圖文：發改委宏觀經濟研究院副院長陳東琪
新浪財經訊 由富國基金管理公司主辦的“第四屆富國論壇：金融危機下的全球投資機遇”4月15日在上海香格里拉酒店召開，新浪財經獨家網絡直播。圖為發改委宏觀經濟研究院副院長陳東琪。
陳東琪：由于時間關系對于剛才嘉賓的演講不多評論，我講一個短期的，第一季的走勢和宏觀經濟政策的選擇。我講三個觀點。第一個觀點，去年10月份宏觀經濟政策調整到現在將近半年，這半年的政策措施效果得到初步顯現。
我們第一個觀點，在宏觀積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策調整下，對遏制經濟下滑、推動經濟回暖產生了明顯效果，這是第一個觀點。
采購指數連續5個月上升，三月份第一次超過了50%所謂五十上和五十下的分界線，采購經濟指數應當說是衡量制造業的一個重要指標，因為至少有定單。第二個是進出口定單指數是上升的。第三個是庫存水平在下降，這是一個指標。第二個指標大家看到企業家信心指數，我估計在座大多數企業家，二月份還在95左右，現在已經101，統計局公布的四個重要指標，二月份開始上升。另外我們的信貸在去年八、九月份到現在連續六個月以上大幅反彈，從最低的14.1%上升到三月份的18.7%，這個指標在今年是加快的。由于在目前的資本市場IPO和其它相關的直接融資，基本上是同等條件下出現的，所以有它的合理性。
不管怎么樣從十四點幾升到了二十幾，二十六、七，這個速度是很快的一個是一九八五年、一九八六年連續三年超過30%，八四年是33%多一點，八五年是30%左右，第二次高峰是1993年，那一次最高是28%，第三次是03年，是21%，這一次信貸增長是很快的，至少說明我們銀行的融資速度加快，這是貨幣供應量，M1二月份、三月份上升，一月份是6.7%，二月份10.9%，三月份是17%，所以三月比二月、二月比一月，上升的速度和幅度很大，這說明老百姓有錢了，而且會去積極消費。
去年十二月份、十一月份也是上升的，貨幣信貸指標上升，說明經濟當中信貸快速增長。
第三類指標是工業增加值，剛才金博士和哈博士討論，我在網上查，好像是八點幾吧，具體怎么樣還是要校對一下，據我估計工業增加值的增長，三月環比增長是不錯的，利潤空間在生產GDP當中比重是很大的，如果GDP至少是看三個月或者說六個月，但是至少是往上升的，這是止跌回升的。
投資我們知道累計是26.5%的增長速度，我們去匹配一下應該說是比較高的，將近30%左右的實際投資增長，當然這里的投資有很多政府推動的，去年我記得全年是25.5%，06年是24.5%，09年第一季度有二十六點幾的增長速度，這是比較快的。國內需求情況來講還是不錯的，特別是投資的，進出口海關有統計，出口是負的十七多一點，整體來說是負增長，環比也是往上的，需求里面盡管消費在減速，但是絕對水平還可以，投資在加速，三大需求來看還是不錯的。
另外我們看三個市場，剛才兩位討論也講到了，房市、股市和車市，車市一月份是217.88萬輛，不錯，銷售很好，尤其是二手車，尤其是低排量，尤其是電動車，所以車市一季度相對于去年下半年，特別是去年第四季度應當說全世界比較下降的，現在我們中國老百姓的買車熱情以及政府的支持在擴大。
第二個是房市，總體來講在調整當中，投資的彈性需求不太好，但是交易量三月比二月份、一季度比四季度要好，雖然不是那么亮麗，但是總體來講沒有那么悲觀，盡管我們的房價總體是-1.3%，但是房市出現結構性回暖跡象。
第三個是股市，去年12月份最低到今天2530，說明流動性在股市恢復非常明顯，這說明老百姓對未來預期發生變化，已經和去年十月份以前相比全部看跌，比一個勁下跌有明顯不一樣。
這里一個是資金增加，有錢，第二個是信心提升了，有意愿，三個市場來看出現回暖，我們看一下石油期貨，最高到了49美元，玻璃價格指數也是上漲的，鐵礦石同時也是上漲的。我們看到去年十二月份和今年一月份二月份鋼鐵價格漲價，由于產能釋放又在下降，但是上漲是必然的，我們看商品這一塊市場來講，把所有東西加在一起來看，國內不管是貨幣信貸指標還是工業增加值產業方面指標還是四類市場指標、三大需求指標都轉暖回升，所以我去年12月份的時候認為中國經濟有可能在一季度達到一個基本的穩定之后，二、三、四季度回升，現在看起來是有可能的，這是我要講的第一點，總體來講是回穩了，二級市場繼續下降趨勢，還是有一些方面表現是上升的，包括股市去年十月份開始到現在七個月，應當說是有一定的持續性，這說明我們去年采取政策大幅調整由穩健政策和寬松的貨幣政策產生了積極效果，這是我要講的第一點，這些都是數據說明確實產生效果。
第二點我要講的是所有這些指標回穩了，都有上升的趨勢，但是依舊不牢固，還存在可能下降的因素，而且有的時間點還不夠，比如說國民增加值，比如說投資，比如說進出口貿易，特別是出口的環比出現不發散，向上收緊趨勢比較強，比如說三月份以來的電，有的南方已經出現了兩位數增長，等等加起來我感覺到還不牢固，很重要的表現，有幾點值得我們研判這個形勢、走勢當中還有哪一些因素可能會妨礙或者對上升產生壓力的，第一點就是消費，你看消費者零售總額二月份11.2%，平均就是15%左右，去年上半年一季度二十幾點的增長，速度是往下，說明什么？金融危機對我們的勞動力影響、財富收入影響等等，雖然我們家電下鄉，不斷擴大產品，增加農民在消費方面需求滿足提升，但是全社會消費零售總額城鄉總體來講下滑必然存在。
中國出口依存度很高，外貿需求下降，我們出口受到很大沖擊的條件下要靠內需補足，當然我們刺激投資，在全社會固定資產投資比重還是有限，一定要兩方面推動，一個是消費，我對這一塊密切關注，可能是影響回穩很重要的一點，這是第一。第二個是民間投資，全社會投資二十六點多，我們大概看了一下1978-2007年，大概是二十多一點，現在二十六一點，但是這個是主要公共投資，但是其實影響比較大的是社會投資，這是影響遏制下降的很重要指標。
外部需求，我們盡管看到一些小跡象，比如說日本這兩年消費者信心環比變化，我們注意到美國房屋開工量增加的，美國房屋消費量增加的，但是它是低位的增加，當然我們注意到美國的花旗、高盛、VISA都已經在積極采取措施，但是壓力還是很大的。
所以今年我們的出口，一二三月份還是有比較大的負增長，我們看三月比二月、二月比一月，一月比四季度發展要好，但是這是環比的，不是同比的增長，這是總需求的壓力增大。另外回穩轉化為可持續的提升，面臨著社會各個領域，包括各個市場，比如說房地產，比如說車市、股市能否持續，這也是一個非常大的壓力，因為這里很重要的問題，我們信貸第一季度已經是4580億，按照國務院報告安排的四萬億預算，今后三個月怎么辦，這里有很大的兩難，一方面為了刺激經濟持續回升，我們信貸還要繼續增加，每個月要有足夠量支持，要有充足的流動性，股市IPO停了，那要去調整，咱們來分析一下，第一個四萬五千億，每個月一萬億那也是三萬億，去年四千多，十二月份七千多，那后面怎么樣，我稍微有一點擔憂，這個矛盾怎么破解。回暖以后能否持續上升的基礎不牢固，這是我要講的第二個觀點。
第三個觀點，已經經過十年證明有初步效果的宏觀政策調控效果，貨幣政策還是要適度寬松，財政支持的措施要盡快落實，已經下來兩萬億，還有兩萬億要盡快落實，投資者在看市場，看樣子今年一二月份必須加快速度，不能放松。第二個就是我們對社會保障的體系建設和公共資金投入應當保持持續投入，所以我想公共投資這一塊還是要保持住。
另外對于中小企業這方面的財政金融支持應該給予更多的支持，現在我們流動性增長很多的，一下子四萬億，很多人說我沒有見到錢，你們四萬億都是搞公共投資的，很多中小企業還沒有獲得利益，那怎么辦？對于民間投資的改善這是下一步需要做的，我們要解決就業，要解決消費就要解決收入，要解決收入就要解決收入，解決收入就需要有中小企業的發展。
結構性減稅怎么樣，做哪些對象？就是做新材料、新能源的這些產業企業，這是財政方面來講的，從政策來講，有人說要降低存款準備金率，從理論上來講是有空間的，我們利率從國際上來講是不低的，而且是有空間，短期需要進一步觀察，像創業板，比如說直接融資這一塊，一方面信貸這一塊如何保持增長，從而為經濟的持續回升輸血。貨幣政策要在拳頭之外，我指的拳頭是銀行控制的融資這一塊之外。
下一步經濟能不能持續回升還有一個預期，那就是一二月份CPI幾乎是零增長，PPI有人說是負增長，這樣CPI是兩月，PPI是四個月，擔心老百姓本來提振起來的信心受打擊，那我們要調整預期，所以在這個時候，促進改革這是一個機會，特別是公共事業經費，另外的一個改革是金融領域改革，包括民間金融，包括利率市場化，在經濟的低潮時期要搞活經濟，改革的釋放能量是很重要的。第三個觀點在經濟回穩之后要促進回升，要從三個大的方面推進，財政政策、金融政策和改革去推動，這樣的話我個人認為中國經濟在第一季度見頂了，我的看法在這樣的一個附近周圍，那二三季度回升，我們從這三個方面努力，可能使中國經濟實現率先于全球經濟的回升，這樣對中國經濟和全球經濟做出貢獻。
更重要的是我們在這個時候經濟獲得一個回升機會，我個人看找投資機會是很好的時機，買材料價格很低的，較兩年以前很有成本優勢，這時候經濟增長是很有價值的，我們現在的就業壓力是很大的，如果能夠在這個時候促進我們經濟持續回升，不僅實現8%的目標，而且能保持我們的就業率，可以有持續的增長，這樣能夠盡快走出金融危機。
最后我補充的一點，即使是回升了，中國經濟包括全球經濟會有低位增長，經驗是98年、99年、00年、01年，98年是見頂了，然后00年上來了，01年又下來了，可能是這樣的波浪起伏，我們現在要解決我們發展期也是抓住機會促進經濟調整和完善經濟，我們把下一輪繁榮的新產業、新技術找到，比如說新能源、新醫藥、信息化，這些產業作為又好又快發展的行業來提供動力。
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