11月22日中國經濟學家年度論壇在中國人民大學逸夫會堂報告廳舉行。新浪財經獨家直播本次會議。圖為中國社會科學院研究生院院長劉迎秋演講。(來源：新浪財經 王有濤攝)

　　新浪財經訊 由董輔礽經濟科學發展基金會、中國社會科學院研究生院、北京大學經濟研究所、中國人民大學經濟研究所、武漢大學經濟研究所、上海交通大學安泰經濟與管理學院聯合主辦，由中國人民大學經濟學院、董輔礽經濟科學發展基金會承辦中國經濟學家年度論壇11月22日在中國人民大學逸夫會堂報告廳舉行。圖為中國社會科學院研究生院院長劉迎秋演講。

　　劉迎秋：

　　我接著前面兩位專家講一點內容，我講一個題目，“調整財政投資方向，提升民間投資有效接續能力”，也是李揚副院長講話內容的繼續，我主要想講三個觀點。

　　第一個觀點就是中國現階段投資拉動型經濟增長方式具有必然性，短期內不會改變，李揚已經做了非常全面的闡述。

　　第二個觀點，在特定時期，政府主導型投資有其合理性，但是不能常態化，我要批評的是政府主導投資長期化的傾向。

　　第三個觀點，調整財政投資方向，把提升民間投資接續能力作為著力點。

　　這張表剛才李揚展示過，藍線是資本形成率，粉紅線是消費率，有一個交叉，消費率持續下降，資本形成率高位有向上傾向，今年和去年、前年這幾年相比，這是一個交叉點，我估計去年是升高的，今年會特別高，超過50%。

　　第二，三大需求。資本形成、消費和進出口，對GDP增長的貢獻率，我們也可以看到，出口是有貢獻的，但是也有過非常高的時期，但是最近是下降的，今年是負的。消費的貢獻率也是下降的，投資增長是比較明顯的。投資主導型的增長方式有必然性。

　　78年到08年，固定資產投資增長，和資本形成率還是不一樣的，這是全社會的固定資產投資增長，長期高于GDP的增長，也說明民眾消費品，也說明中國的經濟增長是一個投資主導型，這是不可改變的，理由有幾點，就不再多說了。一是在人均收入水平達到相對糕點之前，在社會保障體系尚未全面建立之前，中國廣大民眾高儲蓄傾向不會改變，因為有后顧之憂。問題是，高儲蓄就一定高投資嗎？也不一定，如果我們有出口的需求，如果消費需求又不足，高儲蓄不一定帶來高投資，但是問題是，中國的經濟找到了這樣一個出路，既有一定的消費水平的持續提高，在座每個人都有體會，又有外部持續的需求，導致中國高儲蓄和高投資的格局，一直到現在。以后還可能不可能呢？我以為，只要我們把出口技術結構做得比較好調整的話，仍然是可能的，這和美國不一樣，美國是一個外貿逆差，低儲蓄、低投資、外貿逆差、財政赤字、印鈔或者貨幣輸出實現它的國民收支帳戶的平衡。

　　為什么這種方式還要持續呢？在農村人口占絕大比重，低收入產業后備軍大量存在的情況下，外延性投資機會收益通常會高于內涵型投資，只要這樣一個產業的后備軍的存在，只要農村人口大量存在，外延型的投資收益表現大于內涵型，這就是比較成本和比較勞動生產率的結果。

　　第三，目前為止宏觀產業布局的任務還沒有完成，無論總體經濟生長和國民經濟升級換代，作為歷史性的過程都需要投資的拉動，不像前一段像他們所說在一千到三千美元是結構調整劇烈時期，我估計中國可能是人均收入五千美元時或者這之前，都是結構劇烈調整時期。這樣子的話，投資的拉動始終不可或缺。

　　特定時期政府主導型的投資有合理性，但不能常態化。這一點容易理解，厲以寧教授講到，97年的金融危機我們遇到以后，98年3月份提出來啟動內需16條，核心就是增加政府的支出，包括兩方面，一是正常管理的業務支出，另外就是建設性的投資支出。大家注意到了98年天安門廣場和長安街被挖開了，天安門廣場換大理石，長安街換瀝青、人行便道地磚等，這兩個東西在當時并不壞，但是要挖開，這是什么主意呢？朱镕基總理說，我們不是搞凱恩斯主義，非常有趣的是，在凱恩斯理論體系中舉過一個例子，怎么樣擴大有效需求呢？就是在市政府門前挖一個溝，這是雇一批人，再雇另外一批人把溝填上，創造有效需求也就是市場需求，結果怎么樣？解決了危機的問題。那一年天安門廣場和長安街兩挖也是帶這種特殊性的，這次國際金融危機和那次有差別，那次主要影響出口和香港的回歸，這次的危機對我們的加工業產生非常深遠的影響，但是不管怎么說，這次危機來了以后，國內的物價持續下降，也就是需求不足，在需求不足的時候，大家還是不愿意花錢，還必須選擇政府投資，四萬億的啟動是得到大家認可的，但是這個東西不能長期搞一年、搞兩年，還要搞三年，這樣就多了。在總需求仍然不足的時候，在物價CPI或者PPI仍然是負增長的時候，政府增加投資不會產生擠出效應，但是在中國，不擠出但是有排擠效應，也就是我們最近一年多，政府主導的投資增長50%多，但是民間投資十分疲弱，銀行不給中小企業特別是微小企業貸款，所以當前的投資高增長是政府主導的高增長，不是政府投資、民間投資共同的增長，所以這個時候不是擠出的問題，而是排斥的問題，這個東西是不能長期的，至于企業的分類我就不再說了。

　　第三個觀點，要調整財政的投資方向，把提升民間投資接續能力作為著力點。我們目前遇到了M1、M2高增長，投資高增長，但是物價負增長，消費物價指數接近于零，PPI生產資料的價格這個指數是5點多，物價是負增長和M1、M2的高增長，投資的高增長是不對稱的，出現了三個脫節，貨幣的投放與運用脫節，前向投資與接續投資脫節，國家主導的投資和民間投資脫節，民間投資沒有得到有效的啟動，虛擬性的投資與實體性的投資脫節。這三個脫節是影響著中國未來經濟持續增長嚴重的問題，于是我就考慮了一個基本的判斷，需要調整財政的投資方向，要把提升民間投資的接續能力作為財政投資的著力點。這里邊有一個重要的前提是，商業銀行能否把資金帶給民營企業或者是中小企業，行政是有命令的，但是據我調查，商業銀行不愿意貸，也沒有采取實際的行動，所以我們看到的結果是，商業銀行還是用自己的理性判斷選擇自己的貸款，把貸款放給大企業。中小企業特別是微型企業得不到貸款，投資三脫節的現象還會延續下去。怎么辦呢？應該調整投資結構，特別是財政的投資，不計成本的投資要調整。

　　第一，要調整確定四萬億的財政投資計劃，把更多的資金用于中小企業特別是微型小企業上，調整的方向應當是從側重于基礎產業直接實體性投資轉向側重于加工服務業的引導性投資，不分企業的所有制性質，普遍為中小企業，特別是微小企業申請符合我們產業發展方向、產業目錄技術升級改造貸款等提供全額貸款貼息，建立以財政為主的中小企業創業創新基金，直接為這些小企業服務。

　　第二，適應中小企業為中小企業特別是微小企業，符合產業發展方向的產品更新技術升級、企業重組提供一定上調幅度的貸款，按比例減免商業銀行的營業稅。

　　第三，進一步深化改革，放寬管制，積極推動社區和村鎮銀行發展，盡快取消以國有銀行參股20%以上的前提設立條件，在這個過程清理和規范地下錢莊，對符合條件登記注冊為村鎮銀行，在這個過程中大力發展行業協會。

　　第四，借鑒深圳創業板經驗，總結已經運行企業股權柜臺交易，盡快探索建立區域性小型資本市場，為微小企業提供新的融資便利。

　　第四，加大騙貸惡意逃費債務的企業懲罰行為。政府主導型的投資格局必須盡快改變，財政的投資要求鐵公機和國有企業這一類行為轉向投向中小企業特別是微小企業，這樣適應中國投資主導型增長方式要求，推動中國經濟持續健康平穩地較快地發展。

    新浪聲明：新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。