新浪財經訊 6月6日，第十一屆中國風險投資論壇在深圳召開，NEA全球合伙人、中國董事總經理蔣曉冬在會上表示，浙江有1500億的地下錢莊和民間現貸獲得30—40%的收益，反映了金融效率的低下，現在我們全行業不存在過剩，只是在某一些領域出現過剩。

　　以下是蔣曉冬講話實錄：

　　蔣曉冬：各位領導、各位同行、各位企業家，早上好！很高興有機會來到深圳，借這個會議機會就我們投資結合今天的主題，對未來NEA的投資方向做一個分享。我們是全美最大的創投基金，公司成立1978年，現在管理110億美金，主要投資的領域是科技、生命、能源。

　　我們有一個特點，我們投資是跨階段的投資，雖然側重于三個產業，但是我們從比較早期的幾百萬美金到幾千萬美金，到對上市公司的投資。在我們熟悉的產業，科技型、生命型、能源型的產業中做投資。我們現在在美國、印度都有比較多的投資，過去31年時間里，我們投資了200多家企業，其中100多家企業已經成功上市。我們進入中國的時間不是很長，不到5年時間，目前為止已經投資了25家企業，這是一個不完全的列表(PPT)。目前為止，投資了3.5億美金，我們感覺現在的經濟形勢雖然在過去兩個月各個指標都出現了好轉。包括我們在內，對我們和我們的同行投資的一些企業、已經被投的企業還是有一定的影響。這些被投資公司25家，非上市公司去年總的銷售總額是11億美金，總的凈利潤加起來是5千萬，去年實現了比2007年12%的增長。今年明顯。這是按照企業自己的預測，現在一年過去快一半了，今年整體的銷售的成長可能從72%變到了39%—40%，各個企業的情況不一樣。

　　我們過去一年半的時間調整我們的投資策略，特別是我們的長期項目，包括一些生物醫療產業加大投資力度，包括凱賽生物領先做生物材料的，還有南通的(蓮花)藥業是第一個拿到PSA可以在中國可以做專利過期藥的導向，但是以出口為導向。這是簡單介紹我們一個情況。

　　我結合我們在國內和國外投資的經驗、體會跟大家做一個分享。由于我們主要做VC和成長資本，我集中就我們熟悉的投資模式和投資策略目前在國際和國內面臨的情況跟大家做一個分享。

　　我個人感覺VC包括成長資本在全球范圍內處在一個十字路口，整個行業處在一個面臨洗牌階段。VC這個行業可能是一個歷史比較悠久的行業，看你怎么算，有40年以上的歷史，但是全行業賺錢的只有20年，這不是講每個基金，而是全行業賺錢。在這之后，從2000年以后一直到2009年，沒有一年出現過全行業整體賺錢的情況。

　　VC要賺錢，可能有二個基本要素：第一，投資的市場中，至少有幾個比較大的市場，在相當長一段時間里，有比較高的復合增長率，并不需要GDP每年增長8%—10%，我們沒有人投資GDP行業。在2000年到2009年明顯存在這樣的行業，不管是電信、互聯網、生物醫療的某一些領域，現在這些產業逐漸成熟。產業能源、環保是大家都很看好的，但是還沒有跟上，沒有真正形成可以和過去的兩三十年歷史比較的發展。

　　資本市場的泡沫，VC資本市場沒有泡沫很難賺錢，這個泡沫就是峰谷之間的差異要大，周期性的出現，有泡沫才有價值機會，我們投資不是按照市場周期泡沫的上上下下同樣周期投資，可能偏差一點，這個就是你賺錢的機會。過去10年跟前面20年比起來，至少成熟的資本市場泡沫明顯受到積壓。現在奧巴馬政府提出對金融市場的監管，很多是必要舉措，最后造成的結果我想在今后的5—10年，這個泡沫會越來越小，這對全行業來講都是挑戰�，F在全行業來講，大家更多地向某一種模式靠攏，要么是非常小的基金，只專著某一個產業，要么就做大。但是必須要有多階段投資和多手段投資的配合。從早期到上市公司，從股權到債權融資都要有介入。因為對專業知識、行業背景的了解，從早期的融資市場到上市融資的基本市場、二級市場，不斷尋找低效的機會。

　　因為效率低，信息不透明給大家創造了機會。我認為中國的VC成長資本在全球處于有利的位置，也面臨歷史性的機遇。我覺得VC要成功，企業長期要發展的基本面都存在，中國的產業環境有這樣的細分行業，在今后的幾十年會有快速增長。資本市場剛經歷了一個很大的泡沫，不會是最后一次，中國是一個不成熟的市場，不成熟的市場一定會有更多的泡沫。這個泡沫長遠來看，我認為對投資者來講一個機會，主要看你在泡沫的哪一端。

　　另外，我覺得中國市場非常有特點，是美國或者其他成熟的資本市場不一樣的，就是中國的金融生態。比如浙江有1500億的地下錢莊和民間現貸獲得30—40%的收益，反映了金融效率的地下，現在我們全行業不存在過剩，只是在某一些領域出現過剩。項目并不重合，我指的是VC和資本成長這一塊，其實機會還是很多，每個人發揮自己聰明和愚蠢的地方。中國的城鎮化和原來壟斷的服務業在過去比較要國進民退，這些都對VC資本成長創造了一些機遇。

　　我們面臨的一些挑戰，國內資本市場的成熟還需要時間，不僅僅是創業板開不開的問題，開當然比不開好。其中也包括了發行機制、退出機制上的機制改革。另外也包括了行業研究的機構對于成長性、科技性企業的分析和研究，到底有多少成熟度，這是投資者在二級市場主要依賴的判斷。我就簡單給大家做這些交流，謝謝！

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