2009年10月24日，由《環球企業家》雜志社主辦的“2009環球企業家高峰論壇”在北京舉行。圖為中金公司直接投資部董事總經理陳十游演講。（來源：新浪財經 陳鑫攝）

　　2009年10月24日，由《環球企業家》雜志社主辦的“2009環球企業家高峰論壇”在北京舉行，本次論壇的主題是“顛覆與新生——低迷時期的全球化機遇”。新浪財經全程直播本次論壇，圖為中金公司直接投資部董事總經理陳十游演講。

　　陳十游：大家好！現在確實PE感覺是泛濫了，尤其是在金融危機之前，美國因為長期一直采取比較寬松的信貸政策，信貸放得比較多，我們有很多的對沖基金跑到全世界各地投資，包括中國，在金融危機之前，我們其實是更痛苦，隨便一個什么項目就有很多人去搶，很多人去爭，尤其是這些對沖基金，這些對沖基金因為拿錢的回報的要求時間是比較短的、比較低的，不會像我們要求的時間長一些，投資回報要求高一些，所以他們搶項目的時候有很多的優勢。我們經常說我們要求回報25，他們經常說我們15就夠了。而且債一類的基金，因為當時全世界都是信貸的泛濫，很多拿了債權的這些基金也來拿生意，10%、8%這些回報就夠了，他們這樣進來，在市場上造成了很大的混亂。現在金融危機以后的情況，基本上在金融危機期間，所有的都退掉了，因為他們的錢都拿回去。

　　中國最近新的情況是人民幣的基金興起的非常多。人民幣基金也是有一些比較小的不是很規范的，也沒有很多的經驗，所以投資的時候也是投得非常猛，估值要求非常高，人人都在弄。我覺得我自己可能就是一個泡沫的表現，我本來做了一輩子的投資銀行，然后一看投資PE好像是一個很好的行業，所以我自己也轉行了。當年我記得在互聯網泡沫的時候，我很多的同事做投行的、做律師的、做會計師的統統都轉到做投資PE了。我們PE總體說來是不是資金太多了呢？其實我覺得雖然從微觀的角度我們覺得競爭更加激烈，但是從宏觀的角度我覺得還是不夠的，尤其是在中國，中國還是一個以銀行放貸為基礎的一個國家，今年大家都可以很清楚地知道，已經放了八萬億了，這個遠遠是PE不可以做到的。中國的杠桿是不是用得不夠？我覺得不是中國的杠桿用得不夠，中國的杠桿可能是用得太多了，因為我們公司，中金公司的做很多公司的上市，我們一般到一家企業去，這個公司的資產負債率達到70、80%是普遍現象，基本說我們的負債率是百分之七八十，我們說這是很正常的，因為這個太普遍了，大家都是這樣的。我們的金融體系要想發展壯大，要想跟經濟實體起更好的貢獻的話，不能完全靠銀行信貸體系，需要更多的股權的基金的進入。在美國這次泡沫的原因之一，其實就是杠桿用得太足了，太多了，非常地危險，股權基金的進入，跟債權基金是不一樣的，股權進入以后，像我們PE一般進一些公司都會進董事會，會從戰略上、從公司的一些具體的情況上做很好的把握，一年開上四次董事會，每次要匯報基金情況怎么樣，將來怎么走向，這些東西不是一個銀行他放一個貸款可以做到的。所以我覺得中國的經濟還是不夠。

　　我想說這次金融危機我也同意成思危先生的觀點，很多人說你看人家美國倒了吧？西方經濟、自由經濟失敗了，證明了我們中國做得挺好。我覺得很多東西我們根本就沒做，所以沒有受到很大的沖擊，但是并不能說明我們做得很好。然后西方的自由經濟，他們可能是百分之百的自由，所以大家說證明政府的失敗，政府沒有監管，要加強監管。在美國是，我覺得需要加強監管，因為自由經濟太自由了，百分之百的自由，但是在中國，我覺得是監管還是過分了，中國的監管，很多方面弄得大家很多事情，尤其在金融領域，證券領域很多東西都是做不了，所以不能夠因為這件事情，大家更進一步地加強監管，我覺得適當的監管是必要的，但是中國還是應該繼續往市場化的方向走，繼續往監管放松的方向走，繼續往創新的方向走，中國的創新太少了，市場化太少了，然后監管太多了。謝謝。

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