2009年6月6日，第十一屆中國風險投資論壇在中國深圳召開，本次論壇的主題是“提升VC/PE核心競爭力 培養中國經濟新的增長點”。以下為集富亞洲董事總經理(中國南區)朱建寰的精彩演講實錄。　　

　　朱建寰：各位女士、先生們，早上好，感謝主辦方給我一個機會跟大家分享。我講一下我們國家風險投資在近幾年的挑戰和機遇問題。

　　首先，我很快回顧一下這十年的風險投資，這十年以來，大家可以看到每一年投資募集到的資金，同時我們各種各樣的基金在中國，資本的存量已經很多了， 2001年115億，2008年已經到了244億，創造了很多市場價值。在這個形勢下，從中可以看出大規模基金的存在，這實際也是一個挑戰。這是一個季度新的融資，融到的錢包括2008年的上半年以及今年的第一季度，可以說融資還是相當可觀的。我們投了50個億，244億要投5年。投的速度也非常快，過去一年，我們投了607個案子，這也是相當高的水平。

　　另一方面，退出的渠道很窄。相當長時間里，過去十年，主要退出方式是境外資本市場，不過總共才89家，高峰期是2007年，有18家中國公司在美國上市，跨國并購16起，國內上市迄今也才83家。從風險投資家的角度來看，挑戰還是非常大的。剛才講的是退出，現在講一下投。首先投什么？很多行業出現了很有名的案例，大家都跟著學怎么做，這樣商業模式就有缺乏創新的嫌疑。比如TMT，在一些廣義的社區易貝等也跟著來，太陽能，差不多10家公司在境外上市。另外還有一個是CRO，自從上市以后，發生很多模仿。

　　在投的時候，哪怕經歷了金融危機，我們自己看到的是實際上創業公司自己穩定下來。他們的贏利能力總體不是很強，所有這一切導致我們很多創業者覺得我們是挑三挑四，我們沒有辦法。在具體操作的時候，我們還遇到很多困惑，如果一個粗放型的公司后續需要一定資金，我們這里講的是比較早期的投資。我進去的時候，如果給他的價格比較合理，當然不會很高。我舉一個例子，我投300萬美金，我給他開700萬的價格，我進去以后這個公司值1千萬，我已經占了30%，這300萬用一年半、兩年以后，假如運氣好，漲了一個臺階，我給他價值將近3倍，也就是說3100萬放在900萬以后，這個公司值4千萬，放在900萬的風險投資和原來加在一起，大家可以算一下已經占了50%的股份。這個時候公司還沒有占很大規模，可是創業板團隊只剩下50%的股份，很多團隊不干。所以估值時大家很難達到很客觀、實際的程度。我們也理解，其中有一個很大的困惑，客觀的困惑是我們怎么激勵這個團隊讓他們覺得這個公司是他們的，把他們帶到創業板、A股、納斯達克也好，同時我們也要滿足正確的估值。有這么多的問題，但是我覺得機遇還是很廣闊、誘人的。

　　第一個是宏觀的方面，剛才前面兩位嘉賓也講了，還是很看好經濟增長中國形勢的，我們國家到現在經歷了十幾年，有各種綜合潛質的創業者比以前大很多。相對比較來講也說明我們國家潛力很大，這就不用我多說了。

　　在這種機遇下，我們怎么一起把行業做好，使行業長期健康發展？我隨便列了幾個，我覺得是很關鍵的：一是激情而不是一時的短暫激動。二是盡職與規范化，如果大家都是短期，并且有一種撈一把就走的情況下，不可能很好。三是不光是創業者，或者我們風險投資互相之間有一個互補。四是創造附加值，也不用說了，最關鍵是五耐心煉企業內功。我們最早期堅持做好企業很困難，我們經常給人的印象是錦上添花，而不是雪中送炭，前面我也講過了，希望現狀慢慢改變，但是在相當長的時間里，很抱歉，我們多數情況還是錦上添花。

　　最后講一下集富亞洲，我們確實專注早期和中早期，我們一般來講是有局限于技術含量而不是特別傳統的，或者創新的新經濟模式。我們的創新資源謙卑地說還是局限于日本企業，集富在日本投了3千多家企業，還有600多家在亞洲其他地區上市。謝謝大家！

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