新浪財經訊  12月12日消息  由新浪網舉辦的2010年港股及衍生品投資展望會12月12日在深圳舉行，資深金融分析師陳玉炯為投資者作“牛熊證強制收回價優選法則與領先指標之關系”的主題演講。

　　以下是陳玉炯的演講實錄：

　　陳玉炯：在1986年的時候，恒升指數開鑼的第一天，我就跑到這個市場炒它。我有一個外號，叫獨孤一眉，孤是空，我只看空，不看多，那等一下這個牛熊證里面，可能傾向于我叫你們怎么樣去買入那個熊證，熊證是一個什么樣的概念？指數漲，和指數跌，如果我買熊證，那是代表什么？熊證就是代表股市跌了。

　　當你要看跌的時候，當然是買那個熊證，看漲的時候，就買那個牛證，但是你要知道，牛熊證里面，他有一個優點，也有一個缺點。你要認識那個牛熊證，他有一個優點，這個問題好容易，答案已經在里面。牛熊證的優點呢，他就是有一個自動止損的功能在里面。

　　什么叫自動止損，炒股票的朋友，特別是炒得很久的朋友們，都有一個感覺了，我買這個股票，他往下跌，總是會反彈，然后再止損，總是希望他反彈，這個股票他反彈的時候，那時候你不止損，等到你覺得他有支撐，有支持，這個地方，不要止損，等一下，等待他反彈了以后呢，心就紅起來了，再看，股票反彈了一下子，然后砰一聲，再往下跌，你就想一想，落地了，還是再看一下吧，這是你們的經驗，散戶的經驗，看啊看啊，一直往下跌，跌到你把那個股票放在那個保險箱里面，不看了，這個就是說，朋友們對止損的把握，沒有好好的把握。

　　現在市場搞了一個東西，叫牛熊證，就幫你們了，不要你們止損，我來幫你們止損，什么意思呢？這個，沒炒過牛熊證的朋友，知道市場為什么他會幫你止損呢？舉個例子，他有一個收回價，收回價，比方說，你買一個，熊證，那你去看它跌，如果他漲上去的時候，他就會自動為你止損，不必要你操盤，不必要你操心，就是這個意思。那么呢，所以市場有一個自動止損的東西，這個就是牛熊證，他不會虧，虧起來的時候，不會虧到上面，我們就說，虧的時候不會上升，不會虧得那么離譜，這個就是牛熊證的優點。

　　缺點呢，也就是現在市場很多的投資點，他投訴這個牛熊證，他說，這個東西不好玩，因為這個東西有一個自動收回的東西，有一個叫收回，強制性的收回，在香港，他叫打靶，到位的時候，他就會自動的平倉，從這個數據上看，我們可以看到，從09年9月15號到17號，有131個的收回，然后到16到24號，有99個牛證收回，牛證收回就是跌下來的收回，那段時間，差不多有220多個熊證收回的，另外呢，27到11月5號，有105，你看這個圖，你就可以看到，如果你是買牛，或者買熊，到價位的時候，就自動收回，自動收回雖然是說，他有一個剩余價值給你，但是這個剩余價值，一般，都是很低的，甚至于等于零，沒有了。所以這個牛熊證他有一個優點，就是自動收回，自動止損的優點，他的缺點就是給人家收回去了，市場收回，可以說是莊家收回了。

　　因為今天的主題是說，你怎么去挑一個收回價，這個收回價，給他收回的那個機會，比較低一點，現在我教你怎么樣去挑，這個收回家，他給收回的機率比較低，我們先看一下，你要知道，首先你要明白，下面幾個，比如說，這個文件，你可以在網上下載。

　　比方說，現在呢，牛熊證當前的恒基是兩萬一千七百，然后有三個牛證，第一個就是荷合的65653，收回價是20900，現在的恒指是兩萬一千七，現在我要買一個牛證，牛證在下面的，收回價是20900，換句話說，現在1700，如果跌破了20900的時候，又怎么樣？給收回了，很簡單，你投資的五萬，十萬，就沒有了。但是待會我教你，可能是沒，也可能是沒有沒，還有賺。這個就是風險投資，在這個地方，等一下技巧我會跟大家來討論。

　　第二個荷合66962，收回價19000，瑞銀的68875，收回價21300，哪一個風險最高。800和400？哪一個可能賺得最多？400，當然是他風險最高，因為400的波動恒生指數在里面很容易見到，但是如果是2100點，當天的波動，有沒有那么厲害？沒有，所以在這個情形下面，你去投入那個荷合，67673，800點，中國風險，400點的風險很高，待會我也跟你們說，什么時候你買，賣？風險是可控的，什么時候是不可控制的。現在有一個問題，牛熊證收回價是根據恒生指數來的，對吧。

　　牛熊證的恒生的波動他跟什么東西走？這個概念你要清楚，恒生指數是用來計算那個打靶價，就是收回價的，但是那個牛熊證動來動去，這個呢，他是跟恒生指數期貨來參考的，所以你炒這個牛熊證的時候，你要知道，你看是看恒生指數期貨，一般就是看那個當月的，我們軟件那個代號叫HIC，但是他是跟恒升指數來收回，你要明白這一點。

　　那么在三個東西里面，你選哪一個？當然是選哪一個是你個人的問題。因為為什么呢？我說，風險跟利潤是相對的，你是什么人，你問一下你自己，那你就知道，該炒哪一個收回價的牛熊證？對吧，你覺得我要風險很大的，有人說，我要利潤很大的，我炒收回價多少的那個？相反就是2100的。如果你選錯了位置，就是在這里做錯了位置，很簡單，只要回去就行了，但是你炒牛熊證，你搞錯的時候，本來是2000點的牛熊證，誰知你找了200的時候，后果怎么樣，你當然可以了解了。等一下馬上收回了。

　　今天我們研究那個收回價，這里有一個很技術的問題，我說，市場心里價位的測定，我問一下，你看，你看這個圖，這個是DJIA，從這里到這里，他又沖破了1000點，他用了多少年的時間才沖破這個點，差不多用了20年的時間，才沖破了這個點。這個點，是什么點？干嘛那么難沖破這個點，這個點就是我們說的，心理價位，在圖表上面呢，這個就是心理的那個阻力，這跟我買牛熊證有什么關系？很大關系，當沖破1000，你要想清楚，這個1000，要清楚，心理阻力位。

　　在投資的那個市場里面，那個我們在座也有好多的朋友們，做圖表分析的，這個東西我也理解，心理阻力位，我都懂，有些你可能懂，但是你可能不一定就是注意到它了，比方說心理價位不可以忽視，下面那個數字你不可以不認識，整數好象是1、2、50、100，第二，可能就剩了一點點，但是呢，我了解到，原來國內的朋友們，他的那個指數分析比我們在香港還要厲害，怎么厲害？厲害多了。更厲害。這個東西，都懂。而且都有非常深入的研究，所以在這里了，如果你懂，沒關系，如果你沒懂，先看一下，1、2、3、6、5、8、13、21、34、55，我問，144這個數字是怎么來的？那個144是前面兩個數之合。

　　就是這個數字跟這個數字的和，在我們去挑那個牛證、熊證的時候，找他出去，然后再配合，等一下我教你的那個原則，讓你去選，收回價投資的時候，很有利，把你被收回的風險降到最低，利潤提到最高，這里我要跟朋友們說一下，這個人很厲害，在美國炒這個期貨的，這個人炒了50年，還沒死，還在炒。而且呢，前幾年還得到美國的那個證，掙錢最多，后面由教他女兒炒，他女兒又賺得最多。在里面來炒，沒人可以找到他，他教我，你要懂得止損。

　　什么叫止損？這個概念非常重要。他說，放止損，不要放在整數，阻位一定要放在整數高一點，1000是不是整數，你要放1000，你就放1000高一點，然后才止損，要放在整數低一點，越低越好，后來我也理解到，我也做了那個買賣的，然后買賣系統怎么樣去做一個優化，找出來的結果，果然跟他的想法，做法是非常接近，怎么樣接近呢？通常止損會擺在很近的那個賺錢，相對比較少，止損比較遠的哪一個，賺錢比較多，這個是結果，這個結果跟他講的內容，完全結合。

　　這個東西沒有人研究了，雙數和單數，就是21500這個是雙數還是單數？21600，21500是單的還是雙的？是雙的，對吧，有時候我也會很奇怪，為什么我們封紅包跟小孩子，要封雙不是單，為什么？我也不知道，為啥中國人總是認為，覺得雙數比單數好？為什么呢？很簡單啊，成語也這樣說，雙雙對對代表好，形雙影單就不好。在牛市場里面，雙數和單數，看起來好象有一點用，今天等下你也看一下，確實是有一點點的作用，因為答案就是雙數的那一些，比較容易被收回。如果你把他調高，600，變成700的時候，收回的幾率就相對比較低，就是這個意思。

　　如果你買一個牛證，買一個熊證，擺在19600的時候，19600就收回了，你如果擺在19700的時候，那你就還可以繼續看下去。19620，19642，都是6，后面數字就不用好，都是100點的，因為莊家，荷合的也說了，不管是牛，還是熊，都是100點，每100點開一個，100點你看一下雙數的比較多，是看跌，熊的那一邊，如果牛的那一邊，沒有這個規律啊，這個統計呢，你可以回去把這個文件下載到你電腦里面，你每一個數字看一下。這個都把它勾出來。都是雙數的。

　　選取這個收回價的技巧，牛熊一樣，避免選取整數。整數呢，20000、22000，這個是整數，第二，牛熊證一樣，避免選取20、500、21500，凡是帶5的，不要，為什么？有沒有人知道？凡是帶5的，都有一個感應，為什么？因為我們一個手，有5個手，所以5呢，不要選。

　　牛熊證，熊證，去20100、20300，不要雙數，雙數容易被打靶，我現在倒回來解釋，不是我們的手有5個指頭，而是這個5是什么？那個黃金分割的其中一個最感應的數字，5，在前面跌下去，然后反彈，反彈多少？50%，又是5，對吧，50%反彈，所以這個5，避免一下，然后你給收回的時間，機會就跌了。

　　我們怎么樣選取那個合適的收回價，用這個，就是黃金分割。怎么樣做呢？比方說，看好的當然是買牛證，看單是買熊證，看好買牛證的時候，我們就用從最低拖到最高，然后挪到哪里，現在恒指在跌，跌到哪里，然后你買那個牛證，那這個時候呢，我們就在這個低點，然后拉到高點，你拖到最高的時候，一拉，拉到這里，他說，這里0.382，這里0.385，618這個位置在21600，那我們就買一個，21500吧，好不好？不好，為啥不好。那我們買什么？21400，21300的牛證，這個時候，這個牛證，他的那個杠桿是最大。風險也最大。

　　如果你選到那個位，然后再按照前面我們說的那個邏輯，什么是要買的時候、就挑那個來買，又比方說，現在，從2594跌到21566的時候，他要反彈，我覺得，他這個反彈，我等他談到哪一個位置的時候，我就買一個牛或者熊。你覺得他反彈完了，你買牛或者是熊？買熊，收回價在哪里？你就看，點一下，從上面跌到這里，0.382，在談，0.618，這個時候我們就找一個，22300，或者是更高，22700點那個熊證書來買，這個時候，當然風險是最大，因為他最接近那個收回價，這個策略是這樣子。這個圖，返回以前的，你可以按照這個邏輯，來看一下，這個好象行。

　　要炒賣牛熊證，你要知道，一，收回價，二，換股比例，三，存貨量，四、易價，買賣貼價比較靠近牛熊證的時候，絕對不宜持有過市，因為被收回的機會，不可以掌控。最適宜的時間在哪里？每日的上午買賣。因為一旦被收回的時候，一收回的時候，莊家，收回來以后，他還有一個剩余價值給你的？剩余價值是怎么算的、上午收回，下午看他怎么波動的行情，然后按這個波段換給你，風險可以掌控，所以一旦收回的話，所以說，說不準可能還有得賺，什么樣的一個情況，他收回，你還有得賺。這個問題很難解答。三言兩句講不清，我不問。

　　收回價是按照恒升指數計算來收回，21300，如果我買了一個21300熊證的時候，我已經是死了，是吧，原來這個沒死，為什么？因為他是230099.75，原來他后面的數字還要算，你必須要達到恒生指數，才收回。還沒有到吧，這個你要注意的地方，第二個地方呢，你按照恒生指數被收回。

　　恒生指數那個運算每一次大概是15秒，所以呢，在我們港股快車里面，有一個數字比他快，這個數字就是，JSI28，他不是恒生指數，我不能用恒生指數，因為恒生指數的版權是恒生指數公司，你不能說，因為這個權是我的，他是秒秒算，也不是秒秒算，他是比比算，那個厲害了吧，比你快，我要計到，等一下數到10秒，停止交易。恒指，就是這個國企，JHI，你看這個指標，這個指標比他們快。