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圖文：北京大學光華管理學院副院長徐信忠演講
2009年4月26日，第四屆中國中部投資貿易博覽會國際金融論壇在安徽合肥天鵝湖大酒店召開。新浪財經獨家圖文直播此次論壇。圖為北京大學光華管理學院副院長徐信忠演講。
徐信忠：尊敬的女士們、先生們，各位嘉賓，下午好，非常高興有這個機會參與這個論壇，首先在這里感謝組委會的邀請，今天我只講一個觀點。在金融危機發生之后與國際化的爭論，剛才吳教授也說了可能的原因，是政策的失敗，還是市場的失敗，還是美國的陰謀。我想30年代的金融危機到現在還沒有定論，包括30年代金融危機的結束，是不是有羅斯福總統的新政造成的，在學術界至少還爭論不休，所以至少在以后的20年，一大批的學者就有事情做了。
這一次的金融危機很多人認為是由金融危機而引發的經濟危機，我想強調的是，這次金融危機和經濟危機是由全球經濟結構在過去10年到15年的結構失衡造成的。如果我們看一下儲蓄率的圖，中國在過去，尤其在1995年以后，儲蓄率越來越上升，從40%左右上升到今天的50%，而美國儲蓄率從18%到12%左右，也就是說有兩類國家，一類就是美國為主的國家，他的消費遠遠超過他的收入；另外一個國家，日本、德國和中國，不斷的儲蓄，如果把中國跟美國做個對比，同樣非常顯著，也就是說在過去的15年左右的時間里面，中國的消費占GDP比例是在不斷下滑，從50%左右下滑到今年的36%左右，而美國的消費，如果我們簡單看這張圖的話，從60%點幾左右上升到今年的72%，也就是美國是過度消費，中國、日本、德國生產過剩。美國從90年代開始，從基本的貿易平衡到今天貿易赤字，占到GDP5%以上，而中國貿易順差占到GDP的9%的概念。我們從這個圖中間那一行右側開始，美國儲蓄率下降，消費提高，促使了美國和全球的經濟增長，而全球的經濟增長意味著美元需求的增加，這時候美元需求增加，像中國這樣的國家大量的外匯組成，后來又全部回到美國。
這個圖創造了兩個奇跡，一個是中國的神話，一個是美國的神話，在過去的十幾年，中國的經濟經過了高速增長，中國經濟在30年增長9.8%，過去十幾年增長速度比這還快，我們出現了大量的貿易順差，積累了大量的外匯儲存，同時也出現了泡沫；同樣美國也出現了奇跡，有格林斯潘這樣的人物，在美國造成了紙上財富的概念。我們看這個數字的話，中國從90年代開始，到過去的一年，也就到2007為止，中國經濟保持高度的增長，平均超過10%以上。這時候看我們經濟增長的動力，就是來自于出口的概念，剛才項兵也提到了出口的比例占GDP比例不斷上行，我們看出口初期占GDP不到20%，今天在40%左右，這點同樣意味著中國積累了大量的外匯儲存，大家可能知道中國有兩萬億，但不知道這兩萬億相對其他國家的概念。
隨便舉個例子，2007年和2008年中國的外匯儲備增加額是4620和3620億，全球除了中國以外的其他兩個最大的外匯儲存國，一個是日本，一個是俄羅斯，我們國家一年外匯儲備的增長超過中國以外的其他；另外一個就是中國大量投資概念，當然無可爭議，在經過這么長的時間以后，中國已經成為世界儲備經濟發動機的概念，這次國際貨幣基金組織的估計，從2005年到2009年，中國對世界經濟的貢獻是26.3%，美國對全球經濟貢獻9.1%，那么這是在經濟危機之前做的，經濟危機發生之后，我相信這個數字更加極端，也就是美國對全球經濟增長的影響可能更小的概念。
同樣，這時候產生了一個美國的神話，那就是格林斯潘，我相信直到前年為止，只要格林斯潘說一句話，全球的股市都會跟他的話題跳動，但今天已經不在。這時候產生一個泡沫，就是房市泡沫，這是房市價格指數，你可以看到從90年代末到2006年最高點的時候，大概在100點左右，到了2008年7月份最高點到了180，也就說房市在短短五年時間翻了一倍。
現在金融危機發生之后，對全球的經濟產生了極大的影響，這個過程我們就不去講。今天我們看中國怎樣面對這場金融危機，第一個可能要看全球經濟怎么走，這是國際貨幣基金組織上個禮拜發出的最新預測，可以看出全球在二戰以后，今年面臨第一次的衰退，1.3%的衰退，明年可能會不到1.9%，發達國家經濟會衰退1.8%，明年經濟增長正好是0，OECD作為整體，今年的經濟衰退是4.2%，明年會衰退0.1%。這里面最好的可能是中國，今年是6.5%，明年是7.5%，但是我相信這個數據同樣要謹慎，如果我們看一下國際貨幣基金組織在過去一年發出的數據，2009年全球增長3.7%，上個禮拜發布的是負的1.3%，我相信2009年的數字會更糟糕。
剛才項兵教授講成功的背后，我講中國經濟成功背后就不講太多了，只想提一個數字，中國所謂的大量出口，誰造成的？誰貢獻的？直到今天，中國的第一季度出口，55%是由跨國企業造成，也就是說無非是在過去30年，對中國經濟最大的貢獻是什么？我們吸引了大量的外資，跨國企業把工廠搬到了中國，進口原材料，在中國生產，再出口產品。
中國經濟發展的問題是什么？剛才已經講到，也就說消費的嚴重不足，而且消費占GDP比例是在不斷下滑。經濟危機對我們影響也很大，應該說中國社會的特征給中國帶來一定增長，比如說公費消費，同樣農民工的戶籍制度，意味著我們的就業不會影響社會穩定等等。
經濟刺激方案，我不知道在座的聽眾敢不敢回答這個問題，4萬億是什么？我永遠不知道4萬億投資是什么。但不管怎么說，根據國家宣布的投資來看，這次刺激方案還是以投資為主的一種刺激方案，同時還是增加或者保持出口減緩的刺激方案，也就說增加出口退稅的概念。最后一個數字，就是農行的貸款，在第一季度，銀行新增貸款4.58萬億，這什么概念？遠遠超過2008年銀行一年的貸款，也很接近今年整個一年所謂新增貸款的規模。中國終于開始了稅費保障體制的建立，那就是所謂4年投資8000億的醫療體制改革，但我相信銀行貸款這點大家都有很多爭論，包括最近股市50%的上揚，包括國內房地產的上揚，是真正經濟恢復的表現？還是說又有一批資金走進了股市，走進了房市，一種投資推動性的經濟復蘇，我相信同樣這種貸款質量如何，在五年之后，我們以后還回講到，同樣即使企業拿了錢投資，投資的效益又是如何？會不會造成剛才講到的，已經嚴重的產能過剩，進一步的過剩，后面的問題還是很多的。
2010年，我相信中國的經濟，今天很多人說已經恢復，我同意這樣的觀點，但是到了2011年，2010年，我覺得中國的經濟更加困難，原因非常簡單，全球經濟恢復之后，會進入一個長期的低速增長期，我相信發達國家在以后的制造，可能十年里面肯定回到經濟常態，也就說發達國家在以后十年時間左右里面，它的經濟增長無非是在0%到1%晃動，所謂發達國家經濟刺激方案，在美國是8.7%左右，今天美國有大量赤字，明年他一定是納稅人交錢。這一點上，加上一般老百姓消費動態，或者說動機也會被減弱，所以也可能在相當長的時間里面收入不會有大量增幅，那么以為全球的消費會非常疲軟，尤其是發達國家，所以這點上，如果中國繼續以出口為主的增長模式，那我相信出口增速非常有限。
第二個大規模的財政支出，我認為可能不大，我們看一下簡單的表，這是中國過去幾年財政收入占GDP的比例，從1994年財政稅收改革之后，中國財政收入占GDP的比例還有它的增長率是提高奇高無比，那么國家能不能繼續增加稅收，增加財政收入，我認為非常困難。我們看第一季度數字的話，中國的財政收入，第一季度下降了8.3%，稅收下降了10.3%，支出上揚了34.8%。
如果說大規模財政支出不太可能，國內消費有沒有可能？國內消費的可能需要時間，也就說不是一年兩年能夠起來的，所以我相信2010年，2011年中國的經濟是高度鼓吹的。
中期三到十年的前景，我認為是謹慎樂觀。中國的產能嚴重過剩，在這一輪的經濟刺激方案之后，我認為很多行業產能將過剩，這次中國唯一的辦法，盡管剛才項兵講不要過度關注科技創新，中國唯一辦法就是產業升級，也就是說成為一個真的、新的創新經濟體，這點上，中國一定要強調技術研發和階級對研發投資。相對來說，中國在研發上是有缺陷的。美國的硅谷是過去20年美國資產的主要支撐體，那么70%的工程師出生地不在美國，在美國的大學里面70%的教授不是出生于美國，也就是說美國高科技創造還是由于全球最優秀的人才概念，中國如何這些優秀人才留在國內，逐步形成優秀人才，是一個關鍵。
同樣中國的人口紅利很快就會消失，根據估計，2025年印度的總人口會超過中國，根據目前人口增長來看，不用5年時間，印度勞動能夠超過中國。所以中國在以后三到十年里面，最重要的一定要改變中國經濟的增長模式，從出口、投資、轉向國內消費為增長動力，這里面我相信無非是兩個重要的措施，一個是加快人群和低收入人的消費能力；第二個，社會保障體系的建立與完善，中國已經開始建立醫療保障體系，其他的像失業等等，如果中國在十年之內不能解決它消費主要增長動力的話，中國將會成為日本第二，也就是說在一旦國際環境出現萎縮，像這次金融危機一樣，日本的出口在第一季度下降了50%，日本經濟的衰退是全球發達國家最高的，如果沒記錯是6.2%，同樣日本經濟下滑總量已經超過日本在30年代制造業下滑總量。在以后的十年里面，中國的失業問題將更加突出。同樣我們必須關注中國自身可以產生危機的可能性，房地產業到底怎么走，我相信這是大家爭論的疑點，至少有當人認為房地產是個泡沫了，這種泡沫一旦破滅了，房地產要不要救，總有一天這個泡沫要不要破滅，對中國商業銀行有什么大的傷害，這也要思考。
2030年，非常遠，20年之后中國會怎么樣，知道中國有三個戰略性的增長點，中國在以后的20年，大概有3.5億人口從農村走向城市。我上一次在韓國，我說這是七倍的韓國人口，如果在北京市的話，當與25個北京市，一般需要200萬億人民幣的投資建設25個北京市。第二個醫療健康產業，美國一年的醫療健康花費是24000億美元，GDP的17%左右，人均醫療費用是7900億元，而中國目前平均花費只有1100萬人民幣，占GDP的4%，人均費用大概只有485塊錢，也將相當于75美元，隨著收入的提高，中產階級的形成，醫療費用比例將在GDP中大幅上升；第二個中國馬上進入老齡社會，可以想象在20年之內，很多人變成老年人；最后一個服務業，中國服務業占GDP大概在39%、40%的樣子，美國是80%左右，服務業創造大量的就業，也會創造下一步中國GDP增長的點。
對中部來講，我個人認為不再是向沿海一步，通過全球的增長，尤其是出口增長帶來中部崛起，這里邊有很多企業，尤其是國內服務業基本不存在，中國可能有旅游概念，依然沒有渡假的概念，渡假產業在中國依然是零，在中國有一個絕對紅線，為什么？是一個就業問題，也就是中國8%，更多建立于增長點在第二產業制造業，如果中國的增長點在服務業，那么需要增長解決就業問題就不是8%。
所以今天講的內容無非是一句話，全球金融和經濟危機的造成，是因為全球經濟結構的不平衡造成，美國的部分消費，日本、德國、中國的生產鼓動，而中國在這一輪消費當中得到了它應該得到的好處，也就是我們國家經濟大量增長，也就是今天中國需要解決的經濟增長模式，從出口轉向服務業的概念，在這一輪以投資增長和消費增長的過程當中，中部會崛起，謝謝。
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