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黃齊元：在大陸做杠桿并購不容易找好的標的
2009年6月10日，第三屆中國企業國際融資洽談會在天津國展中心開幕。10日下午，此次融洽會之一的“并購高峰懇談會——中國杠桿收購的時代”在天津市大禮堂召開。圖為寶來金融集團副總裁黃齊元參加“并購高峰懇談會”。
黃齊元：謝謝主持人，大家說道LBO我覺得要從中國或者全世界的角度來看，占到全世界的角度看的話，真的不是一個好的時機，有五六千人來參加這個盛會，感覺上面是一個很好的時機，我在兩個月前，看到倫敦的金融時報，他們大概在花60%的時間在跟他們已經投資進去的項目去做重組，要不然就是出現了這個問題花60%的時間去解決現有的問題，花20%的時間去現有的當事人去解釋為什么賠了這么多錢。
投資人當然很生疏，必須要跟他們做解釋。另外花10%的時間，募集新的基金。因為資金沒有了，很多基金他是需要錢的時候再跟投資人要，已經虧了那么多，現有的投資人不想投錢了。所以整個的活動大概都是平板，大概前年年中的時候，大家投資黑石基金，不幸的時候，投資到最高點的時候，已經有50%以上的損失了，整個金融對于所有的基金各方面來講，事實上是很大的沖擊，剛才主持人提到的是我們再看LBO或者并購的時候大體上的宏觀條件，要知道做什么，一定要有一個股票市場，一定要有他的標的。他可以去融資，可以投資，可以并購，當然大家可以會從反向的觀點來說。股價縮水了這么多，應該搜尋獵物搜尋標的很好的時間，如果剛才說受傷太慘重了，整個行業需要重組，整個企業需要洗牌。游戲規則必須要重新寫。所以這些，都是對于股票市場的角度，其實不一定是一個很好的事情，我們IPO的功能已經停滯了。
資本市場的功能平板當然是很大的打擊。杠桿并購對于銀行的沖擊，更是不用說了，投資銀行加商業銀行，彼此之間是互相配合，這一撥下來最慘重的是商業銀行，他們做很多并購貸款，有很高的倍數，去投資這些項目。這些項目不是價格太高，就是杠桿的倍數太高。銀行也紛紛看到利弊值，有的很健康的銀行，看到別人不好的時候，把這個收購下來，結果他自己出現了問題。皇家銀行，他們花了1000億美金，把荷蘭銀行收購下來，結果RBS自己出了問題。美國最好的銀行，看到一個證券公司出了很大的問題，把他撿了起來，結果連帶到了他自己，必須要把自己的銀行賣出來。美國商業銀行把他的建設銀行的投資戰略投資人的股份，一同賣出來，到了很大的打擊。
第三很多的投資活動，他的市場會退縮到原來的市場。剛才崔市長所說，天津融洽會參與的來賓，大家看到，我看到在做里面，還有大概10位左右的外國基金，絕大部分都是反而是中國自己的資金起來，我不知道這是和國外的態度是否有觀點，所以我們看到宏觀來講，這個地方是有很大的關聯性。
我們講到一個宏觀的因素，是看企業，在中國要做LBO不是很容易的事情，在歐美買賣公司非常頻繁，中國大陸還有很多國有企業，這些企業要做并購，其實是非常非常的困難，剛才主持人提到的好孩子，大概在兩三年前，被英國的基金做了算是杠桿的并購，并購的資金還是臺灣的提供的，這個算是極少數的例子。我想到了一個例子，是我們中國最大的IT的企業，聯想，大概在三四年前，并購了IBM的筆記本電腦這個部分，聯想和三家的德州太平洋，新橋等等去做一個收購。現在看起來，有沒有特別成功，事實上最終聯想不是很好。
回到中國的市場，重新固守中國的市場，企業的角度來講，我們要做一些杠桿并購，不是很容易找到好的標的，最好的因素，是跟政策，監管有關，現在我們講到很多并購，對中國大陸來講都是在學習的階段，本身看到這些政策上，怎么樣的陰影。
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