2009年10月28日，由清華大學經(jīng)濟管理學院主辦的清華管理全球論壇召開。圖為弘毅投資總裁趙令歡論壇發(fā)言。(來源：新浪財經(jīng) 任立殿攝)

　　新浪財經(jīng)訊 2009年10月28日，由清華大學經(jīng)濟管理學院主辦的清華管理全球論壇召開。新浪財經(jīng)全程直播本次活動。圖為弘毅投資總裁趙令歡論壇發(fā)言。

　　以下為弘毅投資總裁趙令歡論壇發(fā)言實錄。

　　廖理：我們都知道您所了解的弘毅投資在國內(nèi)是一支比較成功也比較著名的PE，PE在經(jīng)濟復蘇環(huán)境中，怎么樣態(tài)度發(fā)揮積極的作用呢？

　　趙令歡：我只關(guān)注講中國，過去我們經(jīng)歷的這段風波已經(jīng)證明PE的積極作用，中國的PE十分年輕，即便如此，這次金融風波也證明了PE的基本特性，是附加值比較高、比較老練的一種資本，我們只是由于尺寸還不大，所以我不敢是中國PE對經(jīng)濟復蘇起很大作用，的確是示范性的起了一些積極作用，首先在別人都不投資的時候PE在投資，在紐約華爾街一感冒的時候我們這至少也打打噴嚏，表現(xiàn)之一就是中國公眾資本市場基本停滯不前了，在那一段中國沒有IPO，沒有增發(fā)，而這個時候恰恰是企業(yè)最需要錢的時候，這時候誰在投資呢？除了銀行在貸款，股權(quán)投資就是VC，就是PE，在中國成長過程中還有起，還有伏，PE以后還會起作用。還有一個很重要作用，PE投了公司之后，不光是被動的錢，是主動積極的錢，這次金融危機讓很多中國的企業(yè)都受到了一些考驗，中國經(jīng)濟一直發(fā)展的很快，中國企業(yè)家懂得如何在高速成長的順境中管好企業(yè)，不知道冬天怎么過，有一家深圳企業(yè)過去三年一直以50%的增長率，去年6月份我們覺得他的企業(yè)會受到很大沖擊，所以我們說冬天來了，要做過冬計劃，當時企業(yè)家很不解，說怎么會有冬天，我們剛剛開過訂貨會，比去年又增加了50%，但是我們說的比較堅決，他們說做一個冬天計劃，一個月之后說明年不準備成長50%了，我們成長35%，我就笑了，這個例子說明什么呢？中國很多企業(yè)家不知道嚴冬來了是什么意思，最后結(jié)果是我們幫他做了一個，假設(shè)銷售會萎縮20%，收款周期會延長90天，算下來之后三個月之后現(xiàn)金流肯定斷，我們事先幫他們做了準備，三個月之后現(xiàn)金流不但沒斷，而且比以前更健康，這樣的例子比比皆是，有PE幫助的公司實際上在順境和逆境中會比較安全，對中國大部分企業(yè)是更重要的。另外一點，咱們中國資本市場的結(jié)構(gòu)是在早期的發(fā)展之中，好比幾乎80%的中國企業(yè)都存在著本金不足的現(xiàn)象，因為以前咱們的企業(yè)就是銀行給貸款，現(xiàn)在漸漸的補本金，這次金融危機以后，國家有了很大的經(jīng)濟刺激計劃，刺激計劃主要出口是國營企業(yè)，私營企業(yè)在最需要錢的時候是錢最來不到的時候，這時候PE又起了積極作用。

　　趙令歡：據(jù)我們理解PE是十分本地化的業(yè)務(wù)，就像剛才大衛(wèi)·魯賓斯坦說的，基本原理十分簡單，但是應用一定要貼近國情，中國PE可以幫中國企業(yè)做的事就是借船出海，收購、兼并在任何一個國度都是很難的，屬于高風險、高回報的事，有那么多失敗案例，大家還前赴后繼。國內(nèi)有個誤區(qū)，剛我2003年開始做PE時候，別人一聽說是聯(lián)想來的，都歡迎，叫過去，然后我們有小心翼翼的跟老板說我們是財務(wù)投資者，一聽聯(lián)想，他覺得品牌挺好，我們第一個想看的公司是牛奶制造廠，談的挺好，最后人家小心翼翼的說趙總你們準備用管PE的方法管牛奶嗎？我們說幾件事，首先我們不管，我們是財務(wù)投資者，其次我們又不是被動，我們希望能夠增值服務(wù)，一講財務(wù)投資者話馬上就來說了，說你們就是快進快出炒股票的，我們要找能夠幫我們做牛奶的人，我覺得PE未必是最好的牛奶技術(shù)攜帶者，也未必是最好的手機技術(shù)攜帶者，PE應該攜帶企業(yè)成長和企業(yè)做大做強之術(shù)，做的好的PE不但要了解本國、本企業(yè)的情況，還要針對企業(yè)CEO個性設(shè)計什么有用什么沒用，是需要很長時間的積累才能做好的事情。最重要的是得有一定的積累、一定的經(jīng)驗和一定的品牌，可以高效的組織這個企業(yè)需要做的所有資源。PE首先不應該是炒股票的，其次應該建立一些能力，就是企業(yè)的成長之術(shù)。

　　廖理：今天的中國和當今的日本有很大的不同，但是我覺得還是有一些相同地方，比如本幣都在升值，在這個過程中，如何避免海外并購失敗的經(jīng)驗，我們也想聽聽趙總的看法。

　　趙令歡：我在美國做了15年，回到國內(nèi)就看聯(lián)想收購IBM，最重要的投資模式之一就是跨境收購，中國企業(yè)必須走向國際市場，沒有什么不確定性，另外一個也沒有什么不確定性，中國企業(yè)走向國際市場的劣勢多于成功者，大部分會失敗，但是不會阻止大部分要嘗試。有幾件事特別重要：第一動機要純，為了沖動不能做，為了虛名不能做，為了在紐約買一棟大樓然后到中南海說我是國際公司這種事不能做；返過來如果在中國你是大企業(yè)，你面臨著挑戰(zhàn)，你不走出去五您之后就會被擠壓甚至死亡，如果看到這一點，現(xiàn)在很可能是好機會，經(jīng)濟危機是更好機會，別人冷你稍微暖和一點，所以動機要純。第二點，一定要準備好，我們特別支持我們的企業(yè)有朝一日走向國際化，但是我們一般都建議這些企業(yè)先把中國這個根據(jù)地占住，中國在今后十年是世界上最大、成長最快的市場，而中國的企業(yè)做自己的本土市場比任何其他外國企業(yè)都有優(yōu)勢，不管是土的還是洋的，如果在中國市場都排不到主要地位，想到國外變成大企業(yè)，是自己騙自己，一定在中國土地上把自己養(yǎng)的膘肥體壯，然后再去做。另外一定要有專業(yè)的知識、專業(yè)的技巧，不行要請別人幫忙。而且要很成熟，一般做這種事情犯錯誤都是過高的估計了自己的能力，過分的聽信了投行的建議，過低的估計了對方的困難，所以要準備好，準備好的最好方法是自己的根據(jù)地要穩(wěn)，要膘肥體壯，要知道不管計劃的都好都有可能失敗，你失敗的起才能做。

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