新浪財經訊 4月11日消息，由新浪網主辦的2010年二季度港股市場投資策略論壇暨股指期貨及衍生品投資研討會今日在北京麗亭華苑酒店舉行，以下為港股論壇尖端對話嘉賓交流實錄。

　　主持人：非常感謝陳先生演講，很形象。接下來我們就進入到今天最激動人心的時刻了，就是尖峰對話。接下來我們介紹今天的幾位嘉賓，有請北京中期研究所的所長王駿先生，銀行期貨金融市場部蔣東義先生，申銀萬國期貨北京營業部總經理閆淦智，國元證券(香港)TMT行業分析員袁勝，廣發證券首席分析師羅滿強先生。今天來到這個現場也都是對于這種內地以及港股市場都是有所參與的一些投資者朋友們，今天我們的主題就是二季度的港股投資策略，可能相信大家很關注這個二季度行情究竟是怎么樣，可能二季度還是先揚后抑的走勢，幾位嘉賓有沒有自己不同的觀點？可以舉手示意我一下。

　　王俊：包括它參與資金量的增加，包括人氣的增加，所以說我的個人觀點是結合4月15號將公布的1季度宏觀數據，大家預期是比較好的，再加上股指期貨的形式，雙喜臨門，我覺得國內的滬深300以及上證指數還是會上揚的。

　　主持人：我們現在暫且是分為兩個陣營，一個是內地市場一個是港股市場，我們這邊港股的陣營有沒有自己一些不同的觀點？

　　羅滿強：剛剛我講，我其實對第二季度的看法是相對比較偏樂觀一些，如果真的要升溫的話，就是再漲高以后也有可能有回調的風險，也不影響到股市大盤股里面，可能他們還是更多根據自己業績的表現來決定他們的走勢，我覺得有一些板塊比如說醫藥或者是新能源，應該能找到一個機會。

　　主持人：既然談到這個話題了，我們就問一下目前這個話題，剛才羅先生已經談到了新能源以及醫藥還有消費類的題材，我想問一下幾位嘉賓，您覺得二季度哪些板塊可以被看好？

　　王駿：我們前幾個月大眾商品的進度比較好，隨著大眾商品的上揚，已經占在了80關口以上，另外鐵礦石談判，價格肯定是要漲的，至于是漲90%還是100%，這個漲幅只是待定，從大中原材料價格上漲來說，對消費類股票，包括一些能源性的股票是有一個推動作用的。

　　主持人：也是比較看好這種新能源消費類。

　　王駿：對。

　　蔣東義：醫藥方面我覺得是長期看好的東西，無論是世界上還是國內都是面臨非常大的壓力，我覺得相當長時間內，醫藥都是看好的。在這段時間一直看到小盤股、中小盤股跟大盤股的差價一直在拉升，這種拉升未來來講，會不會有轉折點？我認為目前來看，隨著股指期貨的推出，前期這個轉折點還不一定出來，兩三個月之后可能大盤股轉折點會出現，以這個經濟增長為基礎，這一輪的股票中，從去年的上漲，中間的乏力，剛剛對那種保持新一輪經濟增長周期，我是持比較懷疑的態度，所以從市場上來看，目前是這樣的狀態。

　　從一年左右的時間來看，我覺得我們國家目前的股市來講跟日本市場非常相像，目前來看整個國民經濟的狀況以及房地產的行業，以及經濟狀況都跟90年代日本非常類似，經過一個大幅度的經濟膨脹之后，GDP下跌。這種代表經濟轉折點的一種，這時候來講的話，可能股市會有一個比較大的上揚，然后再有一個長期調整過程。我自己感覺非常深，目前來看，整個市場狀況來講，整個資金量供應非常充足，目前來看整個房產市場高潮到一定程度之后，而經濟狀況又保持平穩，這種大量資金再回過頭來看，轉到市場上估值比較低的大盤股，在未來一段時間有可能會出現，如果真的出現這種情況，我們覺得指數在一年左右時間，上證指數沖到五六千都是有可能的，短期是這樣子。

　　主持人：這是給我們提出來一個警醒的問題，其實在之前我曾經采訪到某個高層，他也是談到了這個，他給我的理由是說我們中國跟日本還是有一些不一樣的地方，因為我們有中國體制在這兒，所以不太可能出現這種情況，對于這個觀點有沒有嘉賓愿意再進一步引申一下？

　　袁勝：這是我自己的觀點，其實從市場上來看，去年金融危機以后有一個恢復性的增長，到了2010年以后，我們看到其實市場的熱點，香港這邊來說都是集中在一個中小市值的股票，最近幾個月，基本上都在2000點之間波動，所以基本上市值比較大的股票沒有什么好的表現，可能創造了很多新的需求新的增長，在這個新的需求市場形成的過程中，會對那些小市值的公司創造很大的機會，它的營利很有可能爆發性地增長，所以我們看到包括香港創業版，當然有一些需要去看，我發現里面有很多非常好的投資機會。

　　主持人：您覺得哪些板塊您能看中？

　　袁勝：比如說包括跟智能手機相關的，包括液晶屏的、還有一些智能手機增殖服務，包括手機音樂、還有手機購彩票，很多這樣的業務都發生的很好。

　　主持人：就是這些比較高科技的產業后續的發展，剛才我們也談到了好多，今天還有一個主題就是股指期貨推出前后對于市場的影響，曾經也有觀點認為，在這個股指期貨推出之前會有藍籌行情，總觀A股市場和港股市場來說，A股還是比較低迷，以后還會不會重演這樣的歷史形態呢？陳先生。

　　陳玉炯：我說一下，股指期貨在4月16號要出來，如果是按照過去幾個市場的經驗來說，有漲的也有跌的，推出一個新的股指期貨出來以后，這也有漲也有跌的。

　　主持人：漲的是不是多一些？

　　陳玉炯：漲是多一些，但是如果從香港剛剛推出的股指期貨這個例子來說是漲的，而且漲的蠻厲害，那時候我記得第一天開鑼的時候，漲到37000多點，這個幅度也蠻不錯的。看到最近香港有一些銀行內的股份很明顯，漲得特別多，比方說913、建行、工行、香港那邊，都已經漲上去了，等到4月16號推出來的時候，后面怎么看呢？我想牛皮的比較多。因為第一，在禮拜五的時候，就是上個禮拜五，美國道指漲上去了，非常貼近頂部最高點，然后回到金融海嘯的最低點的反彈，再多漲兩百多點的時候，這個反彈位就會到0.618的位置，道瓊，這是第一。第二，恒生指數也是從最高回到最低，反彈也非常接近這個0.618，同時我看過滬深300，它的情況也差不多，那么我們禮拜一到禮拜五這幾天以后，看起來應該是比較平穩，禮拜一的時候可能會漲一點，我說的漲一點可能是一兩百點就要漲一點，差不多到一兩百點的時候，大部分的指數，日經的已經是貼近它的0.382那個位置了，滬深300也差不多了，所以看起來呢，選這個時間推出這個股指期貨，我想應該是一個很平穩的，能夠第一天打出開鑼出來，應該是穩定的。

　　主持人：對于港股來說是穩定的，對于A股市場來說呢？

　　閆淦智：這次股指期貨上市大家都非常關注，包括各位投資者，我想大家都有一個心情都希望去漲，因為股市上一漲起來大家都好，這里面實際的狀況，比如說滬深300指數，它根本的依據還是這三百只股票，股票是它的現貨，滬深300指數是他的期貨，現貨的好壞直接關系到期貨的好壞，我們從指數上來看，從韓國的指數到道瓊指數，用正反兩個數來說，看到股指期貨上市的時候，市場結構沒有發生大的變化，它只是一個短期內的影響，其中韓國指數和道瓊指數是上漲的，日經指數是下跌的。從股市本身來講，我們說這個股市用簡單的思維來判斷，主要有兩大因素，一個是流動性，還有一個是經濟發展，所謂經濟發展我們再細化一點就是一個企業的營利能力。從營利能力角度來說呢，接下來我想各個板塊會出現分化，所以接下來在選股上會增加難度。總體來講我還是比較傾向于這位嘉賓的觀點，接下來市場的可能性到了一個大的振蕩室里面，想出現一個比較明顯的趨勢比較困難，在現在市場的背景下不具備讓這個股市有一個大幅上漲的根本動能。

　　主持人：就是整體還是比較平穩的格局。

　　閆淦智：我們可以去看，國家經濟增長，我們國家經濟增長的三架馬車，出口、消費、投資，現在出口這塊，人民幣升值，可以說我們的出口非常舉步維艱，消費這塊我們還沒有建立起來，房價也高，教育也高，醫療還是很高，是吧，這個消費也很困難。投資呢，我們可以看到國家經濟的增長和股市增長完全取決于投資能力，去年的貸款是9萬億，今年是7萬億，去年和今年房價成交量差不多，去年房地產貸款是2萬億，成交量差不多，今年房地產貸款的比重比去年要增大，我們還有那么多的事情要做，我想今年流動性也不會。

　　主持人：從現在來說市場的這種成交量來看呢？有沒有一些新的變化？哪位嘉賓？

　　閆淦智：你指的是什么成交量？

　　主持人：現在市場上交易的成交量。

　　閆淦智：現在從A股市場來看，我覺得熱錢還是蠻多的，從量來講，應該比非常好的時候要差一些了。

　　主持人：有一位朋友他想問一下陳玉炯老師，有兩個問題要問您一下，請問您對香港的細價股怎么看，第二個問題是請您談一談香港的老千股怎樣去識別？

　　陳玉炯：是這樣，我先說一下細價股，在香港我們說這個是二線、三線、四線、五線、七八線股小股票，現在在香港這類股票炒的挺厲害，非常熱，有可能一天漲50、100的百分比，這類股票。按照我的經驗來說，第一，這類股票我們做軟件它有一個功能，有一個條件選股的功能，第一個條件就是把一些沒有成交量的股票篩掉，如果是篩掉以后，找到細價股這類股票，除非你是有一些內幕或者是對它的行業是非常了解，否則的話還是不要碰它為妙。

　　主持人：得有消息來源。

　　陳玉炯：老千股，說實在，我對這個老千股不是很明白，也不好去批評它。

　　問：大家好，我想問廣發的策略分析師，我想了解一下您對香港老千股的看法，還有就是在A股和H股投資差異。

　　主持人：操作策略上要注意一些什么？

　　羅滿強：我覺得可能在國內投資者，如果去香港市場投資的話，因為比較關心會不會影響到他們的投資回報，因為確實與國內的投資不一樣，一般公司的質量沒有像國內一樣好像是通過證監會審核，比較少，基本出現一個公司突然出問題然后可能倒閉這樣的情況，但是這個比例如果跟香港這邊來比，肯定是相對小很多，所以我覺得如果大家比較關心投資風險的話，這方面呢，比如說老千股這些東西呢，一般會出現在什么地方？像陳總說的一樣，沒有成交量，或者說它突然有，就是突然漲上去，但是沒有什么特別原因，所以一般我覺得，如果投資要選股票的話，雖然它是小股票，你還是要花一點時間去讀一下他的報表，至少有一兩年的歷史給你看到，公司是做什么的，了解一下它的報表，因為他有一些資產注入，我覺得你可能要懂這家公司，比如說他背負的一些榮譽，他們過去的操作方法，他們有沒有比較好的歷史的工作業績做出來，讓你更大的信心。因為如果是老千股的話，你在媒體方面看到一些出問題的，有一些大股東，很多時候他們不會做一兩支股票，有時候他們還會在市場上找機會，這些股票你看到它的身影，而且他沒有什么可看的地方，我覺得你要特別小心。

　　主持人：其實剛才羅先生談到這樣一點，大家一定要熟悉這樣一家公司，如果你不熟悉，最起碼對他有所了解，在這里我還想先插一種小的測試，你們想炒作每一只股票的時候，真的了解嗎？還不錯，大家買股票的時候，都是會詳細地了解一下股票市場情況。投資的參與策略羅先生再給大家分享一下。

　　羅滿強：這方面我自己的看法，國內A股在這個風格上跟港股不同，不同板塊其實差價是很不一樣的，就是比如說我們一些板塊看到在國內，比如說銀行股，它A股甚至是比港股要便宜，如果是其他更多的一些周期性強一點的，它港股這邊是遠遠比A股要便宜，所以這個反映什么，投資群體不一樣，比如香港市場，目前大部分都是這個機構為主導的，雖然沒有一個正統的統計，在香港這邊，國內的機構參與越來越多，所以在國內上市比較不同，在國外的機構他們比較注重物質上的合理性，所以你很少看到一些比如說在國內創業辦，會看到在香港那邊會受到一些機構的環境，除非它真的有特別的地方，比如說前幾年的騰訊，因為當時他們營利很厲害，所以都很想給他們非常高的股值。我想現在在國內創業版這邊不一定會看到這個。

　　在港股這邊我覺得如果是從價值投資者的角度來看，可能是更合適的地方去找一些長期投資機會的地方。我自己覺得在港股這邊能提供的就是，如果說你懂一個公司他的業務、他未來增長，如果說有一個比較長的時間，他會有更多機會給你。

　　主持人：有朋友了一句，說最近A股投資的越來越少了。

　　袁勝：我覺得香港大家也問到老千股，實際上我覺得還是要盡可能去調研或者去跟管理層接觸，大概參加股東大會這種形式，可能會有更好的一些，會有一種主觀判斷再加上一些基本的資料和歷史，在香港市場經濟來說，真的是機會比較多，特別是科技這個板塊。

　　主持人：就是比A股賺錢比較多。

　　袁勝：A股我不是太關注，因為普遍來說港股股值比較低，有很多可能是10倍，還有很多是科技類的制造企業，可能有的才八九倍，我覺得從估值上來講還是有機會的。

　　主持人：所以那么多人開始關注港股。

　　問：我是來自山東的一個港股的投資者，經過一陣港股投資之后，我發現一個問題，經常發現港股有大比例縮股還有控股的情況，請問幾個老師我們香港在縮股和控股上有什么要求嗎？發現很多公司經常大比例的縮股，所以說想問幾位老師，香港在制度上有沒有對控股和縮股有什么明確的要求？

　　羅滿強：這個制度方面，老實說在港股方面沒有國內控制的嚴格，比較寬松的，一家公司他要控股的話，一般他是董事會里面提出來，不一定要給股東會通過，因為有時候他這個年終會議里面可以設一個條件，不超過什么額度的，股東會通過他就可以做。總的來說，比如說老千股很多時候用一個手法，你買了一般，很多時候會100供1，100萬可能變成1萬不止，這些股一般會發生在管理層不太負責任的這種公司，他們不是專注做他們的產業，利用這個機會套股東的錢，一般可能一兩次的受益，如果是經營受益一般是虧錢，所以這些股票我覺得長時間根本沒有投資價值，這方面你要特別小心。

　　主持人：給一個提示警惕的作用，陳老師應該是典型的技術派，兩位嘉賓PK一下，究竟是行業重要還是技術更重要？

　　陳玉炯：我想這個問題也是比較容易解答，因為選股票的時候，當然第一大氣侯，比如說指數經濟，行業比指標更重要，你選中那個行業的時候，你不必管指標，就好象股神說的一樣，你買股票的時候，你不要管它，不要動它，有時候時間會為你賺錢，你買了之后，你放在抽屜里面，放它十年二十年，肯定會為你賺錢，同樣指標是一種短線的工具，行業才是最重要的，所以在我的看法里面，看行業比看指標更重要。

　　主持人：連技術派的人都這樣說了，袁先生呢？

　　袁勝：我覺得從現象上來說，這兩者不是完全對立的，我跟投資者接觸的過程中，我也看到很多專業的投資者，他也會用一些技術的方法，如果說從大資金，然后你要獲取非常高的收益，然后又比較輕松的話，可能技術方面會比較輕松一些，你不用非常辛苦天天去看盤，你把底下的公司研究透，然后在行業的一些，把基本的東西把握透了以后，你可能買進一年或者兩年放在那邊，可能給你帶來很大的回報，實際上技術方面呢，我自己的看法，可能最重要的還是你對宏觀周期的把握，我覺得這個是最重要的，你在這個基礎之上，你可能對具體的行業和公司技術面的把握，可能就是說這個層次的重要性，我是這樣分的。如果你功夫已經很扎實的話，可能技術面不太在意的話，好公司你可能買的價格高一點，可能問題不是太大。

　　閆淦智：我補充一下，因為這個問題提的很好，這里面我覺得，首先選股的時候要明確，你做的級別是什么，你是屬于投資好幾個月，還是上年，就是大級別的趨勢，還是說我就做兩三天的短線，如果說去選擇一個投資的話，我相信這個行業可能是第一位的，因為整個行業的發展決定這個行業平均的利潤率，進而決定你的股價是漲的多還是少，再一個，我們明白技術分析，它是一個工具，我們選擇買還是賣，在哪個點，什么時間、什么位置去買賣，它是一個工具性的東西，首先這個技術分析它不是我們投資決策的一個核心的根本，而是一個選擇點，一個工具，我希望提醒大家把這個技術分析和基本面分析包括基本面分析里面的行業分析，定位上有所明確。

　　蔣東義：我提一下，因為四位老師都說行業更重要一些，我也是做宏觀和行業研究的，但是我在這塊為技術也說一些話，因為從我的觀點上，技術分析是否有效，一個非常重要的前提就是參與這個市場的人數是不是足夠多，我們可以看到，在技術分析當中，越是市場規模大的，這個品種技術分析是越有效的，比如說外匯，你經常看到無論是我們國家的分析師還是事業上知名的分析師，在分析外匯當中都會常用到技術分析，分析指數，指數的有效性遠遠比個股的有效性高，這就說明一個問題，這個市場足夠大，流動性非常好，沒有誰能夠提前知道或者說能夠控制這個價格，沒有誰能夠操作價格，也沒有誰提前知道內部的信息，在這種情況下面，技術分析的超前性，往往比你基本面的信息更能反映出問題來，對于一些大的宏觀性的品種，比如說像指數、外匯，我覺得與其花很大時間研究不確定性的宏觀指標，還不如專心研究這樣一個技術分析，你的收益可能要高得多。

　　主持人：剛才這個朋友還問到，問袁先生，業績爆發性增長的好還是持續性增長的好一些？

　　袁勝：如果業績有爆發性的增長，肯定短期的收益比較好，但是肯定還是看長期的持續增長的能力。

　　主持人：還有一位朋友問，說這個看好的二季度的熱點行業和熱點的股票究竟是什么？

　　羅滿強：剛才都講了，我自己比較看好醫藥、新能源還有消費類的，當然你不是盲目去看好，肯定有一些，我才會考慮，在二季度，還是覺得市場處于一個比較波動的狀態。如果是從其他角度來看，大盤我建議，可以觀察有一部分資源類的個股包括煤炭、有色，在這個季度也會有機會，因為在1季度，他們確實跌幅也是大于大盤，在二季度，目前來講比如說煤炭，最近價格走勢應該，我覺得是有點超過市場預期了，因為很多礦難造紙煤價方面有些反映。還有就是接下來業績方面，我覺得應該也會處于一個比較平穩的走勢，從這個角度來看我覺得他們也會有一些股漲的機會。

　　主持人：這個朋友也有一個問題問到羅先生，他說香港認購新股的注意事項有哪些？

　　羅滿強：新股這塊跟國內又很不一樣了，因為國內的其他是因為供求的關系，追求遠晚大于供給，所以因此很多新股，基本上他上了以后，都是大部分上漲的，所以前些時候也是很短暫的時間，但是港股這邊很不同，很看市場氛圍。比如說在去年第四季度，當時市場部好的時候，確實很多新股，導致它股價表現在上市之后比較差。出現這個情況以后，也加大了保薦人跟公司的意見估計，所以現在他們把估值調低了一點。看它在股指上面是不是有吸引力，還有它在市場上面有沒有稀缺性，如果是市場沒有這類的，基本上你不用去買這個個股。

　　主持人：也有朋友問到接貨量的關系？

　　陳玉炯：其實接貨量的含義也很簡單，發行商他發行一些牛證熊證或者是窩輪，到你們手上面的那一堆貨，那就是接貨量，一般我們做牛熊證的時候，參與買賣衍生產品的，我個人就是有這樣的一個想法，就是說你買賣這個牛證和熊證的時候，你要找一些接貨量比較大的來做買賣，什么意思呢，意思就是說你的對手不是莊家，你的對手是他散戶。所以如果進貨量多，就是貨在散戶的手里面多了，特別是牛熊市快要收回的時候。

　　問：我問一個最簡單的問題，我超A股就怕兩個，假消息假報表，炒港股怕什么？

　　羅滿強：我自己的看法就是最怕管理層。

　　問：港股我們看基本面資料更新的特別慢，比如說股東包括年報，我們現在看的是2009年6月份的報表，2009年12月份現在沒有。這個東西我們從哪兒查到？

　　羅滿強：這方面最新的公司公告里應該在港交所，在網站里面有一個地方，就是投資者資料，里面有一個新聞，你可以用公司來搜尋，你可以找到它最近所有的有關他業績的，肯定是最新的。

　　陳玉炯：上市公司財業方面，國內做這方面的數據跟交易所提供這類的統計數據程度非常好，做得很規范，但是在香港，我們有的時候，要找一個數據的時候，是非常困難，也沒有一家公司在這方面做得好的，在香港來說基本上可以這樣說。但是也慢慢地在改進。

　　主持人：正在改進過程中，好了，非常感謝幾位嘉賓，謝謝。

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