2009年5月11日-12日，由上海復(fù)旦大學(xué)主辦的“上海論壇2009”隆重召開(kāi)。圖為德國(guó)歌德大學(xué)Reinhard H. Schmidt。

　　Reinhard  H.Schmidt：

　　大家早上好，7分鐘對(duì)我來(lái)說(shuō)是一個(gè)很大的挑戰(zhàn)。我準(zhǔn)備這份發(fā)言，我完全不知道我有多少時(shí)間可以來(lái)講，因此我會(huì)盡量的把我昨天15到20分鐘的演講減到目前幾分鐘的時(shí)間，對(duì)我來(lái)說(shuō)這個(gè)任務(wù)很困難。

　　我們有一定的標(biāo)準(zhǔn)，一定的硬件，到底怎么來(lái)判斷一件事，在經(jīng)濟(jì)當(dāng)中是不是正確還是不對(duì)的。本來(lái)我有20多頁(yè)的幻燈片，現(xiàn)在我要把它再進(jìn)一步的壓縮，只講前面的4頁(yè)。如果大家不太了解微型經(jīng)濟(jì)的話，我稍微解釋一下。這位是06年諾貝爾獎(jiǎng)獲得者，他創(chuàng)辦了格蘭米銀行，格蘭米銀行就是代表微型經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)。很有趣的是，如果你知道微型經(jīng)濟(jì)的話，那你就會(huì)看到現(xiàn)在降的銀行并不處在市場(chǎng)的主導(dǎo)地位，只是小數(shù)的地位。因?yàn)楦裉m米銀行沒(méi)有盈利，運(yùn)營(yíng)的很艱難。他不僅僅獲得了諾貝爾和平獎(jiǎng)，同時(shí)他自己也是一位很好的發(fā)言人，同時(shí)他在全球進(jìn)行大量演講和很多地方的貧困婦女、窮人進(jìn)行研討。他會(huì)向他們提供一些資金，幫助他們?nèi)��?chuàng)業(yè)。

　　全球有1100多個(gè)小額貸款機(jī)構(gòu)，他們可能在做不一樣的工作，會(huì)和不同的人握手和不同的人交流。因此，我們就需要其他的一些方法，我們把它叫做商業(yè)化的方法。其實(shí)，商業(yè)化的方法差不多是在90年代出來(lái)的。我們會(huì)發(fā)現(xiàn)已經(jīng)成為了商用化發(fā)展的道路，也就是成為一個(gè)主旨了。在2000年的時(shí)候，我們發(fā)現(xiàn)這樣一種商業(yè)化的發(fā)展途徑，已經(jīng)成為了目前市場(chǎng)當(dāng)中一個(gè)主導(dǎo)。商業(yè)化的發(fā)展意思是說(shuō)，如果你向他們進(jìn)行融資的話，他們就很有可能對(duì)于你整個(gè)小額融資市場(chǎng)產(chǎn)生巨大的影響。

　　那么，我們?cè)趺礃觼?lái)做，怎么樣利用商業(yè)化的發(fā)展途徑呢？我們?cè)谑褂蒙虡I(yè)化發(fā)展的時(shí)候，我們一定要考慮一下時(shí)間的問(wèn)題。我把這一點(diǎn)放在后面的一張圖上，如果你在做商業(yè)化途徑的話，有一些很重要的問(wèn)題，不僅僅你要管理這樣的小額貸款，同時(shí)你也要想一想你要?jiǎng)?chuàng)立一種機(jī)構(gòu)，或者你把之前已經(jīng)存在的NGO或者金融機(jī)構(gòu)變成這樣的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)。很多情況下，這樣做也成功的。如果這樣做的話，會(huì)有一種情況發(fā)生，這個(gè)所有者是誰(shuí)，所有者的職責(zé)是誰(shuí)？他并且能夠讓他們持續(xù)很好的工作，同時(shí)也要向他的受眾提供很好的援助，讓他們能夠獲益。

　　商業(yè)小額信貸是蠻好的方式，有些很大的銀行也開(kāi)始提供所謂的小額信貸。但我覺(jué)得這些只是一些消費(fèi)者信貸不算是小額信貸。有一件事發(fā)生在墨西哥，當(dāng)?shù)赜幸粋�(gè)小額信貸的機(jī)構(gòu)，有著蠻好的口碑，它開(kāi)始上市了。這個(gè)機(jī)構(gòu)是在1990年中期的時(shí)候建立的，當(dāng)?shù)氐目诒�很好，也是有兩位墨西哥人資助。當(dāng)時(shí)墨西哥國(guó)內(nèi)有一點(diǎn)通脹的現(xiàn)象，因?yàn)橥�脹一下子就漲了100%。很多很多的小額信貸基本上就沒(méi)有辦法應(yīng)對(duì)這樣一種變化了，最起碼是沒(méi)有辦法有效的應(yīng)對(duì)這種通貨膨脹的變化。因此情況就變得非常有變動(dòng)化了。當(dāng)時(shí)墨西哥的通貨膨脹率漲到最高的程度，2年之后一個(gè)商業(yè)組織來(lái)改變這個(gè)情況。其實(shí)我們看到這個(gè)投資者，可能是一個(gè)機(jī)構(gòu)，比如說(shuō)來(lái)自美國(guó)小額信貸的機(jī)構(gòu)，還有就是世行。世行認(rèn)為，它是處于一個(gè)中立的地位，他是非常贊成小額信貸的。07年的時(shí)候，這個(gè)機(jī)構(gòu)想去上市了，我們知道這樣的機(jī)構(gòu)上市是蠻難的，發(fā)行之后價(jià)格漲到發(fā)行價(jià)的13倍，市盈率是42倍。之后這個(gè)公司變得非常成功。整個(gè)價(jià)值達(dá)到13億美元。我現(xiàn)在正在寫(xiě)這樣的一份論文，我們看到還有另外兩個(gè)機(jī)構(gòu)成為墨西哥這家小額信貸公司的投資者，包括歐洲和其他的機(jī)構(gòu)，還包括格蘭米銀行等等。因此，這個(gè)機(jī)構(gòu)是很好的實(shí)踐。

　　那么，到底成功的上市反映是什么呢？很多人都鼓勵(lì)這一點(diǎn)，都非常的高興這一點(diǎn)。但是，有人會(huì)提出問(wèn)題，為什么會(huì)這么成功呢？因?yàn)樗麄兪翘岣吡俗约旱睦�率，沒(méi)有下降利率。我們認(rèn)為15%到20%的利率是可以保持你的成本。但是這個(gè)機(jī)構(gòu)，他們的利率是30%%，因此他們是做剝削的事情。他們向誰(shuí)來(lái)賣(mài)出他們的股份呢？這是一個(gè)二級(jí)的出售，向外界出售30%的股份。這30%里面60%賣(mài)給了對(duì)沖基金，但是對(duì)基金我們一般不希望他們參與到小額信貸的業(yè)務(wù)當(dāng)中來(lái)的。不然的話這對(duì)于這樣的小額信貸市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生負(fù)面的影響。當(dāng)你把你的權(quán)利和能力交到資本市場(chǎng)，你就再也沒(méi)有辦法抵抗來(lái)自資本市場(chǎng)的壓力，是這樣的情況嗎？如果有不一樣的做法，我們是不是可以選擇不一樣的方法呢？

　　其實(shí)有一個(gè)機(jī)構(gòu)大家不太了解，現(xiàn)在也是一個(gè)蠻大的小額信貸機(jī)構(gòu)，他們?cè)谧鰳I(yè)務(wù)之前，也就是要上市，要提高他們的股價(jià)，然后把股份賣(mài)給各種基金之前。有一個(gè)德國(guó)的小額機(jī)構(gòu)，他們自己希望能夠上市。這個(gè)機(jī)構(gòu)的人，他本人就是金融界的，同時(shí)也是一個(gè)非常有理想的人。他說(shuō)，我們需要股本來(lái)發(fā)展我們的公司。如果沒(méi)有上市的話，就不可能發(fā)展，但是雖然我們要上市，但我們也不想把我們的權(quán)利交給那些機(jī)構(gòu)，而那些機(jī)構(gòu)是做間接的損害的事情。所以，他們要維護(hù)他們的基本權(quán)利，要非常的關(guān)注整個(gè)股本的回報(bào)率。如果要上市的話，這個(gè)狀況可能會(huì)有所改變了，那么你要怎么樣來(lái)防止這種情況的改變呢？也就是說(shuō)，你要有一種非投票能力的行為。這是一種綁定行為，而且是很有意義的。我自己是一個(gè)顧問(wèn)，同時(shí)也是一個(gè)研究員，好多年了，我覺(jué)得非常有意義的需要講一下數(shù)字，而不是講太多其他的東西。

　　謝謝！