新浪財經訊 博鰲亞洲論壇國際資本峰會9月15日—16日在英國倫敦召開，新浪財經獨家網絡報道本次峰會。以下為殷拓亞洲合伙人莫昆庭演講實錄。

　　莫昆庭：女士們、先生們下午好，我演講是用英文，因為我寫的很多提要都是用英文寫的。在我演講的八分鐘里面，我的目的是要談一下大家感興趣的議題，剛才其他演講嘉賓也提到的，第一個，關于公司治理，作為一個PE合伙人，如何進行公司治理的最佳案例，把這個放在中國區域，確保我們投資的公司能夠可持續的成長。第二個，關于資本結構和流動性，把這兩個放在一塊兒講。

　　首先提供一個背景，本人做私募基金做了十年的時間，而且中國的阿里巴巴等的融資我都參與過。其實在運作階段有很少的競爭者，你可以找到他們，提供股權，最初的管理者會接受這樣的意見，進行大的IPO。IPO之前的投資是有些公司主要采用的，而且不管在哪個方面，比如說藥業方面，還有其他方面的IPO。這里面有很多股權的錢，你可能希望這里有一個趨勢的管理，你用錢放在那個公司，建立他們的能力，把公司運作好。香港的IPO或者美國的IPO會給你回報。總體來講，這樣的一個模式就是把別的貨幣放在這個地方。同時，你也提供一些資源，幫助這個公司成長。比如說你投資了，你又走開了，這樣的PE模式在中國做得非常好，尤其在過去的十年。總體來講，這樣的模式已經很大地改變了。2006年，因為有一個法律的限制，關于海外IPO，美國IPO對于公司還沒有開始重組，這樣就非常難。第二個，美國IPO的窗口關閉了，全球有23個IPO，人們認為是美元疲軟造成的。這個IPO開始變成國內的，比如說到了香港。順便講一下，香港IPO籌集的資金達到19億美元，所以他們從海外變成了本土的，變成一個退出機制。這個情況與十年前相比有所不同，如果你找一個中國的PE你會發現，你并不是給予，你是一個創立者，這個公司十年前和五年前賣掉的話，你完全整筆的交易并不見得長，或者三年期，或者五到八年期。

　　為什么公司治理很重要？我們作為一個股權公司是怎么做的？公司治理很重要，因為它有助于套利交易。在很強的市場里，這一點是非常重要的。在2006年、2007年的時候，中國做這種杠桿的交易，剛才嘉賓也提到了幾個情況，甚至提到了2002年和2004年的情況，當然是區域的公司，并不只是中國的公司。到2006年、2007年，有很多杠桿放在中國的公司，他們在凱曼設立基金，所以成為這樣的投資者。現在并不這樣做了，因為全球經濟形勢發生了變化，所以這樣的狀況很大情況下減少了，我們更少利用杠桿了。但是因為進入門檻又非常高，像IPO的窗口一樣，你可以找出來，一個成功的PE中國機構，你要花時間、資源、人員、金錢等進行公司治理。

　　我們在這方面如何做的呢？我這里用一個例子，作為一個公司，我們一共有130億的資金在我們的口袋里。在大中華地區，我們可以籌到5億基金，我們的系統是可以做到的。這里面大概有85%是存留這筆基金，比如說作為一個大公司的CEO，或者董事會的主席，我想要做出一個決定。中國其實有很好的董事會主席和CEO，我們把這些人放到我們董事會。在2008年11月做的關于老百姓大藥房連鎖店，我們做這么一個投資活動。我們這里面放了三個董事局的成員，一個人是歐洲人，但他講普通話，他在中國擁有很多這樣的公司。一個人在連鎖店有45%的股份，他是一個瑞士人。另外一個人是西方來的，他是老百姓大藥房連鎖店的一位成員，這樣的話，我們團隊就非常有競爭性，我們也有投資經理及物流經理。當然這個藥店還得非常好，18個月營業增長了2%，他們息稅前的利潤率也提高了，這個息稅前利潤增長了50%，不要忘記這個交易是2008年10月份做，那時候雷曼兄弟正好在破產，導致市場恐慌的時候。

　　最后一點我要講到資本的結構。在過去我們只是把新股票的錢放到公司里，而不去處理它的成長或者管理的事情。但是在另一方面，你們也有一個系統的情況，有很多企業家他們需要把資金投出來，他們希望看到做生意有一些錢要進到自己的口袋，所以你要重組這個基金，以及資本的成份，讓這個事情能夠發生。另外，當你把這些事情放在一起的時候，普通合伙人所擁有的，就是要確保這個公司能夠順利成長。

　　這是我的演講，以及我們在中國的觀點。這里我相信一定要做好公司治理，有一個很好的資本架構。謝謝大家！