2009年5月24日“第三屆中國上市公司市值管理高峰論壇”在北京召開。圖為著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家金巖石。(來源：新浪財(cái)經(jīng) 橘梗攝)

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　　2009年5月24日，由中國上市公司市值管理研究中心和清華大學(xué)中國金融研究中心、新浪網(wǎng)、證券時(shí)報(bào)、經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)、《投資與理財(cái)》聯(lián)合主辦的“第三屆中國上市公司市值管理高峰論壇”在北京裕龍國際酒店召開。新浪財(cái)經(jīng)圖文直播此次論壇。圖為著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家金巖石。

　　金巖石：每次聽馮侖講話都會學(xué)到兩新的詞，一個(gè)是媒體的性騷擾，還有一個(gè)就是如何保持貞操。我們講股權(quán)文化是主旋律，從投資人的角度看和諧，和從理論家的角度看和諧以及從監(jiān)管的角度上看和諧。

　　這個(gè)概念我們用西蒙斯的圖，如果說一年賺了80%就是股民了，從他離開中國當(dāng)年這個(gè)人在清華當(dāng)過講師，是西蒙斯的學(xué)生，在世界上曾與西蒙斯并名。所以，他后來也回來，發(fā)現(xiàn)數(shù)據(jù)不斷上漲，于是他成立了基金公司，他的簡歷寫的如果你有華爾街的經(jīng)歷請不要回來。

　　從1989年到現(xiàn)在他的業(yè)績是38.5%，這是在管理費(fèi)和4%的收益基礎(chǔ)之后集成的，而巴菲特沒有管理業(yè)績，他其實(shí)比巴菲特的業(yè)績高出5倍。目前為止，私募基金經(jīng)理提成費(fèi)最高的是他，管理比例最高的也是他，如果今年完成了一定的份額管理資金最高的也是他。這個(gè)人我看他到底投資是怎么玩的，聽他講他的理念，原子與原子相撞產(chǎn)生了離子，看上無章，其實(shí)有章可循。你無法預(yù)測原子與原子相撞，但是，當(dāng)原子與原子相撞的時(shí)候，你應(yīng)該能預(yù)測離子的問題。

　　這個(gè)概念說明了我們在市場上玩的是不同的游戲，這個(gè)時(shí)候我給大家提了一個(gè)概念，如果我們講價(jià)值投資，每個(gè)人都講價(jià)值投資。但是價(jià)值究竟是什么？中國的金木水火土給大家解讀一下這個(gè)價(jià)值體系，當(dāng)我們看企業(yè)內(nèi)在的價(jià)值是金木。當(dāng)我們進(jìn)入了虛擬經(jīng)濟(jì)，看到了投資人所追逐的價(jià)值是水火，為什么我們看到，到了股市上一會兒看到泡沫，一會兒看到財(cái)富的蒸發(fā)。大家簡單地想蒸發(fā)是在什么狀態(tài)下會出現(xiàn)，一定是水碰到了火。所以，在于虛擬經(jīng)濟(jì)的價(jià)值、主流經(jīng)濟(jì)的價(jià)值是交易價(jià)值。交易價(jià)值一個(gè)是市場情緒，這就是火，激情如火，一個(gè)是資金流動(dòng)就是水。當(dāng)水、火碰到一起的時(shí)候，先成泡沫再蒸發(fā)化為塵埃。所以，在看我們價(jià)值的時(shí)候，一定要分清楚，你玩的是金木，玩的是水火還是玩的是塵土。金木有緣，水火無情、投資有如赴湯蹈火。

　　我們講價(jià)值定律來講，和諧狀態(tài)講的是一般均衡，一般均衡給我們每個(gè)人畫了圖，價(jià)值是一條線，價(jià)格圍繞價(jià)值波動(dòng)，這是我們很多人接受的價(jià)值中樞的概念。事實(shí)上，當(dāng)我們看金融海嘯的時(shí)候，我們想想海嘯是在什么狀態(tài)下出現(xiàn)的，是海底的地震傳導(dǎo)到海面了，這個(gè)時(shí)候我們發(fā)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在價(jià)值是海底層。在水面上不同的海層參與交易的時(shí)候玩的是水，海底層的震蕩和水的波動(dòng)之間出現(xiàn)了一種遙感式的互動(dòng)，使得我們把價(jià)值的波動(dòng)不是看在同一個(gè)波動(dòng)之間，而是分了兩個(gè)層次，在市場不同的空間當(dāng)中就出現(xiàn)了截然不同的投資理念，不同的投資模式。

　　我們用交易空間的概念來給大家解讀，如果你說這水里有金子，我們現(xiàn)在站在水邊問大家，你是看見金子再下的水還是你認(rèn)為你能摸著金子再下去，還是有人跳水你跟著跳。這樣簡單的概念出現(xiàn)了在投資市場當(dāng)中機(jī)會成本和機(jī)會之間的交易，如果你說我看見金子我才下，不見真佛不燒香，這個(gè)時(shí)候你玩金木，你等到什么階段要等到海枯石爛，那么海枯石爛的概率是1%，意味著你有99%的概率是拿著錢傻等，最后可能等不到，在海枯石爛的情況下是市場關(guān)門了。所以，絕大部分的人不會拿著錢等海枯石爛，所以人們會隨著水的高度來挑戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)。

　　西蒙斯是什么人，就是玩水花的，直接告訴我市場什么時(shí)候更好不知道，但是兩個(gè)杯子相撞，碎片哪里散呢。他就用這樣簡單的理論，創(chuàng)造了40個(gè)模型，選擇了40種商品，挑選了40個(gè)團(tuán)隊(duì)，要求每個(gè)團(tuán)隊(duì)每個(gè)月投資回報(bào)不得低于12%，你是按照我的機(jī)器指令來操盤，機(jī)器讓你買就買，你能跟上幾個(gè)波段就跟上幾個(gè)波段。這個(gè)時(shí)候你確實(shí)有把握的時(shí)候，你唯一的功能就是根據(jù)你的預(yù)測來把握住市場的高頻振蕩，在你把握越高的時(shí)候加把買，你預(yù)測高頻震蕩就形成了這個(gè)團(tuán)隊(duì)大家分析的交易模式，平均每周交易的股市。當(dāng)有人玩水花的時(shí)候，沒有人關(guān)心你的公司是分紅，也不關(guān)心這個(gè)公司是誰的。只知道這個(gè)公司重復(fù)性高，一旦失去了重復(fù)性這個(gè)也會消失。所以，他把這個(gè)引入了市場，今天證明了他的成功。如果他真的相信市場，相信公司的價(jià)值，完全根據(jù)公司的價(jià)值來模擬操作他不會這樣做，所以他招的是什么人？物理學(xué)家、數(shù)學(xué)家、統(tǒng)計(jì)家，最后招了一大批是語音識別者，我們很多人看過電視連續(xù)劇《暗算》，《暗算》里面的傻根就是西蒙斯要找的，因?yàn)檫@是預(yù)測聲音、背后的組合內(nèi)。

　　我們看了這樣的概念，我們再來給我們解讀投資和投機(jī)，我們很多人把投機(jī)當(dāng)做壞事。從當(dāng)年反投機(jī)倒把一直到現(xiàn)在，我們都把投機(jī)當(dāng)成壞詞，因?yàn)橹袊�的文化把投機(jī)和偷機(jī)劃了等號。我們回頭起來，當(dāng)年投機(jī)倒把的事今天不都變成了好事了？在金融理論上只有兩個(gè)詞曾經(jīng)被冠以偉大。一個(gè)是《偉大的博弈》，另外一本書《資本戰(zhàn)爭》，德國人寫的，原文是《世界史上的偉大投機(jī)》，也就是說投機(jī)和游戲這兩個(gè)東西是現(xiàn)代金融業(yè)幾乎可以說唯一被冠以偉大的概念。索羅斯最新出版的書《索羅斯帶你走出金融危機(jī)》，我寫的序，這么多年他第一次把忽悠別人的東西認(rèn)了錯(cuò)，他說我是失敗的哲學(xué)家，成功的投機(jī)者。他原來一直講我是靠哲學(xué)發(fā)財(cái)?shù)模�但是這次他告訴大家我是一個(gè)失敗的哲學(xué)家，然后告訴大家我一生成功的秘訣是什么？就是我及時(shí)認(rèn)錯(cuò)，信息在流動(dòng)中必然產(chǎn)生謬誤，在信息的流動(dòng)當(dāng)中每個(gè)人是將錯(cuò)就錯(cuò)，這個(gè)市場上誰較真在正確的時(shí)候掙了多少，你賠了多少，這個(gè)理念是真正的華爾街投資人的理念，每個(gè)上市公司對于投資人而言就是玩具，在這個(gè)玩具上我們創(chuàng)造了各種交易性的工具，這之所以被投資人所接受是因?yàn)槔锩姘�括了新的和諧，這個(gè)和諧就是游戲規(guī)則的和諧性。金融市場是一個(gè)大游戲，人們就是符合了人的心態(tài)才進(jìn)入了這個(gè)市場。如果我們不相信這樣的概念，我們回首看2006年到現(xiàn)在股市暴漲暴跌，怎么可能在同一個(gè)時(shí)點(diǎn)上所有的公司都好，又怎么可能在同一個(gè)時(shí)點(diǎn)所有的公司突然都壞。2007年馬云的公司上市40元錢，半年前4元錢，不到兩年的時(shí)間馬云犯了什么錯(cuò)，阿里巴巴犯了什么錯(cuò)。沒有犯錯(cuò)，是因?yàn)橛螒颍�游戲�?dāng)中的人氣變了，流入游戲市場的資金變了，是因?yàn)楫?dāng)年水火無情使人們開始產(chǎn)生了過度的恐懼。所以，貪婪和恐懼就是這個(gè)市場本元的理性，一旦失去了這兩個(gè)東西這個(gè)游戲沒有辦法玩了。

　　我從投資者的角度上給大家解讀這個(gè)概念，讓大家知道投資如赴湯蹈火，估值如水中撈月。如果以這樣的觀點(diǎn)來看，每個(gè)時(shí)點(diǎn)每個(gè)人都要把自己認(rèn)為有價(jià)值的東西反思一下，在反思的過程當(dāng)中要跟提供這個(gè)游戲的發(fā)行者也就是馮侖這樣的人溝通，溝通的過程當(dāng)中要解決什么問題？我手里的東西，比如說萬通的股票有多少是金木、有多少是水火，有多少化為塵埃，一旦蒸發(fā)了就永遠(yuǎn)不會回來，這就是交易價(jià)值，這種價(jià)值屬性帶來的結(jié)果。當(dāng)投資者清晰地知道，我事實(shí)上今天玩的東西不能永續(xù)存在，只能在一段時(shí)間內(nèi)重復(fù)，所以我們并不追求賺多少，賺多少是別人給的。但是你能管的是你賠多少，所以一切風(fēng)險(xiǎn)管理的原則就是一句話，看住了賠的才能賺。投資人在這樣和諧文化的時(shí)候，不要抱怨監(jiān)管者，也不要抱怨監(jiān)管公司，唯一錯(cuò)的只有你自己，因?yàn)槟銋⑴c了游戲，規(guī)則人人平等，如果規(guī)則不平等就是不和諧。所以，五線譜的概念是每個(gè)人都有自己的空間，五線譜構(gòu)成的空間是每個(gè)人都有空間演奏，如果失去了就失去了文化的概念。

　　我們經(jīng)歷了暴漲暴跌還沒有明顯虛擬經(jīng)濟(jì)的文化觀、價(jià)值觀和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的文化觀、價(jià)值觀，這是不一樣的，兩者文化、兩者和諧交易者我們只知道游戲規(guī)則的和諧，當(dāng)游戲規(guī)則和諧的時(shí)候，我們對市場勝則生存，敗則感恩，這就是投資人的文化。

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