新浪財經(jīng)訊 “金融制度的重新設(shè)計：聚焦資產(chǎn)泡沫與金融監(jiān)管對話”于2009年12月13日在中國人民大學(xué)隆重舉行。新浪財經(jīng)視頻直播此次會議。以上為中央?yún)R金公司總經(jīng)理謝平。

　　謝平：這個問題我不想發(fā)表評論，我想回答你剛才金融監(jiān)管那個問題，因?yàn)槲铱匆娏嗣绹�的金融監(jiān)管版本，就是登在美國財政部網(wǎng)頁上的版本，我不知道上個星期眾議院通過的版本是不是就是這個版本。因?yàn)槲抑�道確實(shí)美國金融監(jiān)管的版本跟行為金融學(xué)是有一些聯(lián)系的，奧巴馬政府把哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)系的斯戴恩教授招進(jìn)去了，而且他是2009年美國金融協(xié)會的會長。我想他的行為金融學(xué)的理論，既然奧巴馬把他招進(jìn)去了，作為班子里面的人，而且負(fù)責(zé)金融監(jiān)管改革的方案，我看這個改革方案顯然有很多行為金融學(xué)的影響，其中特別就是所謂金融消費(fèi)者保護(hù)，我覺得金融消費(fèi)者保護(hù)這個理念，本身就屬于行為金融學(xué)的一個基本假設(shè)，因?yàn)槲覀冊瓉淼慕鹑诒O(jiān)管是以砝碼有效性為理論，就是說信息充分披露就夠了，投資者自己選擇。原來我們監(jiān)管的基礎(chǔ)是強(qiáng)制充分信息披露原則，投資者是自己承擔(dān)責(zé)任。現(xiàn)在承認(rèn)金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品和金融產(chǎn)品的消費(fèi)者嚴(yán)重的信息不對稱，就像你剛才說的案例。這種情況下，中國監(jiān)管機(jī)構(gòu)有責(zé)任保護(hù)這些消費(fèi)者，本身就是假定這些消費(fèi)者不可能充分認(rèn)識金融產(chǎn)品的風(fēng)險是屬于有限理性的。

　　最后有一個案例，就是創(chuàng)業(yè)板，創(chuàng)業(yè)板對投資者是有一些限制的，你剛才認(rèn)為這個不好，但是反過來講，這也是行為金融學(xué)的一個假設(shè)。因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板的風(fēng)險大，所以對投資者進(jìn)行選擇性監(jiān)管，投資者都有三年經(jīng)驗(yàn)，或者得有一定的資產(chǎn)，這樣的投資者才容許你從事波動比較大的產(chǎn)品。這個監(jiān)管理念的本身也是以行為金融學(xué)作為基礎(chǔ)，不是以米勒的砝碼原理。就可以看出來，行為金融學(xué)的這些假設(shè)，慢慢地影響我們的金融監(jiān)管，但是也并不是說現(xiàn)在已經(jīng)到了全盤否定市場有效性理論對整個金融市場的運(yùn)轉(zhuǎn)的支持。比方說我們的交易所的運(yùn)轉(zhuǎn)系統(tǒng)，我們的銀行基礎(chǔ)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，這些還是以目前新古典為基礎(chǔ)的。

　　我想起另外一個案例，我記得芝加哥大學(xué)是典型的市場有效性原理支持者，1963年老斯蒂格勒，美國證監(jiān)會委托他做一個研究，美國證監(jiān)會成立以來，究竟對金融市場有沒有作用。當(dāng)時斯蒂格勒領(lǐng)一個團(tuán)隊做了研究，我看了這個報告很震驚，斯蒂格勒是典型的芝加哥學(xué)派，他認(rèn)為美國證監(jiān)會成立30年以來沒有用，美國的內(nèi)幕交易、違法行為，美國證監(jiān)會毫無作用，跟危機(jī)前一樣。當(dāng)時我看了那個報告也有一點(diǎn)傻眼。