2009年5月19-20日，由北京科博會組委會主辦的“2009中國金融高峰會”在北京總部基地召開。新浪財經(jīng)圖文直播此次論壇。圖為美國優(yōu)勢資本中國區(qū)合伙人、總裁吳克忠。(新浪財經(jīng) 橘梗攝)

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　　2009年5月19-20日，由北京科博會組委會主辦的“2009中國金融高峰會”在北京總部基地召開。新浪財經(jīng)圖文直播此次論壇。圖為美國優(yōu)勢資本中國區(qū)合伙人、總裁吳克忠。

　　吳克忠：各位下午好！

　　非常榮幸有機(jī)會在這個地方跟大家溝通一下PE和VC投資方面的一些體會，同時探索在金融危機(jī)或經(jīng)濟(jì)危機(jī)下面，PE投資還有哪些機(jī)會。

　　優(yōu)勢資本作為私募股權(quán)投資基金，目前為止投資了40多個企業(yè)，其中有7個企業(yè)在境內(nèi)外上市了。我今天著重講農(nóng)業(yè)方面的投資機(jī)會，大家知道PE投什么？VC投什么？以前VC和PE最早的概念是投入TMT，為什么？因?yàn)門MT行業(yè)是新興的產(chǎn)業(yè)，是非競爭的產(chǎn)業(yè)。所以，在美國和國外大多數(shù)投到這個行業(yè)里面。

　　但是到中國以后變了，除了最早開始投TMT之外，逐漸很多的PE和VC開始投傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，為什么？因?yàn)橹袊�很多的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)是處于非充分競爭的狀態(tài)，所以孕育著很多的投資機(jī)會。作為優(yōu)勢資本，我們大多數(shù)投的還是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。

　　最近，我們開始關(guān)注到5個中國的農(nóng)業(yè)企業(yè)，我認(rèn)為在中國的農(nóng)業(yè)企業(yè)有非常大的機(jī)會。大家知道，作為一個農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)，在中國原來是非常分散、非規(guī)模化的，我們叫做第一產(chǎn)業(yè)。如果是在80年代之前，農(nóng)業(yè)只是提供人的食品，作為一個食物的原料的話，在80年代之后很多人的概念開始改變了。因?yàn)榧Z食已經(jīng)跟你的能源、生物化工、醫(yī)藥緊密地結(jié)合起來了。糧食或者是農(nóng)業(yè)，并不僅僅是提供人的食品，甚至提供了很多的能源、醫(yī)藥和化工。所以，使原來毫不相干的一些產(chǎn)業(yè)，比如說玉米、甘蔗、大豆、石油原來看起來風(fēng)馬牛不相及的產(chǎn)業(yè)現(xiàn)在被綁起來了。為什么國家前一段時間鼓勵發(fā)展可再生能源？像燃料乙醇，后來又收了，發(fā)現(xiàn)燃料乙醇跟農(nóng)業(yè)搶糧食，跟糧食搶地。這說明這已經(jīng)不單純是一個糧食問題、生存問題，是一個產(chǎn)業(yè)化的問題。

　　所以，糧食安全問題、可再生能源、可再生化工使世界重新定義農(nóng)業(yè)和農(nóng)業(yè)的市場。所以，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的形勢下面，國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)整合或者是產(chǎn)業(yè)升級的情況下面，比較發(fā)達(dá)的國家對農(nóng)業(yè)投入的一些經(jīng)驗(yàn)，給我們看到了我們在中國農(nóng)業(yè)的產(chǎn)業(yè)化這一塊，有非常大的前景。

　　所以，第一個是消費(fèi)升級背景下的農(nóng)業(yè)機(jī)會。原來我們吃豬肉的時候，我們從來沒有講要吃一個有品牌的豬肉，你要農(nóng)貿(mào)市場買一個豬肉就可以了。現(xiàn)在出現(xiàn)了食品安全問題以后，大家買豬肉要買品牌的豬肉，買雙匯等等。這是唯一在中國農(nóng)產(chǎn)品里面有品牌的肉食產(chǎn)業(yè)，以后會不會有雞肉、羊肉？現(xiàn)在中國是不是有品牌的品牌的雞蛋、品牌的牛肉等等？在農(nóng)業(yè)的產(chǎn)業(yè)里面，某一個細(xì)分行業(yè)最大的市場占有率，可能不超過1%，而在美國大多數(shù)的農(nóng)業(yè)集中化以后可以超過20%到30%。頭兩、三家企業(yè)可以占有市場70%的份額，而中國最大的企業(yè)不超過1%的份額，所以這是巨大的機(jī)會。

　　第二，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)小的提高將極大提高農(nóng)業(yè)投資的回報。大家在美國旅行的時候可以注意到，美國吃什么？你所看到大多數(shù)的地方都不種糧食，都是草和牧場。實(shí)際上，美國兩、三個州不僅養(yǎng)了美國五十個州的人口，還大量的糧食出口，這說明什么？農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的效率大大提高了。

　　我們投資了一個蔬菜企業(yè)，原來農(nóng)民一畝地蔬菜的產(chǎn)出一年是800元到1000元，但是我們變成了設(shè)施農(nóng)業(yè)以后，一年的產(chǎn)出是4.5萬到5萬元，是一個反季節(jié)的蔬菜，效率提高了近50倍。

　　第三個是中國可流轉(zhuǎn)的農(nóng)地和可成為產(chǎn)業(yè)化工人的農(nóng)民將使現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的模式具有可復(fù)制性，將極大改善農(nóng)業(yè)資源和資本的有效配置。

　　為什么選擇農(nóng)業(yè)？農(nóng)業(yè)行業(yè)是不是最掙錢或者是最不掙錢的？不是，A股收益是3%左右，不是最低也不是最高。但是，農(nóng)業(yè)整合的機(jī)會會帶來額外的機(jī)會。

　　中國的國土資源，或者是農(nóng)業(yè)資源不是最豐富的，中國960萬平方公里的土地上面，資源的特點(diǎn)是人力資源豐富、自然資源缺乏、資本資源緊俏、生態(tài)環(huán)境脆弱。發(fā)達(dá)地區(qū)、發(fā)達(dá)國家農(nóng)業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)告訴我們，如果一個國家GDP超過800美金，恩格爾系數(shù)小于40%，恩格爾系數(shù)在食品上所花的比例少于40%的時候，食品產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展增速超過10%，消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化加快升級，該戰(zhàn)略將發(fā)展15到10年。

　　中國食品行業(yè)的發(fā)展，每年比平均的GDP增長，確定是15%，中國GDP增長是10%，大大超過了整個GDP的增長水平，所以孕育著非常大的機(jī)會。

　　在這個情景下，城鄉(xiāng)居民收入、人均可支配收入在不斷地增長，消費(fèi)升級從原來的追求數(shù)量和價格，現(xiàn)在追求營養(yǎng)、多樣、便捷、安全的食品結(jié)構(gòu)。

　　中國另外一個表現(xiàn)出來供需矛盾帶來了發(fā)展的機(jī)遇，需求在不斷地增長，無論是糧食、肉食各方面的需求在不斷地增長，但是我們的供給是有限的。無論是耕地播種面積、糧食產(chǎn)量上面，糧食產(chǎn)量增加不多、耕地面積也增加不多，中國要保持18億畝的土地不能再減少，所以供給非常有限。所以，這里面你怎么找到機(jī)會？有限的供給，給中國的市場創(chuàng)造了高效益、重組原有資源的機(jī)會。

　　國家的政策無論是去年的十七屆三中全會和今年的一號文件，有很多的配套政策在里面。所以，中國的農(nóng)業(yè)有很多的優(yōu)勢，它是第三大產(chǎn)業(yè)、10年的歷史機(jī)遇、抗周期波動、政策支持、與消費(fèi)品息息相關(guān)、勞動成本有一定的有時。中國的產(chǎn)業(yè)鏈有產(chǎn)前、產(chǎn)中、產(chǎn)后，無論是農(nóng)資流通還是農(nóng)產(chǎn)品的流通，所謂的產(chǎn)前是化肥、農(nóng)藥、農(nóng)機(jī)這方面相對分散，農(nóng)資流通非常分散。產(chǎn)中更加分散，包產(chǎn)到戶是為了解決吃飯的問題，現(xiàn)在吃飯的問題已經(jīng)基本解決了，農(nóng)民不需要依賴于他的一畝三分地。去年開始重組這種糧食的元素，也叫做農(nóng)業(yè)元素，農(nóng)民可以獨(dú)立從他的地里面出來，他的地可以重新流轉(zhuǎn)，這為產(chǎn)業(yè)化、規(guī)模化、現(xiàn)代化發(fā)展提供了非常好的基礎(chǔ)。

　　農(nóng)產(chǎn)品的流通也是集中度非常分散的，我們現(xiàn)在有農(nóng)貿(mào)市場，在國外我們見不到農(nóng)貿(mào)市場。就是當(dāng)?shù)厝松�產(chǎn)、當(dāng)?shù)厝讼�化，而在一個現(xiàn)代的地方，應(yīng)該是集中生產(chǎn)、集中消化，這才有食品的安全。

　　所以，產(chǎn)業(yè)鏈的現(xiàn)狀，由于產(chǎn)業(yè)鏈不完善，出現(xiàn)了三聚氰氨的問題，產(chǎn)后的環(huán)節(jié)家庭做飯占70%，產(chǎn)業(yè)集中度非常小，可口可樂收購匯源，匯源為什么非常集中？他占有中國超過20%的果汁份額，是因?yàn)橹袊�人以前不喝果汁，所以果汁是一個新興的市場，所以它容易被整合。而中國的牛奶蒙牛和伊利占的份額比較大，中國以前喝的牛奶是送到家門口的新鮮牛奶。這種模式被打破，所以市場非常分散。

　　我們覺得在農(nóng)業(yè)方面，有幾個投資機(jī)會。第一個是農(nóng)業(yè)由低行業(yè)集中度所產(chǎn)生的橫向并購的機(jī)會，產(chǎn)生規(guī)模農(nóng)業(yè)。所以，中國現(xiàn)在從1%的市場最大的規(guī)模，到以后26%，像美國這樣的份額，還有非常長的路要走。美國一個公司的銷售額是400到500億的美金，中國即使是雙匯也不過是2、3百億人民幣。所以，規(guī)模農(nóng)業(yè)的發(fā)展，同時帶來了低生產(chǎn)本和低效率所帶來的發(fā)展的機(jī)會，就是管理的提升，這是高效農(nóng)業(yè)帶來的發(fā)展的機(jī)會。

　　第二個機(jī)會是渠道的機(jī)會。我們以前農(nóng)民的發(fā)展是通過農(nóng)貿(mào)市場，是當(dāng)?shù)叵�化，而不是渠道消化。但是，作為一個工業(yè)化的產(chǎn)品，它必須經(jīng)過一定的物流、一定的渠道、一定的品牌以后消化。在韓國和日本有合作社的方式，在歐美用工商聯(lián)合體的方式，在美國甚至出現(xiàn)了壟斷體，像嘉吉(音譯)建了壟斷體的方式。

　　最后一個機(jī)會是品牌農(nóng)業(yè)帶來的機(jī)會，中國大多數(shù)的農(nóng)副產(chǎn)品是沒有品牌的。這意味著什么？你的消費(fèi)是沒有保障的。從現(xiàn)在豬肉、牛肉、牛奶上面大家愿意花更多的錢買安全，付出一個消費(fèi)的安全溢價，使得我的消費(fèi)更安全。所以，這一塊是在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的剛才當(dāng)中，品牌農(nóng)業(yè)的機(jī)會會非常大。像Tyson有品牌、有渠道、有規(guī)模，而中國在這個方面非常缺乏。盡管我們投資了5家的中國農(nóng)業(yè)企業(yè)，但是我們感覺中國的農(nóng)業(yè)孕育著巨大的機(jī)會。我覺得中國作為一個農(nóng)產(chǎn)品的集中化，中國的勞動力并沒有優(yōu)勢，大家知道農(nóng)產(chǎn)品如果要規(guī)模化、現(xiàn)代化首先要去掉勞動力，要機(jī)械化。中國在這方面有很大的優(yōu)勢，所以我們在投資的角度上，我們有這些方面的考慮。

　　下面幾個一個是我們目前投資的，一個是中國養(yǎng)鴨子3000萬只的企業(yè)，在內(nèi)蒙古。以后大家吃鴨子的時候，吃有品牌的鴨子，盡管現(xiàn)在還沒有，或者是正在出現(xiàn)。這是糧食加工的企業(yè)，這是中國幾萬個茶葉銷售商，現(xiàn)在的產(chǎn)量和銷售量，不如英國立頓的銷售額。中國是最大的茶葉銷售國和生產(chǎn)國，但是并沒有一個品牌，所以我們認(rèn)為中國會出現(xiàn)一個茶葉的大品牌，類似于酒里面，喝白酒你會喝五糧液還是茅臺，所以我們希望培養(yǎng)一個企業(yè)成為中國茶葉里面的五糧液和茅臺。

　　有機(jī)蔬菜是我們在福建投資的企業(yè)，它是設(shè)施農(nóng)業(yè)。他在每畝地投入5到6萬，變成了一個暖房，可以每年產(chǎn)出5萬到6萬的銷售額，投入很大，但是產(chǎn)出非常可觀。

　　我們還投資了一個最高端的牛肉，類似于日本的神戶牛肉，所以在這方面我們孕育著巨大的機(jī)會，中國的農(nóng)業(yè)在整合和發(fā)展的過程中，而且國家在政策上給予重視和支持。所以，我們優(yōu)勢資本可能會花更多的時間在農(nóng)業(yè)方面進(jìn)行投資，當(dāng)然在其他的產(chǎn)業(yè)方面，服務(wù)業(yè)、制造業(yè)我們都在加緊投入。

　　這是我們的簡單介紹，非常感謝大家！

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