《財經》年會2010: 預測與戰略——后危機時代的變局12月18日在北京召開，新浪財經獨家網絡門戶支持此次年會。圖為瑞銀集團首席中國經濟分析師、博源基金會特約經濟學家汪濤。(來源：新浪財經 陳鑫攝)

　　新浪財經訊 12月18日上午消息，《財經》年會2010：預測與戰略今日在京召開。瑞銀首席中國經濟分析師汪濤在會上表示，未來國際貨幣體系將進入更加動蕩的時期，主要貨幣間的匯率可能出現大幅波動，但沒有特別明顯的趨勢。

　　汪濤表示，美元在國際貨幣體系中的絕對霸權地位已經受到了挑戰，但是目前還沒有任何其他貨幣可以替代。因此，國際貨幣體系會進入更加動蕩的時期，主要貨幣間的匯率可能出現大幅的波動，但沒有特別明顯的趨勢。

　　此外，汪濤還認為，國際流動性的充裕還將持續較長時間。這是由于歐美主要經濟處在高失業、復蘇慢的階段，因此貨幣政策很難很快退出，全球整個流動性會非常充裕。由于風險和流動性的增加，作為新興市場國家，管理好國內宏觀政策就顯得尤其重要，尤其是要特別注意加強金融監管。

　　“隨著中國經濟的發展，人民幣國際化實現逐步可兌換是必然的趨勢，只不過這個趨勢可能需要20年、30年才能實現。人民幣國際化以后，市場的開放程度會與日俱增。利率、匯率以及相關產品的需求會增大，風險實際上也在加大，這對我們是個挑戰。”汪濤說。(雪婷)

　　以下是汪濤演講實錄。

　　汪濤：謝謝李院長，也謝謝大會對我的邀請。非常高興能有機會跟大家探討這樣重要的問題。剛才應該說是貨幣當局和銀行的幾位領導對整個大的國際視野做了一個闡述，因為從國際貨幣制度的改革人民幣和國際化角度來說，我想從個人作為經濟學家角度做一些觀察或者闡述一下我的幾點觀察。

　　剛才幾位都談到了，在金融危機過后或者說還在延續的過程中，可以看到有幾點，第一是美元在國際貨幣體系中的絕對霸權地位已經受到了挑戰，但是還是沒有任何其他更好的替代。在這樣一個過程中，這個特點是國際貨幣體系會進入更加動蕩的時期，主要貨幣間的匯率可能出現大幅的波動，沒有特別明顯的趨勢，并不是像很多人想象的從此美元是一瀉千里，不可收拾了。

　　第二，國際上流動性的充裕還會持續比較長的時間，因為歐美主要經濟處在高失業、復蘇慢階段，財政狀況非常嚴重，因此貨幣政策很難很快退出，這樣對全球整個流動性會非常充裕。

　　另外在整個國際金融體系還在面臨一個漫長的修復階段的時候，金融監管也在加強，銀行的資本充足率作為宏觀審慎監管的重要的構成部分，將要求提高，這樣企業的融資成本會上升。

　　第四，新興市場在將來一段時間繼續增長要比成熟的市場要快。在這樣一個背景下，全球流動性非常多，整個國際貨幣體系出現更大的波動情況下，作為發展中國家，作為新興市場國家，管理好國內宏觀政策就顯得尤其重要，因為風險增加了，流動性增加了，減少國內的扭曲和不平衡，加強金融監管就特別重要。

　　在這樣背景下，隨著中國經濟的發展，人民幣國際化實現逐步可兌現，應該說是必然的趨勢，只不過這個趨勢可能需要20年、30年才能實現，并不是短暫才能實現。如何管理好這樣一個過程，如何在過程中管理好國內的政策，人民幣在二三十年后能不能成為剛才任總說的第三條腿，還有很多挑戰。在這個背景下提到幾點：

　　第一點，可能作為宏觀決策者有一點要問的推動人民幣國際化的最終目標是什么。剛才說到這其實是一個趨勢，在這個趨勢逐漸發展的過程中，我們怎么去推進，要不要去推進，國際化的最終目的并不是說簡單的到國際上，到哪兒直接可以用人民幣，這樣簡單的目標，而是說人民幣的國際化能不能促進中國經濟的持續發展，幫助我們減少在發展過程中受到外部沖擊的波動，這是最主要的。

　　第二點，國際化過程，在這個體系下，隨著中國越來越大，中國已經成為越來越大的經濟體，它不再是所謂價格的被動接受者，在匯率上，也是如此，要逐漸參與這個定價。人民幣國際化的過程能不能避開匯率要反映我們最終的經濟的基本面這個問題。這是一個非常重要的挑戰。

　　我說的匯率的定價或者匯率的直接價值的問題不是講到名義上的匯率對美元的問題而是講實際匯率，匯率是一國貨幣的購買力相對于它的貿易伙伴國購買力的相對價格，隨著中國經濟的快速發展，而且比貿易伙伴國快得多的發展，我們貨幣購買力勢必要增強。

　　中國人勞動創造的價值能夠購買越來越多的國外的產品，這是經濟發展的必然趨勢，國際化是避不開這個趨勢。不管我們說的用固定匯率，名義上的匯率，這個沒有太大的關系，比如香港采取的聯系匯率，名義上是固定匯率，實際匯率是可以升值的。而且香港國內本身的價格和市場、勞動力、資本、資產的價格都是非常有彈性，所以才使得經濟體在固定匯率下保持非常強的活力。重要的是我們永遠也避不開實際的基本面的發展。

　　現在看到很多外面討論的關于人民幣國際化，就覺得美元為主的國際儲備和國際貨幣體系這樣的體制使得我們不得不持有大量的美元，又受到國外不斷的指責，說我們匯率有問題，如果人民幣國際化持有的是人民幣的資產，可能就會沒有這樣的問題。我想說的這其實是一個表面，因為它不能淘汰說我們實際匯率，我們的購買力水平要不斷增加的。我們的實際匯率水平一定要反映這個趨勢。

　　如果我們選擇人民幣對美元的名義匯率不變或者變得很慢，我們必須允許價格的上漲，尤其是資產價格的上漲，不可能在國際化的今天，既想控制名義匯率，又想控制價格，這種情況只會出現整個經濟的扭曲，包括生產上的扭曲，這些價格包括國內的，除了資本的價格以外，還有能源的價格，資源的價格，土地的價格，資產的價格等等這些東西，都會因為我們生產的發展比較快，而出現一些調整。

　　要在國際化過程中，必須同時解決國內的價格扭曲的問題，我們看到最近國內已經開始了進行新一輪的資源價格的調整，比如電價上調，明年可能還會進一步上調，包括水氣等等價格的上調，資產價格的其實已經出現了，包括房地產出現了大幅上漲，這是實際匯率在升值的過程。

　　第四點，剛才各位領導前面已經講過了，國際化過程中，還是有一些必要的條件或者國內要做好了必須幫助去實現的。在這個過程中，利率市場化也是非常重要的一點，在人民幣越來越國際化以后，很難再分開，去管制本外幣，本外幣利率分開或者內外幣分開的問題，對宏觀的政策尤其貨幣政策的執行，對貨幣政策最后的制定，都會產生深遠的影響。我的發言就到這里。謝謝！

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