了。再看房產，房產市場的情況這么糟糕，美國的經濟現在更加脆弱了，換句話說，我們在過去一年做的事情，我們給自己挖了一個更深的鴻溝，更大的洞。我們很多產品是在中國生產的，如果你想了解美國的危機和美國的這場危機，我們要去找這個根本原因。我們要回到90年代去，在90年代那一段時間，格林斯潘是我們美聯儲的主席，他不斷的說，不斷的做，把很多錢注入到金融系統來保護美國的經濟，保護華爾街的泡沫，我們把這個叫做格林斯潘認沽，結果長期資本投資破產了，出現了亞洲金融危機，后來出現俄羅斯債務問題，還有2000年的問題，每一次發生問題，格林斯潘就降息，政府注入貨幣，這些廉價的錢造成了股市的泡沫，尤其是科技股，互聯網股。這些泡沫的原料都是美聯儲提供的。這些廉價的貨幣，投向了一些本來就不應該存在的公司，這些公司根本沒有商業計劃，沒有潛能，沒有賺錢的機會，但是我們給了他們上十億的市值，由于格林斯潘美聯儲的政策，造成了美國經濟很多的泡沫，最后股市的泡沫崩潰了，當股市泡沫崩潰的時候，美國政府做了什么呢？美國經濟陷入了簫條，他本來應該是非常深重的簫條的，其實簫條和繁榮市場是成正比的，從政治上來講，我們的領袖，我們的選民都不喜歡簫條，我們都喜歡繁榮，但是繁榮就是這個問題，繁榮時發生了很大的問題，雖然說簫條很痛苦，但是可以解決這些問題。問題在于我們的政治家他們沒有這個胃口來經歷簫條的痛苦。布什當總統之前是克林頓，他們當時不承認說美國經濟必須經過一些簫條來解決一些問題。他們的反映都是刺激，從聯邦政府的角度上來講，就是財政赤字，我們降稅增加政府的開支。結果我們把克林頓執政期的一點點的財政盈余又變成了布什階段的大量赤字，最糟糕的就是格林斯潘的降息，把利息降到1%，由于他的刺激方案，2002年的簫條沒有很深重，結果經濟中潛在的問題都沒有解決，經濟更加惡化了，我們用一個泡沫替代了另一個泡沫。用這些廉價的錢，他們進行了史上最大的消費合投機的浪潮。應該說我們花掉了全世界數萬億美金的錢，我們等于把這些錢都燒掉了，我們沒有辦法把這些錢掙回來，華爾街用這樣的錢投機，消費者瘋狂的消費這樣一些廉價的錢。

　　昨天布什總統自己也說到，華爾街好象喝醉了，沒錯，整個國家都喝醉了。但是遺憾的是，布什總統沒有追問一個問題，他們到底為什么喝醉，他們的酒是哪里來的，其實這個酒是美聯儲提供給他們的。所以你可以看到他們因為都喝醉了，所以他們變得非常的愚蠢，他們的行為變得非常的不負責任。我們可以看到，現在其實這樣的一些資本主義所面臨的問題是由政府所造成的，是由于央行和中央規劃出了問題而造成的。而且也是由于那些對政府負責的機構所造成的問題。應該說政府的政策在這方面也是承擔了很大的風險。我們現在必須要對此來進行監控。我們必須要從現在開始要有更好的監管措施來防止這種猖獗的投機行為繼續發生。比如說房產方面的泡沫就是一個例子，房產現在所處的困境其實就是因為當時一些不負責任的行為造成的，而且現在房產的泡沫是非常非常的大。總的來說，人們如果在股市上進行投資的時候，其實他們是在用自己的錢在進行投資，但是其實在美國如果是投資房產的話很多人都不是在用自己的錢進行投資。而是通過借貸，通過舉債來進行房產上面的投入。你們可以看到這樣的一個情況，如果一旦出現問題的話，其實就會帶來災難性的效果。

　　上周格林斯潘接受了ABC電視臺的采訪，而且他依然在否認這一切房產市場上的泡沫是由于政府政策造成的，他依然說是因為抵押貸款方面的做法不夠明智，不夠謹慎造成的。他不承認是由于他的低利息造成的，其實要知道，如果當時不是利息那么低的話，大家不可能那么大規模的進行按揭貸款，去購買房子的。所以事實上我覺得這是美聯儲當時在這樣的一種低利息的政策推動下才鼓勵人們不斷的去買房子。我覺得如果現在來否認是由于美聯儲的底細政策導致了房產的泡沫的話，這種行為本身就是非常可笑的。

　　喬治·布什昨天也講到了，他當時認為資本市場應該是一個自由的市場，所以他沒有阻止格林斯潘這樣去做。他當時為什么不去阻止呢？如果我們當時就可以采取一些做法的話，局勢就不會像現在這么糟糕。比如說如果在01、02年我們就進行干預，沒有讓房產市場的泡沫變得那么大的話，的確可能01、02年的時候我們就會看到經濟的衰退，但是也許局面不會像今天那么的糟糕。當時如果我們真的就已經能夠讓一些表現不好的汽車公司或者說有一些銀行破產的話，我相信情況就不會是今天這樣的局面了。但是很遺憾，當時是布什采取了第一次經濟刺激的措施，后來又采取了第二次經濟刺激的措施。結果造成了今天這樣的局面，其實這當中有很多是由于布什政府留下來的問題，而現在奧巴馬為了解決這些問題，不得不再次動用經濟刺激的計劃。我知道這樣的一些情況，是不是真的可以很好的解決市場上的問題，我現在擔心的是別到時候我們又進一步的看到了一個更大的泡沫生成，因為現在利率已經降到幾乎為0的水平。而且我們可以看到，聯邦政府的資產負債表上已經有了大量的有毒資產，在這當中比如說有信用卡方面的不良貸款，包括其他的一些不良貸款，其實我覺得目前我們的聯邦政府所面臨的問題是歷史上前所未有的。我們現在的政府可能每年需要化肥4萬億美金這樣的開支來應對經濟上的問題。這個開支將是當時布什政府開支的兩倍。其實應該說，現在我們在用明天的錢，如果說現在政府收到一塊錢的稅收的話，他要花費1.6塊錢，以前廉價的美元讓房地產市場出現了泡沫，但是現在應該說我們在整個政府里面，我們這種廉價的美金，導致了政府財政方面出現了很大的泡沫。而且目前在美國國內我們還沒有足夠的資源來支撐美國接下來的發展，這就是為什么我們現在也在不斷的尋求全球范圍內各種各樣的資源，爭取進一步的支撐未來美國的發展。我很擔心，接下來會不會進入這樣一個惡性循環。

　　如果要深究我們整個問題的根源的話，那就是我們的經濟不平衡，我們花的太多，借的太多，卻賺的不夠，存的不夠。如果我們可以生產更多，儲蓄更多的話，可能就不是這樣的情況了。但是很遺憾，以前歷屆政府都沒有把美國經濟向這條道路上引導，而只是通過一味的刺激來繼續支持大量的消費。比如說那些經濟刺激計劃，還是進一步的去鼓勵人們去花錢買車，買房。還是在阻止美國人去養成儲蓄的習慣。

　　政府的這種做法好象我們可以無休止的消費、借貸下去，而且可以不斷的享受繁榮，但是現在事實證明這是錯的，我們現在必須更多生產，更多儲蓄。基于這樣的認識，那就意味著接下來整個世界經濟將會發生變化。當然出于一些政治上的原因，我們的政府領導人，他們覺得很難向政府承認說我們以前的做法是錯的，而且也沒有辦法向公眾承認說，我們現在其實是沒有辦法承擔這么多的花費的。其實像醫療改革等等，都意味著我們將來要有巨大的花費，不過還是有希望。我想我們接下來美國人一定會增加儲蓄，但是增加儲蓄又有一個問題，就是說儲蓄的同時就意味著你不會再花錢，一旦停止花錢，就意味著可能表現上看問題好象得到了解決，但是企業的東西賣不出去了，可能失業率就要增加了。企業無法再創造工作機會了，政府肯定也不希望看到這樣的局面，所以政府又要應對這個問題。政府現在想給公眾這樣的感覺，就是種種的問題都可以解決，泡沫、就業都可以解決。但是我覺得我們是沒有辦法解決這么多的問題的。

　　其實我覺得真正的經濟發展還是要基于儲蓄和生產。如果企業能夠把消費者所儲蓄的錢用于進一步的生產，我相信這個情況會變得更加好。不過，現在美國政府即使想這樣做也還是面臨另外一個棘手的問題，就是一時之間很難把利率提高，因為如果利率提高的話，有一些企業他們的融資成本就會提高。而他們現在正是需要融資的時候，否則的話，他們就難以維持下去了。

　　美國現在也大量的在向世界上的其他地方借錢，而且的確實際上也有很多的國家把大量的錢借給了美國，這又是一個問題，因為美國政府借到了錢就感覺好象我們完全可以依靠這些借來的錢進一步的推動美國經濟的發展。如果說美國的政府領導人發現再也沒有人買我們美國的國債了。他們可能就會知道，其實應該是在自己的國內下更多的功夫。但是我們看到世界上其實還是繼續的在為美國提供資金。美國當然也在繼續的借貸，這也是迫不得已的。因為如果說美國不進行借貸的話，就真的是沒有錢再來支持經濟的發展了。

　　在以前，美國向外國借債，其實是為了支持他的基礎設施的建設，現在美國的借債已經不是為了這樣了，而是為了支持美國大量消費。所有這些問題彼此之間都是有著千絲萬縷的關系，我們對這些問題最終的結果也非常的關注。而且與此同時我們還要關注中美兩國的關系。其實應該說現在中國在為美國的經濟買單，從短期上來說，這個真的是為美國帶來很大的幫助，因為有了中國這樣的一些支援，就意味著美國人還是可以繼續消費。那么對于中國來說，這其實是一個問題的，也就是說中國是以犧牲了中國人民的消費能力來支持美國人的不斷消費的。我想中國的經濟其實不在于出口，而是說中國有能力進行大規模的生產，中國為什么擁有這么高的生產效率，也是因為中國的人民善于儲蓄，而且這些儲蓄的錢很好的支持了中國的生產。我想如果將來中國采取更加靈活、開放的匯率機制的話，那就意味著中國人的消費能力會強大，物價會更加的便宜，中國人就會更多的來進行自己的消費了。

　　我們知道是由供應來決定需求的，將來我們會看到需求將會在中國出現。現在因為人民幣盯住了美元，所以這個需求轉移到了美國市場，如果說將來可以把這個機制理順的話，中國人民也會開始自己為自己消費了。我想現在中國為什么有大量的出口，不是說純粹為了出口而出口，而是說在出口的同時要進口一些東西。我們現在其實看到中國將來可能會更進一步的出現國內的消費的增加。將來美元如果貶值的話，可能直接的受害者并不是美國本身，當然美國的貿易不平衡，美國也在自食其果了。將來如果任其發展下去，美國的物價會越來越高，美國的消費能力會越來越低。而中國恰恰相反，也就是說物價會下降，會進一步增加國內市場的需求，中國的消費者將來不需要再把那些生產出來的產品銷售到美國去了，因為他們在國內的市場上就可以消費了。這種都是在美元貶值和人民幣升值的情況下發生的。如果說人民幣進一步升值的話，會發生什么呢？，我想中國的生產商會看到他們的成本大大的降低，生產力得到進一步的提高。中國政府現在借給美國政府的錢是以數萬億美金來計的，如果說將來中國停止向美國借出這么多的錢的話，我想未來中國會有更多的錢來付給生產力作為工資。我記得在二戰的時候，美國的工廠他們非常的繁忙，一天要三班倒，主要是生產武器，像坦克、飛機、軍用輪船等等，來支持在歐洲和亞洲作戰的軍隊，但是當時美國的消費者卻并沒有從這樣的生產當中受益，因為你可以看到當時所生產出來的產品是來支持戰爭的。所以短期內來說，當時的資源沒有辦法被美國的公民們享用。二戰結束以后，曾經經濟學家們有過這樣的一種恐懼，就是說現在戰爭結束了，是不是會看到美國面臨著一個經濟崩潰的壓力。因為我們現在如果一下子停止生產武器了，那么還可以創造出什么樣的其他的就業機會呢？而后來經濟反而出現了繁榮，那些工廠馬上轉型，停止生產武器，開始生產消費品了。比如說洗衣機、電冰箱、縫紉機各種各樣的生活用品。我想這也會在中國發生。

　　如果中國讓美元貶值，讓人民幣升值的話，也會有這樣的情況。首先會有繁榮，首先內需會大幅度的提高，中國人會受益匪淺，因為他們的勞動力價值會大大的提高。而現在美元都是一些白條了，中國換來這些美元，但是美國人換來很多的實惠，很多的產品。但是長期來說，會加劇美國的不平衡，因為這種情況是不持續的，就像納斯達克的泡沫，房市的泡沫不會永遠存在一樣，他會破滅的，因為他的維持成本會越來越高，每年美國都要從中國獲得更多的貸款才可以維持這個泡沫。但是總有一天中國不愿意再向美國借款，會有一天這樣的情況會結束，他持續的經歷的時間越長，對中國和美國的損失越大，所以我強調能夠盡早的結束這種不平衡。如果說從中國的角度看美國的話，我覺得美國有這樣的需求，人們說我們中國沒有內需，所以我們需要出口，這還是一個價格的問題，人們和美國人一樣，也有這種需求。出現液晶屏電視機的時候，那個時候是一萬美金，我也希望買一個液晶電視機，多好，多新潮啊，為什么沒有買呢？因為太貴了，我買不起，這種需求是無效的。但是價格下來之后，我可以買一個，我的需求是存在的，只是說有的時候不是有效的需求。所以當價格下降的時候，我們看到生產效率提高，價格下降。中國也是一樣的，中國生產很多的產品，包括洗碗機向美國出口，中國人生產這些洗碗機，但是他們回家卻用手洗碗，他們愿意不愿意用洗碗機呢？他們也愿意，只是沒有足夠的錢來這些洗碗機。企業通過在國內銷售其實也可以獲得利潤，并不是非要出口，并沒有必要說要把這些產品出口給美國，換來一些紙張，一些白條。而人民幣升值對老百姓是有利的，可以提高老百姓的福利，這些好處我們都不能忽視。當然這也涉及到一些產業調整，一些問題，我們應該讓資源、勞動力更好的配置，這樣的話，資源更好的配置會提高中國人民的福祉。如果說你想對美國出口，為什么出口？因為美國有你想要的東西，怎么辦？那就是向美國出口換回你想要的東西。如果說人民幣升值的話，中國會買更多的美國產品，因為這些產品是存在的，中國人和美國人會買一樣的產品。這樣的話就可以逐漸的解決我們的貿易不平衡。如果說可以解決這些問題，中國也可以和更多國家做貿易。如果說中國人借錢給美國人讓他來買我們的產品，實際上這些產品是禮品。美國政府為什么沒有能力償還這些債務，現在美國債務是2.5萬-3萬億美元，他占GDP的90%，還有很多其他的各種各樣的隱形債務，通過擔保的方式存在的，還有一些負債，比如說社會保障，醫療體系，他們是沒有資金來源的，可能會有50萬億，是GDP的幾倍。大家可能聽說過美國著名的一個騙子叫麥道夫，他搞了老鼠倉，現在他進了監獄。那現在美國做的和他做的又有什么區別呢？實際上差不多。現在我們的社保基金現在開始賣美國的國債以彌補自己的虧空，這個虧空會越來越大，所以除了聯邦政府之外，現在我們還要看到社保基金需要賣國債來填補自己的虧空。除此之外，我們目前希望讓房價保持高位，我們需要借更多的債來維持這個泡沫。實際上現在很多美國人買不起房子，怎么維持這些泡沫，那就需要聯邦資金進入來保護這個泡沫，那我們就需要更多的借貸。我們看到美國政府和美國老百姓所犯的錯誤實際上是一樣的。房地產的市場，很多的抵押貸款，前幾年是0利率或者是利率非常低，因為格林斯潘把利率定的非常低，前面幾年你還貸款的時候壓力不是很大，但是利率是不斷變化的，過了幾年以后你就無力償還貸款了。現在美國政府是犯一樣的錯誤，我們現在發3年的國債，我們1/3的國債在今后一年就要到期了。平均到期率不過三年。為什么聯邦政府還可以支付呢？因為現在短期利率還是非常低的，如果說利率非常高怎么辦？如果說20%的利率的情況再出現怎么辦？比如說過幾年利率到10%怎么辦？那個時候我想聯邦政府絕對沒有辦法付這樣的利息。如果說那個時候，我們會怎么樣？很多銀行要倒閉，很多人要失業，稅收要大幅度的減少。而且問題還不僅僅是如此，我們還通過了新的醫保法案，3200萬美國人現在得到了醫保的覆蓋，這都是需要錢的。人們現在比如說看希臘，有的人可能覺得希臘可以償還自己的債務，他們可以印歐元，現在美國政府不用這樣做，美國政府可以印美元。但是現在問題是情況越來越糟。如果美元貶值的話，等于說這些錢都沒有還回來。現在全世界同意這是一個困境，而且采取了一些措施，比如說對聯邦政府借債的能力要進行一些制約，如果不是，我們現在還可以在國外借債的話，我們現在根本就不會通過這個新的醫保法案。大家有這樣的一個錯覺，就是外國會永遠給我們借債，無論我們借多少錢，無論我們今后的償還能力怎么樣？人們會有這樣的一種心態，我想幾年前人們也犯了這樣的錯誤，他們覺得地產市場會不斷的上升，包括股票會不斷的上升，或者說這樣的上升趨勢可以保持，或者政府永遠不用擔心還款的問題，或者債權人會提供給我們各種各樣的貨物，不用我們付錢，或者是借給我們很多錢不考慮我們的償付能力。這都是一種錯覺，長期來說，我有一種感覺，中國會采取一種正確的決策。現在我的客戶很多人在中國投資，對于中國的投資的話，對中國表示有很大的信心。中國發展之后會出現中產階級，中國經濟過去發展非常快，有很多的成果。但是這樣的一種成功并不是貨幣政策的成功，他實際上是克服了貨幣政策不利而取得的。

　　對于美國來說，我想簡單的說幾句，我非常的樂觀，中國和其他的債權人會阻止美國再有這種不計后果的消費，逼迫我們來真正的解決結構性的問題，逼迫我們采取一個正確的決策。希望美國成為一個對世界具有建設性的成員，提供給我們的是產品而不是債務。