美國堡航(Shipston)集團副總裁王文勇(新浪財經 肖峰攝) 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　北京國際金融論壇2009夏季報告會于2009年6月26-28日在浙江省寧波市舉行，會議主題為：全球金融危機下中國經濟可持續發展。上圖為美國堡航(Shipston)集團副總裁王文勇。

　　美國堡航集團副總裁王文勇：大家好，如果在我講的過程中，如果你睡著了我也非常的理解，實在大家很累。我講一下金融危機對PE影響及PE的作用。

　　大家可能已經知道，報紙上媒體上很多PE的狀況，第一步你要做的事是籌錢。01年泡沫破滅降到800億，還不是特別的驚人，是你看季度的話，01年第一季度是520，第二季度是400億，這個影響是非常的明顯。他的杠桿率，每一筆交易，去收購一個企業，整個西方國家尤其是美國從社會到個人，幾乎需一個環節都是高度的杠桿化，所以整個經濟去杠桿化的過程中，PE受到的影響是必然的，07年杠桿，如果你公司現金流是一個億，差不多能做到6.2個億，08年下降到4.9個億，收購企業的時候。你要提高32到38%，要自有資金，然后60%多是去銀行借。如果對比一下八十年代在杠桿收購最瘋狂的年代，那時候在八十年代中，我只有一塊錢，我去銀行，銀行給你十塊錢，你就可以去收購了。另外金融危機對PE的影響，平均交易的規模，交易量在下降，大家談PE的時候，意思不完全一樣，這是指不對公眾發放的股權就是PE。

　　另外我談一下PE的角色和企業融資需求階段。這就涉及到企業家如何選擇PE如果把企業剛開始拉一個橫坐標，是時間，縱坐標是利潤，最早創業階段，一個企業剛開始基本上只有支出沒有收入，那階段能活下來很少，到一定程度以后，有了產品有了市場以后，有一個高速增長期，然后可以上市了，進入一個相對平穩的階段，到最后由于經濟條件的變化比如遇到金融危機，或者是產品越來越老化不能適應市場，出現一個大規模的虧損等等，比如像美國通用汽車，或者是倒閉掉的企業，在這個階段，PE可以發揮完全不一樣的作用。比如說，我們先講創業的階段，最早一個人創辦企業，這段非常的危險，但所有企業都要經歷這個階段，在這個時間，銀行是很難會幫你的，銀行只做錦上添花，你有很高的利潤，或者能上市了，有很多東西可以抵押，但企業創業的時候很困難，這時候有三類人愿意資助你，你的家人，你的朋友，還有傻瓜。有了產品有了市場，能銷售東西的時候，第一批投資人也會進來，到高增長的時候，有銷售額了，你需要一些什么呢？你需要建立品牌，需要構建渠道，這時候PE就會進來了，他會內向增發，這又是一個階段，你可以到私募基金進來。企業不同的階段，他面臨的風險和挑戰是不一樣，為什么同樣錢，但錢面對的風險和挑戰是不一樣，作為企業家來講，面臨很重要一點是，你需要知道你缺的是什么，你想要的是什么，如果你只需要錢的話，我覺得銀行的錢能知道那是最便宜的錢，私募或者是PE錢是比較貴，他能帶進來技能，這個技能在每一個企業發展階段差距非常的大，高速成長期他是非常重要的。我覺得對企業家這是一個雙向選擇的過程，我們企業可能在前些年，私募基金過于缺乏，只要能拿到前就覺得是一種成功，但有些時候，我們的經驗是錢少可以人一個企業死掉，錢多也能讓企業死掉。

　　接下來談PE高速成長的歷史條件和背景。他高速增長是六十年代到八十年代，杠桿率越高，作為投資人也非常緊密，他自己是管理者，或者跟管理者關系是非常的緊密，所以在美國六八十年代發展的非常的迅速，而中國那時候根本不能做。很多中國的發展需要銀行的來解決，但是由于銀行風險偏好難以解決，所以就不得不尋找其他的途徑。私募基金來源主要養老金或者是超級富人。PE也講了，20%管理，20%利益分享，是一個非常強大的PE機制。PE怎么樣尋求高回報的，投資流程很簡單，在進職調查中你要識別出哪些風險你可以比別人管理的更好，我們通常的做法是，要做很多的改善，過去兩年在中國做PE，只要你把錢放進去六個以后，公司上市，拿幾個月收益就走人了，我覺得是一個特殊的時間，那種好日子基本上一去不復返，應該把很大工夫花在改善運營，或者是幫忙企業開拓市場，或者是幫忙他改善公司治理，這些是未來PE需要做的事情。我舉一個例子，PE完全是以人為中心的行業，這個人可以會聘請，聘請完這些人，我們把伏特負責運營的請到，在他身邊建立起一系列的項目，然后你就可以看到哪些方面可以改善，哪些方面可以節約成本。

　　PE未來得位置。現在競爭行業，面臨的挑戰非常的多，但實際上整個金融行業會面臨一個技能的挑戰，賣方和買方都沒有增加價值，所以在我看來，未來很可能PE會向高風險行業去偏向，發揮得作用也會越來越大。

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