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Lemieus：對對沖基金監管的認識
2009年6月10日，第三屆中國企業國際融資洽談會在天津國展中心開幕。10日下午，此次融洽會之一的“外匯高峰論壇”在天津市大禮堂召開。圖為參加此次“外匯高峰論壇”的嘉賓CEM集團對沖基金服務部董事總經理Tina-Lemieus。
Tina Lemieux：女士們，先生們，非常感謝，代表我們的CME集團，我非常感謝能夠邀請到我這次會議演講，我也感謝魏本華先生，我來參加第三屆中國企業國際融資洽談會我感到非常榮幸，第一點我認為是關于監管方面的內容，還有不同的合作伙伴之間的風險以及透明度，還有流動性的問題，還有對沖基金的行業，還有整個市場上發揮的作用，在現在的信用危機下的一個情況。
顯然由于現在的危機已經影響到了整個的金融市場的所有方面，在金融危機的結果會使得我們這個行業更加注重一些部分，把一些關鍵的問題提出來，提出新的運作方式，保持我們原有的競爭優勢，實際上我們這里有四種關鍵的領域，發生巨大的變化，第一是監管行業，第二是連環的內容，第三是流動性，他模式的架構，我們看到20%的架構，在這種經濟危機情況下，有著不確定性，還有與我們的客戶貸款進行結合，理財者他們需要使用原有的模式，使得他們作為管理人更好協助他們基金以及投資者的利益，更顯然這是與整個戰略密切相關，比如關于流動性，以及他們應對存在的變化，另外一個變化，就是現在成功的對沖基金的運營模式，有些模式過去非常強大，可以進行操作，但是現在他們對市場的投資有更加強勁的系統，更多依靠于彼此聯系的第三方，另外一個角度他們可以進行第三個監管者計算他們的凈價值，這也是我們在這個實踐的最后的結果。
01年超過2.6億美元，2009年達到最低點，我們看到今年第一季度超過1.6萬億，對一些機構來講，一些養老基金，非常有趣，他們能向我們反映出2008年到2009年的回量的17%，對于北美的一些機構他們更多關注一些機構性的資本流動，把他逐步投入到對沖基金的行業，我去過紐約，看到了對沖基金的部門，高凈值的投資者，他們有非常高的贖回率，對于對沖基金的凈贖回，到2008年達到高峰，現在有所回落，對沖基金逐漸作為一個最主要的融資渠道，其中60%的凈流動，2010到2013年之間，對沖基金明顯的區別就是對于非常多的機構來講，他們沒有自己內部的機構選取主要基金的管理源，他們需要對沖基金的機構為他們進行調查，這個數目有一個穩步的發展，在2000年只有17%，我們看到到2005年有16%的增加，2007年關于資產的管理方面，最高峰是1.2萬億美元，當時也是由于一些贖回，經濟危機的影響，現在回到1.4萬億的影響，現在我們可能是在資產的管理，對沖資金管理的最低點，我們也不會感到驚訝，在07年也是這個數字的最高點，資金和對沖基金是超過8840左右，另外一個非常有趣的數字，1年之前差不多只有360個對沖基金有超過100萬美元的管理基金，現在只有126左右，所以說他們也受到金融危機巨大的影響。
我想另外一個非常有趣的故事也是對對沖基金來講，他們基本上不抱怨全球變暖之外，其他的都要抱怨，之前Steven Baum也講到這個問題，他們對全球的流動性，價格的發現機制，最早在一些市場提供流動性，他們資本對一些公司可以使得他們非常快速實現投資的回報，這種風險的管理，比如說養老基金可以使得他們的養老方面做一些比較好的規劃，美國養老會有非常少的基金的注入，他將會進一步成為非常好的方面。
在很多類型的資產中都有不同的投資策略，資金的種類多樣化，能夠加強美國的資本市場，使得那些投資者，進一步多樣化他們的投資，同時減少他們整個投資組合的風險，去年我們發現投資對沖基金開始受到投資者的要求，退出資本市場進入商品市場，他們這種戰略都得以實施，作為投資者對沖基金實際上通過提供流動性，提供許多市場內價值發現機制穩定市場的波動性，這個實際上能夠緩和這個危機，實際上這種透明性，流動性是非常重要的。對整個對沖基金也是非常重要的因素。對沖基金是非常了解加強投資者保護的重要性，像所有的市場參與者為了能夠很好發揮他們的市場功能，他們像所有的機制一樣，需要很少的對手方進行交易，也需要健全市場機制，現在我們基本上是在二周內的奧巴馬政府推出如何改進政府監管機制，在這個方面對沖基金與政策的制訂者與政府都能夠建立成熟完善的市場，對沖基金不像券商，對沖基金從來不要求，也不會獲得政府的拯救，在中國實際上在國會有很多的對沖基金的經理被要求在國會坐鎮，要求他們介紹對沖基金的操作方法，我們沒有造成危機，我們也沒有找政府要你們的注資，同時對沖基金也是支持保護投資者的措施，有責任保證風險，有穩定的交易對手，這是一個有趣的市場。
我們要講對沖基金業要談監管，同時也可以報一個非常好的條件，改革美國的監管制度，美國管理基金協會主席，在眾議院擔任20年議員的工作，他非常了解改革制度的必要性，這個協會的所有成員都認識到要有一個系統性的風險監管者，監管者必須要獲得必要的信息才能完全。從2000年以來，管理基金協會一直領導著，推動著對沖基金管理的良好規范的建立，與一些美國最大退休基金的行為規范，了解他們的一個意見，看怎么樣更好規范行為，這個方面的工作，相關文件在不斷進行修改，根據目前的危機進行不斷修改，同時這個報告也在跟總統的工作組合作。相關方包括財政部、包括美聯儲都批準他們的工作，同時我們也要看看，我的CME集團，我的工作單位，實際上對沖基金現在是發揮著很重要的作用。對沖基金在我們市場上主要是有一系列原因參與我們市場交易，我們CME集團給他們提供非常廣泛的產品，他們可以在單一的平臺上24小時都能夠進行交易，在交易所中進行交易的時候，要到清算所來做，避免了風險，對沖基金對他們來說交易對手非常重要，很多的行業，由于去年的9月份，雷曼公司的倒臺首先非常大的影響。
通過交易所，清算所交易的優勢，我們有一個核心的交易對手，有透明度，同時還有一些進銳方面的保障，進一步詳細地介紹了CME集團交易平臺的一個優勢，實際上這個地方主要是突出交易對手風險的一個降低。財政部要求信用違約到期，說他沒有辦法抵消交易對手的風險，實際上我們集團與交易對手一起合作，建立一些產品，我們作為一個中心的交易對手，美聯儲，聯邦政府明確必須在年底使這個交易所成為唯一中心交易對手，如果能夠跟蹤這個產品將會去跟蹤，也希望進一步地標準化，也回到我前面的四點，一個是監管，我們受到嚴密的監管，透明度，還有確保流動性，緩解了交易對手的風險，這是大的機構倒閉的原因，最后感謝大家聆聽我的介紹，大家有問題的話，可以在演講結束之后向我單獨提出，我非常愿意回答大家的問題。
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