2009年1月18日，“第二屆華夏機構投資者年會暨華夏理財總評榜金蟬獎頒獎盛典”在北京召開。圖為《華夏時報》總編輯水皮。（來源：新浪財經 陳鑫攝）

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　　2009年1月18日，由《華夏時報》主辦的“第二屆華夏機構投資者年會暨華夏理財總評榜金蟬獎頒獎盛典”在北京萬達索菲特大酒店隆重召開。新浪財經全程直播本次論壇。圖為《華夏時報》總編輯水皮。

　　李南：水皮呢？必須為賀教授今天的不幸承擔責任的水皮同志怎么看？

　　水皮：我先講一個結論，我覺得2008年是大家沒有想到會賠那么多，到年底算帳的時候算今年誰賠的少一點，是賠50%還是賠70%，賠50%就是優秀了。我想2009年至少應該大家誰能掙的多一點，應該是掙的數字，是掙10%，還是20%，還是30%，這是我一個判斷。我特別感謝賀教授，我們第一次辦年會的時候是去年1月22號，賀強教授在我們年會上是第一個提出印花稅要減半的專家，后來他專門做了提案，他是全國政協委員，最后我們國務院的確是調整了印花稅。我相信我們有這么多的專家建言，一定會影響我們股市政策，一定會影響我們經濟政策朝一個相對理想、相對合理的方向調整，

　　至于說到今年，有三個方面，一個是投資人的角度講，一個是市場的角度講，一個是管理層的角度講。從投資者的角度講，我希望大家堅守價值投資的理念，現在已經很少有人看價值投資了，因為談價值投資會被價值投資打的一無是處，因為現在估值已經崩潰了，現在面臨估值重建的過程。但是，我還是相信市盈率的，相應率相對是能說明問題的。股市的振蕩，短期內可能會非理性，但是長期一定是價值投資主導。所以，基于這個考慮，我認為在目前這個點位談論股市的獲益，比在6000點的時候談論股市有沒有上漲空間要理性和合理的多。

　　第二，從市場角度看。2007年我們看的最多的話題是什么話題？流動性過剩，所以股市是牛市的狀態，當然業績也在增長。為什么上市公司的業績到了2008年還在增長，股市去西里嘩啦了呢？銀行股只有原來的四分之一了呢？但是大家知道，所有銀行業績都是增長的，上半年增長60%，下半年增長30%，這還不夠嗎？美國有金融危機，我們受到了沖擊，但是我們業績依然是增長，為什么股價是原來的四分之一？

　　李南：德意志銀行的收益已經減半了。

　　水皮：說到德意志銀行，德意志銀行在2008年10月22號宣布參加華夏銀行的定向增發，價格是14.62元，當時華夏銀行市場價格是7塊多，他為什么以這么高的價格參加中國因革銀行的定向增發？就是看到中國的市場，市場層面真正變化的不是市場公司的業績和預期，而是貨幣政策影響之下的流動性問題。因為2008年變成一個抽干流動性的過程，因為從緊的貨幣政策。資金沒有了，所以上市公司業績再好，股價也是直線下跌。2009年是流動性慢慢放大的過程，所以上漲的趨勢要大于下跌的趨勢，我們是從市場的角度講，并不是講業績，因為業績不反應股價。

　　第三，就是政策面。宏觀經濟政策已經做了很好的調整，這是非常對的，我相信在三個月到半年之后一定會反應出正面的效果。所以，我堅定我們總理說的，中國一定能夠率先走出經濟低迷，率先在全球經濟復興，這是毫無疑問的，因為我們廣闊的市場，包括我們這么大的發展空間，只要我們自己不折騰，率先走出振興的一定是中國經濟。話講回來，是不是宏觀經濟政策調整的好，我們的股市就一定會走好呢？未必。為什么？因為中國股市有中國股市特殊情況，我們是一個新興加轉軌，又處在股權分制改革最后收工的階段，大小非問題是我們繞不過去的問題，是不是我們過去的問題一次性解決了呢？不完全是。現在的市場最大的話題就是大小非，怎么解決這個問題是考驗我們領導層智慧的，解決的好，股市就能給我們經濟振興帶來巨大的信心。

　　李南：水皮這樣一個態度已經給我們這一輪談話做了精采的結尾，最后一句話說你2009年的期望。

　　水皮：我希望2009年牛年能夠變成牛市。

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