2009年8月20日，由華夏時報主辦的“華爾街大師約翰·戈登中國行”上海站活動在上海外灘中心威斯汀酒店召開。圖為約翰-戈登發(fā)表主題演講。(來源：新浪財經(jīng) 季春攝)

　　2009年8月20日，由華夏時報主辦的“華爾街大師約翰·戈登中國行”上海站活動在上海外灘中心威斯汀酒店召開，新浪財經(jīng)全程直播本次活動。圖為約翰-戈登發(fā)表主題演講。

　　約翰·戈登：各位好，我是來自于紐約的。

　　紐約是最古老的城市，大概也就是400年左右的歷史，而上海作為一座城市應(yīng)該說也是比較年輕的，上海和紐約的地理形狀也是比較類似，比如說上海有長江，而紐約有哈德森這個河，另外一邊也有中心，這是我們的共同之處，而且兩個城市都經(jīng)歷了巨大而快速的成長，而且這兩個城市都是我們美國和中國各自最大的城市之一，而且他們的高樓大廈也是不計其數(shù)。金融市場在世界也是占據(jù)領(lǐng)先的地位，所以可以看到在紐約和上海之間有很多的相同之處。而且在大洋彼岸我們也都經(jīng)歷了共同的經(jīng)歷。

　　紐約有一條非常著名的具有象征意義的大街，也稱為“金融行業(yè)”的代名詞，講到戲劇就講到百老匯，但是一講到金融的話，大家想到的就是華爾街了。其實(shí)從它的實(shí)際角度而言，華爾街是一條很不起眼的小街，它長度只有6個街區(qū)，它一端是河，另外一端就是教堂的墓地。但是華爾街已經(jīng)成為全世界最著名的金融中心。

　　為什么它會有這樣一個名字叫做華爾街呢？其實(shí)它的名字是因?yàn)樵��?jīng)在這條街說有一道墻，這道墻是一個荷蘭人建的，占據(jù)了原來的紐約城，為了抗拒英國人，攻擊他們這個城，他們就建起了這樣一座互墻，但是還是沒有用，英國人最終攻破了這堵墻，原來的阿姆斯特丹變成了現(xiàn)在的紐約，這個名字就來自于這堵墻，中文就翻譯正了華爾街。紐約港是美國最大的港口之一，費(fèi)城港其實(shí)是最大的。但是它在美國的革命當(dāng)中扮演了非常重要的角色。紐約在經(jīng)歷了革命之后經(jīng)歷了革命性的增長，為什么呢？因?yàn)楣�德森河和耶穌運(yùn)河之間有一個非常密切的聯(lián)系，大概有8%的美國早期進(jìn)出口、貿(mào)易都是通過哈德森河來進(jìn)行的，發(fā)展到后期，這條河的貿(mào)易、紐約市的進(jìn)出口占了全國進(jìn)出口的62%。

　　一開始的英國殖民主義不允許美國建立自己的銀行，但是在1792年獨(dú)立之后，一群銀行家就在華爾街簽署了一項(xiàng)協(xié)議，這項(xiàng)協(xié)議就是造就了紐約證交所的前身，那么通過這樣一個協(xié)議，他們相互之間決定了相互之間的貿(mào)易優(yōu)先權(quán)。一開始的只有紐約證交所不僅僅做股票、債券，他們做各種各樣的商品。在1830年的時候全球金融經(jīng)濟(jì)公司才正式成立，在那之前股票和債券，交易量比并不是很大。但是在1830年的時候他們一天股票交易量才31股，所以可以想想今天的交易量。在19世紀(jì)30年代的時候，隨著鐵路的發(fā)展，美國的股票市場不斷地蓬勃發(fā)展，但是很快就陷入了當(dāng)時美國歷史上最嚴(yán)重的一次崩盤。

　　在繁榮之后總是會蕭條，就像有一位當(dāng)時的一個經(jīng)濟(jì)人所說的，我們過去所賺得的財富在一夜之間，就像四月太陽底下的積雪一樣，馬上就消融了。在美國的歷史上這種繁榮蕭條的周期大概是每20年一次，比如說1983年，然后就是2003年等等，就是每20年基本上就會有這樣一次繁榮與蕭條的周期。尤其在19世紀(jì)90年代和20實(shí)際30年代的時候，危機(jī)就尤為嚴(yán)重。除了紐約之外，在費(fèi)城、在波士頓其他地方也有一些大型的股票。

　　當(dāng)時為什么會也這么多的股票市場呢？因?yàn)楫?dāng)時通訊很不便利，你要在這個股票市場操作的話就必須要知道最新的價格，所以就必須要有最便捷的通訊，所以一開始紐交所在早上開盤交易的時候，要有人不斷在場內(nèi)揮小旗子，來指示說漲還是降，這樣的方法就不能有效地傳遞給費(fèi)城各地的交易員。所以在19世紀(jì)40年代的時候電報就發(fā)明了，這就大大促進(jìn)了通訊。電報利用最新的技術(shù)使得各地的股市能夠統(tǒng)一起來，紐約從而成為了美國最大規(guī)模的股市。通過這樣一個有效的溝通，各地的買家和賣家就能夠拿到最好的價格。應(yīng)該說19世紀(jì)40年代是紐約正式成為美國最大規(guī)模股市的這樣一個時期。但是紐約仍然并不是全球最大的股市，有很多全球其他的股市要比紐約的股市大4、5倍。

　　當(dāng)時紐約股市并沒有一個正規(guī)的監(jiān)管，即使你違規(guī)也受到不正規(guī)的懲罰，比如說交易員不跟你交易。但是美國的內(nèi)戰(zhàn)使國債400萬增加到了27億，這使紐約成為僅次于倫敦的第二大市場，但是當(dāng)時還是沒有正式的監(jiān)管規(guī)則，紐約州政府和法院非常非常的腐敗，事實(shí)上他們當(dāng)時還通過了一條法規(guī)，就是使得賄賂成為法律允許的一個行為，就如說賄賂是正當(dāng)?shù)�。所以每個公司不僅有自己的法律顧問，而且他們還有自己的法官，法官已經(jīng)成為公司的一員了。在1868年，比如說范德比爾特他當(dāng)時是美國最富裕的人。他在公開市場上購買了“伊利”鐵路的普通股，他法令禁止讓股東成員禁止把債券轉(zhuǎn)為股票，但是他們的董事會自己找了一個法官，下令，要求把債券轉(zhuǎn)為股票。因?yàn)樗麄兌加凶约旱姆ü�，所以他們愛干什么就干什么。所以董事會就印刷�?萬份股票，把它全部拋售到市場當(dāng)中。其中有一個董事，還告訴一個記者說，只要我們的印刷機(jī)器沒有出問題，我就會不斷地印刷發(fā)行這個股票，用股票淹死范德比爾特。當(dāng)時，事實(shí)上市場根本沒有人清楚地知道這個伊利鐵路到底有多少流通股帶世面上，最后不得不妥協(xié)，而遭受損失的就使股東的股權(quán)被極大地攤薄了。

　　這種新聞可能會讓大家平時聊聊天，但是對股票市場是不利的，所以1868年紐約交易所決定和公開交易所合并，他們發(fā)布了一系列新的規(guī)則，比如說新股的發(fā)行必須首先要發(fā)出相關(guān)的通知，必須要在證交所注冊登記等等，這樣保證大家有一定的時間，來了解這個公司、了解這個股票。

　　當(dāng)然華爾街就投資方面更加的安全了，但是華爾街仍然充斥著各種各樣的騙子。1984年我們格蘭特將軍就被騙，最后導(dǎo)致他徹底破產(chǎn)，一問布置。格蘭特將軍是當(dāng)時內(nèi)戰(zhàn)時北方的將領(lǐng)。那個時候華爾街成為了出口的主要城市，就像倫敦曾經(jīng)一段是出口的主要城市一樣。之所以華爾街能夠成為銀行業(yè)的中心，成為資本市場的中心，其中一個重要的原因就是摩根大通，摩根是摩根大通的創(chuàng)始人，他是美國最著名、最有勢力的銀行家之一。我有一個故事可以告訴大家，1895年的時候黃金大量地流出美國，美國民眾擔(dān)心民國政府會取消與黃金掛鉤的制度，J.P摩根，專門坐了一輛火車去華盛頓見總統(tǒng)，叫科林福特，當(dāng)時實(shí)業(yè)家們對金融家們都表示鄙視的，而且他們很憎恨華爾街的金融家們，認(rèn)為他們破壞了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。一開始總統(tǒng)就很拒絕見J.P摩根。后來摩根就告訴總統(tǒng)說，現(xiàn)在你們在紐約的國庫分庫里面只有900萬的黃金，但是我知道有一張匯票有1000萬的黃金，如果他們要求兌換的話，紐約州就會破產(chǎn)�？偨y(tǒng)就問他怎么辦呢。J.P摩根就說我們愿意共同為政府購買350盎司的黃金，讓政府給他們一個價值30年的黃金債券。事實(shí)上摩根扮演的角色就像銀行一樣。保證這個國家的國庫不受市場力量的影響。這個計劃的的確確起效了，市場的信心恢復(fù)了。

　　但是人們也很快意識到，作為美國這樣一個大的經(jīng)濟(jì)體，不可能沒有美國銀行，摩根雖然厲害，但是他總有一天會死的，所以就在摩根去世的那一天成立了中央銀行。在19世紀(jì)60年代的時候，紐約證交所已經(jīng)取得了很大的進(jìn)展，但是一直到20世紀(jì)20年代的時候，它的盡管問題還是非常的嚴(yán)重。當(dāng)時雖然紐約的交易規(guī)模已經(jīng)大大地擴(kuò)大，但是他們的監(jiān)管方法并沒有任何改變，因?yàn)樵瓉淼倪@種管理方式比較符合他們原油的利益所有者，也就紐約證交所的成員的利益，因?yàn)樗麄兪沁@個紐約正交坐的所有人，他們管理證交所的目的就是為自己謀利。所以當(dāng)時只有紐約證交所的成員柴可以在場內(nèi)進(jìn)行交易，他們場內(nèi)交易員為他們的客戶進(jìn)行交易。另外還有專業(yè)的交易員，他們只是負(fù)責(zé)一兩種的交易債券，他們手上有非常詳細(xì)的交易記錄，有非常詳細(xì)的止損位還有買單，這就構(gòu)成了內(nèi)幕消息。而場內(nèi)交易員往往就利用他們內(nèi)幕效益瘋狂的拋售，或者說故意推高某支股票為自己牟利。

　　當(dāng)然這種內(nèi)幕交易在故事2走高的時候，20年代的時候是沒有任何問題的，但是在20世紀(jì)股市接近底部的時候，人們開始去尋找原因，他們發(fā)現(xiàn)了這種內(nèi)幕交易，就要求證交所進(jìn)行改革。但是當(dāng)時的紐約證交所拒絕改革，幸運(yùn)地紐約證交所對美國也是非常幸運(yùn)的一個事情，就是瑞切也是一個騙子，他經(jīng)常從親戚和朋友那里借錢，如果借錢也不夠他就用他的客戶、他的俱樂部、和他太太的錢，他后來也被捕了，整個華爾街都受到動蕩。當(dāng)他去監(jiān)獄的時候，有5000個人去火車站看這個人上火車去監(jiān)獄。因?yàn)樗�的欺騙行為，華爾街很快就進(jìn)行了改革。證券和交易委員會，本身就是華爾街改革的一部分，馬上就利用了殘局來進(jìn)行進(jìn)一步的改革，很快紐約證交所就有了新的章程。主席本身是一個受雇的雇員而不是會員，而經(jīng)紀(jì)人必須遵循新的審計的要求，而且不可以有自己的保證金帳戶。而且公司的債務(wù)必須被限定在資本的15倍之內(nèi)，使得公司更少地受到失敗的風(fēng)險。而客戶的帳戶必須和公司的帳戶分開。證交所還是一個私營的組織，是由會員所有的，但是它已經(jīng)不像是一個只為會員牟利的私人俱樂部了，已經(jīng)變成一個辦公共的機(jī)構(gòu)了。

　　這種經(jīng)濟(jì)公司和以前的經(jīng)濟(jì)公司不一樣，以前的經(jīng)濟(jì)公司不做研究，但是查里斯美林做了非常好的計劃，他就成為了第二大的經(jīng)紀(jì)公司，他很快就在全國、全世界設(shè)立起了辦事處。1950年的時候他本人還來過香港，為他香港辦事處的開幕揭幕，但是有一點(diǎn)還是很以前一樣的，也就是固定的傭金，紐約證交所要求所有的經(jīng)紀(jì)人不管是交易了一百股，還是一百萬股的傭金都是必須收取一樣的、固定的百分比。這是從1792年開始，就這樣的。而隨著美國人民變的更加富有，更多的人把投上了市場，但是交易量還是由于傭金的限制而受到了約束。比如說紐約證交所最高的成交量是在1929年大蕭條的、市場大崩盤開始，當(dāng)時有1600萬還手，可是今天1600萬手的換股看起來不算什么了，今天一天里面就有幾十億手的換股。就在1975年的5月1號這一天，交易量開始據(jù)等，因?yàn)閺哪且稽c(diǎn)開始固定傭金制度被取消了，經(jīng)紀(jì)人現(xiàn)在可以相互競爭，向顧客提供更低的價格來交易，而更大的證券公司，像美林這樣的，因?yàn)橐?guī)模大、效率高，所以傭金可以低一點(diǎn)，可以把小的證券公司驅(qū)逐出場。1982年開始出現(xiàn)了一個大型的牛市，讓道瓊斯工業(yè)指數(shù)大大上升，而交易量漲了100倍左右，但是又出現(xiàn)了一些騙子。那么其中一個騙子就叫“伊萬。波斯基”，他到80年代的時候成為了一個套利交易人，就是利用不同市場的價差來盈利。隨著現(xiàn)在的全球及時通信，套利交易的機(jī)會越來越少了，現(xiàn)在的套利交易完全是高技術(shù)的，有非常復(fù)雜的戰(zhàn)略，以及涉及不同的戰(zhàn)略。可是在上個世紀(jì)八十年代中期，波斯基找到了一個利用牛市的方法，這個是在1980年衰退之后的，因?yàn)楫?dāng)時錢在股市里面很少找到，出現(xiàn)了很多的并購，波斯基就找到套利的機(jī)會。一個公司收購一家公司的股票，一般來說他的股票總會比市場高一點(diǎn)，邀約收購一旦公開，被收購的國家會上升，而收購公司的股票會下降，如果一個人打賭打的對，他10倍收購這家公司的股票，他就可以在很短的時間內(nèi)賺到很多的錢，這里面要在提前公眾宣布之前就知道這一點(diǎn)，波斯基就在這個行業(yè)里面做的非常成功，到1986年的時候他個人市值已經(jīng)達(dá)到了2億美元，進(jìn)入了福布斯400富人，這其實(shí)是他利用了內(nèi)部交易，內(nèi)部交易其實(shí)和自由市場的交易一樣悠久。在上個世紀(jì)20年代，交易所的交易員常常會向朋友們提供一些信息，這些信息都是從他們的訂單本來來的，這樣他們的朋友就可以做一些幾乎無風(fēng)險的投機(jī)。

　　有些人如果有受托人的責(zé)任，比如說受托管理一個企業(yè)，那么他就是對股東有責(zé)任，這樣就不可以泄漏內(nèi)部的信息，或者說個人從中獲利，但是這里面有很多的灰色區(qū)域，波斯基就是在灰色區(qū)域里面進(jìn)行運(yùn)作，他吸引了紐約證交所的注意力，紐約證交所發(fā)現(xiàn)他收到很多的內(nèi)幕信息，有時候他都泄漏者，也就是說一箱一箱的錢。這個故事在1986年11月中旬的時候被揭露了，他被判2年的形，而且必須有1億美元的非法利得必須吐出來，他本來的形期是十年，但是他只不過坐了兩年多的牢就出來了。

　　另外一個著名的垃圾股的投資者叫“肯”，也是利用內(nèi)幕信息，被判做了10年牢，罰了2億的罰金。波斯基其實(shí)還是受到了美國證監(jiān)會的幫助，因?yàn)樗麄冊试S在逮捕他之前另外拋售4.4億美元的債券。

　　華爾街的那些受到?jīng)_擊的人非常憤怒，但是美國的證監(jiān)會還是堅(jiān)持說這樣做是對的，他們說如果不讓波斯基在公布之前賣掉一些證券的話，對市場的沖擊會跟大。因?yàn)樗�用保證金購買的證券，出現(xiàn)更多的拋售和變現(xiàn)，會有更大的市場恐慌�，F(xiàn)在我們都在講麥道夫，他曾經(jīng)是納斯達(dá)克的主席，2008年12月份的時候，由于去年的金融危機(jī)，就揭露他操作了世界最大的，而且規(guī)模也是最大的龐氏騙局，大約有750億美元的資金流向去了哪里？現(xiàn)在還不清楚。

　　當(dāng)我們知道他自己已經(jīng)在承受一個旁氏騙局，他要坐牢的話，可能要坐上150年。而麥道夫已經(jīng)71歲了，他是不可能活著從監(jiān)獄里走出來了。看起來他是專門騙熟人的，因?yàn)檫@個騙子自己也是屬于他所知道的群體，麥道夫是來自于棕櫚灘俱樂部，大部分是猶太人，令人傷心的他的組織里的人大部分都是慈善機(jī)構(gòu)，有些人是因?yàn)辂湹婪虻耐顿Y傾家蕩產(chǎn)。這個騙局特別成功的一個方法就是它的排他性，麥道夫讓人們發(fā)現(xiàn)要成為他的客戶非常困難，這樣一來反而就增加了他的威信。

　　據(jù)說麥道夫有一些朋友想請求成為他的客戶，但是麥道夫還是拒絕他們，還好他們沒有去投資，因?yàn)辂湹婪螂S后就被捕了，否則的話這些客戶就成了泰坦尼克號上最后的犧牲品了，也許是因?yàn)樽畲蟮尿_局在華爾街最大的牛市揭示之前被揭露出來，也是非常恰當(dāng)?shù)�。麥道夫的旁氏騙局又讓很多人變的更為貧窮，比他們想象的貧窮的多。兩個結(jié)果看起來都是資本主義內(nèi)在的方面。

　　有些人說因?yàn)楝F(xiàn)在的金融危機(jī)，華爾街的偉大時代已經(jīng)結(jié)束了，但是我不認(rèn)為如此，我們已經(jīng)看到過它曾經(jīng)從其他的蕭條和管理不善中重生，紐約還是世界上最佳的商務(wù)城市之一，而且還是比世界任何的地方都喜歡做生意，包括上海。當(dāng)然了華爾街現(xiàn)在已經(jīng)變的越來越抽象了，因?yàn)槿�球的金融市場都越來越移向互�?lián)網(wǎng)和24小時的交易日，現(xiàn)在已經(jīng)規(guī)范了。但是這條小街在教堂墓園和一條小河之間的小街，總會是世界金融市場的一部分。

　　謝謝。

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