五位私募人士自揭創(chuàng)投歷程中傷疤

http://www.sina.com.cn 2009年03月29日 19:29 新浪財經(jīng)

　　2009年3月29日，由深圳市金融顧問協(xié)會和私募排排網(wǎng)主辦的“第三屆私募基金高峰論壇”在深圳五洲賓館召開。新浪財經(jīng)圖文直播此次會議。以下為五位私募人士自揭創(chuàng)投歷程中傷疤實錄。

　　厲偉：高屋建瓴，首先要理解政策，政策肯定是奔著和諧社會走，除了在制度方面做很多變革以外，包括新農(nóng)村建設(shè)、城鄉(xiāng)的改革，除了政府創(chuàng)新之外，技術(shù)創(chuàng)新會起到很大的作用，希望創(chuàng)投界為技術(shù)創(chuàng)新作出貢獻(xiàn)。下一個問題我想請每一個嘉賓都回答，你做投資這么多年，最刻骨銘心的教訓(xùn)是哪個案例？它給你什么啟示？

　　程厚博：我腦子里面記得成功案例比較清楚，但是有一個案例，我到清遠(yuǎn)市的時候，那個市長告訴我要修一條高速公路，但是沒錢，他希望香港的新世紀(jì)集團(tuán)幫他修，所以他就把全市的車全部放在路上來回跑，新世紀(jì)調(diào)查的時候發(fā)現(xiàn)這條路上滿街跑的都是車，車流量非常大，就投了。我們曾經(jīng)投過這樣的企業(yè)，被投企業(yè)精心策劃包裝的項目，我們沒有發(fā)現(xiàn)作假，最終這個企業(yè)肯定堅持不下去，因為是造假的，他造假造到什么程度？相當(dāng)于銷售、客戶都是自己買斷，所有的盈利都是自己掏錢做的，我們調(diào)查不出客戶，都是不關(guān)聯(lián)的企業(yè)，這個環(huán)節(jié)我們沒有調(diào)查到。不是項目沒看準(zhǔn)，是看走眼了。

　　肖水龍：我們創(chuàng)東方成立時間不是太長，目前投資項目是18個，由于時間的考驗，有待于驗證。去年，絕大多數(shù)達(dá)到和超過預(yù)期的目標(biāo)，但是也有一兩家企業(yè)效益受到影響，我們認(rèn)識到在這樣的投資當(dāng)中，我們已經(jīng)做了決斷和總結(jié)，傳統(tǒng)制造業(yè)影響比較大，抗周期、抗風(fēng)險能力比較差，我們在這些項目投資決策的時候會加幾條，第一是抗風(fēng)險、抗通脹、抗周期；第二是現(xiàn)金流比較好；第三是輕資產(chǎn)，自己要能制造穩(wěn)定現(xiàn)金流，資金出現(xiàn)暫時困難的情況下還能生存。我相信以后創(chuàng)東方會在這些方面，包括大家提出經(jīng)驗教訓(xùn)的基礎(chǔ)上把我們的投資決策做好，盡量減少失誤，謝謝大家！

　　厲偉：等一下，你的教訓(xùn)還沒有出現(xiàn)，你認(rèn)為最得意的是哪個？

　　肖水龍：也有待檢驗，其中有一個和厲總所說的項目是相同的，就是融創(chuàng)天下，當(dāng)時進(jìn)去之前還不了解厲總已經(jīng)在里面參與投資，說明咱們厲總慧眼獨具，也說明我們英雄所見略同。這個項目在前年的時候是虧損的，去年我們投的時候，當(dāng)時還算是虧損的，去年實際做出來有3000多萬，我們開董事會是2000多萬，今年可能在2000多萬的基礎(chǔ)上，計劃是乘以3，如果能達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，還是不錯的，也是讓我們非常鼓舞的，也非常感謝厲總，你們在前面鋪了鋪路。

　　厲偉：那個項目是中國移動手機(jī)電視平臺供應(yīng)商，我們是很早支持的，也感謝肖總他們能信任我們。

　　羅飛：這里跟大家分享我們在99年投資互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的一個教訓(xùn)，大家知道那時候互聯(lián)網(wǎng)非常熱，當(dāng)時我們看了一個小的團(tuán)隊，這個團(tuán)隊從TOM公司出來，正式團(tuán)隊有三個人，一個是我多年的好朋友，他在TOM工作，他優(yōu)于策劃，曾經(jīng)策劃過非常成功的項目，他找了兩個技術(shù)方面的搭檔，兩個年輕的小伙子，一個是做技術(shù)，一個是跟技術(shù)有關(guān)的市場。當(dāng)時我們談起來，在99年那個時候，我們應(yīng)該有機(jī)會，因為那時候包括新浪，還沒有完全跑出來，我們花了半年時間想，我們做什么呢？我們先投資了，投資之后，邊投邊想，想的過程中很快發(fā)現(xiàn)一個方向，這個方向是比價，做一個網(wǎng)站，就像3C方面的產(chǎn)品，怎么去比較？怎么去比價？當(dāng)時是按照這方面做的。做起來就出現(xiàn)兩個問題，比價需要落地，需要跟供應(yīng)商談，但這個團(tuán)隊沒有跟供應(yīng)商打交道的經(jīng)驗，所以在技術(shù)方面，在產(chǎn)品方面不斷發(fā)展，但一直沒有落地，這是第一。第二，我這位老兄長于策劃，就讓團(tuán)隊做這方面，他又想出來一個，網(wǎng)絡(luò)那么火，我們有一個很大的需求，這個需求就是網(wǎng)絡(luò)安全，他也找了一個非常好的點，然后就開會，比價要投多少錢，我們說行，就按這個投，然后又發(fā)現(xiàn)一個好的，而且有一個團(tuán)隊，這個團(tuán)隊是做網(wǎng)絡(luò)安全的，行，我們也去投，相當(dāng)于一個創(chuàng)業(yè)的企業(yè)在短短半年之內(nèi)投兩個項目，后面的情況可想而知，我們家境不太好，累計投資幾百萬，但同時養(yǎng)了兩個嗷嗷待哺的小孩兒。那個說我有一個很好的項目要做，錢不夠了，兩個項目就處于這個狀態(tài)，堅持了一年多，兩個公司都沒有長大，而且在團(tuán)隊內(nèi)部也出現(xiàn)了問題，做技術(shù)的或者做實實在在工作的團(tuán)隊覺得這個公司除了需要錢，不需要別的，更不需要忽悠，也就是說更不需要策劃，在團(tuán)隊內(nèi)部也出現(xiàn)了分歧和矛盾。基于這個情況我們做了一個決定，基于內(nèi)部的矛盾，大家分手的時候正好是下雪的冬天，來公司開一個會，能拿什么東西大家拿什么，我們作為投資人拿了五臺電腦。這個回過頭來對我們有兩點是深刻的教訓(xùn)，第一，創(chuàng)意很重要，但是出創(chuàng)意的團(tuán)隊或者這個部分在開始很重要，但后來不能由創(chuàng)意去主導(dǎo)這個企業(yè)，而出創(chuàng)意的朋友一直是公司的CEO，后來他實在忍受不下去，他也知道，他說我的長項是出點子，但是創(chuàng)業(yè)實在對他來講太難了，第一個教訓(xùn)，有創(chuàng)意，但僅僅是有創(chuàng)意，就要去實現(xiàn)，不能由創(chuàng)意主導(dǎo)這個企業(yè)，要選對人，創(chuàng)業(yè)企業(yè)誰當(dāng)頭這很重要，無論是比價方面還是網(wǎng)絡(luò)安全方面，在10年前都很領(lǐng)先，而且后面有很成功的企業(yè)，這兩個企業(yè)為什么夭折了？很重要的，尤其在企業(yè)初期階段，在創(chuàng)業(yè)階段，一定要專一，哪怕一個業(yè)務(wù)能做好，這已經(jīng)謝天謝地了。如果今天看到這個項目不錯，如果創(chuàng)業(yè)的公司按照創(chuàng)投的方式去做，一定是不成功的。我跟大家分享這兩點教訓(xùn)，謝謝大家！

　　盧振威：我個人的體會，不代表機(jī)構(gòu)，我們做了這么多年，類似的感受都有，剛才大家都提到的是心態(tài)上刻骨銘心的體會，案例若干，不再一一說，說五個字，對投資人來說，沖動是魔鬼。怎么想這五個字？現(xiàn)在我們面臨的投資環(huán)境在進(jìn)一步變好，黃金(206,-0.35,-0.17%)的投資時機(jī)，創(chuàng)業(yè)板等等，都是很好的時機(jī)，在這種情況下我們看到很多好的項目出來，一個好的項目的亮點都比較容易看到，但是我們直接和間接投的項目超過80家，從業(yè)時間十幾年，在我們看來，我們真的是這么想的，這個項目有再多的亮點，但是在我們沒有充分認(rèn)識到它的風(fēng)險，沒有充分評估它的風(fēng)險有多大，不確定這些風(fēng)險帶來的問題在我們能否承擔(dān)的情況下，千萬不要輕舉妄動，套用社會上對已婚男人說的話，就算是神仙，也要忍著，否則后果很嚴(yán)重。

　　黃煜：謝謝主持人！我覺得一般創(chuàng)投機(jī)構(gòu)談案例的時候都會談自己成功的案例、光鮮的案例，厲總的問題很犀利，揭露大家的傷疤。我們在2003年投資過一個項目，是生物制藥的，化學(xué)原料藥的項目，在浙江，當(dāng)時我們投資的時候是跟我們管理團(tuán)隊很熟悉的朋友介紹的，我們當(dāng)時看財務(wù)指標(biāo)不錯，也聽說有一些全流通方面的信息，根據(jù)當(dāng)時的財務(wù)指標(biāo)，我們想這個項目很快就可以要求上市，當(dāng)時我們做了兩手準(zhǔn)備，如果境內(nèi)不行，我們打算做境外，還做了紅籌架構(gòu)。投進(jìn)去之后，價格比較便宜，相當(dāng)于原始股1：1的價格進(jìn)去，05年全流通之后，06、07年作為投資機(jī)構(gòu)忙于找新項目，對于這個項目，管理團(tuán)隊也比較成熟，在制藥行業(yè)做了7、8年，我們很相信，結(jié)果到07年的時候我們發(fā)現(xiàn)一個問題，這個管理團(tuán)隊從財務(wù)指標(biāo)開始，我們打算讓它上市的時候，發(fā)現(xiàn)這個企業(yè)沒有積極性，現(xiàn)在跟我們談很多問題，甚至要求我們給更高的對價。按道理來說，當(dāng)時的合同已經(jīng)簽了價格，他們不愿意，想從我們手里回購一部分股份或者送給他們，我們想，既然當(dāng)時答應(yīng)了，后面應(yīng)該按照當(dāng)時答應(yīng)的協(xié)議做，后來我們作為股東進(jìn)去審計，才發(fā)現(xiàn)這個企業(yè)出了很多問題，比如說跟母公司之間出現(xiàn)很多關(guān)聯(lián)交易、高管兼職，財務(wù)也有很多關(guān)聯(lián)交易，銷售的獨立性也是有瑕疵的，更主要的是，我覺得我們對他們太相信了，我們投資的企業(yè)，假如是兒子企業(yè)，竟然又做了一個私生子的企業(yè)出來，背著我們又投資一個企業(yè)，等于用我們共同企業(yè)的資金，做了很多不利于企業(yè)的事情。當(dāng)時管理層費了很大周折跟他們溝通，基本每個星期都要跟他們溝通，解決各種的問題，但是最后我們發(fā)現(xiàn)我們的努力是瞎子點燈白費蠟，最后沒辦法，只能談了一個價格，讓他回購。從這個項目我們得出一個經(jīng)驗教訓(xùn)，從投資上來說，第一是投人，第二投人，第三還是投人。我們在剛投資這個企業(yè)的時候，因為是朋友、當(dāng)?shù)卣⑹烊私榻B的，對管理層的誠信各方面考慮的還不是很足夠，太相信他了，覺得有政府介紹，有朋友介紹，很相信他們的管理團(tuán)隊，結(jié)果后來事實證明很多事情，做了關(guān)聯(lián)交易，比如做了私生子企業(yè)，都是很不誠信的表現(xiàn)。我們得出的第二個經(jīng)驗教訓(xùn)，對于投資后的企業(yè)，一定要嚴(yán)加管理，對各方面的監(jiān)督管理，一定要多提供公司架構(gòu)、財務(wù)、市場等各方面的管理服務(wù)，通過提供各種增值服務(wù)、管理服務(wù)去監(jiān)督、管理，為我們后面把企業(yè)做大做強乃至做上市開辟一個道路。還有一點，紅籌是做在境外，這也是值得提醒各大投資機(jī)構(gòu)，在這點上一定要小心，如果做不好，我們當(dāng)時打算跟他打官司，因為明顯有違背協(xié)議的情況，當(dāng)時做了兩手的問題，把股權(quán)做境外，如果去香港用另外的法律打官司，耗費的周期、時間、精力是大家可以想像的，我們不愿意花這個時間、精力，在當(dāng)時的背景下是欠缺考慮的地方，這也是希望提出來，值得各位同行朋友借鑒的地方。

　　厲偉：非常感謝五位嘉賓的分享，也感謝各位嘉賓給我們提供了很多經(jīng)驗和提示，再次以熱烈掌聲感謝他們！