新浪財經 > 會議講座 > 第三屆中國企業國際融資洽談會 > 正文
孫月煥：杠桿收購是在鋼絲上跳舞
2009年6月10日，第三屆中國企業國際融資洽談會在天津國展中心開幕。10日下午，此次融洽會之一的“并購高峰懇談會——中國杠桿收購的時代”在天津市大禮堂召開。圖為中企資產評估有限責任公司董事長兼CEO孫月煥參加“并購高峰懇談會”。
孫月煥：大家好。
剛才黃教授講的很好。
這個并購在中國不是很多，在國際上已經有很多。馮兵先生已經做過介紹了，中國開始積極的推進了，特別這次提出來貸款并購管理辦法當中，已經發生了這種信號了，這種收購，它和一般的收購最大的不同點，是在高負債情況下進行的。一般的企業是收購的企業來承擔這些業務，現在的杠桿收購，是被收購企業來承擔這些債務，所以它是一種在高負債情況下進行經營，所以我們說，這種經營，是在鋼絲上跳舞，這里面為什么要存在這種情況呢。一旦資產率的現金流出現問題的話，那么這個收購就是失敗的，所以我們在這里面，要講一個收購的微波條件的話。我認為一個最主要的問題，我們要了解一下被收購企業的資產狀況和他的現金流狀況。因為我是搞資產評估的，我們在收購一家企業的時候要充分了解，我們的目標企業他的資產狀況。收益狀況，還有他的現金流狀況，資產狀況，現在這些商業管理辦法里頭，就提到了這個問題，我們要了解，被收購企業狀況，要進行科學的評估，有正確的評估方法，來確定目標企業的資產價值，和他的現金流狀況。在這個管理辦法當中，為什么明確的提出這樣的問題，就是讓你在收購的時候一定要了解資產的現金流情況。這個能不能做到呢，我是搞評估的，我們覺得現在是可以做到的。過去的資產評估，我們過去用一種方法，比如說我們對企業的資產，他的固定資產，加上流動資產，先進值是多少，現在我們用收益法來做，收益法本身就能夠很好地了解被收購企業他的資產價值，和現金流情況，因為我們對他的受益的情況，我們不僅是看到他的收入，看他的成本，看他的利潤，我們更主要的預測，一年兩年甚至十年二十年的現金流量的情況。包括他的資金運營的情況，包括應收賬款的回收率的情況，包括他在投入的固定資產的投入情況，這都影響一個企業的現金流，有的時候一個企業的現金流，從帳內看，是不錯的，實際上預算他的現金流并不是真的。
在鋼絲下跳舞這種情況下在收購企業的時候，一定要了解他的資金情況和現金流。
新浪聲明：新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。