2009年10月30日，由中國南方電網、中國國電集團和《能源》雜志社共同主辦的“2009(首屆)中國能源企業高層論壇”在北京召開。圖為中海油研究院戰略室主任、高級經濟師單聯文主題演講。

　　2009年10月30日，由中國南方電網、中國國電集團和《能源》雜志社共同主辦的“2009(首屆)中國能源企業高層論壇”在北京召開。新浪財經全程報道本次會議。圖為中海油研究院戰略室主任、高級經濟師單聯文主題演講。

　　單聯文：

　　尊敬的主持人、各位嘉賓下午好！受《能源》雜志的邀請，我們研究院委派我跟各位做一個關于“金融或者經濟危機中的石油工業”。題目里面原來寫的是世界能源形式，太大了。因為要研究金融危機或者經濟危機本身就是一個很大的題目。如果把整個世界的能源分析清楚，也是一件相當困難的事情。

　　今天上午大家可能聽了王瑞祥副主任的一個主題報告，提到了這次金融危機給中國的企業提供了一個很好的機會。下午演講的嘉賓也提了這個議題。我現在要問的問題是，怎么會得出這樣一個結論？是過去的經驗還是現在的分析？提了這個問題，建議大家做一個比較。從08年開始，09年，甚至做到10年。如果感興趣的話，你可以把礦產品、能源放在一起，如果沒有資料你可以只做能源、石油。把全球項目跟非金融危機做一個比較，08年的并購額和并購數目都大幅度減少。為什么出現這個問題？我今天下午想跟大家做這樣一個分析。

　　我選了三個時期。因為人類到現在為止以市場經濟為主導的這樣一個時期里面，發生了經典的這些危機，就是80年以前的，29年美國的大蕭條，這是全球的大蕭條。以及跟中國有關的98年亞洲金融危機，還有這次08年的全球金融危機，這三次都非常典型。很多人都同意，08年這一次是繼98年以來最嚴重的一次經濟危機。回顧一下80年代以前美國的情況，在這兒有研究美國的專家。80-90年以前，美國好多國家，或者我們現在所處的消費階段，跟80-90年前差不多。

　　1921—1929年美國經濟進行了一個低通脹高增長的時期。同時股票發展非常迅速，汽車開始進入家庭。與此同時，美國的石油工業和石油化學工業產生了非常快的發展。但是1929年出現了一次非常嚴重的，由金融危機所引發的經濟危機。現在不同的是80年代以前美國發生經濟危機的時候，他的石油工業處在繁榮的時期，包括東德克薩斯。同時80年代以前美國嚴重的經濟危機的時候，他的油價是非常非常低廉的，低到了幾美分，有的地方是賣到了6-2美分這樣，同時大石油公司在美國也出現了。33年3月羅斯福繼總統之后，很多石油工業的措施也是那時候出現的。然后98年、97年亞洲金融危機主要的表現，對石油工業的影響。

　　第一個是油價暴跌。98年跌到了十幾美元一桶，這個水平是98年的時候出現的。第二個主要現象，98年的金融危機在石油企業的表現就是大量的并購形成了到目前為止仍然比較穩定的全球石油工業新的格局，也就是所謂現在的石油“六巨頭”，這個包括殼牌、GP、道達爾。然后還有新興市場國家的公司，新興市場的國家公司有媒體把它概括為新的石油“七姐妹”。以應有的資源為主要標志來進行劃分。

　　我們給它的概括，就是“六巨頭”是一個綜合體。但是他在資源方面沒有絕對的優勢。“新七姊妹”是新興國家石油公司，他們主要的競爭力是在他們應有的資源方面。“六巨頭”加上新的石油“七姊妹”，可以成為全球石油公司的一流卡塔爾公司。07年他們應有的媒體儲量占全球的一半，48.2%，天然氣39.8%，原油產量34.7%，這是現在全球工業的一個主體。98年金融危機形成的形式，目前還在延續。然后回到2008年，首先2008年經歷了一次原油的大幅度上升，到147.27美元。然后從雷曼公司事件以后，開始出現大幅度下跌，這個線非常陡峭，基本上是很直線的關系。下面最低點是30.28，美元，然后2009年2月份開始回升，回到80多美元。

　　如果大家觀察一下這條線為什么這么陡？會發現2008年的金融危機和1929年的大衰退，就是2008年的各項指標上的下降幅度，還有全球貿易額的萎縮幅度，以及各國政府財政政策的力度等等這些指標。2008年跟1929年相比，如果用直線的形式來表示的話，2008年的協助都遠遠高于1929年這次。油價為什么會下來又起來？大家可以說我經濟復蘇了，經濟真的復蘇了嗎？我們下面分析。經濟復蘇導致油價下降，那也不會有這么陡峭。到底什么情況造成的？我們試圖對這個問題進行一些解釋。這個解釋現在有一些機構已經在做一些研究。比如說有一個研究認為，導致2008年原油價格147美元巨跌到30美元，不是供需造成的，這是一個結論。

　　我們分析的原因是什么？危機發生以后，在大宗商品市場上，投資者處于對危機的恐懼，以及公司開始不計成本出逃，造成資本及商品價格激素下跌。如果你畫一些資本市場的曲線的話，這個也是很陡峭的，原因就是大家吸取了1929年這個金融危機所導致的擠兌等等這些現象。為了應對這個局面，都開始變現，最后導致資本市場價格大幅度下跌。回到各個國家的救市措施，1929年美國的一大教訓，他采取了一些跟拯救危機相反的措施。比如說搞關稅壁壘，比如說在資本市場或者整個社會需要資金的時候，他采取了緊縮的貨幣政策。這次就采取了寬松的貨幣政策，以及積極的財政政策這樣的措施，錢有了就回去了。那么在這個過程當中不意味著需求量起來了，需求量沒有起來、還是下降的。

　　所以出現了幾個待解的謎團，BRENT價格高于WTI。一個原因，有是機構開始囤油。但是上兩個月之前，在香港有一個朋友自己租一條船，也做這個的，不到一年翻了一倍多的利潤率，確確實實有人在做這個。大家看一下WTI低于BRENT。這是一些解釋，鋪設這個地區的解釋。然后我們需要問一個問題，世界危機發生以后到底縮減了多少，石油的價格彈性有沒有體現，還有沒有作用。我這兒統計的2006年是8380萬桶，08年8446萬桶，09年9月(IEA、EIA、OPEC)統計的是8460、8367、8424萬桶，平均8417萬桶。現在的結論就是，我們09年的石油消費實際上只下降到2006年的水平，跟2006年基本上持平。這是我引用的結論，他認為下降到2005年的水平，我認為沒有下降那么多。

　　接下來牽扯到投資問題。引用REA的報告，全球資本性支出2009年下降1000億美元左右，這個現在值得懷疑。這個有分類，國家公司減少7.5%，其他公司石油公司下降比較大跌了36.7%，這是根據公司預算做出來的，各個公司預算已經做了調整，這個是我看到的一個報告。2008年跟2009年比，是增加了4.7%。

　　剩余產能，我還是引用了的Source的數據，這個數字已經高于2002年，他隱含的含義是什么？我們自己再做解釋。ERA，就是美國的能源數，他認為2009年的社會產能不到400萬，這是REA的數字。三大機構里面，就是REA和能源，他認為是640萬，已經超過2002年，不是歷史上最高的，是歷史上次高的生產水平。歷史上最高的達到過1000萬剩余產能。就是你這個油井關了以后，30天可以恢復。

　　這是鋁業情況，鋁業情況達到最高點，OPEC已經在悄悄地增強。所有的這些，油價是在下降的，但是油價確確實實是在上升的。我的問題，全球經濟的真實性和持續性。我做了經濟危機的比較，每次經濟危機走出來都要有一個原動力或者增長原。1929年由于爆發的全第二次世界大戰使得分析中斷了，但是可以回過頭來分析。羅斯福新政對美國的拉動只有三年，然后美國衰退又出現之前的狀況，主要就是投資沒有進一步的后勁了。二戰爆發，大量的訂單流向美國，美國開始復蘇。那么從2002年開始，中國、印度拉動了低通脹、高增長的情況。現在復蘇穩定了，打了一個基礎了。但是持續性呢？沒有找到原動力。上午專家也提出來，重復上午的模式不可能，因為我們沒有98年以后的出口環境，想重復也是不可能的，還有就是中國的真實需求。

　　國家的戰略儲備不透明，信息體系不健全。國企商業庫存兩個問題，現在的價格、體制，比如說這兩天中石化、中石油的產能開始增加、庫存開始下降，我們現在用消費量來表示。你下降以后是不是需求增加？實際上不是，而是轉化庫存，其他機構開始等著漲價。我們的汽車消費量一直保持2倍的增長，但是我們的汽油、柴油非常奇怪，增長幅度非常緩慢。這一次并沒有出現經營困難的情況。第二，通過兼并重組沒有實現大增大的要求。

　　我這兒統計了幾年，赤字就是各大公司產量增長的情況。這是08年的情況，也都是負的。儲量替代情況，赤字也是很多，超過100%的情況越來越少。到目前為止，個人數字已經出現，小公司面臨破產，大公司已經開始進行戰略性調整。另外，石油公司與作業公司的合作緊密，甚至可能出現并購，也就是中國的石油公司開始吃香，是不是一種模式？謝謝各位！

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