新浪財(cái)經(jīng)訊 國際金融協(xié)會(huì)(IIF)2009春季會(huì)員會(huì)議6月10-12日在北京舉行，新浪財(cái)經(jīng)獨(dú)家視頻直播此次活動(dòng)。以下為摩根大通銀行聯(lián)系CEO William Winters發(fā)言實(shí)錄。

　　William Winters:

　　謝謝，歡迎大家再回到我們的會(huì)場，我們的上午做得非常好，今天下午討論全球金融市場的新格局。我們幾位參演人，有來自政府部門，有來自企業(yè)部門，幾位專家既有政府部門，又有企業(yè)部門的經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)幾位發(fā)言人在國內(nèi)金融方面也非常有經(jīng)驗(yàn)，希望今天下午的專家的組成和題目的多元化，使大家更加有趣。首先簡單向大家介紹一下各位專家。先自己說幾句，然后請(qǐng)其他的專家來講。首先是沈聯(lián)濤先生，他是中國銀監(jiān)會(huì)高級(jí)顧問，他一直非常活躍。在國際上非常有經(jīng)驗(yàn)，他是清華大學(xué)的教授，以前是香港證監(jiān)會(huì)主席，所以是一個(gè)多面手，有多方面的經(jīng)驗(yàn)。

　　Deryck C.Maughan是Kohlberg Kravis Rboerts合伙人兼董事長，他負(fù)責(zé)全球金融服務(wù)，后來在英國工作。Terrence Checki是紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行新興市場和國際事務(wù)執(zhí)行副總裁，他在聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行一直負(fù)責(zé)問題的識(shí)別，對(duì)任何金融危機(jī)都有一定的國際影響，他主要致力于銀行的監(jiān)管和國際運(yùn)作，他同時(shí)也是美中關(guān)系委員會(huì)的主席。Robert D.Hormats是高盛國際副董事長，以前在美國政府工作，他是經(jīng)濟(jì)和事務(wù)部助理部長，同時(shí)在國家證監(jiān)會(huì)工作，負(fù)責(zé)經(jīng)濟(jì)和國際事務(wù)。這是一個(gè)背景介紹。大家介紹了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前景和各種不同的觀點(diǎn)，當(dāng)然金融危機(jī)的解決并沒有統(tǒng)一的辦法，未來怎么做，有不同的觀點(diǎn)。觀點(diǎn)對(duì)于解決危機(jī)都是非常重要的。在金融危機(jī)之前經(jīng)歷了很多種泡沫，泡沫主要是像那些貧困家庭，貧困貸款所造成的問題，對(duì)今后的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管提出了警告，為什么會(huì)引起泡沫，因?yàn)槿�球金融市場為了避免危機(jī)，需要避免泡沫，存貸雙方都需要警覺，我們也聽到了全球和地方不平衡，我不細(xì)講，但是很清楚貿(mào)易的不平衡，貨幣的不平衡以及限制，再加上美國的財(cái)政赤字，都造成了資產(chǎn)的泡沫化。在金融市場方面，金融市場對(duì)此，加上管理不善，大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)，生存下來的金融機(jī)構(gòu)，在風(fēng)險(xiǎn)管理方面仍然有缺陷。尤其是看一看美國的抵押貸款鏈條，從借款人本人一直到中間人，所有這些人，包括投資者，所有借貸都出現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)管理的不利，甚至出現(xiàn)了欺詐的行為，這些都導(dǎo)致了資產(chǎn)泡沫。在監(jiān)管方面，也有差距，在全球金融市場上，我們需要建立新的監(jiān)管框架，這反映了危機(jī)的規(guī)模，也反映了我們監(jiān)管方面的不利。

　　剛才回顧了一些歷史，展望未來，我們知道危機(jī)剛開始的時(shí)候，好像是一個(gè)信貸危機(jī)，資產(chǎn)泡沫、信貸緊縮、人們心態(tài)的改變，以導(dǎo)致收縮盈虧，馬上就導(dǎo)致資本市場危機(jī)，這是有點(diǎn)不尋常的，實(shí)際上引起我們注意的是首先是資本市場危機(jī)，它使我們注意到結(jié)構(gòu)性的產(chǎn)品，我們注意到其他的證券化，因此資本市場危機(jī)是首先引起我們注意的，這是第一輪銀行破產(chǎn)，他們是最敏感的。后來馬上導(dǎo)致的流動(dòng)性危機(jī)，在信用危機(jī)展開之前，流動(dòng)性危機(jī)導(dǎo)致雷曼公司的倒閉，這就提出另外一個(gè)問題，就是關(guān)聯(lián)性問題，金融市場以及金融市場的各個(gè)主體聯(lián)系起來形成系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)，長期以來，我們對(duì)此關(guān)注不夠。在這里，我們認(rèn)識(shí)到和政府的行為非常重要，美國、歐盟、中國、日本和其他國家的政府紛紛采取措施，這直接解決流動(dòng)性問題及部分的信用危機(jī)的問題，在整個(gè)系統(tǒng)消除對(duì)流動(dòng)性的擔(dān)憂，完全是政府的作用，政府在整個(gè)活動(dòng)當(dāng)中，起到了非常積極的作用，現(xiàn)在流動(dòng)性的疾病已經(jīng)解決，信貸的缺乏是資本市場導(dǎo)致的，這種狀況現(xiàn)在有所改善，現(xiàn)在在方法上有些問題，但是我們發(fā)現(xiàn)資本市場取得比較好的形勢，市場的參與者對(duì)此如何反映呢，很顯然各個(gè)銀行在進(jìn)行趨杠桿化，比如美國，第一個(gè)要了解的是在整個(gè)貸款規(guī)模當(dāng)中，只有75%都是結(jié)構(gòu)性的產(chǎn)品，只有25%是現(xiàn)金。也就是75%的融資都是以其他的形式出現(xiàn)的，銀行系統(tǒng)現(xiàn)在已經(jīng)趨杠桿化，但是還沒有完全達(dá)到應(yīng)有的水平。19個(gè)銀行根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的規(guī)定，已經(jīng)在平衡表上趨杠桿化，對(duì)自己的資產(chǎn)進(jìn)行了重構(gòu)，大多數(shù)的置杠桿化是銀行機(jī)構(gòu)尤其是投資銀行進(jìn)行的。特別投資工具以及各種很多形式的衍生產(chǎn)品已經(jīng)被消滅，不再使用。在風(fēng)險(xiǎn)管理方面對(duì)方風(fēng)險(xiǎn)管理已經(jīng)成為被人關(guān)注新領(lǐng)域，也成為監(jiān)管的重要領(lǐng)域，這導(dǎo)致了市場基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)問題，我們?nèi)绾谓�立更加有效，更加安全的市場，如何采取結(jié)構(gòu)性的措施，包括建立清算中心，這樣的話，就可以在雙邊消除對(duì)方的風(fēng)險(xiǎn)，把對(duì)方的風(fēng)險(xiǎn)在中央機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理，其他的非金融機(jī)構(gòu)他們應(yīng)當(dāng)增加自己的流動(dòng)性，通過政府和其他的機(jī)構(gòu)給他們提供資金，還有市場風(fēng)險(xiǎn)。如果我們看一看監(jiān)管環(huán)境的話，我們現(xiàn)在仍然處于中有階段，不太清楚最后出現(xiàn)什么格局，但是有些趨勢還是比較明顯的，監(jiān)管者將會(huì)在監(jiān)管框架下容納更多的實(shí)體。包括對(duì)沖基金和私募股權(quán)基金在今后也納入監(jiān)管框架之下，對(duì)他們進(jìn)行相關(guān)的要求，包括注冊和披露的要求，這是一個(gè)方向，在今后將會(huì)有更多的企業(yè)受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的約束。

　　我們可以看到這樣的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)在金融監(jiān)管的網(wǎng)絡(luò)中得到更好的捕捉，這是健康的事情，我們都同意這樣的觀點(diǎn)，這會(huì)改變一些機(jī)構(gòu)的操作方法。第二個(gè)趨勢這些受到監(jiān)管的機(jī)構(gòu)，他們將會(huì)有更多的資本，比如說摩根大通，我在那里工作，以前我們的資本充足率是8%的資本，當(dāng)時(shí)覺得差不多了，我們認(rèn)為這樣的資本充足率能夠適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，但是現(xiàn)在我們認(rèn)為這樣的資本充足率應(yīng)該提高11%，這應(yīng)該是新的標(biāo)準(zhǔn)，或者超過10%是新的標(biāo)準(zhǔn)，監(jiān)管者在這方面提出要求，市場也會(huì)提出更高的資本充足率的要求。在一定時(shí)間之后，很多銀行還有金融機(jī)構(gòu)有很多的資本充足率。

　　我們看資本的整合和衡量的問題，風(fēng)險(xiǎn)資本充足率的要求會(huì)更高，很明顯我們需要把銀行的業(yè)務(wù)加以分開，把更加接近賭博的業(yè)務(wù)和類似于公用事業(yè)比較保險(xiǎn)和可靠的業(yè)務(wù)加以區(qū)分，這樣的討論正在進(jìn)行之中。我并不反對(duì)他基本的觀點(diǎn)，一方面我們要保護(hù)存款機(jī)構(gòu)和國家支付機(jī)構(gòu)，全球的支付機(jī)構(gòu)，與此同時(shí)，我們也有必要以更加全面和更加結(jié)構(gòu)化的方式來維持全球金融體系的穩(wěn)定性，也就是說我們把基本業(yè)務(wù)，保險(xiǎn)穩(wěn)妥的業(yè)務(wù)和那些風(fēng)險(xiǎn)性的業(yè)務(wù)，比如交互性的業(yè)務(wù)加以區(qū)分，比如確定不同的指標(biāo)，當(dāng)然這有助于轉(zhuǎn)移金融機(jī)構(gòu)他們的交易風(fēng)險(xiǎn)。還有我們反復(fù)討論，有的機(jī)構(gòu)太大了，就不能讓他們破產(chǎn)，有些機(jī)構(gòu)被認(rèn)為是這種機(jī)構(gòu)，甚至他們已經(jīng)瀕臨破產(chǎn)的邊緣，但是會(huì)得到政府的援助。對(duì)這樣的機(jī)構(gòu)，規(guī)模太大，如果破產(chǎn)，波及面更大的機(jī)構(gòu)，應(yīng)該提出更高的資本充足率的要求，考慮他們的后果。我們要求銀行有更多的資本充足率，但是這樣做的話，其實(shí)銀行能夠用來發(fā)放貸款的錢都會(huì)減少，也就是說我們應(yīng)該進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，在市場上各方面，他們?nèi)绻�接受更�?yán)格的監(jiān)管，資本充足率更高的話，他們的利潤率可能會(huì)受到影響，資本成本就會(huì)更高，我們?nèi)绾谓鉀Q這個(gè)問題是非常重要的，一方面有一些非銀行的機(jī)構(gòu)他們沒有受到監(jiān)管，在銀行的資本成本提高的時(shí)候，讓他們挺身而出，填補(bǔ)這個(gè)空缺難度還是很大。國際金融協(xié)會(huì)也非常關(guān)注這個(gè)問題，正在研究，不同的資本充足率對(duì)最終資本用戶的資金成本有什么樣的影響，而這種影響將會(huì)進(jìn)一步影響到更深遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)進(jìn)展前景。這就是我這場討論的開場介紹。看一看全球金融市場新的格局，這個(gè)新的格局取決于政府舉措，如何從先前的策略中退出來。國際金融協(xié)會(huì)正在這方面的研究和代表，通過代表業(yè)界的聲音向監(jiān)管機(jī)構(gòu)表達(dá)自己的觀點(diǎn)，能夠使監(jiān)管機(jī)構(gòu)的決策者了解他們所出的監(jiān)管政策對(duì)業(yè)界產(chǎn)生什么樣的影響。

　　對(duì)于情況比較好，比較健康的銀行，今天上午聽到了，有這樣的問題，是否有這樣類型的銀行他們的資產(chǎn)有毒性的資產(chǎn)，需要把這樣的銀行區(qū)別對(duì)待和那些健康的銀行加以區(qū)別對(duì)待。總得來說，我們比較有把握的，能夠說我們現(xiàn)在正在走向復(fù)蘇的道路，如果我們能夠解決剛才所提到的這些問題，我們這個(gè)復(fù)蘇的道路會(huì)走得更加堅(jiān)定，更加有把握。一年之后可能情況更加樂觀，現(xiàn)在我就把話筒轉(zhuǎn)交給前面的這幾位發(fā)言人。