新浪財(cái)經(jīng)訊 6月6日，第十一屆中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資論壇在深圳召開，著名證券界人士Barry H.Genkin在會(huì)上表示，經(jīng)過金融危機(jī)之后，以后我們會(huì)有一個(gè)更加穩(wěn)固的根基，將會(huì)有更好的監(jiān)管到位，保證市場(chǎng)的穩(wěn)定性。

　　“對(duì)于在美國(guó)投資的中國(guó)企業(yè)來說同樣很重要。在你做交易的時(shí)候，必須要經(jīng)歷更多政府監(jiān)管部門的審核，交易量量或者借殼上市也要經(jīng)過嚴(yán)格的審視，在這個(gè)過程中會(huì)給我們?cè)斐梢欢ǖ睦щy，其實(shí)對(duì)我們未來投資來說很好�！彼�說。

　　以下是講話實(shí)錄：

　　Barry  H.Genkin：我非常高興來到這里，我可能不會(huì)用PPT進(jìn)行演講，但是如果大家想拷貝我的PPT，我非常榮幸也很高興把PPT給你，我們也可以交換名片，你們可以把名片交給我的同事，他就在后面。當(dāng)我在聽到今天早上發(fā)言時(shí)，我就感覺非常吃驚，因?yàn)槲业囊恍┰u(píng)論都融入到他們的發(fā)言當(dāng)中。其中一個(gè)我決定不要按照PPT演講的原因，是因?yàn)檫^去幾個(gè)月里，我對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的一些見解，我希望從更加實(shí)際的層面跟大家說一下我的看法，而不是跟著這個(gè)復(fù)雜的PPT演講，我自己本身是一個(gè)律師，我是在這個(gè)Blank Rome LLP律師事務(wù)所工作，我們?cè)谙愀垡灿修k事處，我們包括了現(xiàn)在250名律師負(fù)責(zé)收購(gòu)和合并融資。他們負(fù)責(zé)了一些海運(yùn)和其他各行各業(yè)的法律工作。

　　首先，我給大家介紹一下現(xiàn)在的商業(yè)環(huán)境究竟是什么樣的面目，尤其美國(guó)的商業(yè)環(huán)境，在權(quán)益市場(chǎng)還有一些其他的市場(chǎng)。我想給大家舉一些例子，所有的都是公開信息，所以我很放心跟大家討論。

　　第一筆我想談?wù)摰慕灰�，我們�(yōu)镃E集團(tuán)做的一筆交易，我不知道他們聽過這個(gè)集團(tuán)沒有，他是美國(guó)一家非常大的股票證券公司。負(fù)責(zé)一些床墊的銷售，在過去幾個(gè)月，他們一直都進(jìn)行資金重組和重新注資，里面涉及到三個(gè)緯度：一是1億美元為基礎(chǔ)的貸款，為整合成了多重的重新購(gòu)買。第二期的交易是另外一筆涉及巨大數(shù)額的交易，它需要重新注冊(cè)，也需要重新發(fā)行。三是其他的權(quán)利發(fā)行，就是對(duì)現(xiàn)在的一些股東，還有其他的一些股東能夠有機(jī)會(huì)購(gòu)買該公司更多的股票，這一點(diǎn)非常重要，因?yàn)槲覀冏龅臅r(shí)候?qū)�這個(gè)非常謹(jǐn)慎。

　　我接下來會(huì)介紹如何在復(fù)雜多變的環(huán)境中接觸環(huán)境，KKR在CE集團(tuán)持有51%的股票，我之所以介紹這個(gè)是因?yàn)槿绻�我們把這個(gè)交易在2個(gè)月之前就進(jìn)行的話，這個(gè)交易就不能發(fā)生了。他不能發(fā)生的原因是因?yàn)楫?dāng)時(shí)的股票市場(chǎng)與其他的事宜沒有處理好，當(dāng)時(shí)的交易是不可能進(jìn)行的。但是這個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性是不夠的，當(dāng)時(shí)他就是通過這三種工具在我們市場(chǎng)上籌集大額資金，這樣CE公司就很成功地進(jìn)行了再融資，并且改變了公司的市場(chǎng)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

　　我剛才提到了權(quán)利的發(fā)放，這個(gè)概念是很重要的，我們知道他們才是真正可以幫助我們改變?cè)诂F(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下改變的重要工具，公司跟蹤股權(quán)一個(gè)最好的方式就是更好的滿足我們的股東，其實(shí)股東已經(jīng)覺得現(xiàn)在在我們公司的經(jīng)濟(jì)環(huán)境投資銷售這些沒有在你們公司做過投資的投資者投資是一個(gè)錯(cuò)誤的決定，所以現(xiàn)在他們就采取了這種方式。

　　另外我們看到這些在美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)在尋找籌資，因?yàn)楝F(xiàn)在經(jīng)濟(jì)環(huán)境非常糟糕，他們現(xiàn)在開發(fā)我們的資本的市場(chǎng)，上個(gè)月至少有10家銀行已經(jīng)籌集了很多的資本，就是通過在美國(guó)的股權(quán)市場(chǎng)銷售普通股，如果在兩三個(gè)月前，這件事情肯定不可能發(fā)生，現(xiàn)在我們可以看到整個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)開始由復(fù)蘇跡象，美國(guó)市場(chǎng)也開始慢慢復(fù)蘇，我剛剛從倫敦回來，現(xiàn)在英國(guó)比美國(guó)要落后6—9個(gè)月，就是它恢復(fù)的情況沒有美國(guó)恢復(fù)這么快，現(xiàn)在美國(guó)的復(fù)蘇與英國(guó)早六到九個(gè)月，我們可以看到這個(gè)情況以后會(huì)改變，但是現(xiàn)在目前美國(guó)還是在領(lǐng)先位置。

　　我們看一下，現(xiàn)在市場(chǎng)發(fā)生了這么大的變化，而現(xiàn)在已經(jīng)開始比較有積極的復(fù)蘇現(xiàn)象，我們說到PIPE，指的是私人股權(quán)投資上市的公司，其實(shí)這種工具可以讓我們的投資者在上市公司里面進(jìn)行私募，但是他們又可以通過這個(gè)公司注冊(cè)的股份銷售他所購(gòu)買的資本。

　　為什么這些公司要用PIPE的方式，因?yàn)镻IPE籌資的方式可以很快完成。我們可能有時(shí)候會(huì)覺得在星期五下午突然接到一個(gè)客戶的電話說，我們有一個(gè)投資者，大概有2千萬—3千萬的投資，其實(shí)在星期六就可以完成這個(gè)投資了，在二到三個(gè)月以后又可以把這筆錢用比較低的價(jià)格出售出去，我們可以看到這是一個(gè)比較好的工具。

　　我們還有另外一個(gè)就是注冊(cè)，其實(shí)這也是一個(gè)很重要的工具，公司會(huì)跟證券交易委員或者機(jī)構(gòu)簽訂協(xié)議注冊(cè)，我們把它成為空殼公司的注冊(cè)，他們可以利用這家注冊(cè)的公司，它是沒有任何運(yùn)營(yíng)的，但是我們可以利用他們上市，在過去一個(gè)月，已經(jīng)有很多這一類型的投資出現(xiàn)，現(xiàn)在我們公司已經(jīng)開始在我們資本市場(chǎng)上面籌集更多的資金，以前是沒有這種情況的，對(duì)于中國(guó)企業(yè)來說，這意味著向要進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)的中國(guó)企業(yè)來說是什么意思？今天我們上午已經(jīng)聽了幾位發(fā)言人的發(fā)言，他們說到對(duì)于中國(guó)企業(yè)來說，美國(guó)有很多的資本可以給我們利用，我們相信在美國(guó)這方面，我們流動(dòng)性的彈性比較大，現(xiàn)在在其他市場(chǎng)并沒有這樣的靈活性。

　　我想在可預(yù)見的未來，如果這些公司希望通過上市，包括中國(guó)的企業(yè)肯定會(huì)不斷地在美國(guó)的證券交易所上市，我們之前這幾位發(fā)言人已經(jīng)提到了，像現(xiàn)在這種投資銀行、投行、證券包銷商的電話，我們可以看到很多投行，以前大型的投行已經(jīng)不存在了，但是我們看到整個(gè)投行的情況已經(jīng)發(fā)生了變化，但是它以前所面臨的困境很快就可以解決。

　　我們知道美國(guó)有非常強(qiáng)大的網(wǎng)站，網(wǎng)站可以幫助我們也可以幫助中國(guó)企業(yè)，如果中國(guó)企業(yè)希望提高擴(kuò)大客戶群，我們有非常好的網(wǎng)絡(luò)可以給你們利用。另外我們希望看到的就是中國(guó)企業(yè)想要上市，當(dāng)然他們要同意調(diào)查，我們會(huì)進(jìn)行一個(gè)非常詳細(xì)的凈值調(diào)查。在我們處在這個(gè)環(huán)境中，我們這些證券包銷商對(duì)企業(yè)、公司都會(huì)抱懷疑態(tài)度，他們都需要你經(jīng)過比較到位的凈值調(diào)查，你想要交易成功就要進(jìn)行凈值調(diào)查，對(duì)公司來說這是什么意思？也就是說你的估值有可能在這種情況下低于你的期望。其實(shí)要幫助企業(yè)上市，比如說10美元要在交易市場(chǎng)以8美元交易的話，我們希望幫助投資者。現(xiàn)在證券包銷商也是希望通過公募滿足企業(yè)的需求，而我們知道其實(shí)經(jīng)歷了金融危機(jī)，投行已經(jīng)非常謹(jǐn)慎了。我們就應(yīng)該更加注意，自己在進(jìn)行上市過程中的一些準(zhǔn)備，現(xiàn)在我們知道，過去這一個(gè)月里，美國(guó)已經(jīng)有非常成功的幾家公司上市，我們也希望未來有更多的中國(guó)企業(yè)可以成功上市，我們看到華爾街確實(shí)發(fā)生了很大變化。但是我們也看到對(duì)于美國(guó)來說，對(duì)于整個(gè)資本市場(chǎng)來說，紐約還是最好的資本市場(chǎng)，在經(jīng)歷了這一場(chǎng)洗牌以后，美國(guó)的華爾街將會(huì)變得更加強(qiáng)大，這方面我們是不用懷疑的。

　　經(jīng)過金融危機(jī)之后，我們也看到以后我們會(huì)有一個(gè)更加穩(wěn)固的根基，將會(huì)有更好的監(jiān)管到位，保證我們的穩(wěn)定性。這跟倫敦的市場(chǎng)不一樣，我可以告訴大家，現(xiàn)在美國(guó)資本市場(chǎng)門是向大家開放，現(xiàn)在我們并沒有很多的企業(yè)進(jìn)入到這個(gè)市場(chǎng)，就像現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入的企業(yè)，他們的競(jìng)爭(zhēng)力并沒有這么強(qiáng)，我剛才給大家介紹了這么多，我們也想介紹一下在美國(guó)現(xiàn)在整個(gè)監(jiān)管環(huán)境的變化。在證券交易委員會(huì)有一個(gè)新的主管，他是由奧巴馬任命的，在奧巴馬成為總統(tǒng)以后，就任命了這一位作為我們證券交易委員會(huì)的主任、總監(jiān)。我們知道以后ICC的警惕性更高，他們將會(huì)加強(qiáng)他的監(jiān)管能力，將會(huì)更好地執(zhí)行美國(guó)的《證券法》，這不僅對(duì)于美國(guó)企業(yè)很重要，對(duì)于在美國(guó)投資的中國(guó)企業(yè)來說同樣很重要。在你做交易的時(shí)候，必須要經(jīng)歷更多政府監(jiān)管部門的審核，交易量量或者借殼上市也要經(jīng)過嚴(yán)格的審視，在這個(gè)過程中會(huì)給我們?cè)斐梢欢ǖ睦щy，其實(shí)對(duì)我們未來投資來說很好。

　　另外我要跟大家談的是，我們中國(guó)的企業(yè)，特別是看看在美國(guó)上市或者其他主要的證券交易所上市的企業(yè)，你想想自己作為中國(guó)企業(yè)要準(zhǔn)備什么東西。我經(jīng)常會(huì)告訴我的客戶，第一，你的規(guī)劃流程必須要比你想到美國(guó)上市早一年到一年半的時(shí)間，就是你公開上市一年半的時(shí)間要做好準(zhǔn)備，因?yàn)槟悴豢赡芤灰怪�間就成功上市，所以戰(zhàn)略規(guī)劃很重要，另外你的公司必須要有穩(wěn)定的可預(yù)測(cè)增長(zhǎng)，并且也有非常好的跡象表明你們公司是可以持續(xù)增長(zhǎng)的。但是有一點(diǎn)非常難，很多公司在績(jī)效方面并沒有保證穩(wěn)定性，經(jīng)常會(huì)上上下下波動(dòng)，這些波動(dòng)就會(huì)使這家公司的可預(yù)測(cè)性比較低，這并不是我們投資者愿意看到的。另外還要有非常好的企業(yè)計(jì)劃，你的商業(yè)計(jì)劃很重要，這樣就可以向這些投資者講一個(gè)很好的故事，說服他們購(gòu)買你們公司的股權(quán)，讓你們更成功上市，因?yàn)樯虡I(yè)計(jì)劃表明，這家企業(yè)未來也是有很好的發(fā)展前景。但其實(shí)我們知道，并不是說你要有很復(fù)雜的商業(yè)機(jī)會(huì)，其實(shí)簡(jiǎn)單間接才是最重要的。我們知道在我們這個(gè)市場(chǎng)上，現(xiàn)在我們也知道公司的發(fā)展?jié)摿�很重要，其�?shí)你的公司不一定要做一些高科技的東西，或者在行業(yè)里面領(lǐng)先的尖端的科技，只要你可以表明你們公司一個(gè)非常好的發(fā)展?jié)摿�就可以了，有一個(gè)非常好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)就可以說服投資者了。

　　在交易中，我們看到很多公司，包括公司的管理層，其實(shí)管理層的能力也很重要，這個(gè)在投資者或者現(xiàn)在在美國(guó)我們證券交易委員會(huì)非常重視的事。現(xiàn)在在這種情況下，我們公司可以做的就是你們必須要把你們公司過往的一些不好的東西整改過來，要有一個(gè)非常好的記錄。今天上午我們的會(huì)議上面已經(jīng)說到了公司管理非常強(qiáng)大的、優(yōu)秀的管理很重要，其實(shí)公司為了讓它可以成功的上市，并且說服投資者你是一個(gè)很好的公司必須要有的基礎(chǔ)。同時(shí)必須要有一個(gè)強(qiáng)而有利的管理隊(duì)伍，才能在公司的運(yùn)營(yíng)和公司的財(cái)務(wù)情況上面有更好的監(jiān)管，在很多中國(guó)企業(yè)的情況來看，他們一個(gè)比較大的軟肋在財(cái)務(wù)方面沒有很強(qiáng)的領(lǐng)導(dǎo)，同時(shí)企業(yè)需要有長(zhǎng)足的進(jìn)步這可以會(huì)被轉(zhuǎn)變?yōu)橐恍┍容^具有鴻溝性的問題，或者他們的一些財(cái)務(wù)審核和會(huì)計(jì)原則都要得到很好的提高，以及提高這個(gè)公司內(nèi)部的相關(guān)人員的轉(zhuǎn)專業(yè)度，同時(shí)還有一些獨(dú)立的董事會(huì)成員很重要，很多在中國(guó)和美國(guó)的公司，他們管理會(huì)的成員都希望能夠挑選一些屬于裙帶關(guān)系或者親近的朋友任命。但是這對(duì)于保證董事會(huì)的形勢(shì)獨(dú)立和公正比較不利，他們必須要聘請(qǐng)一些真正具有專業(yè)才能的人擔(dān)任管理重任，他們也需要認(rèn)識(shí)到他們的獨(dú)立性很重要。我們也談到了管制和透明度這兩個(gè)理念，這兩個(gè)概念當(dāng)中透明度很重要，我想描述其中一個(gè)公司正在進(jìn)行上市的故事，我告訴他們，生命就是可見的，你的公司和你的生命現(xiàn)在都是一本可敞開的書，所有外在人員都可以閱讀，你對(duì)于他們來說是透明的，你必須要成為管理人員的一部分，必須要接受外部人員的監(jiān)管和監(jiān)督，必須要接受審查，很多公司現(xiàn)在在上市的時(shí)候做法，他們需要采取許多的措施符合美國(guó)的(薩爾并)法案，所有公司的政策、決策、計(jì)劃都必須保持相當(dāng)高的透明度，這樣才是一個(gè)讓他們推崇一個(gè)接近完美的標(biāo)準(zhǔn)，這也是他們一直要遵守的政策。其中一個(gè)需要注意的方面，壞的政策會(huì)帶來很糟糕的影響，更糟糕的情況是有了很好的政策卻不會(huì)遵守，所以還要保證政策措施在執(zhí)行起來的效率，就是我們說的貫徹落實(shí)。

　　最后一件事情，在整個(gè)過程當(dāng)中，我們要注意知情報(bào)告、知情調(diào)查，我們要吸引投行的人員注意，我們要做好知情調(diào)查，對(duì)這個(gè)公司的方方面面有一個(gè)非常好的了解，所有關(guān)于公司的文件、文書都必須是透明公開的，如果你要在這個(gè)市場(chǎng)上市的話，同時(shí)要讓別人理解你不斷的進(jìn)行改建，在他們被你的公司所吸引之前，原以為你的公司投資之前，你必須要讓他們了解你們其中一個(gè)人曾經(jīng)說過進(jìn)行盡職調(diào)查，盡所能的了解這家公私財(cái)是最重要的，因?yàn)檫@可以讓他們掌握一些未來可能發(fā)生的情況。一些公司沒有及時(shí)的發(fā)現(xiàn)他們的漏洞也沒有及時(shí)發(fā)現(xiàn)有什么需要解決的問題，直到最壞的情況發(fā)生了，他們才會(huì)覺得非常后悔。

　　最后，我希望大家能夠認(rèn)定一個(gè)立場(chǎng)，讓一家公司上市，無論在美國(guó)還是在其他世界的地方上市的時(shí)候，這家公司需要掌握的就是有非常好的四個(gè)方面的建議，還有顧問，就是法律顧問、會(huì)計(jì)顧問、投行顧問，還有公共投資者關(guān)系，這四個(gè)方面的顧問非常重要，因?yàn)檫@四個(gè)領(lǐng)域的顧問能夠貫穿上市的過程，他們必須在這個(gè)過程開始的早期就被聘請(qǐng)，得到公司的重視。有時(shí)候我們也會(huì)發(fā)現(xiàn)管理層的一些人員做決策之前，在上市之前，如果能夠得到這幾個(gè)領(lǐng)域方面的咨詢，還有一些顧問的幫助非常重要。只有聆聽一些顧問的咨詢，你才能夠在進(jìn)行交易之前不會(huì)遇到那么多瓶頸性的問題，謝謝各位的聆聽，如果各位想拷我的PPT，請(qǐng)給我你的名片，謝謝各位！

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