圖文：財(cái)政部副部長(zhǎng)李勇
2009年6月10日-12日，第三屆中國(guó)企業(yè)國(guó)際融資洽談會(huì)在天津國(guó)展中心召開(kāi)。10日下午，此次融洽會(huì)的主題論壇“全球金融危機(jī)、國(guó)際資本流動(dòng)與新興資本市場(chǎng)”在天津市大禮堂召開(kāi)。圖為參加此次論壇的嘉賓財(cái)政部副部長(zhǎng)李勇。
李勇：女士們、先生們、朋友們大家下午好，非常高興參加這次中國(guó)企業(yè)國(guó)際融資洽談會(huì)，這也是我第三次參加，三次我全參加了。剛才戴理事長(zhǎng)，還有幾位外國(guó)朋友包括幾位同事，對(duì)國(guó)際金融形式和中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的很多重大問(wèn)題進(jìn)行了交流和討論。我很受啟發(fā)，借此機(jī)會(huì)我就如何推進(jìn)國(guó)際金融體系改革，促進(jìn)國(guó)際資本有序流動(dòng)，談幾點(diǎn)看法。
第一個(gè)我談一下當(dāng)前資本流動(dòng)的新特點(diǎn)。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，當(dāng)前國(guó)際資本流動(dòng)不僅規(guī)模非常大，速度也非常快，而且面臨著更加寬松的政策環(huán)境，更加發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)，國(guó)際金融體系的穩(wěn)定性和國(guó)際資本流動(dòng)的有序性受到了極大的挑戰(zhàn)，前所未有。總的來(lái)說(shuō)，這里面有四個(gè)方面的特點(diǎn)。
第一個(gè)特點(diǎn)是，靈活寬松的匯率政策和資本管制促進(jìn)了資本流通，在經(jīng)濟(jì)全球化的推動(dòng)下，發(fā)展中國(guó)家的外匯管理政策逐漸轉(zhuǎn)為促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和吸引外國(guó)資本服務(wù)。一是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，同時(shí)它的經(jīng)常項(xiàng)目的順差也持續(xù)增加。
第二是為吸引外資流入各國(guó)家采取了很多政策，特別是廣大發(fā)展中國(guó)家紛紛放松外匯管制開(kāi)放資本項(xiàng)目，加快金融自由化和私有化的改革進(jìn)程，使資本項(xiàng)目出現(xiàn)順差。面臨全球的靈活匯率政策和管制的放松，國(guó)際資本流動(dòng)的規(guī)模迅速擴(kuò)張，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)歷史上任何一個(gè)時(shí)期的水平，主要是國(guó)際貨幣基金統(tǒng)計(jì)的2008年全國(guó)資本凈流動(dòng)已經(jīng)超過(guò)1.6萬(wàn)億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于全國(guó)GDP的平均增長(zhǎng)速度和全球的貿(mào)易增長(zhǎng)速度之和，這是第一個(gè)特點(diǎn)。
第二個(gè)特點(diǎn)是，發(fā)展中國(guó)家資本市場(chǎng)的發(fā)展正在逐漸改變國(guó)際資本的結(jié)構(gòu)，上世紀(jì)90年代國(guó)際資本在發(fā)展中國(guó)家的流動(dòng)大多以直接投資為主，亞洲金融危機(jī)以后，為了增強(qiáng)抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的能力，許多發(fā)展中國(guó)家，特別是亞洲地區(qū)的國(guó)家和經(jīng)濟(jì)體加強(qiáng)了資本市場(chǎng)的建設(shè)和完善。資本市場(chǎng)的發(fā)展不僅促進(jìn)了國(guó)際證券投資的流動(dòng)，也逐步改變了國(guó)際資本流動(dòng)的結(jié)構(gòu)。使直接投資占國(guó)際資本凈流動(dòng)的比重從80%以上逐步下降到50%左右，國(guó)際證券投資占據(jù)的資本流動(dòng)的半壁江山。
第三個(gè)特點(diǎn)是，發(fā)展中國(guó)家積累了大量的外幣儲(chǔ)備又回流到發(fā)達(dá)國(guó)家，上世紀(jì)的俄羅斯金融危機(jī)等頻繁發(fā)生了金融危機(jī)，使發(fā)展中國(guó)家認(rèn)識(shí)到一定的外匯儲(chǔ)備對(duì)于增強(qiáng)貨幣當(dāng)局抵御外來(lái)的投機(jī)沖擊，增強(qiáng)投資者和消費(fèi)者信心有至關(guān)重要的作用，為此發(fā)展中國(guó)家積累下了大量的外匯儲(chǔ)備。這促使國(guó)際資本流動(dòng)出現(xiàn)了一個(gè)非常有趣的現(xiàn)象，大家都知道一方面是發(fā)達(dá)國(guó)家的資本大量流入發(fā)展中國(guó)家，另一方面是發(fā)展中國(guó)家又將發(fā)揮儲(chǔ)備大量購(gòu)買(mǎi)發(fā)達(dá)國(guó)家的金融產(chǎn)品，造成國(guó)際資本回流。
第四個(gè)特點(diǎn)是，美元在國(guó)際貨幣體系中仍處于主導(dǎo)地位，這個(gè)是雙刃劍的問(wèn)題。一個(gè)問(wèn)題的兩面性，在這里，我們都知道雖然歐元區(qū)和發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷提高，國(guó)際貨幣也呈現(xiàn)多元化的趨勢(shì)，但這個(gè)趨勢(shì)相對(duì)比較慢比較弱，美國(guó)的核心地位沒(méi)有受到根本的動(dòng)搖，仍然是最主要的儲(chǔ)備貨幣。截止到2008年末美元在儲(chǔ)備貨幣中占的比重仍然在60%以上，在國(guó)際外匯交易也占到了80%，大量資金的回流不僅為美國(guó)提供了充足的流動(dòng)性，也進(jìn)一步強(qiáng)化了美元在國(guó)際貨幣體系的地位。
第二個(gè)講講當(dāng)前國(guó)際金融體系存在的主要問(wèn)題，有這么三個(gè)方面。
大家都知道一個(gè)完善的國(guó)際金融體系應(yīng)該包括合理的國(guó)際貨幣體系，和協(xié)調(diào)公正合作的國(guó)際金融監(jiān)管體系，再加上國(guó)際金融組織體系。這是三者為一體的，這樣不僅有利于促進(jìn)貿(mào)易交換和資本的有序流通，實(shí)現(xiàn)資源的有效配制，也有利于快速應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的危機(jī)，但是目前國(guó)際金融體系中存在的體制和機(jī)制缺陷，不僅影響了國(guó)際資本的有序流動(dòng)，也阻礙了世界經(jīng)濟(jì)的有效運(yùn)行，這個(gè)也就是我們現(xiàn)在面臨的全球的金融危機(jī)，以及面臨的方方面面的挑戰(zhàn)。
這里面問(wèn)題第一個(gè)大的就是以美元為核心的國(guó)際貨幣體系存在著根本性的一個(gè)缺陷。這個(gè)現(xiàn)在有一點(diǎn)爭(zhēng)議，但是我想多數(shù)國(guó)家會(huì)贊成這一點(diǎn)。作為一種主權(quán)貨幣，其貨幣當(dāng)局根據(jù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況制定貨幣政策，調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)這是無(wú)可厚非的，但是美元由于貿(mào)易結(jié)算記價(jià)單位核心的地位，因此美國(guó)貨幣的調(diào)整一直有比較巨大的政策性風(fēng)險(xiǎn)，2001年911事件以后，美國(guó)政府為了刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)執(zhí)行寬松的貨幣政策，逐漸造成了全球流動(dòng)泛濫的情況，而其他國(guó)家就得承擔(dān)由于美元貶值的風(fēng)險(xiǎn)和損失，因此如果美國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)的政策的出發(fā)點(diǎn)過(guò)于強(qiáng)調(diào)自身的利益。比如說(shuō)利用美元在國(guó)際貨幣體系中的地位，通過(guò)美元貶值來(lái)化解巨額的貿(mào)易赤字，以及缺乏應(yīng)有的財(cái)政機(jī)制，再加上不充分考慮可能引發(fā)其他國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)的動(dòng)蕩和經(jīng)濟(jì)的影響。這將進(jìn)一步影響到全球的金融體系的穩(wěn)定性。這個(gè)是目前現(xiàn)在大家面臨的一個(gè)問(wèn)題。
第二個(gè)問(wèn)題就是國(guó)際金融監(jiān)管體系已經(jīng)不適應(yīng)金融市場(chǎng)的發(fā)展。
一是監(jiān)管理念上過(guò)分依賴(lài)市場(chǎng)的力量，一些發(fā)達(dá)國(guó)家以新自由主義理論為基礎(chǔ)，在金融監(jiān)管中推崇金融自由化，提出監(jiān)管越少越好。主動(dòng)放松對(duì)金融的監(jiān)管，這是一個(gè)問(wèn)題。
另外，監(jiān)管體制上存在的漏洞，雖然很多國(guó)家實(shí)現(xiàn)多投的金融監(jiān)管模式，看起來(lái)這個(gè)監(jiān)管模式比較健全，但是由于各個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管目標(biāo)和標(biāo)準(zhǔn)都不一樣，造成監(jiān)管體系缺乏統(tǒng)一性和權(quán)威性，一方面導(dǎo)致監(jiān)管功能的重疊，同時(shí)更出現(xiàn)了監(jiān)管的盲區(qū)。這個(gè)盲區(qū)就造成了風(fēng)險(xiǎn)極高的金融衍生產(chǎn)品和投機(jī)性極強(qiáng)的對(duì)沖基金成為監(jiān)管體系的漏網(wǎng)之魚(yú)。
第三個(gè)，是缺乏國(guó)際金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，在金融活動(dòng)日益國(guó)際化自由化，國(guó)際資本跨境運(yùn)作日趨頻繁的大背景下，單靠一個(gè)國(guó)家的力量已經(jīng)很難干預(yù)或監(jiān)管?chē)?guó)際資本大規(guī)模的快速流動(dòng)。雖然，當(dāng)前各國(guó)金融遵循的監(jiān)管規(guī)則和指標(biāo)的方面的情況正在逐漸趨同也有一些協(xié)調(diào)，但是由于缺乏平等協(xié)調(diào)合作的根本性的基礎(chǔ)，到現(xiàn)在為止還沒(méi)有建立有效的應(yīng)急機(jī)制，難以抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的沖擊。
第三個(gè)存在的問(wèn)題是國(guó)際金融組織的機(jī)制設(shè)計(jì)難以迅速應(yīng)對(duì)危機(jī)。一是國(guó)際金融組織以份額制為基礎(chǔ)的決策機(jī)制還存在一定的不公平性，以國(guó)際貨幣基金為例，份額制使少數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家包括美國(guó)等西方的發(fā)達(dá)國(guó)家始終居于主導(dǎo)地位，對(duì)發(fā)展中國(guó)家缺乏利益的考慮，過(guò)多的對(duì)發(fā)展中國(guó)家的監(jiān)督，而忽視對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家自身的監(jiān)管，影響了決策的獨(dú)立性。這里面既要對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家同時(shí)也要對(duì)發(fā)展中國(guó)家、新興市場(chǎng)國(guó)家一視同仁。
二是國(guó)際金融組織權(quán)責(zé)定位不準(zhǔn)確，在協(xié)調(diào)各國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)方面發(fā)揮更大的作用，但現(xiàn)有的金融組織應(yīng)對(duì)危機(jī)的措施往往屬于事后調(diào)節(jié)，缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，事后救援的機(jī)制過(guò)于單一、理論化、脫離實(shí)際。
接下來(lái)我介紹一下我對(duì)推進(jìn)國(guó)際金融體系改革和資本流動(dòng)的建議。2008年11月胡錦濤主席在華盛頓出席20國(guó)峰會(huì)時(shí)提出國(guó)際金融體系改革應(yīng)該堅(jiān)持建立公平公正包容有序的國(guó)際金融新秩序的方向，努力營(yíng)造有利于全球經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的制度環(huán)境，國(guó)際金融體系改革，應(yīng)該堅(jiān)持全面性、均衡性、漸進(jìn)性、時(shí)效性的原則，根據(jù)中國(guó)政府的這一明確的目標(biāo)和原則，推動(dòng)國(guó)際金融體系改革促進(jìn)資本有序流動(dòng)，我認(rèn)為可以從以下六個(gè)方面入手：
第一個(gè)是引導(dǎo)金融業(yè)進(jìn)行發(fā)展，回歸為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的根本目標(biāo)。近年來(lái)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新嚴(yán)重脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要，在各種復(fù)雜的金融理論和數(shù)學(xué)模型的包裝下反過(guò)來(lái)引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，最終導(dǎo)致了金融危機(jī)的產(chǎn)生，因此，國(guó)際金融體系的改革的首要任務(wù)應(yīng)該是為金融業(yè)梳理正確合理的發(fā)展目標(biāo)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的軌道。
二，重新審視金融自由化對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)特別是對(duì)發(fā)展中國(guó)家的影響。金融自由化是雙刃劍，同時(shí)也使資本流動(dòng)的自發(fā)性、盲目性弱點(diǎn)無(wú)限地膨脹，由于資本市場(chǎng)尚不完善，金融監(jiān)管體系正在發(fā)展和健全過(guò)程中，過(guò)渡地金融自由化，容易造成投機(jī)資本脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而無(wú)序流動(dòng)，引發(fā)股票和房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫，最終影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此金融自由化的推進(jìn)要允許世界各國(guó)根據(jù)自身不同的經(jīng)濟(jì)規(guī)模，不同的開(kāi)放程度，不同的承受能力，不同的國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的發(fā)展情況和金融監(jiān)管體系的健全與完善情況自主解決各項(xiàng)金融政策，給發(fā)展中國(guó)家更多的政策選擇空間。
三加強(qiáng)對(duì)逐步改善國(guó)際貨幣體系，國(guó)際貨幣體系的改革任重道遠(yuǎn)，這是一個(gè)大家現(xiàn)在非常關(guān)注的一個(gè)問(wèn)題。我認(rèn)為，這個(gè)改革任重道遠(yuǎn)，不能一蹴而就，需要正確處理各種復(fù)雜的國(guó)際政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)關(guān)系，尤其在當(dāng)前國(guó)際金融動(dòng)蕩下，任何改革都要以有利于國(guó)際金融穩(wěn)定為前提。否則只會(huì)雪上加霜，引發(fā)新的危機(jī)，在國(guó)際貨幣體系框架不可能馬上進(jìn)行大幅度調(diào)整的情況下，可以選擇先用一種機(jī)制，對(duì)主要貨幣發(fā)行過(guò)的財(cái)政赤字和經(jīng)常項(xiàng)目的赤字有所約束和指導(dǎo)。同時(shí)，可以考慮從美元單一貨幣主導(dǎo)向美元、歐元、英鎊以及亞洲主要貨幣多元化發(fā)展，進(jìn)而形成多元化國(guó)際貨幣體系還有很多可以探索的渠道。
第四，健全國(guó)際金融監(jiān)管體系，有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)，首先，金融監(jiān)管當(dāng)局要改變理念，從這次危機(jī)中我們要有一個(gè)學(xué)習(xí)過(guò)程，如果我們?cè)谶@次金融危機(jī)中沒(méi)有接受充分的教訓(xùn)，改變我們的理念，在承認(rèn)市場(chǎng)治理作用的同時(shí)也要看到市場(chǎng)的盲目性，主動(dòng)加強(qiáng)監(jiān)管。這個(gè)是我們要做的。另外，擴(kuò)大金融監(jiān)管的范圍，消除金融監(jiān)管的真空，提高市場(chǎng)交易透明度，對(duì)所有具有系統(tǒng)的金融市場(chǎng)、金融工具、金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管，特別是要加強(qiáng)對(duì)信貸金融機(jī)構(gòu)，就是中介服務(wù)機(jī)構(gòu)等，非傳統(tǒng)對(duì)象的監(jiān)管。這以前也是做得很不夠的，但是都知道這次金融危機(jī)平級(jí)機(jī)構(gòu)在這個(gè)過(guò)程中承擔(dān)了非常不光彩的作用。最后，要加強(qiáng)國(guó)際監(jiān)管協(xié)調(diào)，共享監(jiān)管信心，樹(shù)立監(jiān)管理念對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)的跟蹤檢測(cè)，建立統(tǒng)一規(guī)范有效的早期預(yù)警體系，有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)、金融危機(jī)。
第五，改革國(guó)際金融組織，實(shí)現(xiàn)發(fā)展中國(guó)家權(quán)利和義務(wù)的平等，一方面改革和完善國(guó)際金融組織的機(jī)制，特別是改革國(guó)際金融自治的產(chǎn)生機(jī)制，提高發(fā)展中國(guó)家在組織中的知情權(quán)和發(fā)言權(quán)，通過(guò)發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家的配合維護(hù)國(guó)際金融體系的穩(wěn)定，因?yàn)檫@個(gè)穩(wěn)定不是一個(gè)國(guó)家的責(zé)任，是全球國(guó)際社會(huì)共同的責(zé)任，所以在這里面要有共同的參與權(quán)。
另一方面要盡快建立覆蓋全球，特別是主要國(guó)際金融中心的早期預(yù)警系統(tǒng)，對(duì)國(guó)際金融中心有一些早期的預(yù)警系統(tǒng)，這個(gè)系統(tǒng)建立提高，通過(guò)建立及時(shí)高效的危機(jī)救助機(jī)制，提高國(guó)際金融組織的效果，這個(gè)是很大的問(wèn)題，國(guó)際金融組織的運(yùn)行效果主要是兩機(jī)構(gòu)：一個(gè)是世界銀行一個(gè)是國(guó)際貨幣基金，他們的運(yùn)行效率也要大幅度提高。
第六五，是估計(jì)區(qū)域金融合作，維護(hù)地區(qū)金融穩(wěn)定，首先要加強(qiáng)區(qū)域內(nèi)匯率調(diào)整和協(xié)調(diào)，及時(shí)匯率政策調(diào)整，形成區(qū)域匯率聯(lián)動(dòng)機(jī)制。
其次，要逐步建立區(qū)域金融市場(chǎng)，可以從區(qū)域債券市場(chǎng)入手，促進(jìn)區(qū)域內(nèi)資本的有序流動(dòng)，最后要建立區(qū)域內(nèi)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)和借助機(jī)制，增強(qiáng)地區(qū)金融穩(wěn)定。我想講的就是這三個(gè)部分，這是一個(gè)非常大的課題，特別是這次金融危機(jī)，使我們所有的國(guó)家，所有的行業(yè)都受到了一次巨大的沖擊。我記得巴西總統(tǒng)曾經(jīng)說(shuō)過(guò)這次危機(jī)沖擊我們是大家都沒(méi)有準(zhǔn)備的，而且緊接著一句話是：沒(méi)有人可以躲過(guò)這場(chǎng)危機(jī)。在這個(gè)過(guò)程中我想我們要探討許多問(wèn)題，今天這個(gè)主題非常好，通過(guò)我們?cè)谶@里集思廣益，共同集中我們的智慧，來(lái)探討一些能夠建立，共同應(yīng)對(duì)再次發(fā)生危機(jī)的一些舉措，實(shí)在是非常有意義。在此，我感謝大家的關(guān)注，謝謝大家。
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