2009年1月11日，“2008年度觀察家年會”在北京隆重召開。圖為中國銀行副行長王永利。（來源：新浪財經 陳鑫攝）

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　　2009年1月11日，由經濟觀察報社主辦的“2008年度觀察家年會”在北京隆重召開，本屆年會的主題是“2009行動綱領：變遷·角色·責任”。新浪財經全程直播本次論壇。圖為中國銀行副行長王永利。

　　王永利：謝謝曹主任，非常高興有這樣一個機會和大家交流一些看法。當前我們正在面臨一場全球化金融危機，金融危機已經延伸到實體經濟，全球面臨很大經濟衰退壓力。我自己是這樣感受，危機爆發肯定對我們生活工作產生很多挑戰、很多沖擊，但是對所有關心經濟金融社會問題，想做一些研究的人來說確實是一個非常難得的機遇，叫百年一遇。

　　我們這些人能夠在這個時代參與其中，特別是像我自己有這個感受，因為我是中國銀行直接負責處置金融危機一個負責人，所以我覺得確實壓力很大，沖擊很多，但是也學了很多，思考了很多。大家很關心怎么走出危機，首先你要知道危機在哪里，首先是次貸代換，貸款資質證券發展成為信用危機，金融危機，美國次級貸款不是一天兩天，不是一兩個機構是很多機構。為什么會出現這種情況？難道美國人真的比我們笨嗎？

　　我曾經查了一下美國住房是怎么回事，價格有什么樣的變化，一查還真的是大吃一驚，單看每一個住房價格走勢有波動。如果我們把CPI加進去，一個結果就出現在我們面前從98年開始美國住房價格穩定上升，特別是03年以后，快速上升，一直大06年三季度快速下滑。從美國住房價格歷史看，從06年9月份下滑以后一大半還有一定空間，不是說一定要下滑，還是15到20個點可以下滑跟歷史平均水平。什么原因支撐它從98年開始上升，這么長時間一直上升呢，我可以告訴大家銀行家不是傻瓜，因為價格一直往上走，不管是貸款證券這些東西風險確實有。什么支撐他們呢？大家想一想，98年之前發生什么問題，亞洲金融危機在97年爆發，東南亞吸收全球大量資金過來，一旦爆發資金要找出路，很多回到美國。回到美國很重要投最熱IT行業，網絡產業，推動這個產業本身已經有泡沫，快速泡沫膨脹到后來破滅了，確實這個時候推動網絡增長。但是在大量資金到網絡同時還有一部分資金到房地產，甚至97年香港回歸之前很多香港的同胞他們有的錢投幫助美國房地產，開始起步。但是到了2000年網絡泡沫破裂，美國要支撐經濟穩定，社會穩定，采取大量政策。首先是貨幣政策，01年開始，調整利率達到當時歷史最低水平，這個過程中發生911事件，發生了科索沃戰爭阿富汗戰爭，到伊拉克戰爭，除了央行大量投放貨幣，政府大量化投放貨幣。美元是全球中心貨幣，美元大量投放不全是在美國，錢到中國，到中國銀行會拿這個錢貸款，帶來全球經濟快速復蘇，導致物價快速上漲，03年6月份基本利率降到1，04年1月份持續不下去，因為全球通貨膨脹壓力上升再提高利率。04年6月份連續17次提高利率到06年6月份5.25，由于利率提高，次貸還款受影響，那么在美國之外有更多亮點出來。比如說到中國，不管是房地產，股票基金都有好處，吸引很多資金往外流，使得次貸問題一下暴露出來。這個地方可以看到看美國次貸問題，僅僅局限于次貸衍生產品上面，僅僅局限于產品風險控制，或者是會計原則，評級公司等等，我認為說服不了。包括監管，我們曾經跟一個非常權威監管人，他認為所有監管規定都是在問題出來以后，沒有一個是在問題出現之前就告訴你不行，很少。

　　再一個是什么原因支撐這么多東西，為什么美國可以想投放貨幣就投放貨幣，71年美元跟黃金的掛鉤比例脫掉，一盎司黃金等于35美元。從貨幣體系缺乏一個東西約束貨幣投放總量，我們叫貨幣政策，主要是目標是抑制通貨膨脹。看美國本身通貨膨脹美國本身通貨膨脹不高，大量基礎搬出去，大量進口廉價產品，價格一直很低。但是美國以外呢，比如說中國，我們改革開放30年我們物價漲了多少倍，貨幣體制有一個漏洞，缺乏一個約束。能不能回到用黃金約束，不行，因為黃金產量，運輸根本跟不上，與此同時蘇聯解體造成聯合國，國家基金組織等等對美國約束力大大降低，組織架構同樣沒有約束，所以帶來一系列的問題。

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