2009年12月22日，“2009中國金融論壇”在北京召開，圖為中國證券業監督管理委員會主席尚福林講話。（來源：新浪財經 陳鑫 攝）

　　新浪財經訊 2009年12月22日，由中國金融學會、金融時報聯合主辦的“2009中國金融論壇”在北京召開，本次論壇的主題是“后金融危機時代中國金融業改革和發展”。新浪財經全程直播本次論壇，圖為中國證券業監督管理委員會主席尚福林講話。

　　尚福林：各位來賓，各位女士、先生們大家上午好！

　　非常高興參加2009年中國金融論壇，本次論壇緊扣金融發展與危機后增長方式轉變這個主題，對于落實中央經濟工作會議精神，深化對金融服務的認識，促進經濟結構調整和經濟發展模式的轉變都具有重要意義。借此機會我想就資本市場改革發展介紹一些情況，供大家參考。

　　我想講的第一點是國際金融危機給我們的一些啟示。過去一年來，面對國際金融危機的蔓延、深化，世界各國采取了規模空前的金融救援和經濟刺激的政策。在這些政策措施作用下，國際金融市場信心有所回升，金融體系功能有所恢復，股市出現了反彈。目前，危機最困難的時候已經過去，但是這場金融危機對于世界政治、經濟、金融的影響遠遠沒有結束，前車之覆，后車之鑒，對危機發生的原因、傳播的機理，以及加強金融監管措施等方面的研究還在不斷深入。如果僅僅從資本市場在這次國際金融危機中受到的影響這個角度去看，我們可以看到一是與場外市場遭受的嚴重打擊相比，場內市場盡管也出現了大幅度的泡沫，但是場內市場具有較強的自我修復能力，而場內市場對金融體系和實體經濟的負面影響也小的多。這次金融危機和上世紀30年代經濟危機，股票市場對于實體經濟影響有很大的不同。二是貼近實體經濟的一些資本市場產品，離實體經濟比較近的產品，標準化、杠桿率低的產品，這些包括股票、商品期貨，雖然也有起伏波動，但影響后果并不嚴重，而脫離實體經濟的高杠桿率、非標準化這樣一些衍生產品，大量通過場外市場實行交易，與分散風險的初始設計初衷相距甚遠。這些衍生產品的設計最初是要分散風險，但實際結果是加大了金融系統和整個經濟的風險，最終給金融機構和金融市場帶來了巨大的風險。第三是有監管的、透明度較高的這些公眾產品交易運行相對規范，而由于監管失敗了，私募和對沖基金透明度低，風險難以掌控和防范，容易引發系統性的風險。

　　通過對金融危機的這些分析，僅僅從對資本市場的影響來看，有兩點值得我們思考。一是金融業本質上屬于服務行業，根植于實體經濟、服務于實體經濟，必須與實體經濟相協調。第二是沒有監管的場外市場風險或者潛在的風險巨大，在充分發揮市場機制優勢的同時，必須要加強和改進監管，防范和化解社會性風險。

　　在認真汲取國際金融危機教訓和深化對我國資本市場發展規律認識的基礎上，在過去的一年，我們全力貫徹落實黨中央、國務院關于應對國際金融危機、刺激經濟平穩較快發展的一攬子計劃，最大限度的減輕國際金融危機對我國資本市場的不利影響。同時順應經濟金融環境變化對資本市場改革監管提出的新要求，統籌兼顧、遠近結合，及時出臺了一系列措施，加強了市場的基礎建設、維護了市場總體平穩運行，又積極發揮市場功能，促進宏觀經濟調控目標的實現。

　　第一是繼續加強市場基礎性建設，在深入調查研究、廣泛聽取市場各方意見的基礎上，按照分步實施、逐步完善的思路，穩步推進新股發行制度市場化改革，平穩重啟新股發行，以全面落實創業板投資者適當性制度為契機，深入開展投資者教育活動，增強投資者風險意識和防范能力，推出這些改革目的是加強市場約束機制。比如新股發行制度中，完全取消了對新股定價的指導，由市場定價，這樣加強市場對價格的約束機制。同時加強投資者教育，也是要通過投資者理性、審慎的投資去加強市場約束機制。

　　第二是要充分發揮資本市場服務國民經濟全局的功能。按照中央金融三十條的安排，順利推出創業板，為建立健全以資本為紐帶、支持自主創新的體制、機制做出重要探索。成立新一屆上市公司并購重組委，推動行業整合和產業升級，陸續上市螺紋鋼(4405,15.00,0.34%)、早秈稻(2110,-10.00,-0.47%)等期貨新品種。今年前11個月，期貨市場累計成交期貨交易合約18.8億起，成交金額113.3萬億元。

　　第三是推動中介機構規范運作和創新發展，加強證券公司分類監管與合規管理，擴大直接投資業務試點范圍，嚴格規范投資咨詢機構職業行為，穩步推出基金一對多資產管理業務，規范基金銷售和基金評價業務，全行業綜合實力和競爭能力增強，雖然受到金融危機的沖擊，但證券期貨行業仍保持了穩健的經營。

　　四是提高監管工作的有效性和針對性，深入開展上市公司治理整改年活動，督促上市公司切實整改公司治理中突出的問題，推動了《刑法修正案七》審議通過，增設對違法行為的處罰，查出并曝光一批重大的違法案件，有利維護了正常的市場秩序。

　　我講的第二個問題是關于當前資本市場改革發展的形勢。

　　隨著我國宏觀經濟環境的整體好轉，資本市場各項政策措施的積極作用正在逐步發揮，我國資本市場運行態勢平穩，功能穩步發揮，推進市場改革和環境總體好轉。一是全社會對資本市場重要作用的認同明顯提高，資本市場對我國社會主義市場經濟體制的建立和完善，對于我國經濟、金融健康發展發揮重要作用這一點被社會各界高度認同和深化，各方合力推進金融市場建設的態勢正在逐步形成。二是資本市場與國民經濟的契合度不斷提高，今年以來，滬深股市在全球范圍內率先企穩回升，我們這個市場是在去年11月份開始觸底回升，全球市場是到了今年3月份開始恢復。同時我們這個市場恢復融資功能在今年8月份，應該有很多的發達國家的市場到現在為止還沒有恢復。伴隨市場規模的繼續擴大，上市公司行業覆蓋面進一步提高，我國資本市場對國民經濟的代表性不斷增強，股市晴雨表的功能日趨明顯，資本市場在優化資源配置、擴大民間投資、推進經濟結構調整、推動自主創新過程中發揮了重要的作用。三是市場對重要的改革的預期日益改善，市場主體逐步成熟，積極參與市場的改革和建設，在重要的政策出臺和實施過程中，投資者的信心逐步恢復，投資者開戶數穩步增加，市場交投活躍，市場運行總體平穩。

　　在看到我國資本市場穩定健康發展的同時，我們也清醒的看到，當前世界經濟復蘇的基礎并不穩固，復蘇的過程也不會一帆風順，世界經濟的再平衡將是復雜、長期的過程。這就決定了我國資本市場因為國際環境存在較大的不確定性，我國經濟回升的內生動力尚不足，結構性矛盾突出，經濟運行的變化政策措施的調整，都會在上市公司業績以及市場運行中反映出來。同時，資本市場內在的穩定基礎與市場快速發展不相適應的矛盾依然突出。資本市場未來發展也將面臨不小的挑戰和壓力。通過這些年資本市場改革和發展的實踐，我們更加深刻的認識到，我國資本市場面臨的問題和挑戰是各種因素交織影響的結果，具有十分復雜的背景。近年來我們堅持不懈的強化基礎性建設，積極穩妥的解決市場的深層次矛盾和結構性問題，推動市場發生了轉折性的變化，但是隨著市場規模的快速擴張，市場發展仍然面臨一些突出的矛盾和問題。

　　這既有市場固有的體制性、結構性問題，又有市場運行中出現的新情況、新問題。我隨便舉個例子，比如說在股權分置改革之前，我們國家的法人股是不能流通的，那么，法人股不能流通，企業通過資本市場進行兼并重組就很困難，所以當時在市場上很少有企業通過資本市場進行兼并重組。全流通之后使企業、上市公司通過市場進行兼并重組成為現實，而且調動他們的積極性，因為他們可以不用凈資產，而是用市場股價這樣的價值實行兼并投資。隨之而來的，因為我們企業兼并重組決策鏈條太長，容易跑聲漏氣，產生了兼并重組的內部信息，這是違法的，根據這種情況我們推動了刑法的修改、公司法的修改，但是這種情況現在其實還時有發生。我們怎么防止市場上的內幕交易，使市場更好發揮它的功能？我國資本市場新型加轉軌的階段性特征，則在一定程度上加大了解決問題的復雜性和艱巨性，要始終保持清醒的頭腦，支持立足基本國情和事情，認清外部環境對市場改革發展的影響，以加強市場基礎、制度建設，完善市場化體制機制為重點，加快重點領域和關鍵環節的改革步伐，解決好影響市場功能發揮的突出矛盾，進一步健全市場機制，更加自覺的把發揮市場功能和加強監管結合起來；把公平利用市場和促進不同所有制經濟共同發展結合起來；把推動改革創新與保護投資者的合法權益結合起來。穩妥應對可能出現的各種復雜局面，促進資本市場穩定健康發展。

　　第三是關于今后一個階段時期資本市場改革和監管工作的思路。中央經濟工作會議明確了明年經濟工作總體要求、目標和宏觀政策，對明年重點工作進行了全面部署，我們將認真貫徹落實會議精神，積極穩妥的推進市場的改革創新，充分發揮市場功能，加強和改進市場監管，更好的服務經濟社會的發展全局。

　　一是要充分發揮資本市場服務經濟的功能，促進經濟結構調整和經濟發展方式轉變，進一步規范發展主板和中小板市場，鼓勵和支持優質公司做大做強，完善創業板發行和風險管理制度，推動低碳經濟、綠色經濟、環保節能、生物醫藥、新能源等新興產業加速發展，鼓勵利用資本市場的并購重組功能改造和淘汰落后產能，促進技術進步和行業升級，增強經濟發展的內生動力和可持續盈利。加強市場運行的分析監測，增強資本市場對宏觀經濟決策支持作用。

　　二是積極穩妥推進市場改革創新，完善市場化運行機制，要堅持市場化導向，繼續推進新股發行體制改革，完善一級市場價格形成機制，改善和完善主板、中小板的退市制度，進一步增強市場約束。加快發展公司債券市場，擴大債券市場規模，積極推進債券市場的債券互連。探索我國場外市場的模式與路徑。

　　三是增強市場主體的核心競爭力，推動行業健康發展，繼續完善上市公司的治理結構，規范關聯交易，防止利益輸送等損害上市公司利益的行為，強化證券期貨經營機構內控制度與合規管理。健全風險預測預警、預控指標體系，在風險可測、可控、可承受的前提下，穩步推動行業產品創新、業務創新、組織創新和制度創新。鼓勵更多符合條件的證券期貨經紀機構走出去參與國際競爭、積累管理經驗提高影響力和經營力。

　　四是要改進市場監管效率，健全投資者保護的長效機制。要加強對市場前瞻性問題的研究，完善常規監管體系，創新監管方式和內容，加強部門監管協調，切實提高市場整體監管效果，嚴厲打擊市場違法違規行為，依法嚴懲內幕交易、操縱市場、侵占上市公司利益等行為，保護投資者合法權益。深化投資者教育服務，提醒投資者特別是廣大中小投資者對市場和風險的認知水平，增強理性參與和自我保護能力。

　　我講完了，預祝本次論壇取得圓滿成功，謝謝大家！

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