復旦大學金融院研究院副院長陳學彬(圖片來源：新浪財經 李茂娟 攝)

　　新浪財經訊 由中國國際金融學會、中國銀行國際金融研究所、武漢大學經濟與管理學院共同主辦的“危機后的國際金融與中國經濟”論壇暨《國際金融研究》雜志理事單位年會于2010年3月27日在武漢舉行。上圖為復旦大學金融院研究院副院長陳學彬。

　　陳學彬：尊敬的來賓、各位領導、教授、同學們早上好！

　　非常感謝中國國際金融學會、中國銀行國際金融研究所、武漢大學經濟管理學院共同舉辦“危機后的國際金融與中國經濟”論壇，有機會在這里與大家做交流，對匯率的問題我沒有太多的研究，匯率的問題現在正好比較熱，我這里主要是在去年6月份寫了一篇文章，今天正好可以和大家交流。

　　盯住一籃子貨幣而非簡單的升值，人民幣是否升值成為了中美爭論的熱點，這里面首先需要澄清一個錯誤的觀點，簡單的說人民幣應該升值，2008年以后我們就盯住美元沒有升值，這種說法是片面的。我們簡單的說對美元沒有升值，但是對其他的貨幣確實是升值了。應該說是有效匯率還是雙邊匯率，還是對某一個國家的匯率，應該更明確。對美元原來是盯住，匯改以后盯住一籃子貨幣，我們對美元進行了升值，發生危機以后我們又盯住美元，但是盯住美元我們看到有效匯率在匯改以后升值的幅度還不如我們盯住美元以后升值的幅度，半年的時間里我們的實際有效匯率升了14.6%，在前面三年的時間里，我們只升了12.5%，所以說我們不能簡單的分析。有效匯率的升值究竟對中國的經濟有什么影響？理論上認為可以抑制出口、促進進口有利于貿易收支平衡，但是現實中我們國家在05-08年間伴隨著貿易順差大幅度的增長，我們對美元升值時，出口、進口都大幅度的增長，有人認為人民幣升值對出口和進口沒有太多的影響。有效匯率的變動確實是有影響的，特別是在我們盯住美元以后有效匯率大幅升值時，出口和進口都是大幅度的下降。隨著有效匯率下降的同時，我們的出口和進口都在反彈。如何區分影響呢？我們在去年三季度了做了一個方程，出口和世界經濟的增長和人民幣的實際有效匯率之間的關系正好是隨著世界經濟的增長出口增加了，彈性為正；而隨著人民幣實際有效匯率的升值，我們的出口是下降的，彈性為負。但是進口隨中國的經濟增長而增長，這主要是由于我們是一個出口中有大量的加工貿易，進口是受到了出口的影響，出口下降他也下降。究竟每一個階段影響如何？我們分成了幾個階段：

　　階段1：危機前。匯率變化的價格效應是負的，收入效應隨著經濟的增長是正的，世界經濟在這個階段的增長比較高，他們抵消以后我們的出口是增長的，所以貿易的順差也是增長的。

　　階段2：美國次貸危機爆發階段。人民幣有效匯率的升值加大以后，對出口的影響也加大了，世界經濟的增長在這個階段有所放慢，抵消了對中國經濟的影響。

　　階段3：危機加速。出口由于受到了世界經濟衰退帶來的下降影響，人民幣實際有效匯率的升值帶來的下降，雙重作用導致了出口的大幅下降，導致順差出現了負。我們的出口下降不僅是世界經濟的衰退導致的金融危機，還有盯住美元的指數。

　　2009-2010年有三種情況：

　　1、匯率不變，經濟緩慢復蘇。

　　2、人民幣有效匯率貶值。

　　3、世界經濟加快復蘇。

　　前面已經看到了人民幣確實在這個階段隨著美元的貶值從2009年二季度以后到四季度是貶值的。綜合幾點可以看到：

　　1、危機期間世界經濟衰退對我國出口依賴型經濟產生了極大的不利影響，調整經濟增長模式刻不容緩。

　　2、人民幣匯率變動對出口影響是顯著的，危機期間人民幣盯住美元的政策導致實際有效匯率的大幅升值進一步加劇了我國進出口貿易的下降和經濟的衰退。

　　3、為減輕世界經濟波動對我國進出口貿易和經濟增長的負面影響，我國不僅需要轉換經濟增長模式，也應該實行更加靈活的匯率政策，完善匯率形成機制。

　　我們現在不是選擇升值不升值，而是應該選擇適當時期恢復有管理的浮動匯率：

　　1、恢復盯住一籃子貨幣，而非盯住美元。

　　2、增加匯率彈性，而非單邊升值。不僅盯住美元以后導致了我們的出口下降，最后又出口退稅，沒有起到好的效果，用中國人的錢補貼了外國人，而且還給美國攻擊中國提供了一個口實。在這一兩年的時間里，歐元、英鎊對美元是大幅度的貶值的，但是美元攻擊我們，因為我們是盯住他們的政策。所以我們關鍵的問題是要恢復管理的浮動匯率。

　　人民幣升值對出口和就業產生不利影響，人民幣應該有升有貶，關鍵在于要轉換經濟增長模式。這種不利影響，在經濟轉換中消化掉，經濟轉換關鍵不是增加投資，而是要增加居民的消費，改變分配的結構。對外對美元的升值，對于美國來講，美元價格上升來抑制我們的出口。我們的企業從中得不到好處，老百姓也得不到好處，如果提高工人的工資，老百姓的收入也有上升，我們出口商品的提升，人民幣對他們升值的效果是一樣的，但是對中國就不一樣了，人民幣升值，企業從中得不到好處，只能減少銷售，對內提高工資以后，老百姓的收入增加了，可以擴大國內的需求，我們對外銷售減少了，但是可以通過國內的需求來彌補。中國低工資，低價格出口中大量物質財富流失。從美國的CPI里可以看到(PPT圖表對照)。

　　我們要選擇適當的時期來恢復有管理的浮動匯率，完善匯率形成機制，我們要抓住時機推進經濟增長模式轉換，大幅度提高居民收入水平，真正提高居民消費水平，企業產品結構調整，服務內需和外需，使中國人民在經濟增長和模式轉換中得實惠。中國人的勤儉節約是一種美德，但是我們用勞動力創造的財富應該是自己享受，而不是廉價的送給外國人，謝謝大家！

    新浪聲明：新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。