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圖文：TIAA-CREF總裁兼CEO Roger W.Ferguson
新浪財經訊 國際金融協會(IIF)2009春季會員會議6月10-12日在北京舉行，新浪財經獨家視頻直播此次活動。以下為美國教師退休基金會(TIAA-CREF)總裁兼CEO Roger W.Ferguson講話實錄。
Roger W.Ferguson:
我很高興參加今天的討論，作為國際金融研究會的嘉賓，非常高興，今天在這個地方匯集這么多的業績精英。很明顯，與9月份、10月份最黑暗的時期相比，我們現在已經看到了天空逐漸地放情了，而且作為投資者，市場的基調已經比較地有改善，而且大家也越來越樂觀，各種各樣的像股票的價格，指數都上升，這是3月之后出現的上升，而且有一些行業上升了25%、30%甚至40%，除此之外，仍然與過去的高點不可相比。像股票市場來說，股票市場是前瞻性的市場，先行的市場，這是不是意味著在未來情況會比過去好很多，除此之外有一些爭議，現在的市場到底是不是已經見底，這里還有許多的不確定性，包括人們收入的預期，許多企業都是這樣。他們的盈利現在是推動了他們的股價上升，另外看固定投資的市場，很明顯發現已經出現了企穩的跡象，像企業的債券已經出現了非常明顯的增勢，不僅僅是供應方，同時在需求方也是這樣，所以有許多企業債發行人他們發現可以以比較合適的價格來發行債券，當然了比最差的時間要高很多，比最好的時間也差很多。另外像商業銀行也是這樣，商業銀行也是發了一些沒有政府抵押的債券，這個也能發出去了。美國受損的金融機構已經可以進入金融市場了。在固定收入行業當中，我們發現這實際上是反映，美聯儲還有其他的美國監管機構采取行動的結果，所謂文字，字母到底是L型還是W型還是P大型這方面要打一個問號，我們這些經濟刺激方案，如何完成之后，這個市場會怎么樣，沒有進行經濟刺激方案會怎么樣，我們現在應該是謹慎樂觀的態度。在固定市場的行業，我們認為現在在政府市場當中，美國政府現在有一個經濟刺激方案出臺了，有天量的融資，必須找到融資的渠道，因為這里可能放政府債券。
最近美國政府債券做了拍賣，但是它的情況還是比較樂觀，但是像有些，4%的收益率現在是空前的，除此之外，我們發現還有其他的問題，我們實體經濟到底什么樣的情況，剛才你在介紹當中提到了有不確定性，我們現在在實體經濟現在也是這樣。我們發現房地產市場已經開始有一些見底的跡象，當然還有一些市場懷疑人士，像加州、佛羅里達州，他們的指數并沒有下降。股票市場也是一樣，最近有人指出這個數據顯示股票市場企穩，而且我們預期失業率在減少之前還有一個下降的趨勢。除此之外，現在的看法，我們覺得未來還是比較積極的因素多于消極的因素。關于實體經濟的狀態，基本上已經見底了，現在這個問題是在很大程度上取決于貨幣政策還有刺激政策，認為這些政策取消之后，他們是不是能夠繼續保持復蘇，在今后幾年當中，大家已經達成共識，就是美國的經濟將會有非常緩慢的復蘇的路徑要走，而且美國GDP增長很難說是怎么樣的增長，可能到2011年、2010年的時候才會有比較好的成果出現，即使到那個時候，美國的復蘇仍然是疲軟的復蘇，剛才大家提到這個字母到底是P還是L還是U，我覺得是V形，是緩慢復蘇的U形。
還有一個問題是監管的改革，在美國也是出現不確定性，幾個月之前可能要說很明顯，這是非常恰當的時機，美國應該極大的改善它的監管性質和結構。這里沒有什么秘密，這是所有人的看法，現在有太多的監管者是多投監管，監管同樣的東西，多年以來，對美國監管當局進行精減，進行合并，現在的現實是現在有一些力量，即使在危機出現過程中，他仍然是希望保持現狀，不愿意改變現在的監管機構。現在共識已經達成，就是說合成就是說我們必須有一個系統，風險的監管者，剛才有人提到了，肯定央行或者美聯儲要負責，因為他是多年以來一直都是管理他的系統性的風險，因為是機構使命的一部分，但是現實不是這樣，現實是在這個階段，比如上個禮拜剛去了華盛頓，我們討論的意見就是希望有一個委員會來管理，這個里面是有各個監管當局的代表組成一個委員會，而且美聯儲的代表是作為這個委員會的主席。還有另外一個監管方法可能更可行。我當然是強烈支持美聯儲扮演中心的兼管決策，但是證券、保險、銀行的監管當局也應該參與我們統一的監管，包括美聯儲評定系統的風險程度。
像監管的結構，有一點大家不應該忽視，監管的力度，我們是要擴大還是縮小，現在要承認一個現實，你有太多的監管，這個成本是很高昂的，在座的各位都理解這點。現在有一個風險就是在未來可能就是一個不分你我，就是強勢的監管，加大監管力度，會影響到金融的創新，金融的創新多年以來一直是財富創造的原動力，經濟肯定有高周期、低周期，即使在危機過程中，仍然是可以使用我們的創新，當然這個創新可以好的利用，也可能濫用，對監管當局對它進行監督，不能過多監管壓制了對創新的能力。今天最重大的教訓是所有人都要借鑒的，我們在監管當局考慮自己的風險監管方面是有重大責任的，所有的金融機構也是一樣的，系統當中缺乏系統管理的嵌入，同時我也在想是不是有短期的自我的私利，是凌駕于長期的股東利益之上，這個問題也涉及到我們到底是不是提供了最合適的，最正確的服務，我們的教育對手是不是適合購買這些產品和服務。這個關鍵的問題就是大家都已經看到了，不幸的是在美國我們的信息，美國仍然存在不確定性，而且有好轉的跡象，但是現在還不能確定，還不能最后有一個判斷。不能說我們現在正在努力解決這些不確定因素已經被我們徹底解決了，這個論斷還不能現在下。
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