2009年6月5日，第十一屆中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資論壇在中國(guó)深圳召開(kāi)，本次論壇的主題是“提升VC/PE核心競(jìng)爭(zhēng)力 培養(yǎng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)新的增長(zhǎng)點(diǎn)”。以下為方源資本的副總裁鄭晨的精彩演講實(shí)錄。

　　鄭晨：感謝謝總！各位來(lái)賓，女士們，先生們，大家下午好！首先我想花一些時(shí)間簡(jiǎn)單介紹方源資本，方源資本是一個(gè)相對(duì)比較新的基金，我們成立在2007年底，方源資本整個(gè)團(tuán)隊(duì)目前專注于在中國(guó)投資一些大中型的民營(yíng)企業(yè)。我們把自己定型為一個(gè)成長(zhǎng)型的私募投資基金。

　　剛才趙總講了風(fēng)險(xiǎn)投資在前面一塊，我們關(guān)注經(jīng)營(yíng)模式相對(duì)穩(wěn)定，已經(jīng)產(chǎn)生一定利潤(rùn)，需要一些資金把公司進(jìn)入下一步的大中型民營(yíng)企業(yè)。目前方源資本管理的資金規(guī)模在10億美金左右，雖然看到中國(guó)私募風(fēng)投存在不穩(wěn)定的因素，我們投資團(tuán)隊(duì)抱著長(zhǎng)期的眼光，對(duì)未來(lái)2-3年對(duì)中國(guó)的投資機(jī)會(huì)保持相當(dāng)樂(lè)觀的態(tài)度。

　　剛才趙總把宏觀經(jīng)濟(jì)的形勢(shì)分析了，我這里再給大家講一下。近幾個(gè)月來(lái)，中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)乃至世界發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)都出現(xiàn)了觸底和復(fù)蘇的跡象。具體的表現(xiàn)我們可以看到幾大經(jīng)濟(jì)指數(shù)出現(xiàn)了反彈，并且投資者的信心都有普遍的增強(qiáng)趨向。在中國(guó)，中國(guó)政府振興的舉措，包括很迅速的出臺(tái)了一些刺激經(jīng)濟(jì)的政策，都為中國(guó)帶出整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)走出低谷發(fā)揮火車頭的作用提供實(shí)際的支持。

　　中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)要發(fā)展，要能夠持續(xù)性的復(fù)蘇，我個(gè)人認(rèn)為對(duì)于占整個(gè)中國(guó)GDP3/4的民營(yíng)企業(yè)的支持力度，會(huì)直接影響到這一次復(fù)蘇的速度和力度�？梢哉f(shuō)，中國(guó)的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)是中國(guó)火車頭當(dāng)中的發(fā)動(dòng)機(jī)，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)能不能很快復(fù)蘇，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要性不言而喻。

　　中國(guó)的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)很重要的一部分，多年來(lái)的發(fā)展其實(shí)有一個(gè)非常好的朋友，這個(gè)朋友就是中國(guó)的私募資本。包括了剛剛講到的風(fēng)險(xiǎn)投資和成長(zhǎng)型資本。這兩個(gè)老朋友之間的關(guān)系可以用幾個(gè)字來(lái)概括，那就是不離不棄、共患難、同發(fā)展。在今天風(fēng)險(xiǎn)與契機(jī)并存的大環(huán)境下，中國(guó)的私募資本如何發(fā)揮自己的優(yōu)勢(shì)，不僅僅是出錢，現(xiàn)在大家都說(shuō)社會(huì)上錢很多，同時(shí)能夠出力，能夠?yàn)楸煌顿Y的企業(yè)提供附加值的服務(wù)，這是許多行業(yè)和業(yè)內(nèi)人士共同關(guān)心的一個(gè)話題。這也代表著中國(guó)私募資本從嬰兒期走向成熟，不斷壯大的必然趨勢(shì)。

　　一個(gè)私募投資者能夠?yàn)槠髽I(yè)提供的增值服務(wù)，其實(shí)范圍是非常廣泛的，今天由于時(shí)間的關(guān)系，方源資本關(guān)注的少數(shù)股東投資，也就是在非控股情況下做出的投資項(xiàng)目，所設(shè)計(jì)的增值服務(wù)和大家談?wù)勎覀冏约旱捏w會(huì)。

　　首先投資者和企業(yè)之間構(gòu)建的并不是一個(gè)大家逐利的關(guān)系，而是長(zhǎng)期的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系。投資者做出投資一個(gè)企業(yè)的決定，不僅僅看這家企業(yè)是不是能夠很快上市，和對(duì)自己投資回報(bào)，就是IR的結(jié)算，更多的是投資者對(duì)這個(gè)企業(yè)商業(yè)模式和長(zhǎng)期發(fā)展的認(rèn)可。雙方有了長(zhǎng)期合作的打算，投資者和企業(yè)創(chuàng)始股東間存在的利益才能達(dá)成一致�；ハ嗖庞锌赡芙�立起一種牢密的信任態(tài)度。在信任的基礎(chǔ)上，投資者可以有的放矢的為企業(yè)量體裁衣，制定出符合企業(yè)具體情況的項(xiàng)目。同時(shí)有了信任關(guān)系，投資者提出的方案能夠?yàn)槠髽I(yè)包括創(chuàng)始股東容易的接受，這些方案能夠起到最大的作用。我們知道，要讓知道一個(gè)創(chuàng)始股東接受方案不是很容易的，在互相信任的情況下，屬于苦口良藥的方案比較容易使創(chuàng)始股東接受。

　　第二點(diǎn)，我談?wù)劰�司管理機(jī)制架構(gòu)的搭建和落實(shí)。搭建這一點(diǎn)，最近談得非常多，我之所以拿出來(lái)講呢，其實(shí)很重要的一點(diǎn)就是我覺(jué)得這是非常關(guān)鍵的一點(diǎn)，關(guān)系著被投資企業(yè)能否從一個(gè)比較小的私人企業(yè)順利轉(zhuǎn)型為一個(gè)上市的公司。許多民營(yíng)企業(yè)家在創(chuàng)業(yè)初期，由于個(gè)人的魅力，所以都習(xí)慣了一個(gè)人說(shuō)了算的局面，如果投資者一進(jìn)來(lái)就說(shuō)我要建立治理管理的機(jī)制，他會(huì)有抵觸心理，覺(jué)得自己的手腳被束縛了。好在企業(yè)家知道公司要達(dá)到上市的規(guī)模，必須要搭建治理的結(jié)構(gòu)，所以他們會(huì)積極配合。結(jié)構(gòu)搭建起來(lái)以后，董事會(huì)也要成立，企業(yè)最重要的工作就是把架構(gòu)搭建落實(shí)下去的工作，如果董事會(huì)形同虛設(shè)，約束的機(jī)制都不能發(fā)揮其應(yīng)有作用的目的，私募投資者所謂對(duì)企業(yè)的增值服務(wù)就無(wú)從談起了。這一次的金融風(fēng)暴反映出這一方面的問(wèn)題，一個(gè)有效的約束機(jī)制，可以在很大程度上降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理方面的風(fēng)險(xiǎn)，這一點(diǎn)我在下面的風(fēng)險(xiǎn)控制方面再詳細(xì)講一下。

　　根據(jù)方源團(tuán)隊(duì)在過(guò)去幾年的投資案例來(lái)看，企業(yè)家對(duì)公司治理、管理結(jié)構(gòu)一般都有一個(gè)從最初的抗拒過(guò)程到逐步接受，最后到積極推動(dòng)的過(guò)程。作為投資者，我個(gè)人的感覺(jué)在這個(gè)過(guò)程中我們需要耐心，而且需要把工作做得非常細(xì)。一定要走在企業(yè)的前面，要牽著企業(yè)的手，這樣才能把痛苦的幫助企業(yè)和企業(yè)家度過(guò)難關(guān)過(guò)程的時(shí)間縮短。

　　第三點(diǎn)是私募公司的服務(wù)。中國(guó)企業(yè)走出中國(guó)，在國(guó)際行業(yè)中占有知名地位的企業(yè)，目前還非常少。其中原因很多，我就不一一詳述了。值得欣喜的是，這些企業(yè)已經(jīng)在國(guó)際資本市場(chǎng)中嶄露頭角。作為中國(guó)私募資本，利用我們的資源和經(jīng)驗(yàn)，幫助被投資的企業(yè)盡快建立和引入這一支具有國(guó)際化視野的高管管理團(tuán)隊(duì)，這一點(diǎn)上我們認(rèn)為私募資本是有優(yōu)勢(shì)的，我們也認(rèn)為這是我們的責(zé)任。

　　最后講講風(fēng)險(xiǎn)的控制。最近對(duì)風(fēng)險(xiǎn)工作的負(fù)面新聞非常多，發(fā)展和發(fā)達(dá)國(guó)家都有，每個(gè)企業(yè)運(yùn)作中存在這樣那樣的風(fēng)險(xiǎn)，這是不可避免的。有的風(fēng)險(xiǎn)投資者和企業(yè)家可以看到，寫(xiě)在投資評(píng)估報(bào)告里，也有很多措施，或者尋求很多措施解決。有一些風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家和投資者都沒(méi)有看到，并不是說(shuō)沒(méi)有蛛絲馬跡的出現(xiàn)，而是預(yù)警的信號(hào)沒(méi)有及時(shí)收到，或者沒(méi)有及時(shí)反饋。我們的企業(yè)還是在靠天吃飯，處理危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)還不足。他們希望投資者進(jìn)來(lái)幫他們建立預(yù)警和處理風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制。所以機(jī)制的建立不僅僅是企業(yè)和企業(yè)家要參與，作為股東之一的投資者，往往會(huì)有更大的空間來(lái)有所作為。

　　回顧中國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)過(guò)去發(fā)展的經(jīng)歷，可以預(yù)測(cè)未來(lái)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的潛力是巨大的，雖然存在不穩(wěn)定性，會(huì)是波浪性的路態(tài)進(jìn)行發(fā)展。我覺(jué)得風(fēng)險(xiǎn)投資的側(cè)重不會(huì)變化，那就是培養(yǎng)民營(yíng)明星企業(yè)。

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