2009年6月6日，第十一屆中國風險投資論壇在中國深圳召開，本次論壇的主題是“提升VC/PE核心競爭力 培養中國經濟新的增長點”。以下為深圳力合創業投資有限公司總經理、深圳市創業投資同業公會副會長朱方的精彩演講實錄：

　　朱方：謝謝大家，我是深圳力合創業投資公司的朱方。先花幾分鐘介紹一下我們公司，力合創業投資公司是一個專注于投中早期項目的公司，它基本上一個工薪的基金，是深圳清華大學研究院控股的一個做孵化器的中早期公司。我們現在平均每年投資的總額在8千萬—1個億，持續了這么多年，我們沒有在風險投資冷的時候冷下來，也沒有在風險投資瘋狂的時候瘋狂起來。我們會繼續維持這樣的速度投資下去。

　　我們中早期的項目開始得到匯報，現在每年的利潤都在增長，這些利潤都是現金，這一兩年在股市退出的項目拿到的現金已經超過4個億，當然我們也算是本土比較活躍的風險投資基金了。我們投資了一些組合，有一些上市公司，我們始終還是力合股份的控股股東，大家也知道，由于創業板的推出，變成所謂創業板的龍頭股，其實還是一個很小的上市公司，是A股的上市公司，是我們改造了一些老項目，注入了新好的投資項目。

　　風樂音響是我們的一個股東，拓邦電子是我們中小板上市的一個股權投資，我們投了將近10年，它的回報也非常可觀，現在還有80倍的樣子。我們也投了一些跟高科技有關的科技園、孵化器。我們整個投資超過57家，已經退出了26家，我們平均的市盈率超過30%，主要的部分還是中小型高科技企業。上海公司有一些業績，我們曾經是茅臺酒的股份，我們都做過風樂音響、拓邦電子的股東，但是這個不影響股市。我們希望今年能有幾家公司上市。

　　最后還是結合新的題目，新形勢、新問題做一些新的討論，我今天想討論四個問題：

　　第一，本土創投的興起，這是第十一屆峰會，應該在第五、六屆時，那個時候本土創投在這個會上很少有發言權。國內風險投資會上有三四個比較著名的，像清科的會議，亞太的風險投資峰會等等，我覺得那個時候本土創投比較沒有聲音，現在情況發生很大的變化，我粗略了統計一下，深圳比較活躍的本土創投，現在手中可以投資的資金已經超過100億，可能100億—200億的資金可以拿出來投，這是什么概念？

　　前面有個嘉賓已經講過，現在市面上有很多的資金，有240多億的美金沉淀下來等待著投資，可是現在本土的創投，現在有很多企業已經投了超過50、100個項目，最近關于紅籌在海外上市條件的限制，使得國內上市成為一個熱點，這使本土創投的優勢進一步發揮。我覺得本土創投的興起和我們國家經濟的興起和發展是緊密相連，所以本土創投現在也是一個必然趨勢，這個趨勢會影響到我們一些高科技的走向，我覺得這是很重要的一方面。

　　第二，我們本土創新也在做財富效應，在我們清華力合投資的公司里面，已經培養了幾個億萬富翁，十幾個或者幾十個千萬富翁的規模，這樣的財富效益使得現在很多企業家開始轉向對本土創投的需求。

　　下面我想講一講項目公司的要求，剛才集富亞洲講的我也很贊成，由于2007年風險投資非常瘋狂時，我們有些公司的估值是過高的，這里我想說的是，我們本土創投應該說像我們一些國際的風險投資公司學到很多東西，這么多年來應該是在實實在在地學習。

　　但是反過來，大家可以想像，200多億美金沉淀在中國的市場上，那些LP在打GP的屁股，他們要把這些錢投出去，2007年我們的股價被將降下來，和自己有很大的關系。現在回歸到對企業很好的估值很重要。

　　另一方面，剛才我講了我們自己的企業界也要有很好的估值，現在我們投中早期項目比較多，我看不到我們這邊的企業家象硅谷的一些投資者的奮斗精神，我跟非常早期的項目的投資者講，你有沒有想過，我們在硅谷投，可能投10萬美金，這10萬美金那來全部做項目，沒有一分錢當做自己的工資，他所有的項目都在自己的車房里面把原始的東西做起來。

　　而現在我們投早期的項目，我們這些項目的總經理，可能有一些錢就要買車，弄很好的工資，這種奮斗精神跟硅谷差很多。我覺得特別是中小型的企業家要拿出奮斗的精神，這樣才能合理估值。

　　另外，我們的經驗也告訴我們，真正的中小期的項目要有耐心，我們的投資公司，我告訴我們的投資經理，我們要有5—7年的決心看我們項目的退出，這樣才能和企業共同成長。我們投資凡是效益高的都是投資非常差的，我們投資超過5年的回報都超過30—50倍，當然這些都是成功的。

　　下面講一講人才的缺失，現在風險投資是一個很時髦行業，現在缺少一個訓練有素的投資經理，前一段時間我覺得投資者經理有一個誤導，大家覺得投資是一個很容易的事，其實2000年的時候，中國投資者受到一些投資失誤的教訓，但是這些教訓還沒有充分理解。

　　最后我想說說創業板，這個無疑對我們風險投資一個很好的推動力。我有兩點擔心：一是我們有沒有這么好的企業可以支撐我們創業板。第二，我們有沒有這么好的投資者可以前赴后繼的在創業板平臺上投資。由于我的時間到了，以后再展開對這個問題的討論，謝謝大家！

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