新浪財經訊 2009年5月15-16日第二屆陸家嘴論壇在上海浦東香格里拉酒店召開。以下為中國證券監督管理委員會主席尚福林在論壇上的發言實錄。

　　[尚福林] 各位來賓，女士們、先生們上午好！很高興再次參加陸家嘴論壇。在國際金融危機仍然蔓延、世界經濟形勢依然嚴峻的大背景下，論壇圍繞“全球化時代的金融發展與經濟增長”這一主題，對政府、企業、機構和投資者共同關心的重大問題進行廣泛和深入的研討，具有重要的現實意義。下面我想就如何在應對國際金融危機的同時，促進資本市場的穩定健康發展談幾點意見，供大家參考。

　　[尚福林] 一，經濟全球化對我國資本市場的改革發展提出了新的挑戰和機遇。去年以來，席卷全球的金融危機給世界經濟帶來了嚴重的沖擊。從美國次貸危機到引發全球性的金融危機變化之快、來勢之猛、影響之大，不能不引起人們的深刻反思。在這次金融危機中，各國的金融體系受到不同程度的影響，在全球金融體系中，資本市場和投資銀行受到的影響是最大的。這方面的分析文章也很多，在分析其影響和原因的同時，我們還注意到一個現象，就是在這次金融危機當中資本市場的場內產品，包括基礎產品和衍生產品，盡管價格也出現了大幅度的波動，但是對金融體系和實體經濟的負面影響要小得多。從目前的情況來看，這些市場也具有較強的自我修復能力。這從一個層面來說，有監管的、透明的資本市場在經濟全球化的過程當中，仍然將發揮著重要的作用。

　　[尚福林] 我國的金融業，改革開放以來取得了巨大的成就，逐步建立了適應商品經濟發展的金融宏觀調控體系、金融組織體系和金融市場體系。但同時，我們也清醒地看到，我國金融業的發展同實體經濟發展的要求，同發達國家金融體系相比都還有很大的差距。在經濟全球化的大背景下，我國金融業必須加快發展、加快改革，為我國經濟發展提供更好的金融服務。

　　[尚福林] 作為經濟、金融體系的重要組成部分，在經濟全球化的進程中，我國資本市場的穩定健康發展，也面臨著新的挑戰和機遇。一是要不斷完善市場機制，充分發揮市場形成價格的功能。在經濟全球化的過程中，隨著我國不斷擴大開放，會有越來越多的企業通過各種渠道，各種方式參與到經濟活動當中。我國企業在參與國際經濟合作中，不可避免地會遇到資產的定價問題，而不同的市場、不同的投資者，由于種種原因對于同一資產給出的價格會有不同，有些時候甚至于會出現較大的差距。這就要求我國資本市場要適應全球化的要求，在改革發展當中，不斷地培育完善市場機制，形成高效透明的、市場化的定價機制，使我國企業在參與國際合作中有更為合理的價格參照體系。這也是我們前幾年推進股權分置改革和當前推進發行制度不斷完善的重要原因。我們可以回想一下，當時在股權分置情況下，我們國家的企業在參與對外的經濟合作當中定價是按照一個凈資產上下稍微浮動一點來定價的。現在我們市場有了對上市公司的定價能力，按照市場來定價，這樣維護了國家的經濟利益，使我們的企業在參與國際合作當中更有競爭力。

　　[尚福林] 二是要發揮資本市場的經濟發展助推器作用，促進擴內需、保增長。當前，我國經濟的市場化程度已經相當高，國家推出了一系列擴大內需的政策措施，在國家增加投資的同時，也在積極拉動民間投資需求。資本市場作為公開便捷的公眾投資場所，具有將社會儲蓄轉為長期投資的功能。通過滿足不同市場主體的投、融資需求，有效引導民間資金流向政府鼓勵的項目和符合國家產業政策的領域，促進投資、消費、出口，拉動經濟增長。

　　[尚福林] 三是要發揮資本市場的資源配置功能，推動調結構、上水平。結構問題是我國經濟中的突出問題。近年來資本市場加速了資金、技術、人才等社會資源向優質企業集中，有力促進了產業結構調整、升級。據統計，從2005年到2007年，上市公司并購交易涉及金額從2500億增加到7800億元，年均增長率達到72%，上市公司并購交易額已占全部并購交易額的2/3。在全球經濟新的一輪調整過程當中，資本市場應當在促進產業調整、提高自主創新能力、促進城鄉區域和經濟社會協調發展當中，發揮更大的作用。

　　[尚福林] 四是要發揮資本市場支持中小企業發展的作用。我國中小企業已經達到4000多萬家，在中小企業的金融支持體系中，資本市場可以與創業投資、產業基金、銀行信貸、信用擔保、科技保險等支持措施良性互動。在中小企業投、融資服務鏈條當中起到樞紐的作用。2004年到2008年中小企業板的公司營業收入年均增長28.8%，凈利潤年均增長18.4%，有著很高的增長速度。相信隨著創業板的推出，資本市場將進一步加大對高科技、創新型的中小企業的支持力度。

　　[尚福林] 第二，我國資本市場面臨的問題同發達國家市場面臨的問題不盡相同，完善市場機制、強化市場監管是促進我國資本市場穩定健康發展的重要保障。今年是國務院推出“國九條”的五周年，五年來面臨內外部環境的變化，面臨嚴重自然災害的沖擊，面對市場調整變化當中出現的新情況和新問題，在黨中央、國務院的正確領導下，中國證監會以貫徹落實“國九條”為主線，全力加強市場基礎建設，完善市場體制、機制，強化市場監管，堅定不移地推進資本市場穩定健康發展。在全球金融危機當中，中國股市由于內外部原因的影響，也經歷了一次大的起伏。但從整體上看，五年來，我國資本市場發生了重要的轉折性變化。

　　[尚福林] 市場的制度不斷完善，深層次的問題在逐步地化解，股權分置改革后形成了全流通的市場機制和環境，解決了長期阻礙市場發展的重大制度缺陷，為發揮市場的功能和推進創新發展創造了條件。深入推進上市公司專項治理等工作，上市公司規范化運作水平明顯提高。面對新情況、新問題和國際金融危機的嚴重沖擊，及時出臺了規范解除限售存量股份有序轉讓，引導上市公司分紅，增加股份增持或回購的靈活性等一系列制度安排，保持了市場的總體穩定。

　　[尚福林] 市場運行機制更加健全，市場化程度大幅度提高。堅持市場化改革取向，證券發行定價、審核、保薦制度穩步推進，市場價格約束進一步增強，大幅度取消了行政審批項目，將工作的重點從事權準入轉為事中監管和事后問責。在風險可控的情況下，以市場為導向、以需求為動力的產品和業務創新機制初步形成。市場機制和中介機構在市場的篩選、定價、調節供求中的作用更加突出。機構投資者成為穩定市場發展的重要力量，截至今年4月底各類機構持股市值占到流通市值的比重約為56.8%，在五年前這個比例不到10%。

　　[尚福林] 市場法律環境日益改善，執法效率得到加強。五年來，共制定和修訂各類法律法規307件，占資本市場現行有效法律文件的73.1%。也就是說，五年中我們重新梳理了證券市場的有關法律法規，初步形成符合我國市場發展實際需要較為全面、系統的證券期貨法律體系，率先在我國行政執法領域建立了查審分離體制。五年來，共立案查處各類違法違規案件578件，作出行政處罰372件，為市場規范發展提供了重要的保障。

　　[尚福林] 上市公司結構不斷優化，行業的集中度明顯提高。從增量上看，推動大型優勢企業上市，我國骨干、領頭企業及主要商業銀行大都成為上市公司。在存量上推動市場化并購重組，鼓勵控股股東將優質資產、優勢項目向上市公司集中。近幾年來，資本市場已經成為我國企業重組和產業整合的主要平臺，到2009年3月底，滬深300的市值約占兩市總市值的73.4%，市場集中度有了很大的改善。藍籌股在股市中的主導地位已經基本形成。

　　[尚福林] 證券公司水平不斷提高，證券行業規范發展的態勢基本形成。深入開展證券公司綜合治理，經過三年的艱苦努力，集中清理、關閉一批問題券商，改革完善證券行業基礎性制度，全面實施以凈資本為核心的風控指標體系。在風險可測、可控、可承受的前提下，支持優質公司發展。在2008年市場大幅度調整的情況下，證券期貨行業保持穩健經營，沒有發生大的風險。

　　[尚福林] 期貨品種日趨豐富，期貨市場豐富國民經濟的功能不斷完善。堅持加強期貨市場基礎性建設，穩步推出期貨新品種，2004年以來上市棉花、燃料油、黃金、鋼材、稻谷、玉米等14個期貨品種。加上原有的7個品種，現在初步形成了關系國計民生的大宗商品期貨交易體系，銅、鋁、大豆價格成為貿易當中的定價基準。不少企業利用期貨市場套期保值，穩定經營，為國民經濟平穩較快增長發揮積極的作用。

　　[尚福林] 創新監管體系，監管的有效性明顯增強。建立健全與資本市場發展階段相適應的方式，構建轄區監管責任制和綜合監管體系，強化了對控股股東、實際控制人及高管人員的監管。建立了市場主體信息披露與監管聯動的快速反應機制。市場監管的效率進一步提高，增強了行業監管的有效性和針對性。通過密切跟蹤，全力應對國際金融危機的沖擊，實施以我為主，穩步有序的對外開放政策，有效維護了市場的安全和穩定性。

　　[尚福林] 隨著“國九條”各項部署的逐步貫徹落實，我國資本市場的規模在穩步擴大，市場的質量和結構也在日益改善，市場的廣度和深度在不斷擴展，在社會經濟發展中發揮著越來越重要的作用。2009年第一季度1625家上市公司實現營業收入2.3萬億元，截至到3月底滬深股市總市值是16.1萬億，從市值上看我們的市場已經成為全球市值的第三大市場。昨天上交所總經理耿亮跟我說，上交所的市值已經是排在紐約市場、納斯達克、東京市場之后的第四位。從規模上來看，我們這幾年的市場規模有了很大的擴大。證券公司是107家，總資產是1.4萬億元，凈資本3105億元，基金公司61家，基金總份額2.35萬億份，基金凈值2.01萬億。2008年期貨市場全年成交13.6億手，成交金額71.9萬億，我國商品期貨交易量已經占全球的1/3。因為全球的期貨市場主要是以金融衍生品期貨為主，從商品期貨的成交量來看，我們占的比重已經相當于1/3。

　　[尚福林] 第三，要堅持以科學發展觀為指導，不斷探索資本市場科學發展的規律和途徑。我國資本市場在經過幾年來重大基礎性變革之后，運行機制正在發生深刻的變化。面對全球金融危機的深化和蔓延，面對新情況、新問題，我們必須堅持以科學發展觀為指導，不斷加深對我國資本市場發展規律和途徑的認識，著力解決影響和制約我國資本市場發展的突出問題，努力推動資本市場穩定健康發展。

　　[尚福林] 一，必須充分認識我國資本市場依然是新興加轉軌的市場。作為現代市場經濟最為活躍的組成部分，資本市場改革一直處于我國各項改革的前沿，也確實發生了轉折性的變化，但是我國資本市場從建立至今不足20年，在發展起點上面臨著與成熟市場迥然不同的初始條件和外部環境，資本約束不到位、市場約束不健全、法律制度信用體系和監管模式不完善，市場股權結構特殊，機構投資者占的比例仍然偏低，市場股權文化亟待培育。我們這個市場經過20年的發展，確實發生了非常大的變化，但是，我們這個市場發展的初始條件和外部環境和成熟市場確實有很大的差別。我曾經講過，我說1600年，英國成立了東印度公司，東印度公司本身叫做皇家特許經營的股份制公司，英國在那個時候已經有了股份制的公司。我們的差距不是20年，不是30年，而是在發展股份制這個層面上來說，恐怕是幾百年的差距。我們當時處于什么時候呢？我們是明朝的萬歷年間，萬歷皇帝是20年不上朝。所以，從這個層面來說，確實從現代企業制度角度來說，本身資本市場建立在現代企業治理制度之上的市場，我們的外部環境有很大的差距，這也是我們不斷反復強調要加強資本市場基礎建設的理由和原因。

　　[尚福林] 我們必須立足于新興加轉軌的階段性特征，以此作為制定、實施各項改革舉措的出發點，積極研究逐步推動解決市場深層次體制性、機制性問題，堅持不懈地走符合我國實際的改革、發展道路。

　　[尚福林] 二，必須堅定不移地強化市場基礎建設。十幾年來，我國資本市場改革取得了長足的進步，但總體上看，市場基礎依然薄弱，市場內在的基礎與市場快速發展不相適應的矛盾仍然十分突出。特別是在全流通的市場環境和國內外市場聯動加深的背景之下，利益格局深刻調整，新情況、新變化與原有的體制性結構性矛盾明顯，一些問題的暴露也往往更為直接、更為集中，必須主動適應市場變化和要求，始終加強市場基礎建設，推動完善市場價格競爭機制，提高市場主體的規范化運作水平。建立健全防范和化解市場風險的長效機制，提高市場可持續發展的能力，夯實市場穩定健康發展的制度基礎和組織基礎。

　　[尚福林] 三，必須堅持走統籌兼顧、循序漸進的改革之路。我國資本市場面臨的問題和矛盾是在各種錯綜復雜因素交互影響下形成的。解決這些問題和矛盾，既需要內外部環境的有力支撐，也需要改革經驗和實踐的積累。要統籌協調改革、發展、穩定的關系，注重完善市場功能，注重發揮改革所形成的機制優勢和良好的市場效率。以改革促進市場穩定，以市場穩定來保障改革順利進行。堅持標本兼治，遠近結合，既注重推進資本市場自身的建設，又注重促進與資本市場相配套的市場環境完善。堅持處理好整體與局部，當前和長遠的關系，逐步完善漸進性改革方式，把方向的正確性、決策的科學性和措施的協調性統一起來，促進資本市場持續穩定、健康發展。

　　[尚福林] 四，必須保護好、實現好投資者的合法權益。資本市場是一個信息化程度高、資金度強、參與廣泛的市場，保護投資者的合法權益對于實現資本市場穩定持續發展至關重要，要始終堅持公開、公平的原則，強化資本約束，促進上市公司大股東管理層依法履行義務，為投資者創造更多回報，強化信息披露監管，嚴厲打擊違法違規行為。進一步建立健全有利于保護投資者、特別是中小投資者合法權益的相關制度。積極探索保護投資者合法權益的長效機制，促進全社會形成尊重股東權益的文化理念，增強市場的吸引力和發展的活力。

　　[尚福林] 第四，進一步深化改革創新，促進資本市場穩定健康發展。金融危機讓我們看到了放任自流的市場體系的缺陷。同時，也讓我們看到，市場配置資源的基礎性功能沒有發生變化。加強改革創新，完善我國市場機制仍然是十分重要而迫切的任務。

　　[尚福林] 一是要著力完善市場的體制機制，夯實市場基礎。完善股東對上市公司的約束機制，進一步鼓勵和規范上市公司現金分紅，促使上市公司有效增加投資者回報。堅持市場化的導向，逐步完善新股價格形成和股票發行機制，不斷完善市場化優勝劣汰機制，推進我國證券期貨業核心競爭力的提高。

　　[尚福林] 二是著力改善市場結構，服務國民經濟全局。要加快創業板市場的創立步伐，在相關管理規定和業務規則已經發布的基礎上，抓緊完善市場制度建設，加強市場宣傳、投資者教育與服務，保障創業板順利啟動、平穩運行。完善中小企業板各項制度，支持中小企業利用資本市場創新融資方式，緩解融資難題。積極推動股票市場與債券市場協調發展，滿足市場多元化的投、融資需求。按照金融三十條的要求，積極推動上市公司并購重組，增加并購重組制度的靈活性，提高重組效率，促進產業結構調整升級。

　　[尚福林] 三是著力推進改革創新，提高市場效率。加大產品創新力度，穩步推動基金公司一對多特定資產管理業務，適當加快對完善市場功能所必需的、有實際價值的產品和機制的創新。這次金融危機對很多金融產品創新提出了很多的挑戰，我們現在感覺推出一些產品創新有一種叫做逆市推出的感覺，因為大家現在都比較保守，但是我們認為，我們這個市場還是需要創新的，通過創新來提高市場的效率。要增加期貨新品種，強化期貨市場服務實體經濟功能，積極研究跨境產品制度安排，增強開放條件下我國資本市場的國際競爭力。逐步豐富和完善直接融資工具，提高市場的整體運行效率。

　　[尚福林] 四是著力改進市場監管，防范市場風險。要繼續加強對國際金融危機的監測和預警，加強對資本跨境流動的監管，落實重大風險預警和應急處置機制，強化信息披露監管和現場檢查，切實提高對各類主體的一線監管工作實效，密切關注市場變化和違法違規行為的新特點，進一步加大對操縱市場、內幕交易、利益輸送等違法違規案件懲處和曝光率，有效維護市場的正常秩序。

　　[尚福林] 女士們，先生們，日前國務院出臺了《關于推進上海加快發展現代服務業和先進制造業 建設國際金融中心和國際航運中心的意見》，提出了上海建設國際金融中心的總體目標、主要任務和具體措施，這是我國現代化建設和繼續推動改革開放的重要舉措，是加快構筑新的競爭優勢和提高國家整體競爭力的有效途徑。中國證監會將堅決貫徹中央部署，一如既往地全力支持上海國際金融中心建設，發揮金融改革創新的示范帶動效應，提高金融市場的效率，更好地服務國民經濟、社會、改革發展的全局。謝謝大家！