對外經貿大學金融學院院長丁志杰(圖片來源：新浪財經 李茂娟 攝)

　　新浪財經訊 由中國國際金融學會、中國銀行國際金融研究所、武漢大學經濟與管理學院共同主辦的“危機后的國際金融與中國經濟”論壇暨《國際金融研究》雜志理事單位年會于2010年3月27日在武漢舉行。上圖為對外經貿大學金融學院院長丁志杰。

　　丁志杰：謝謝！人民幣匯率問題不僅僅是經濟問題、也不僅僅是學術問題，對外國人我們可以告訴他，我們為什么要這么做，對政府說我們應該怎么做。我今天的演講是在應該如何做的基礎上會更好。我分四個部分演講：

　　一、當前人民幣匯率政策及引起的國際爭論。2008年以后為了應對金融危機使人民幣重新恢復了對美元的穩定。當時引起了很多國際上的爭議，我們如何看美國的壓力？首先應該理解美國。2009年我們看到了有效匯率的增加，2009年美元從二季度開始持續貶值9個月，實際有效匯率貶值達到了5.1，經濟發展這么好，大家都覺得應該升，09年下半年的升值壓力開始出現。美國人在這場爭論了犯了錯，他們把美國國內的問題，比如失業的問題、經濟增長的問題歸結到人民幣升值的問題上。全球大戰以后，匯率問題很難解決全球性的失衡。最近一段時間雙方都很感興，我覺得失去了一些理性。

　　二、匯率問題在國內有很多的誤區，不同的人有不的觀點。有助于澄清我們對匯率問題的認識我有幾個簡單的看法：

　　第一，不能因為有國際壓力就動匯率，也不能因為國際壓力就不動匯率，應該堅持匯率的自主性。我是教國際金融的，有一個學生的考試成績很差，我問他為什么考這么差，他說不喜歡我，我向他道歉，我說你犯了一個大錯，拿別人的錯誤來懲罰你自己。在匯率這個問題上，我們應該辯證的來看。

　　第二，評判是否需要改革，不能依據簡單的升值或貶值的影響，要計算匯率是否失衡。換位思考，匯率浮動對經濟結構調整的難度越來越大，壓力會使得中國經濟在新的平臺上獲得國際競爭力。匯率動不動，首先要看匯率是否失衡，如果是失衡向均衡的調整都是有利的。從我們的實證研究來看，人民幣匯率的變動對貿易的影響與理論是正好相反。我在研究時發現，人民幣升值的時候，由于政府的管理使得我們升值不到位，升值的時候反而帶來的是低估，貶值的時候反而是高估。從這一點來看人民幣匯率確實應該動。

　　兩會期間溫總理和周小川行長的講話都提出了，從中國的改革實踐來看有一個連續性和漸進性的問題。2005年-2008年這一段時間對目前匯改的設計有借鑒意義。過去在三年多的時間內是單邊升值，單邊升值的背后是什么呢？人民幣不是雙向參考的，而是單向的。美元在國際市場上貶的時候人民幣升，人民幣在國際市場上升的時候我們對美元基本上不動。所以會走出一個單邊的升值。曲線的斜率是越來越加大的，06年升了3.35，07年全年升了6.9，為什么會加大呢？我在去年的研究發現，人民幣的升值預期是適應性預期，是向后看的，向后看政府，這一點對于我們在未來新的一年里重新匯改以后如何打破升值預期的難題有非常強的借鑒意義。

　　存在的問題：

　　1、非對稱單向參考。

　　2、小幅升值并不存在試錯效果。

　　3、易引發升值慣性。

　　4、匯率博弈與投機。

　　5、出口企業價格調整困難。

　　人民幣匯率改革路徑設計，我認為人民幣的匯率改革不是一件很遙遠的事，在這個問題上需要引用中國古人的智慧，每個人退一步海闊天空。

　　第一，快速調整階段。與美元脫鉤，構造一個歐元與美元組成的貨幣籃子作為調整的依據。我個人的想法是達到3%是最好的，我們不需要給美元特殊的待遇，在這樣一個快速的調整階段，歐元的比例會超過美元，美元在貶的時候我們對他們升，美元在升的時候我們不動。

　　第二，穩定過渡階段。為了避免快速升值帶來的升值與其強化和升值慣性，可以在達到與其的調整目標之后，在一段時間內如1個月保持人民幣匯率的穩定。

　　第三，雙向參考一籃子貨幣、有管理浮動階段。籃子貨幣的選擇應包括中國主要貿易伙伴的貨幣，按照這些經濟體與中國的貿易額占到中國貿易總額75%以上的標準，籃子貨幣包括歐盟、美國、日本、韓國、臺灣、澳大利亞、馬來西亞、新加坡、印度、巴西、俄羅斯、泰國、加拿大、越南、菲律賓、南非、和新西蘭等經濟體的18種貨幣。

　　這個方案設計最大的好處是可以促進國際貨幣體系的改革，我們的貨幣和經濟都在僅僅依附著美元，如何能動搖呢？如果要脫鉤單獨浮動對人民幣也是有影響的，如果我們能夠和另外一種強勢貨幣結合在一起，將會對美元產生極大的調整，到時候中國動匯率不是中國人害怕，而是美國人害怕。謝謝大家！

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