圖文：海富通基金管理有限公司總裁田仁燦

http://www.sina.com.cn 2009年03月31日 20:35 新浪財經

　　2009年3月27日，由中國證券業協會主辦，中國證券投資基金年鑒承辦中國證券投資基金業年會在北京召開。圖為海富通基金管理有限公司總裁田仁燦參加分論壇。

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　　主持人：我們先要一個結論，然后再看市場的變化。

　　田總，剛才已經向您表示祝賀了，如果我買肯定買一塊錢的那個。

　　田仁燦：我覺得談這個問題肯定得先搞清楚是從哪個角度，如果從QDII開始作為一個新的產品，從它誕生的時候，應該說是出師不利，投資者的感受肯定不會太好，因為全球正在處于調整，金融危機，這是營銷的話題，整個客戶關系的維護，尤其是未來推出新的產品應該怎么做，這是營銷的話題。但是另外一個話題，從分散風險這方面來看，其實QDII在任何時候都可以投，只不過要考慮一個最重要的問題，也就是我們的銷售，我們的渠道，在講解QDII產品的時候，是從哪個方面講的。如果我們一直說QDII產品是會賺錢的，我覺得這種銷售方法可能導致了很多投資者在不了解自己究竟有沒有需求，究竟有沒有這種風險承受能力的情況下去買，我相信現在對QDII的感受不太好其中一個原因就是當初在認購QDII的時候很多投資者的確不了解自己買的產品是什么樣的。所以，我的觀點很簡單，如果你是一個資金充裕，在國內A股市場已經有足夠投資的人應該考慮QDII。

　　主持人：就是說這個事要做，但是投資人第一對風險有沒有足夠的認識，第二是不是真正選對了好的投資方向。這塊田總更有發言權，您作為基金公司，有很多投資管理團隊去投資，到底是投日本，還是投巴西，您可能更有發言權。

　　田仁燦：我覺得QDII肯定是好事，從剛才提到日本的市場，日本人對這個最有深刻的體會，原來只投日本，20年沒有增長，然后全球化就只想著發達地區，投到美國、歐盟，結果這次金融危機全線損失。突然一看，全世界的股市只有中國股市沒有正相關性，這個時候他明白了，當時他們的QDII如果包含中國就好了，我想某些意義長也是后知后覺的事情。但是從這里面我們可以得出一個結論，QDII憑經驗來談它往往是不夠的，我們投資是在未來，也是某種不確定性，所以在這個意義上談論一時一刻的市場，某個地區會表現好一些，某地區會表現差一些，這有追求短期收益之嫌。我們覺得QDII應該放在更簡單的層面，如果有足夠的資金也不希望放在一個籃子里面，希望有一個補場的效果，QDII是有它的生命力的。海富通設計的產品，我們肯定是第一個相信這個市場未來有很大的潛力。比如我們認為中國A股市場在全球的指數當中占比不夠，在MCI占比不夠，未來大家對中國經濟的關注會逐步延伸到對資本市場的關注，像香港港股都會成為一種替代品。但是最重要的是我們有沒有能力做好？所以，我們當時在申請QDII的時候是一直主張我們必須自己有能力投，我能夠知道這個風險是可控的，怎么去做。當然這只是一個產品的議論，今天的話題不在推薦誰的產品，我只是在講QDII產品的生命力是長久的。短期而言要談策略那是另外一個話題，我們要談策略是一個季度，半年的，一年的，還是三年的，這是需要投資顧問來為投資者量身訂做的。由此我認為QDII在中國出臺給我們帶來一個重要的啟示就是中介渠道本身在銷售這些產品的時候，可能他的知識水平，包括營銷產品時候的知識技能都要提高，因為作為基金管理公司很難對最終的客戶進行把握，我們只能印一些折頁產品介紹，但是見仁見智，你把這些折頁發給在座的人理解也不一樣，需要有人花時間，拿了銷售傭金的，100%都拿去了，在國外有道理的，拿去要承擔很多營銷職責，這部分是不是應該得到加強？我認為鑒于共贏的局面，基金公司要贏，銀行要贏，客戶要贏，為了這共贏的局面，為了QDII長線的發展，我們應該加強渠道在這方面提供比較有價值的關于風險的、關于承受能力的工作，哪個市場最合適某一個客戶取決于他的風險承受能力。像中國市場一樣，有人問我多少錢應該投到股市？我覺得1/3、1/3、1/3，你應該捫心自問，我現在失業了，沒錢了，口袋里、銀行里還有多少現金可以過壓去，這是你的風險評估，有的人說有100萬可以和別人喝下午茶，那你100萬以外可以做相對有風險的投資，這里面就體現出一個問題，最終越是復雜程度高、風險越難以理解的產品越是需要中介渠道去做好營銷方面的解釋工作，包括和客戶的溝通，如果沒有這一點，我相信QDII始終會遇到問題。

　　主持人：多做一些基礎性的工作和教育。

　　田仁燦：很多文章主要出自于基金銷售公司，因為有一筆錢要投放出來。但是這里面有一個邏輯，大家都做好做的事、容易做的事，比如銀行在銷售的時候愿意銷客戶自動上門來要的產品，所以這樣就很容易銷售。現在QDII老百姓投資怨言比較多，他根本不愿意推銷，他覺得我要跟別人談QDII浪費時間，不會有好的成效。這種情況下，大家都在追逐以銷售為驅動的模式，也就是說我們市場上有一個特點，是大家遵循最簡單的原則，只要能驅動我的銷售業績增長就去做，所以做出來的結果往往是反周期的，投資者的理解最簡單，看到漲了就進去，可能這個時候持有是不正確的，現在市場比較低迷，但理論上說可能比以前6000點，或者金融海嘯之前的安全性要高，但是大家都不愿意做，因為沒有利潤，所以當前市場參與者要改變以銷售為驅動的一種營銷模式。這還不光是銀行渠道，包括基金管理公司，包括我們的媒體也一樣，這個文章寫進去大家愿意讀有寫，我經常問財經頻道，你們來請股評家談好像有損你們的形象，他們說這樣做有讀者，所以我覺得責任是共同的。所以，我們的市場很急功近利，剛才講的做波段，我可以認為這是大家集體創造的一個現實情況，人人都愿意做波段。我現在已經碰到很多情況，說你們業績如何，我就沒法講業績。80%的業績貢獻來自于波段，這是我們的悲哀，是市場的悲哀。我覺得我們的中介機構必須提升自己的專業知識水平，必須要堅持自己的觀點，如果不是這樣，我們的市場追求的就是最簡單的、最能夠實現銷售的，但是都不計后果了。所以，QDII是一項長期的工作，它要求我們理解整個境外市場，包括一些分散風險的益處，包括相關知識，所以我比較贊成在越來越復雜的產品上，應該培育一支相對專業的中介投資顧問。他們要把自己信譽打進，而不僅僅是一個銀行銷售員。今天問他推薦中信，明天去找他就換掉。任何利益紐帶建立起來的信任可能更加牢固，我們可能會更加做好與客戶的關系。所以，我呼吁所有中介機構都應該提高自己的水平，都應該能夠正確引導市場，往那些比較合理的方向走。基金管理公司所有的附加值理論說應該來自于時間的堆積，由于花精力，由于花錢，去做基礎的研究，自上而下的研究，研究基本面，現在是做波段，我并不是要批評這個問題，我只是說恐怕我們在QDII的營銷方面應該結合目前A股市場基金的營銷教訓，我們應該把這個水平提升上去。這是任重而道遠的，但是我們有不可推卸的責任和義務。

　　持人：謝謝各位。今天我們討論得充分，一個是對于前兩年QDII的反思，另外還提出了一些見解。我想最后我們在座的聽大家腦力激蕩比較辛苦，我現在給大家一份晚餐，什么晚餐呢？我現在作為一個個人投資者，現在有一筆外匯，為了響應國家號召，把外匯投出去，有幾個市場，各位在國際市場投資方面都比較有經驗，幫我設計一下，我這筆外匯，去日本市場也好，香港市場也好，美國市場也好，印度市場也好，你們給我選擇一個市場投一下，也給大家做一下參考。

　　主持人：田總，您讓我投哪？

　　田仁燦：我肯定希望您投到QDII基金上。我倒是覺得大中華值得投，歐美的金融風暴什么時候見底，刺激方法是不是奏效，以及實體經濟是不是能夠穩定住，這些都是策略性問題，一是我們不太清楚；二是大家的共識沒有那么快達成。投歐洲更加麻煩，因為他的社會體制決定了他沒有辦法很容易解脫出來，而且本身國家的負債已經很高了，所以我相信發達國家的確會說到一定時期的壓力。反過來說亞太區一些小的市場還是比較有風險，恩情香港的港股，或者H股的確蘊含著極大的機會，表面上反映了中國的經濟實體，但它又受美股的影響，所以港股在這一輪經濟危機中下跌比較我，主要是氣氛問題，因為港股的聯動比較多，但是等到金融風暴塵埃落定的時候，由于歐美資金撤離，香港這個過程差不多結束了，我們知道很多資金因為回家救火，他來不及考慮問題，先斬倉回去了，這種情形現在開始慢慢回流。還有一種是大家突然發現中國的經濟占了這么大的比重，但是資本市場占的比重不夠，加上和歐美市場的相關性不足，包括歐美資本市場會關注中國資本市場。但是我們的股市又是封閉的，假設我是聰明的美國投資專家，我會選擇港股作為替代股，所以我個人認為投香港股或者A股在未來有一定的空間。

　　主持人：林總您給我建議一下，去年我們就在一起，還算緣分比較深，不能害我。

　　田仁燦：不會，不過你這么財大氣粗害一下也沒關系。

　　我的看法是還是應該立足于投資全球，但是在全球范圍內我比較看好超配新興市場，低配發達國家，如果從短期的投資角度來看大中華區我們也是很看好。但是還要看到真正投資全球、分享全球投資者的很多益處。因為世界發展的情況是循環性的，你投到某一個地區太專了，從更好的角度來看是投資在全球，但是在全球范圍內怎么配置投資很重要。從不同的市場來看，現在應該是超配新市場，低配發達國家，在全球范圍內循環板塊，以自上而下的研究方式來做，現在是啞鈴式的，是相同結合的模式。啞鈴是兩頭粗、中間細，一端配有防空性的市場，比如消費必須品、醫療衛生，還有電信，這些是能夠有比較長期的、穩定的收入和盈利的企業，相比較而言不太受經濟影響，當然也會受影響，只是跟其它板塊比較而言。另外一塊是國際上的機會，從投資板塊配置來看，也要配置機會來到之后，能夠充分利用機會，這幾個板塊包括IT，現在IT確實有很大的機會，雖然經濟的循環性是很強的，但經濟復蘇的階段IT是最先受益的板塊。另外是消費必須品。還有一個就是非必須品，但也是消費的方面，比如家用電器、汽車板塊也是可以考慮的，這么相結合吧。