2009年6月5日，第十一屆中國風險投資論壇在中國深圳召開，本次論壇的主題是“提升VC/PE核心競爭力 培養中國經濟新的增長點”。以下為CCG公司客戶總監Johnny WANG的精彩演講實錄。

　　Johnny WANG：女士們，先生們，大家下午好，我簡單介紹一下我自己，我在中國出生，在美國念書，我在香港的高深投資公司學習過，工作過，現在我在CCG亞洲工作，我曾經與中國在美國上市的30多家公司打交道，我更詳細地講一下與投資者關系的重要性，尤其對于一些在美國上市的公司的重要性。我也給大家介紹一下在美國上市的新途徑。

　　我們都知道，在上市的過程當中，公司要跟許多公司打交道，比如法律公司，投資者公司，所以公司要認識到要增加他的靈活度，在紛紜復雜的過程中更好地完成這個過程。我們在很多路演過程中，跟很多公司都有聯系。大家都意識到了，現在納斯達克還有中國的股票市場在去年都遭遇了非常大的重創，他們下降了40—58%。根據這個圖圖表，現在從兩個月前，一直非常緩慢地回升反彈。尤其在股權市場，在過去兩個月里，我們可以看到，這一個基本對于中國公司在美國上市是一個非常重要的標準，在股權市場的反彈有很多重要因素，在2009年第一季度，經濟的變化有很多原因造成。我覺得缺少與美國投資者交流是他們遇到的一個困難。另外一個就是金融機構資產的流動性問題，因為金融危機非常好地考驗了美國華爾街的投行和金融機構抗震能力，還有消費者信心也是影響經濟的因素，消費者信心會隨著股權市場的變化有什么變化，對于中國公司來說，對于有很強的現金流資金流的中國公司來說，這些公司可以從初始的反彈中收益。我認為與投資者有清晰、有效地溝通非常重要。

　　我們在談到如果是公司想在美國首次上市有相當的挑戰性。從美國相關內行人員的看法來看，與相關的其他投資者來說，他們更加保守、更加審慎選擇他們是否在某些項目進行投資，是否在中國進行投資。我們可以看到有很多的挑戰，包括一些空殼公司，在SCC的回顧和報告當中對相關的問題，他們提出了很多的問題。在2009年開始的時候，他們也開始了在中國公司投資的原始動力，我會給大家介紹一下這些投資者。大家可以看到，從中國的數據來看，把中國和世界其他地方分開來看，中國現在的年增長率有望達到8%。根據高盛公司的估計，2010年可以達到9%，這相對于很多發達國家都是難能可貴的，我們可以看到4萬億刺激內需的方案也開始生效了。它會發起一輪基礎設施建設的投資，以及在固定資產投資上面的反彈，剛剛我也提到了中國的公司和很多的公司在2008年第四季度，盡管在全球經濟低迷的情況下還有很好的表現，他們已經審視出了很好的利潤率。

　　剛才我們談到了很多的審計公司、法律公司，他們都是在公司想上市時要打交道的，很多公司希望能夠在海外上市，要進行一些路演，只要是經濟情況有一點點好轉，在談到一些方面的時候，我們也可以預想到，隨著全球經濟簫條的情況下，很多公司都會面臨很多新的復雜情況，我們可以看到上市公司的前提和先決條件是什么？就像我們剛才說過的，有許多標準都很重要，就像以前一樣，例如公司的大小，公司的盈利率是多少，標準也在一如既往地發生變化，雖然大體上還是保持原來的標準，首先這個公司要有完整的財務披露和財務公開，同時能夠展示出非常好的增長前景，這對于美國的投資者來說非常重要。有很多中國公司的增長故事都比較類似，他們都在美國有雙重的增長，在未來的日子里展現繼續增長的潛力很重要。

　　接下來的一些標準，我們還可以看到有一些法律事宜可以處理很好，還有一些獨立的董事會成員，一些透明公開的交流，還有一些其他非常好的IR計劃，這些都能夠保證公司繼續生機勃勃增長。我們看到這是在投資過程中，這里面大家需要關注的一些成功關鍵點，我們要經常留意現在美國在這些方面最新的變化，我們只要在市場方面有不同的行業，有一些行業比另外一個行業有更多的優勢。但是我們看到，這些吸引力更高的行業對于美國的監管者來說，在這方面不會有太過嚴格的審視，在IPS，我們通過OTCQ平臺，其實OTCQ跟OTCPP類似。等一下我會給大家介紹，它其實有一個優勢，就是你可以上去進行公開上市，可以讓投資者自由決定是不是要用你們公司或者也可以通過其他的方式，比如借殼上市。最好的優勢是比較快速，并且也比較經濟。

　　通過我剛才提到的IPX，我們可以看到大概需要有4個月的時間從剛開始的初審，到最后完成需要4個月的時間，最終的目標就是希望可以上到納斯達克，或者上到紐約證券交易所，從OTCQS上升到納斯達克大概要兩個月的時間，這里面需要提交很多的文件，讓你可以真正的從OTCQS轉到納斯達克。但是如果你可以成功在OTCQS上市的話，你要專項納斯達克或者紐約證券交易所非常簡單，就是兩個月的時間。對公司的擴張來說是很好的選擇方案，并且跟其他的上市方式來說，這個也是最為經濟的。我們看到中國很多企業的資金比較有限，他們都需要很多的流動資本，這個時候在上市過程中，都希望可以節省費用，OTCQS就是根據我們公司的規模，大概18萬美元左右，大家可以看到，它的成本確實是最低的，并且在上市以后沒有任何的虛實，只要你通過了OTCQS，我們證券交易委員會進行審核的過程中，你們不需要進行彈撥和稀釋。這里面看到OTCQS的進度表和路線圖，我們可以看到初審就是兩個星期左右，整個流程我們在剛開始的時候就要找到合作伙伴。

　　還有一些公司，第三方幫助你更好地完成整個過程，在美國，知道你們希望在哪個地方進行籌資，他們就會給你提供這樣的流程，一般私人權益公司時間需要長一點，主要是針對這些長期的投資者。因此跟管理層驗產，你們公司花的時間會長一些。一般來說，投資者對于整個的情況都比較了解，整個過程其實最多4個月的時間就可以把凈值調查做完。我們的文件準備還有歸檔也是很重要的，如果在這個過程中，相關的文件都準備到位，整個時間還是可以進一步縮短。說到目標股東的組合，我們看到這里面跟傳統的IPO股東組合有一些不一樣，大家可以看到有75%的機構投資者，有25%是個人投資者。

　　我們看到這些機構投資者一般會是我們比較長期的投資者，他們不會在短期時間內不斷地進行買入賣出活動，我們就是把焦點更多放在機構投資者，個人投資者也占了25%，我們希望通過比較平衡的股東組合，可以有一個更好的流動性，同時也可以提高我們股東對于整家公司的忠誠度，這樣就可以更快地在納斯達克或者紐約證券交易所上市。這一點對我們很重要，為了更快地上升納斯達克或者紐約證券交易所，流通性很重要。OTCS是3美元，納斯達克是4美元，到了紐約證券交易所價格可能就上到5美元了，有很多準備辦法。我們主要就是這樣一種組合，就是25%是個人，75%是機構，這個比例很重要，希望大家可以關注，股東的機構對我們成功很重要。

　　如果大家希望得到我的PPT，你們可以在會后跟我要名片，這里面我們看一下，詳細的上市流程我就不介紹了。場外的交易，現在已經有5千—6千家公司做OTCUX，在剛開始的時候大概只有60家公司，大家可以看到增長率非常快，2008年已經增長了13%左右，如果你們在OSQS上市，我們的投資者更多得看你的股票，而不是其他的場外交易股票，因為OTCQS的平臺更高，并且投資者更加感興趣。他們會首先把焦點放在你們公司，假設你們可以在這個平臺上市的話。隨著OTCQS不斷發展，越來越多的歐洲公司也加入了OTCQS，現在OTCQS的知名度越來越高。我們可以看到，OTCQS有很好的聲譽，美國的投資者肯定也會關注這一點。這個幻燈片，我剛才在其他的幻燈片也給大家介紹過了，在這里面上市的一些要求，公司運營在不斷持續運行，沒有太大的波動，最低的報價大概是0.25美元，這個是最低的，公司不應該有任何像過往破產、重組的不利信息。同時必須要有很好的監管，監管必須到位。我們來進行一個比較，在美國上市的中國企業，你們可以比較一下這幾個方式，傳統的上市，這個上市成本很高，大概150萬美元，需要一年的時間完成。我們可以看到其實這四個不同的上市工具或者方法，以及他們相對應的成本和時間，藍色這里強調的IPX時間最短，三到四個月，并且價格也是最低、成本最低，大概30萬美元左右，并且它是最快，最便宜的。在這個過程中也不會涉及到估價的稀釋，當市場出了問題時，我們可以在OTCQS成功的轉向其他的證券交易所，而不需要通過另外一家公司借殼上市。我想這種方法，企業需要很多的流動資本，我想這個是很好的選擇方案，就是OTCQS并不需要借殼上市。這是上市成本費用清單，是根據公司規模大小、提交報表、文件的完整性決定的。我們在整個演講過程中也給大家提到了一些我們必須要繳納的費用，比如監管費用、凈值調查費用、差旅費，對于想要上市的企業來說都非常熟悉上市費用。

　　說了這么多，其實對于我們投資者關心的一家公司來說非常重要，希望我們給大家提供一個非常成功的投資者關系的服務，我們把它成為投資的透明度，這個很重要。可以幫助企業在交易完成以后依然可以跟投資者之間維持非常順暢溝通。通過我們的演講還有其他的東西幫助你，你有任何問題可以咨詢顧問，如果你們想要升級到納斯達克或者其他的主要證券交易所，也可以跟你們的投資者有很好溝通，這里面年報也是很重要的，跟投資者進行溝通時，年報的完整性和準備程度也很重要。我們知道中國現在企業也開始重視這一點，但是在準備年報的過程中還是有很多問題，我們希望可以提供這方面的幫助，同時我們還會幫助大家構建投資者網站、季度報告等等，這些都很重要，另外一點，提供市場相關的情報，這一方面對于公司來說也是很重要的。

　　我們如何衡量我們的成功呢？我們希望提高我們的業務，我們會舉辦一些路演，也會有一些讓你們很好地掌握相關報告，同時我們希望能夠掌握持股人的數目。在2008年末時，在納斯達克已經增加了15倍，如果要進行籌資，這是一個比較成熟的工具，因為它能夠起到很大的幫助，也能夠對這個公司的上市時間產生很大影響。

　　在美國我們嘗試著能夠讓公司進行一些訪談，能夠與一些媒體主辦人，像華爾街日報，還有其他財經類的報紙加強聯系，剛開始我們在股權市場不斷提高流動性方面進行了許多的工作，提高交易量幫助投資者，我們也希望我們公司的客戶能夠在香港和其他各種地方參加許許多多這樣的展覽和交流。同時在我們進步的時候，許多人也把中介的服務，許許多多的人都會遵循這個方向，在現在的市場環境里，他們不想面臨過多的風險，所以他們都會專注小型資本的中國公司，作為中國市場又是怎么樣？有很多零售和消費者提供的服務公司，我們嘗試著把同樣的概念傳遞到他們的股東當中，我們也認識到了得到他們的滿意度非常重要，讓他們看到公司在做什么，我們也會很好的打造這個品牌，獲得更多的支持，并且持續地提供正確的信息給他們。我們也會有幾個工具達到這一點，例如虛擬路演、網上路演可以使投資者進入類似聊天式空間，享受跟平常路演一樣的功能，同時還可以在網上舉行營銷競賽以及種種數據庫的創立，在我們自己的投資者關系網絡里，希望客戶的簡介放在我們公司的網上，你們可以登陸我們改版后的網站，可以看到一些最先進、實時的投資動態，也可以了解我們其他的客戶、公司做什么。就相我剛才說的，我可以把這個PPT拷給你們，我們在深圳也有辦公室。希望你們等一下提問題。謝謝各位！

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