新浪財經(jīng)訊 “金融制度的重新設(shè)計：聚焦資產(chǎn)泡沫與金融監(jiān)管對話”于2009年12月13日在中國人民大學(xué)隆重舉行。新浪財經(jīng)視頻直播此次會議。以上為中央?yún)R金公司總經(jīng)理謝平。

　　中央?yún)R金公司總經(jīng)理謝平表示，金融危機之后，G20、美聯(lián)儲、英國金融服務(wù)局，包括中國的金融監(jiān)管當局，對很多過去的金融監(jiān)管規(guī)則進行了修改，越來越多引用行為金融學(xué)的原理，而越來越多地放棄了原來市場有效原理及基本假設(shè)。目前，行為金融學(xué)已經(jīng)對現(xiàn)實的金融監(jiān)管體系滲透得比較深了。

　　謝平認為對金融機構(gòu)高管薪酬的監(jiān)管就是特別典型的一個案例，按市場有效性的原理，金融機構(gòu)高管的薪酬是不能管的，但是現(xiàn)在各國金融監(jiān)管當局都將之作為監(jiān)管的內(nèi)容之一。前提假設(shè)是認為金融高管為了個人的高薪，有可能做出非理性、風險比較大的行為，使金融機構(gòu)遭受損失，最后由投資者和存款者承擔。

　　以下為謝平演講實錄。

　　謝平：朱民也是講故事的好手，我對希勒教授剛才的發(fā)言確實認真聽了，而且確實給了我們很多的學(xué)術(shù)信息。實際上行為金融學(xué)我最早也是看了希勒教授的《非理性繁榮》，后來又看了社科院的一本學(xué)術(shù)綜述才有所明白。而且我記得最近一期的美國經(jīng)濟展望雜志上，就是美國經(jīng)濟學(xué)會對行為經(jīng)濟學(xué)和行為金融學(xué)，不僅有很強的心理學(xué)試驗給了支持，而且最近好像在神經(jīng)學(xué)方面的試驗，也給了他們一些支持。

　　我現(xiàn)在對這個學(xué)科感興趣的主要就是行為金融學(xué)怎么樣跟金融監(jiān)管有關(guān)系。實際上我覺得希勒教授剛才最后的那三個PPT里面，專門講了這次金融危機之后，在G20和美聯(lián)儲還有英國金融服務(wù)局，包括中國的金融監(jiān)管當局，對很多過去的金融監(jiān)管的規(guī)則進行了修改。實際上這里背后隱含的經(jīng)濟學(xué)原理是越來越多的引用行為金融學(xué)的原理，而越來越多地放棄了一些原來市場有效原理和基本假設(shè)。特別典型的一個含義就是對金融機構(gòu)高薪薪酬的監(jiān)管。按市場有效性的砝碼原理來講，金融機構(gòu)的高管的薪酬是絕對不能管的，但是現(xiàn)在各國的金融監(jiān)管當局都把這個作為監(jiān)管的內(nèi)容之一，顯然他的假設(shè)是認為這些金融高管為了個人的高薪，有可能做出風險比較大的行為，有可能做出非理性行為，使他的金融機構(gòu)遭受損失，最后由投資者和存款者承擔。舉這么一個案例就可以看出目前行為金融學(xué)已經(jīng)對我們現(xiàn)實的金融監(jiān)管滲透得比較深了，而這些金融監(jiān)管的具體政策，逐步地應(yīng)用，對我們整個市場，對我們整個金融市場和金融機構(gòu)的業(yè)績也會逐漸產(chǎn)生影響。比方說剛才希勒教授關(guān)于最后的銀行資本的問題。

　　希勒教授的觀點有兩個，一個是說很多事情需要政府出面監(jiān)管，然后他認為有很多風險可以通過現(xiàn)在還沒有發(fā)明的宏觀的經(jīng)濟工具給予對沖，而不是我們平時僅僅看到的市場上的才能對沖。我覺得這種思想盡管目前各國運用上還有很多困難，但是這個思想我記得他在世界經(jīng)濟新秩序當中和非理性繁榮的書中都有提到過。通過這次金融危機之后，大家也在尋找，不僅要加強監(jiān)管，而且在尋找在宏觀方面有什么很好的金融工具，能夠?qū)�沖人類出現(xiàn)的這種系統(tǒng)性的風險。這個工具還沒有找到，但是我覺得希勒教授給出的工具和一些指數(shù)，已經(jīng)朝這個方向走出來了。我現(xiàn)在的問題也有，現(xiàn)在從行為金融學(xué)的邏輯出發(fā)，現(xiàn)在看來非理性是一種比較普遍的現(xiàn)象，而且非理性的人，我們假設(shè)有三種人，一種是散戶，也就是金融機構(gòu)的消費者、存款者，市場普通的投資者，個體投資者。第二種是金融機構(gòu)的負責人，他們要非理性了怎么辦。第三種人更有意思，是掌握政治權(quán)力的金融監(jiān)管的人，如果他們也是理性的人怎么辦。這三種人因為他們所處的職務(wù)不同，這三種人有可能都有狂熱、信心夸大，或者是有其他的情況。我們現(xiàn)在看樣子，應(yīng)該按照行為金融學(xué)的假設(shè)，因為在座在場的很多人都已經(jīng)學(xué)了新古典經(jīng)濟學(xué)很多年了，這種假設(shè)是正常的，而且在希勒教授剛才說的幾種動機當中，我又添加一種動機在中國，我特別想問希勒教授的是，這些非理性的人，同時都有政治動機怎么辦，都想當官怎么辦。這是不是一種非理性的行為，這種行為本身對這些投資者，對金融監(jiān)管者，對金融機構(gòu)的負責人會造成什么影響。

　　我的發(fā)言結(jié)束了。