由《商業(yè)周刊》、中國(guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)共同主辦的“2009全球CEO年會(huì)”于2009年11月19-20日舉行。上圖為中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川。(圖片來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng) 梁斌攝)

　　新浪財(cái)經(jīng)訊 由《商業(yè)周刊》、中國(guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)共同主辦的“2009全球CEO年會(huì)”于2009年11月19-20日舉行。上圖為中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川。

　　周小川：各位與會(huì)代表大家好！受中國(guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)和《商業(yè)周刊》邀請(qǐng)參加今天的CEO論壇。

　　選一個(gè)什么題目給大家講一講，考慮了一下覺(jué)得還應(yīng)該是金融界怎么為實(shí)體經(jīng)濟(jì)做好服務(wù)。金融危機(jī)以來(lái)，大家在對(duì)抗金融危機(jī)的政策制定過(guò)程中會(huì)觀察到有不同的現(xiàn)象，有的地方財(cái)政當(dāng)局和貨幣當(dāng)局向金融體系注入了大量的資金，但是資金沒(méi)有非常有效地來(lái)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此，大家可能比較擔(dān)心就業(yè)和其他方面所產(chǎn)生的問(wèn)題。

　　中國(guó)也是非常關(guān)心這件事情的，出現(xiàn)的情況稍微有些不一樣，今年的信貸總額增長(zhǎng)是非常快的，應(yīng)該說(shuō)有效地支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。如何能夠進(jìn)一步探討這方面的制度和政策原因，我講三點(diǎn)：

　　第一，金融體系能否更好地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，一個(gè)關(guān)鍵因素是金融機(jī)構(gòu)自己本身的健康性。

　　金融機(jī)構(gòu)如果在危機(jī)中自己生了重病，就會(huì)住醫(yī)院治療，修復(fù)自己的資產(chǎn)負(fù)債表，考慮怎么充實(shí)自己的資本金，怎么能夠消化自己的有毒資產(chǎn)。在這種情況下，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持的考慮就有可能受到影響，自己的能量也可能受到影響。因此首先要保持金融經(jīng)濟(jì)的健康性，有幾個(gè)方面是最重要的。

　　1、資本。金融危機(jī)的出現(xiàn)都是消耗資本的，資本沒(méi)有了，根據(jù)健康性的標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)都不能更好地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。

　　2、有毒資產(chǎn)(不良資產(chǎn))。不良資產(chǎn)在危機(jī)期間肯定會(huì)比較明顯地上升，同時(shí)也在消耗資本。

　　3、杠桿率，也就是融資的方式。在正常情況下和在危機(jī)的情況下，融資的條件是不一樣的。

　　像人一樣，健康的問(wèn)題都是有周期性變化的，很多人都是隔幾年會(huì)生一次病，或者10年會(huì)生一場(chǎng)病，很難事先做到預(yù)防。中國(guó)有一個(gè)好處，亞洲金融危機(jī)期間我們的金融體系是受到了重挫的，有大量的信托投資公司、信用社、中小金融機(jī)構(gòu)關(guān)門倒閉。大家都記得，當(dāng)年比較出名的廣國(guó)投的關(guān)閉，粵海的充足，在那個(gè)時(shí)間花了很大精力解決健康性問(wèn)題。

　　從商業(yè)銀行的角度來(lái)看，不良資產(chǎn)正式宣布的數(shù)在亞洲金融危機(jī)期間是25%，已經(jīng)非常高了，實(shí)際比這個(gè)數(shù)還高，因?yàn)楫?dāng)時(shí)還有標(biāo)準(zhǔn)的問(wèn)題，比如貸款分類標(biāo)準(zhǔn)和會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)的執(zhí)行問(wèn)題。我們有一個(gè)好處在亞洲金融風(fēng)波剛剛開(kāi)始恢復(fù)的時(shí)候，啟動(dòng)了一輪注資和股份化制改革，改善公司結(jié)構(gòu)。這一輪改革之后我們遇到了這次全球金融危機(jī)，正好中國(guó)大型金融機(jī)構(gòu)資本金是充足的。加上這幾年經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較好，從健康的角度來(lái)看是有能力繼續(xù)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)提供有效服務(wù)的，同時(shí)沒(méi)有出現(xiàn)太大的拖后腿的現(xiàn)象。

　　大家還要保持警惕，這一輪問(wèn)題很好，這一輪情況好，并不意味著以后就安全了，就像人一樣，以后還是會(huì)得病的，得病的原因之一有時(shí)是放松了警惕，對(duì)自己的健康考慮不周到，也容易生病。

　　第二，有關(guān)央行的政策制定。

　　對(duì)于金融社會(huì)來(lái)講，要保持金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)提供服務(wù)的壓力和動(dòng)力。從壓力情況來(lái)講，一方面是競(jìng)爭(zhēng)，競(jìng)爭(zhēng)就會(huì)產(chǎn)生壓力，除了競(jìng)爭(zhēng)之外還也價(jià)格。這次危機(jī)過(guò)程中我們也觀察到利率，特別是存款利率過(guò)低或者將近零利率有時(shí)就會(huì)減少金融機(jī)構(gòu)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)進(jìn)行服務(wù)的壓力。我們?cè)谖�機(jī)最開(kāi)始的時(shí)候發(fā)現(xiàn)有一些金融機(jī)構(gòu)囤積現(xiàn)金，主要原因是因?yàn)榻鉀Q區(qū)域杠桿化的問(wèn)題，可能資金來(lái)源不可靠，別人不再提供或者不給他融資，盡管現(xiàn)金的成本可能是高的，但有很多金融機(jī)構(gòu)有囤積現(xiàn)金的現(xiàn)象。

　　之后宏觀調(diào)控當(dāng)局向金融市場(chǎng)投入了大量的流動(dòng)性，還有囤積現(xiàn)金的現(xiàn)象，也就是手里有大量的流動(dòng)性的資金，但與此同時(shí)也非常謹(jǐn)慎地向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)放貸和提供融資。里面有多種多樣的原因，其中一個(gè)原因是負(fù)債方的利率太低，囤積也不會(huì)占用太多資源，不放出去壓力也不大。針對(duì)中國(guó)我們也考慮到這樣的現(xiàn)象，存款利率已經(jīng)降到2%，再降下去究竟對(duì)金融體系是好還是不好。活期存款已經(jīng)很低了，金融市場(chǎng)短期拆借利率也很低，但定期存款一年期還在2%左右。這當(dāng)然也有好處，金融機(jī)構(gòu)拿到了存款就一定要考慮用出去，因?yàn)橐��?%給儲(chǔ)戶，這樣就有壓力，一定想辦法把資金運(yùn)用出去。這就使得金融機(jī)構(gòu)能夠看到為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的時(shí)候得到收入、得到利潤(rùn)，能夠充實(shí)自己，在利差方面還要保持一定的水平。特別是對(duì)于發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，由于整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系中產(chǎn)生不良資產(chǎn)的機(jī)會(huì)還是比較多的，有時(shí)市場(chǎng)還不成熟，銀行體系需要有一定的利差，使得它為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的時(shí)候自己也能夠得到加強(qiáng)。

　　這一點(diǎn)通過(guò)股份制改革、公司治理的改革得到了加強(qiáng)，商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)都有相當(dāng)強(qiáng)的獲取利潤(rùn)的動(dòng)機(jī)。首先考慮股東利益，因?yàn)楝F(xiàn)在都是股份制的公司，要考慮為故都創(chuàng)造利潤(rùn)。其次考慮自己的持續(xù)性。因?yàn)殡S著資產(chǎn)不斷增長(zhǎng)，必須不斷地補(bǔ)充自己的資本金，相當(dāng)一部分來(lái)自于自己本身創(chuàng)造的利潤(rùn)。再次考慮在這樣的過(guò)程中要增強(qiáng)撥備，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)。所有這些通過(guò)上一輪的改革都有助于他們持有強(qiáng)烈的利潤(rùn)方面的動(dòng)力，這個(gè)動(dòng)力也和利率政策的制定使得他們保持在這方面的動(dòng)力有關(guān)系。考慮他們和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系，把資金運(yùn)用出去就會(huì)獲得好處。

　　相反來(lái)說(shuō)，如果利差過(guò)小，國(guó)際上有一些金融機(jī)構(gòu)，機(jī)構(gòu)內(nèi)部部門之間的關(guān)系會(huì)發(fā)生變化。可能大家覺(jué)得信貸賺錢太少?zèng)]意思，還是交易部門賺錢，人也不多，結(jié)果交易部門膨脹的很厲害，信貸部門處于萎縮的狀態(tài)。這就需要我們考慮在金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)上、政策上等各個(gè)方面如何保持金融部門向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)服務(wù)的壓力和動(dòng)力以及其中還有的價(jià)格機(jī)制。

　　第三，這一輪中國(guó)克服金融危機(jī)一個(gè)重要的口號(hào)是擴(kuò)大內(nèi)需。

　　擴(kuò)大內(nèi)需有什么特點(diǎn)，我們有鼓勵(lì)小排量汽車的政策，有家電下鄉(xiāng)的政策，各種各樣的政策使得制造業(yè)能夠不至于明顯地下滑。可能大家還需要觀察更多的內(nèi)容。

　　首先和我們之前遇到的困難時(shí)期不太一樣，比如亞洲金融危機(jī)時(shí)期，很多人感覺(jué)到流動(dòng)資金緊缺，這一輪中國(guó)的政府對(duì)危機(jī)的響應(yīng)非常快，很快就發(fā)出了大量的流動(dòng)資金，特別是商業(yè)票據(jù)，這樣基本上緩解了在生產(chǎn)過(guò)程中流動(dòng)資金的需求，也對(duì)中小企業(yè)比較有利。擴(kuò)大內(nèi)需必須有最終需求，最終需求無(wú)非是投資、最終消費(fèi)、凈出口。在這幾項(xiàng)里，中國(guó)在最終消費(fèi)上還是取得了很大的進(jìn)展，但在投資方面必須小心，因?yàn)橹袊?guó)在某些方面已經(jīng)有產(chǎn)能過(guò)剩的現(xiàn)象，特別是在一些常規(guī)的制造業(yè)中。基礎(chǔ)設(shè)施投資中也有一些人在擔(dān)心有些基礎(chǔ)設(shè)施是非常必要的，但也有一些基礎(chǔ)設(shè)施，比如某些公路，雖然從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看是有必要的，但投資太早會(huì)出現(xiàn)沒(méi)有車流量的問(wèn)題，也有類似于產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題。所以我們必須在投資方面找到新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　從今年前三季度的情況看，中國(guó)城鎮(zhèn)化的過(guò)程產(chǎn)生了大量的投資需求，城鎮(zhèn)化的過(guò)程是中國(guó)所特有的，中國(guó)有幾億農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力，還要隨著農(nóng)業(yè)生產(chǎn)力的提高不斷減少，會(huì)有更多人到城里，到城里就需要有住房、需要有公共設(shè)施，需要城鎮(zhèn)改善環(huán)境，需要擴(kuò)大城鎮(zhèn)范圍。因此就代理了城鎮(zhèn)擴(kuò)大城市內(nèi)部基礎(chǔ)設(shè)施的需求，城市內(nèi)部公用設(shè)施的需求，城市社會(huì)事業(yè)包括醫(yī)院、學(xué)校等等需求，相比較之下最大的還是住房的需求。今年中國(guó)克服金融危機(jī)的過(guò)程中，這個(gè)需求表現(xiàn)的比較明顯，我們也在密切關(guān)注。

　　一方面有它的必然性，另外一方面也有它的好處。必然性是中國(guó)處于城鎮(zhèn)化的發(fā)展階段，好處是這個(gè)投資是有實(shí)際需要的，不是太超前，是符合當(dāng)前階段發(fā)展的，不是浪費(fèi)的，也不會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩。但有有難處的地方，一部分城鎮(zhèn)化的公用和社會(huì)設(shè)施方面不一定有充足的自身項(xiàng)目的效益，有一些是有效益的，但也是依靠了財(cái)政性的還款安排。我們需要在政策上、法律體系上按照有所改進(jìn)，使得它得以順利進(jìn)展。現(xiàn)在有一些做法，比如各種形式的融資平臺(tái)，我個(gè)人觀察主要有兩種方式，一種是以城市政府所擁有的土地做質(zhì)押換來(lái)的融資能力，一種是不是項(xiàng)目本身自身的收費(fèi)能力，用綜合收費(fèi)能力來(lái)保證支持項(xiàng)目的還款能力。一方面城鎮(zhèn)化是當(dāng)前一個(gè)正確的方向，也需要金融界給予支持，同時(shí)也帶來(lái)了很多挑戰(zhàn)，提出了很多新的問(wèn)題，解決的不好也可能造成還款能力和不良資產(chǎn)等問(wèn)題。希望大家能夠探討這些問(wèn)題，以便我們能更好地做好克服經(jīng)濟(jì)危機(jī)以及后危機(jī)時(shí)期的工作。我特別希望各個(gè)行業(yè)不同的CEO對(duì)金融業(yè)的服務(wù)、對(duì)金融業(yè)的政策提出批評(píng)指正，以便我們改進(jìn)工作。

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