2009年3月27日，由中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)主辦，中國(guó)證券投資基金年鑒承辦中國(guó)證券投資基金業(yè)年會(huì)在北京召開(kāi)。圖為美國(guó)普信集團(tuán)公司副總裁林羿參加分論壇。

　　林羿：我想進(jìn)一步補(bǔ)充說(shuō)明，對(duì)目前QDII的投資，作為投資者一定要分析自己對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力，這個(gè)很重要。另外，要確立自己是不是一個(gè)中長(zhǎng)線的投資者，我這里談的主要是個(gè)人的看法，有一部分跟國(guó)際基金經(jīng)理商討、交流之后的共同看法，但不代表公司正式的看法。最起碼在短期內(nèi)，在今年相當(dāng)一部分時(shí)間內(nèi)，全球的經(jīng)濟(jì)情況在好轉(zhuǎn)之前可能還會(huì)出現(xiàn)進(jìn)一步的惡化，但是就發(fā)達(dá)國(guó)家和新興國(guó)家之間的比較來(lái)看，發(fā)達(dá)國(guó)家的GDP都會(huì)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，新興國(guó)家還是代表著最大的希望，會(huì)為全球經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)做更大的貢獻(xiàn)。所以，基于這些原因，我們認(rèn)為這里面孕育著相當(dāng)多的機(jī)會(huì)，就像剛才戰(zhàn)總講的，但是這里面還要取決于投資者對(duì)短期風(fēng)險(xiǎn)的承受能力和你是不是一個(gè)中長(zhǎng)線的投資者，因?yàn)槲覀�(gè)人和一部分基金經(jīng)理對(duì)兩年到四年之內(nèi)時(shí)間段里面的走向是持很積極態(tài)度的。但是如果你作為一個(gè)長(zhǎng)線投資者，另外，對(duì)短期的風(fēng)險(xiǎn)不是太在乎，愿意承擔(dān)短期風(fēng)險(xiǎn)的話，一個(gè)建議是可以采取定期定投的方式，不要全投進(jìn)去，但是為了捕捉目前市場(chǎng)中所提供的好機(jī)會(huì)，也不要放過(guò)它，可以采取定期定投的方式，開(kāi)始比較有紀(jì)律性地把錢一部分一部分地投進(jìn)去，市場(chǎng)再出現(xiàn)下跌，你損失的也不會(huì)太大，再出現(xiàn)反彈你會(huì)抓住一部分的機(jī)會(huì)，所以，綜合來(lái)說(shuō)這是我的一些看法、策略。

　　主持人：這是一個(gè)非常好的反思。林先生對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)非常關(guān)注，也看了這兩年QDII的變化，包括您對(duì)海外市場(chǎng)也非常有經(jīng)驗(yàn)，您對(duì)QDII有哪些反思？

　　林羿：在我們進(jìn)行反思的過(guò)程當(dāng)中，對(duì)推出QDII有時(shí)機(jī)的問(wèn)題，是不是把握得好，是不是出師不利？如果老是說(shuō)它出師不利，說(shuō)它時(shí)機(jī)不好，如果光研究它的時(shí)機(jī)問(wèn)題，我覺(jué)得重點(diǎn)應(yīng)該有所轉(zhuǎn)變，不應(yīng)該老是以事后諸葛亮的態(tài)度來(lái)審視當(dāng)時(shí)推出一個(gè)重大的政策，大家回憶一下，我去年在會(huì)議上也講過(guò)，我們的初衷是什么？這些初衷達(dá)到了沒(méi)有？一個(gè)是剛才談到的中國(guó)現(xiàn)在外匯儲(chǔ)備這么大，中國(guó)本身的資本市場(chǎng)非常有限，可投資產(chǎn)品也非常有限，一個(gè)是外匯儲(chǔ)蓄，一個(gè)是國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄，都非常龐大，這就加大了對(duì)人民幣升值的壓力，所以提出的初衷之一就是能夠建立一個(gè)投資海外的渠道，這樣使一部分人民幣可以投出去，減少對(duì)人民幣升值的壓力。第二個(gè)初衷，通過(guò)這樣的渠道，使廣大的普通中國(guó)投資者也有機(jī)會(huì)參加到全球投資和全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程當(dāng)中，這是我們的第二個(gè)初衷。第三個(gè)初衷是通過(guò)這種產(chǎn)品培養(yǎng)和訓(xùn)練我們自己的投資團(tuán)隊(duì)，在國(guó)際和全球投資的能力。政府在考慮制定一系列政策，考慮推出QDII的時(shí)候，無(wú)法預(yù)見(jiàn)到在2008年會(huì)出現(xiàn)金融大海嘯，誰(shuí)也不會(huì)預(yù)見(jiàn)，基金公司也不會(huì)預(yù)見(jiàn)，所以，如果反過(guò)來(lái)大家指手劃腳地說(shuō)，你看現(xiàn)在，當(dāng)時(shí)不應(yīng)該推出QDII，這都是事后諸葛亮的看法，是不科學(xué)的，還是應(yīng)該牢牢記住我們?yōu)槭裁匆�推出QDII，我們的初衷是什么，我們的目的達(dá)到了沒(méi)有？很難說(shuō)目的很快就能達(dá)到。比如說(shuō)從培養(yǎng)和訓(xùn)練我們自己的投資海外團(tuán)隊(duì)的目的來(lái)說(shuō)，這就是一個(gè)正在進(jìn)行時(shí)，是一個(gè)長(zhǎng)期的程序。在這種情況下來(lái)看，使我們自己的投資隊(duì)伍經(jīng)歷了金融大海嘯，可以把它看成壞事，也可以看成好事。通過(guò)這么嚴(yán)峻市場(chǎng)的鍛煉和磨煉，我們肯定有很多教訓(xùn)，我們一開(kāi)始直接參加投資，或者是通過(guò)外方的公司合作，互相學(xué)習(xí)，互相磨合，我們國(guó)內(nèi)的基金比較愛(ài)采用適用于國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)的方法，國(guó)外具有更長(zhǎng)期的資產(chǎn)管理公司就很不愿意，從基本上不采取這種方式，因?yàn)榘l(fā)達(dá)國(guó)家金融史的多次和資產(chǎn)管理史的經(jīng)驗(yàn)反復(fù)的證明市場(chǎng)規(guī)則一時(shí)一事可能會(huì)奏效，長(zhǎng)期肯定不會(huì)奏效，最終肯定會(huì)帶來(lái)?yè)p失。但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的特點(diǎn)，它初步發(fā)展的階段可能會(huì)一時(shí)奏效，但在這個(gè)過(guò)程中，中國(guó)的基金公司和境外的投資顧問(wèn)進(jìn)行合作的過(guò)程中，雙方就可以學(xué)習(xí)，作為我們境外的投資顧問(wèn)了解中國(guó)市場(chǎng)為什么盛行(市場(chǎng)規(guī)則)，是不是也可以考慮一下？當(dāng)時(shí)搞這個(gè)市場(chǎng)規(guī)則的時(shí)候大家一擁而上，覺(jué)得非常好，結(jié)果在香港很多基金禁止，結(jié)果損失慘重，結(jié)果實(shí)踐證明不可取。我舉的例子是說(shuō)我們不要忘記初衷是什么，通過(guò)反思讓大家知道推出這個(gè)產(chǎn)品還是非常必要的。從這三個(gè)初衷和目的來(lái)講，在當(dāng)時(shí)推出來(lái)的時(shí)候也是無(wú)可置疑的。但是我們推出來(lái)以后，誰(shuí)也無(wú)法預(yù)見(jiàn)到很快發(fā)生了金融大海嘯，造成了很慘重的損失。我們現(xiàn)在反過(guò)來(lái)說(shuō)這不能說(shuō)是推出時(shí)機(jī)的問(wèn)題，應(yīng)該找出是不是能夠進(jìn)一步達(dá)到我們的目的。剛才姚先生也問(wèn)現(xiàn)在是不是有新的投資機(jī)會(huì)，我覺(jué)得從這個(gè)角度來(lái)講反而是可取的。

　　主持人：剛才田總說(shuō)這是大家共同的責(zé)任，我覺(jué)得可以探討一下如何教育教育各個(gè)方面，然后咱們一起做一個(gè)公益性的活動(dòng)。

　　林羿：我想借助美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)談一談，在QDII進(jìn)一步發(fā)展的階段如何做，其中一個(gè)是產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和推銷方面，現(xiàn)在是什么時(shí)機(jī)？QDII已經(jīng)推出兩年多了，大家經(jīng)過(guò)反思、考驗(yàn)，現(xiàn)在是一個(gè)向縱深發(fā)展，加大力度和強(qiáng)度，一個(gè)是在產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面，一個(gè)是在投資者教育方面。在投資者教育方面，大家只是泛泛談投資者教育對(duì)他們的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行教育，這只是一個(gè)方面�，F(xiàn)在美國(guó)經(jīng)驗(yàn)是開(kāi)始比較注意，實(shí)際上相當(dāng)一段時(shí)間開(kāi)始注意在教育的時(shí)候，在加強(qiáng)投資者教育的內(nèi)容、方法的時(shí)候，同時(shí)還要注意投資者本身的投資行為，進(jìn)行深入的分析，他為什么是這樣的行為，為什么在市場(chǎng)上升的時(shí)候他們?cè)敢膺@樣做，在市場(chǎng)下跌的時(shí)候?yàn)槭裁丛敢膺@樣做？他的心理是什么樣的，受什么影響，其中有多大的百分比是對(duì)市場(chǎng)的反應(yīng)，有多大的百分比跟他自己缺乏對(duì)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)和他自己缺乏將自己的投資標(biāo)的和目的和能夠承受風(fēng)險(xiǎn)的程度同投資基金相結(jié)合？這方面我們還有很多地方可以加深和加大對(duì)投資者本身的心理、投資行為進(jìn)行研究。現(xiàn)在西方開(kāi)始盛行在金融教學(xué)中講“金融行為學(xué)”，這是一個(gè)新興的學(xué)科，開(kāi)始對(duì)投資者本身的投資行為、心理狀態(tài)進(jìn)行深入的分析，這樣才能夠加強(qiáng)投資者教育的效果，只是泛泛地說(shuō)“據(jù)我了解怎么樣”，美國(guó)現(xiàn)在的情況是這樣的，經(jīng)過(guò)調(diào)查之后95%美國(guó)基民對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)有基本了解，但是大部分對(duì)更深入一步的風(fēng)險(xiǎn)了解得不深。比如說(shuō)匯率風(fēng)險(xiǎn)到底是怎么回事，很多人是不知道的，他只是初步了解我投入基金，如果是股票型的基金風(fēng)險(xiǎn)大一些，債券類的基金小一些，市場(chǎng)走高的時(shí)候就會(huì)盈利，市場(chǎng)下跌的時(shí)候會(huì)如何，就是這些比較粗淺的東西。但是如果你進(jìn)一步問(wèn)他，如果他是海外的投資，特別是QDII匯率的東西你懂嗎？好多人就不知道怎么回事，或者講不清楚。這樣他受到的不僅僅是經(jīng)濟(jì)，還有政治上的影響，你考慮到了沒(méi)有？比如去年俄國(guó)發(fā)生了武裝沖突之后造成了俄國(guó)市場(chǎng)突然萎靡，俄國(guó)的盧布大量貶值，這些風(fēng)險(xiǎn)是不是真正的了解？當(dāng)然要加強(qiáng)這方面的教育。相反過(guò)來(lái)，你對(duì)投資者的行為也要進(jìn)行了解。美國(guó)就加強(qiáng)跟商學(xué)院的合作，讓研究金融學(xué)的教授進(jìn)行深入、有針對(duì)性地對(duì)基民的投資行為進(jìn)行分析，總結(jié)出經(jīng)驗(yàn)。他們以后在申購(gòu)贖回，除了對(duì)市場(chǎng)之外，還包括對(duì)基金本身，對(duì)以前歷次出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)時(shí)期的業(yè)務(wù)進(jìn)行了解。在當(dāng)時(shí)進(jìn)行贖回指令的時(shí)候，進(jìn)行贖回的成本投資者不會(huì)承擔(dān)，剩下的投資者會(huì)承擔(dān)，他分析得這些細(xì)，美國(guó)基民一看市場(chǎng)跌的，他就想如果現(xiàn)在不贖回就會(huì)有損失，必須要捷足先登，就產(chǎn)生這么一種羊群效應(yīng)，這是經(jīng)過(guò)各種分析之后才會(huì)有針對(duì)性地進(jìn)行教育。