新浪財經訊 6月6日，第十一屆中國風險投資論壇在深圳召開，武漢華工創業投資有限責任公司總經理李娟在會上表示，引導基金在投資中的退出問題，包括引導基金在創業基金成功運作的決策機制、激勵機制的限制問題，是目前對民營資本還是比較擔心的問題。

　　以下是李娟講話實錄：

　　李娟：各位來賓大家上午好，非常有機會跟大家做交流。前面三位的發言都是作為引導基金的引導方，引導基金總要有引導對象。我想我們陳院長安排我到這里跟大家交流，我作為引導基金的被引導方也談談和引導方合作的想法，借這個機會跟引導方進行溝通。作為基金管理人，我們非常希望和創業企業家做一個很好的溝通，在這里跟大家交朋友。感謝科技部，感謝湖北省科技廳的支持，我們非常有幸成為國家科技部第一批創業引導投資資金的引導對象，我們非常有幸獲得引導資金的支持。在整個申報合作過程中，首先談談對引導基金的認識。

　　引導基金實際上引導什么？首先引導社會上的基金進入創業投資這個領域，首先起到資金引導的作用。另外還有一個很重要的是，引導資金支持本土的創業投資行業，實際是在支持本土的創業團隊能夠和國外。我們在2008年以前舉行這個會議的時候，老外占5成以上。當時用到引導基金，我覺得應該也有本土創業基金的理念。引導還有一個區域性的引導，深圳、北京、上海是我們國家風險投資比較成熟、活躍、發達的地區。武漢華工創投地處中部，風險投資對來說不是那么活躍。政府引導基金在引導面上我認為做了考慮：一是區域性的引導，最后一個是關于階段性的引導。從引導來說大概四個方面的引導。從資金來說，各國都有不同的規定，因為資金是一個引導，一般來說都不控股，不做第一大股東。實際上我們國家早期的政府設立創業投資，實際上是早期的引導基金，現在基本都不作為控股的地位產生。

　　為了達到引導目的，和引導相配套的，各國都出臺了以稅收激勵的政策。這樣就吸引天使投資、創業投資等等資金，形成了一個龐大的投資網絡。其中做得比較好的，不光是把這些資金吸引到這些領域當中，像以色列，他們在國外設立了代表處、分公司，幫助聯系共同尋找投資。我們現在的引導資金可能還沒有做到這一步，怎么幫助設立引導資金這一塊，以色列做得更多。同時幫助跟蹤海外的技術，市場發展的動態，這樣一些資源、信息，實際上很大地推動了本土創業投資的發展。

　　引導資金不參與市場經營，前面幾位都說了，再一個將引導基金未來獲得的一部分利潤承諾讓渡給其他的投資人，體現了政府基金讓利的性質。另外投資階段體現了資金明確的目的性，就是種子期的公司。這些在政府的引導資金中體現了，在引導基金的政策文件中都有明確穩定，我就不詳細說了。

　　我們國家的政府引導基金是這樣的(PPT)，一般是在有受讓方的情況下，引導基金可以隨時退出，希望引導基金的情況不要超過5年。另外，引導基金的參股比例不要超過25%，對階段性的規定是對初創投資的額度不超過二倍。引導基金的作用我們是這樣認識的，它有一個規避風險的作用，既發揮了政府引導的作用，又規避了政府的風險。杠桿放大作用就不說了，還有是投資階段的引導，它彌補了風險投資行業都喜歡投后端的弊端。對企業來說，也拓寬了融資渠道。

　　被引導對對象為什么愿意接受引導，一是政府有利益讓渡的問題，我們作為創投機構，社會資本能夠得到利益上的好處。更大應該是后面兩點。二是政府還是有很多資源，包括項目資源、政策子資源，和政府合資設立基金中間，和政策運行中間，我們對資金的自身良性運作獲得很多資源。三是最重要的，在中國的本土創投融資難是本土創投過去面臨的一個很大問題，原因我就不多說了，政府引導基金的支持下設立引導基金可以極大地提高本土創投機構的公信力，這樣對融資有非常大的好處。對創投機構來說是這樣的。

　　對于華工創投為什么可以得到科技部的支持，我想和我們前提的努力，在這個行業中比較專注做科技投資，比較專注做大量早期投資有關系。第一我們華工創投設立之初是華工大學，和企業界有廣泛的聯系。所以我們早期的項目做了大量的科技項目投資，而且2004年我們專門設立了孵化基金，關注與投種子期的科技項目。2006年我們發起設立了光谷基金，光谷基金的規模是10個億，首期到位是2個億。我們除了做早期種子項目，對后期的項目我們也有很好的經歷。我們獲得了中國風險投資機構50強，正是因為華工創投的業績，所以科技部和財政部認定我們為第一批受引導對象。

　　在引導基金的合作中，我們也有幾點希望跟引導基金交流的，一是引導基金國有問題，是我們在設立中民間資本應該擔心比較多的。前面的發言同志也說了，引導基金在投資中的退出問題，包括引導基金在創業基金成功運作的決策機制、激勵機制的限制問題。這些對民營資本還是比較擔心的，我們非常好地和民營資本進行溝通。

　　二是讓渡問題，地方政府和國家在讓渡的尺度把握問題，通過基金的設立也得到了很好的解決。

　　三是投資階段、投資區域的限制，可能是在我們在募集資金中遇到的問題，通過溝通得到了比較好的解決，我們非常有信心，在政府的引導下，我們仍然致力于科技型的、早期的投資。下面有四個基金，我們會配合其他的資金，做好我們投資項目的資金需求。謝謝。

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