新浪財經訊 由中國企業家雜志社主辦的2009(第八屆)中國企業領袖年會于2009年12月5日在北京舉行，主題為“新商業文明的中國路徑”。新浪財經視頻直播此次會議。摩根大通投行部副主席龔方雄表示，現在資本市場仍處于牛市的中期，離牛市的第三階段還有很遠。

　　龔方雄認為，整個資本市場牛市運行的狀態還會持續，現在是整個牛市運行狀態的中期。我們經常講牛市三步曲。第一步曲應該是今年的1月份到6月份，這是由于百年不遇的金融風暴所造成的，對于很多資產的風險溢價都高得不合理。那么，在全球政府聯手救市以后，資本市場的很多不合理的風險溢價開始下降，所導致的資產價格的回歸正常，這是牛市的第一階段。這個階段的特征，就是很多的資產價格漲得很兇猛。香港今年年初很多的股票，市盈率、市凈率都非常不合理，很多的市凈率只有0.2、0.3，很多是行業的龍頭。很多的行業有很高的進入門檻的公司，它的市凈率居然能達到0.2、0.3，就是市場認為這種公司不值錢。

　　風險溢價回歸正常以后，這一類的公司，價格馬上漲了3倍、5倍，就像我們摩根大通，今年1月份開始主推的兩個板塊是房地產和汽車，實際上跟資產價格的扭曲也很有關系，這是我們當時敢于主推的主要原因。即使基本層面不回來，風險溢價的趨于正常化，也會引發一波資產價格爆發性的上漲。

　　但是現在我們所處的階段，應該是所謂的第二階段，就是由于我剛剛講的全球經濟所帶動的牛市的復蘇。第二個是很多人持有保守、懷疑的態度。這個階段尤其是在經濟剛剛開始復蘇的階段，華爾街的信號和主流社會的感覺、信號都不太一樣。