新浪財(cái)經(jīng)訊 2009年3月21日-23日，由國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心主辦、中國(guó)發(fā)展研究基金會(huì)承辦的“中國(guó)發(fā)展高層論壇2009年會(huì)”在北京釣魚臺(tái)國(guó)賓館召開。本屆年會(huì)的主題是“國(guó)際金融動(dòng)蕩中的中國(guó)發(fā)展和改革”。圖為清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院金融系主任李稻葵發(fā)言。

　　李稻葵：非常感謝國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心，感謝國(guó)務(wù)院發(fā)展研究基金會(huì)邀請(qǐng)我參加如此高層次的學(xué)術(shù)政策討論會(huì)，我站在這里感覺非常的奇怪。平時(shí)，我的角色是到美國(guó)去跟美國(guó)同事們?cè)u(píng)論中國(guó)的發(fā)展和改革，談?wù)撝袊?guó)的問(wèn)題。今天在中國(guó)我跟我們的美國(guó)同事們討論美國(guó)的問(wèn)題，所以感覺非常奇怪。

　　但是，也非常有意思，我個(gè)人的觀點(diǎn)基本上和剛剛兩位我尊敬的教授和尊敬的同事有所不同。我稍微樂觀一點(diǎn)，我的觀點(diǎn)是美國(guó)的經(jīng)濟(jì)，美國(guó)的金融問(wèn)題也許會(huì)在比我們很多人想象的更早一點(diǎn)的時(shí)間能夠結(jié)束。為什么是這個(gè)結(jié)論呢？有人講是距離產(chǎn)生美，我說(shuō)也可能旁觀者清，與其在哲學(xué)層次上討論，不如仔細(xì)看一下我們的證據(jù)。

　　首先，應(yīng)該非常明確的了解一下，美國(guó)當(dāng)前所面臨的這場(chǎng)金融危機(jī)的本質(zhì)是什么？

　　這個(gè)本質(zhì)和以前的大部分危機(jī)完全不同，危機(jī)無(wú)非是三種，第一種是由于供給方出現(xiàn)短缺，像73年的石油禁運(yùn)。第二種危機(jī)是由于政府采取積極措施控制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱所產(chǎn)生的過(guò)熱之后的危機(jī)，第二種危機(jī)可以稱之為需求面的管理產(chǎn)生危機(jī)。這場(chǎng)危機(jī)跟前兩次都不一樣，要我說(shuō)是資產(chǎn)負(fù)債表的危機(jī)，盡管原因是非常深層次的，表現(xiàn)就是資產(chǎn)負(fù)債表的危機(jī)。美國(guó)大量的金融機(jī)構(gòu)，大量了企業(yè)還有家庭他們的負(fù)債基本上沒有病，但是他們的資產(chǎn)由于市場(chǎng)價(jià)格大幅度下降，因此產(chǎn)生了大幅度下降，資不抵債，資產(chǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于負(fù)債，在這種情況下，家庭不敢消費(fèi)，企業(yè)不敢投資，金融機(jī)構(gòu)不敢貸款。在我看來(lái)這就是這場(chǎng)危機(jī)的最本質(zhì)因素。

　　既然明確了這場(chǎng)危機(jī)的本質(zhì)，在我看來(lái)美國(guó)政府所采取的一系列措施基本邏輯也是非常清晰的，那就是用尚未破產(chǎn)的，不僅沒有破產(chǎn)的，而且是如日中天的美國(guó)國(guó)家信用為擔(dān)保，發(fā)行債券，加印美國(guó)的鈔票，用得來(lái)的現(xiàn)金注資于美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)，注資于金融市場(chǎng)。在這種運(yùn)作下，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)目前出現(xiàn)了一點(diǎn)點(diǎn)的復(fù)興跡象。包括美國(guó)的股票市場(chǎng)在逐步恢復(fù)，當(dāng)然這個(gè)結(jié)論還為時(shí)過(guò)早。不管怎么講，這就是美國(guó)這場(chǎng)金融救市在我看來(lái)最主要的工作。

　　事實(shí)上，根據(jù)我自己非常簡(jiǎn)單的計(jì)算，美國(guó)的財(cái)政刺激方案無(wú)非是一萬(wàn)五千億，這一萬(wàn)五千億美元還沒有發(fā)揮作用。但是，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表已經(jīng)擴(kuò)張了三萬(wàn)億美元之多，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)美國(guó)的財(cái)政刺激方案。所以說(shuō)，美國(guó)今天的金融救市方案主要的戰(zhàn)場(chǎng)是在美國(guó)的聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行，而不是在財(cái)政部。美國(guó)人在做三件事情，一是金融的擴(kuò)張，通過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)的金融擴(kuò)張?jiān)诓粩嗟淖①Y于資產(chǎn)已經(jīng)縮水的金融機(jī)構(gòu)里面，下一步可能會(huì)想方設(shè)法給家庭提供各種各樣的資產(chǎn)注資，幫助家庭，幫助買了房子的家庭能夠在財(cái)政上有所緩解。第二件事情就是財(cái)政刺激方案，這個(gè)剛才我已經(jīng)談到了，一萬(wàn)五千億已經(jīng)批準(zhǔn)了，但是正在不斷的發(fā)揮作用。第三件事情，我預(yù)計(jì)奧巴馬政府正在積極的在微觀層次上進(jìn)行干預(yù)，我給自己的老師起了一個(gè)外號(hào)，在中國(guó)媒體上說(shuō)，我說(shuō)是新的經(jīng)濟(jì)基辛格，他的工作方式就是類似的，積極在微觀層次上干預(yù)。那么，這個(gè)干預(yù)我想即將出現(xiàn)在美國(guó)三大汽車廠資產(chǎn)破產(chǎn)重組這方面。他曾經(jīng)自己寫過(guò)文章，就是一個(gè)公司的破產(chǎn)最主要的作用就是讓工會(huì)，就是讓利益相關(guān)者自己讓步，才能讓企業(yè)能夠進(jìn)一步的恢復(fù)，這是他非常有名的一篇文章，我們都記憶猶新。這是美國(guó)正在進(jìn)行的三件事。

　　根據(jù)這個(gè)判斷，在我看來(lái)未來(lái)1—2年可能會(huì)出現(xiàn)三、四件事情。第一件事情，我相信以去年10月份雷曼兄弟破產(chǎn)為標(biāo)志的金融海嘯不可能再來(lái)第二次了，因?yàn)楦鲊?guó)的政府，不光是美國(guó)政府都已經(jīng)高度重視意識(shí)到資產(chǎn)負(fù)債表的危害，因此他們會(huì)不遺余力的在大規(guī)模印鈔票，發(fā)債券，注資于金融機(jī)構(gòu)。第二件事情，我想金融救濟(jì)所帶來(lái)的后果，很可能是在不久的將來(lái)通貨膨脹將重歸這個(gè)世界，通貨膨脹重歸這個(gè)世界是兩個(gè)機(jī)制，一個(gè)機(jī)制是當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣發(fā)多了以后，美元會(huì)在不久的將來(lái)出現(xiàn)不大不小的危機(jī)，而這種情況下，控制歐元、英鎊機(jī)構(gòu)不得不擴(kuò)大自己的發(fā)行，誰(shuí)也不愿意自己的貨幣大規(guī)模針對(duì)美元貶值，這就反過(guò)來(lái)促使其他中央銀行擴(kuò)大貨幣發(fā)行，以至于整個(gè)資產(chǎn)價(jià)格會(huì)逐步上升，這跟大宗商品的價(jià)格上升是同步的，這兩天的華爾街股票和石油價(jià)格是同步的。大宗商品價(jià)格上升以后就會(huì)帶來(lái)成本的上升，從而帶來(lái)產(chǎn)品價(jià)格的上升。

　　第三件事情，這種金融救助最后之結(jié)果，我想美國(guó)政府恐怕不是最大的輸家，相反我想美國(guó)政府的財(cái)政預(yù)算情況也許不像各位同行所分析的那樣。因?yàn)椋�美�?guó)聯(lián)邦財(cái)政預(yù)算里面大量的經(jīng)費(fèi)，或者相當(dāng)一部分經(jīng)費(fèi)是注資于價(jià)格已經(jīng)低得很多很多的金融機(jī)構(gòu)的股票。還有一些實(shí)體經(jīng)濟(jì)的股票。這些股票價(jià)格在未來(lái)時(shí)間內(nèi)會(huì)有恢復(fù)。我最近看到一個(gè)研究會(huì)做的報(bào)告，今天美國(guó)資產(chǎn)的價(jià)格相當(dāng)于1966年的美國(guó)資產(chǎn)價(jià)格，如果是剔除物價(jià)因素的話，我保守估計(jì)翻了兩翻，如果嘉爾資產(chǎn)價(jià)格跟實(shí)體經(jīng)濟(jì)應(yīng)該同志上升的話，可以講今天的資產(chǎn)價(jià)格比正常的價(jià)格水平應(yīng)該是低了1/4，在這種情況下，美國(guó)的政府注資于很多金融機(jī)構(gòu)，在不久的將來(lái)，恐怕是有利可圖的操作。也就是說(shuō)美國(guó)的財(cái)政情況可能不如我們很多美國(guó)同行們所想象得那么糟糕。

　　最后一件事情，我想美國(guó)的奧巴馬政府已經(jīng)認(rèn)定環(huán)保、新能源是美國(guó)新一代增長(zhǎng)的方向。在環(huán)保這個(gè)問(wèn)題上，我想從歐洲開始到美國(guó)，用我的歸納是從環(huán)保運(yùn)動(dòng)已經(jīng)上升為環(huán)保主義，相當(dāng)于我們20年前、30年前在冷戰(zhàn)時(shí)期意識(shí)形態(tài)的爭(zhēng)論，已經(jīng)沒有好爭(zhēng)論的了，環(huán)境保護(hù)對(duì)于西方國(guó)家而言上升為除了金融危機(jī)是最大的問(wèn)題，他們會(huì)不遺余力在這方面進(jìn)行投資，以此作為美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)，謝謝大家。

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